【周三機(jī)構(gòu)一致最看好的10金股】嘉事堂(002462)：商業(yè)模式創(chuàng)新再布局。

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嘉事堂(002462)：商業(yè)模式創(chuàng)新再布局

主營(yíng)穩(wěn)健增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)持續(xù)探索，維持增持評(píng)級(jí)。公司上半年業(yè)績(jī)預(yù)告：受益于高值耗材業(yè)務(wù)并表，公司上半年?duì)I業(yè)總收入36.85億元，同比增長(zhǎng)54.42%，歸母主營(yíng)凈利潤(rùn)8914萬元，同比增長(zhǎng)61.03%。目前公司通過GPO業(yè)務(wù)在品種議價(jià)采購方面已建立強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，公司未來或?qū)⒗^續(xù)發(fā)揮商業(yè)模式創(chuàng)新能力，布局PBM等新業(yè)務(wù)，奠定公司中長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)。維持公司2015-2017年EPS為0.75/1.05/1.43元的預(yù)測(cè)，維持除權(quán)后目標(biāo)價(jià)54.9元，維持增持評(píng)級(jí)。

采購議價(jià)體系上新臺(tái)階。公司從2013年6月與首鋼簽訂GPO協(xié)議開始至今，已穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)2年，目前GPO業(yè)務(wù)已陸續(xù)拓展到鞍鋼、中航等若干醫(yī)院，預(yù)計(jì)2015年GPO整體規(guī)模或?qū)⒔咏?0億規(guī)模。通過GPO業(yè)務(wù)，公司已掌握充分的上游產(chǎn)品供應(yīng)商資源，并擁有較為完善的采購議價(jià)體系，未來可將此議價(jià)體系逐步拓展至新領(lǐng)域。

PBM模式新探索：保險(xiǎn)+政府+商業(yè)三方合作。從PBM模式看，需要保險(xiǎn)公司、地方政府以及醫(yī)藥商業(yè)公司的三方合作，目前受制于政策約束和公司資源稟賦，目前國(guó)內(nèi)開展實(shí)質(zhì)性PBM業(yè)務(wù)的公司較少。短期看，醫(yī)藥商業(yè)公司在PBM模式中主要提供較為完善的藥品議價(jià)采購體系，也即實(shí)現(xiàn)藥品端的控費(fèi)，中期看，需要深度介入到診療體系中(包括診療路徑制定、處方審核等)實(shí)現(xiàn)醫(yī)療+藥品的綜合控費(fèi)。嘉事堂目前擁有較為完善藥品采購議價(jià)體系，未來或?qū)⑼ㄟ^努力整合各方資源，逐步布局PBM業(yè)務(wù)。(國(guó)泰君安)

中科金財(cái)(002657)：業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)前途無阻

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，濱河創(chuàng)新并表有力支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司中報(bào)收入增長(zhǎng)19.1%，凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)183.7%，略超我們的預(yù)期。凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，主要系并表的濱河創(chuàng)新銀行自助金融運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)具備較高的凈利潤(rùn)率，提升整體凈利率7.9個(gè)百分點(diǎn)；此外，公司成本控制得力，三費(fèi)用率均顯著下降，系公司積極推行“阿米巴多層級(jí)合伙人經(jīng)營(yíng)責(zé)任制”后有效降低了經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，剔除濱河創(chuàng)新并表影響，公司自身凈利增長(zhǎng)達(dá)60%。預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)有望超出市場(chǎng)的一致預(yù)期。

牌照優(yōu)勢(shì)在手，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)成長(zhǎng)風(fēng)雨無阻。互聯(lián)網(wǎng)金融“基本法”出臺(tái)后，市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)已有所認(rèn)知，但對(duì)有金融牌照資源的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)所迎來的發(fā)展機(jī)遇認(rèn)知并不充分。我們認(rèn)為，制度限制下，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)門檻大幅提升，而有牌照有實(shí)力的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)則將獲得更大發(fā)展空間。公司15年上半年加速布局互聯(lián)網(wǎng)金融，其中包括增資安糧期貨(具備資管、基金銷售、期貨等金融業(yè)務(wù)牌照)，與廊坊銀行以及“全牌照”的中航資本戰(zhàn)略合作。牌照優(yōu)勢(shì)在手，有利于公司規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略，維持強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景。(國(guó)泰君安)