【機(jī)構(gòu)最新動向揭示 周三挖掘8只黑馬股】嶺南園林更新報告：成長性顯著，靜待文旅產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。

皇庭國際：戰(zhàn)略聚焦浮現(xiàn)，未來有望幾何級數(shù)增長

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國信證券股份有限公司 研究員：區(qū)瑞明，朱宏磊 日期：2015-09-29

2015 年以來，公司的基本面所發(fā)生的積極變化令人欣喜--

對大股東及九鼎進(jìn)行定向增發(fā)完成： 1、鄭康豪對公司控制力進(jìn)一步加強(qiáng)；2、公司持有皇庭廣場100%的權(quán)益，提升了核心資產(chǎn)的獨立性和完整性；3、引入能與公司未來發(fā)展戰(zhàn)略相融合，且具備豐富的相關(guān)行業(yè)運作經(jīng)驗和深度合作潛力的戰(zhàn)略投資者(和瑞九鼎)，提升公司的資源整合能力；4、凈負(fù)債率大幅下降至2.4%，增強(qiáng)持續(xù)競爭力。

經(jīng)營向善。經(jīng)過一年多的培育，公司現(xiàn)有核心資產(chǎn)--皇庭廣場在COSCIA 奢侈品百貨、大疆無人機(jī)、H&M 旗艦店、博納影院、稻香等主力品牌的帶動下，經(jīng)營情況穩(wěn)定，商場銷售額均逐月增長，客流量日漸增多，作為深圳CBD 中心區(qū)文化藝術(shù)mall 的商業(yè)形象突出。截止6 月30 日，皇庭廣場已有將近80%的商鋪開業(yè)運營，招商簽約率約為95%，公司業(yè)績亦扭虧為盈。

更名。更名不僅僅是形式上的改變。經(jīng)過近三年的全面摸索和改造，在公司的基本發(fā)展思路擬定的情況下，公司擬更名為“皇庭國際”，一則揮手闊別舊的“深國商”，更多地則是為了充分體現(xiàn)經(jīng)營范圍和主營業(yè)務(wù)特征，契合今后戰(zhàn)略方向，皇庭系“效益和品牌輸出的上市平臺”呼之欲出。

員工持股。員工持股計劃擬通過二級市場購買、大宗交易等多種方式持有公司股票，上限是總股本10%，董監(jiān)高及核心員工的大范圍參與、董事長鄭康豪慷慨為持股計劃保駕護(hù)航，彰顯出公司全員上下船頭一致、與公司共成長同發(fā)展的決心和意志，為公司在人才保留、長短利益調(diào)節(jié)等方面作出了保障，也向資本市場發(fā)出了積極的信號！

與九鼎深入合作成立產(chǎn)業(yè)基金。10 億的總規(guī)模將投向國內(nèi)外的消費服務(wù)和金融服務(wù)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)項目，公司外延式發(fā)展在集團(tuán)和九鼎的合力協(xié)助下將不斷提速。

預(yù)計未來四年業(yè)績有望實現(xiàn)幾何級數(shù)增長，維持最高評級--“買入”！

我們通過對公司“以輕資產(chǎn)運營模式”在“高端商旅服務(wù)、不動產(chǎn)管理服務(wù)以及金融增值服務(wù)”實現(xiàn)較快復(fù)制和擴(kuò)張的潛力進(jìn)行了較深入研究，預(yù)計其未來四年業(yè)績將實現(xiàn)幾何級數(shù)增長，大預(yù)計2015-2018 年凈利潤分別為0.5 億元/2.5 億元/4.5 億元/9 億元，凈利潤年復(fù)合增長率為162%，按照定增完成后總股本5.74 億股攤薄，預(yù)計15-18 年EPS0.09/0.44/0.78/1.57 元，對應(yīng)PE 為229/46/25.5/12.7 倍，維持最高評級--“買入”！

東方國信：大數(shù)據(jù)板塊布局完成

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：川財證券有限責(zé)任公司 研究員：程杲 日期：2015-09-29

東方國信：大數(shù)據(jù)板塊布局完成。東方國信目前是上市公司中少數(shù)能夠提供全流程商業(yè)智能、大數(shù)據(jù)領(lǐng)域軟硬件產(chǎn)品、IT咨詢的公司。公司下游主要集中在電信、金融、政府、工業(yè)等領(lǐng)域。

公司未來三年將保持50%左右增速，增長主要來源于：1)工業(yè)、能源、城市大數(shù)據(jù)等新板塊的橫向拓展，2)運營商業(yè)績壓力促使甲方加強(qiáng)數(shù)據(jù)資源的價值合作，3)公司產(chǎn)品在聯(lián)通滲透率較高，運營商內(nèi)部變動將提升公司在電信和移動的占有率。4)公司成功的外向收購趨勢的延續(xù)。

公司大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)內(nèi)生增長率30%左右。內(nèi)生增長主要來自于兩點：跨運營商拓展，及行業(yè)橫向拓展。運營商方面，市場通常會認(rèn)為電信運營商領(lǐng)域增長已經(jīng)放緩，但對于東方國信來說，聯(lián)通、電信、移動還是新興市場，增速非常快，三大運營商領(lǐng)域明年訂單數(shù)額加總將突破5億。行業(yè)拓展方面，公司以大數(shù)據(jù)建設(shè)與應(yīng)用的核心能力沿著行業(yè)跨界延伸到其他領(lǐng)域，目前業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)與運營商板塊平分秋色，領(lǐng)域已經(jīng)覆蓋通信、金融、智慧城市、公共安全、工業(yè)、農(nóng)業(yè)等。

公司在外延收購方面將有較大的策略調(diào)整。以前公司收購是著眼在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域布局，以后將更專注于數(shù)據(jù)變現(xiàn)模式，主要著眼于并購細(xì)分行業(yè)名列前茅的標(biāo)的，并購方向包括市場資源/研發(fā)/行業(yè)擴(kuò)展/國外擴(kuò)展等。

大數(shù)據(jù)核心標(biāo)的毋庸置疑。對于東方國信，市場上一直有其商業(yè)模式仍未脫出傳統(tǒng)軟件外包模式，而非真正大數(shù)據(jù)解決方案的爭論。我們的看法是，電信運營商數(shù)據(jù)量大、營銷屬性突出的特殊性，使其業(yè)務(wù)并非一般軟件企業(yè)可以承擔(dān)。東方國信正是憑借其大數(shù)據(jù)實施、采集、挖掘的能力才能拿到此類訂單。

根據(jù)公司在手訂單等因素，我們預(yù)計公司今年營收將達(dá)到10億左右，明年將增長到15億左右，2016年凈利潤達(dá)到5億，主要來自通訊和金融。目前公司市值已經(jīng)達(dá)到193億元(增發(fā)后)，對應(yīng)2016年P(guān)E39倍，在軟件上市公司中處于較高水平。但我們看好公司在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢，仍有布局價值，給予增持評級，目標(biāo)價39元。