【明日最具爆發(fā)力六牛股(名單)】恒生電子(600570)季報(bào)點(diǎn)評(píng)：三季度傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展、預(yù)計(jì)提罰款影響凈利潤(rùn)；紫光股份(000938)WDC收購(gòu)SanDisk，公司業(yè)績(jī)得以進(jìn)一步提升；漢得信息(300170)業(yè)績(jī)穩(wěn)健訂單飽滿，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)有序推進(jìn)。

恒生電子(600570)季報(bào)點(diǎn)評(píng)：三季度傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展、預(yù)計(jì)提罰款影響凈利潤(rùn)

事件：

公司公布三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.98 億元，同比增長(zhǎng)68%；歸屬母公司凈利潤(rùn)1.60 億元，同比增長(zhǎng)20%；扣非凈利潤(rùn)2.06 億元，同比增長(zhǎng)157%。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)順利開(kāi)展，預(yù)計(jì)提罰款影響凈利潤(rùn)

1)第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.89 億元，同比增長(zhǎng)27%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-5076 萬(wàn)元，同比下降356%；2)第三季度毛利率98%。 3)第三季度銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為43%及95%。公司前期為開(kāi)展新業(yè)務(wù)進(jìn)行人員儲(chǔ)備，帶來(lái)銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)。同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)公司預(yù)計(jì)提證監(jiān)會(huì)罰款1.6 億元。以上兩項(xiàng)，使第三季度凈利潤(rùn)大幅下降。4)第三季度非經(jīng)常損益達(dá)到-9360 萬(wàn)元。扣除預(yù)計(jì)提罰款等非經(jīng)常損益影響，公司單季度凈利潤(rùn)4284 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)226%。 5)預(yù)收款項(xiàng)同比增長(zhǎng)178%，表明公司業(yè)務(wù)仍然維持較快速增長(zhǎng)。6)第三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)48%。

2.0 業(yè)務(wù)技術(shù)功能不斷突破，但中短期收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)不可太樂(lè)觀2.0 業(yè)務(wù)在技術(shù)功能上不斷突破，業(yè)界領(lǐng)先，但我們判斷在可預(yù)見(jiàn)的中短期，針對(duì)以HOMS 為代表的金融創(chuàng)新領(lǐng)域的政策難以全面放松，收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)不可太樂(lè)觀。“網(wǎng)金社”目前累計(jì)投資成交金額29 億元(截止10月24 日).

15-17 年業(yè)績(jī)分別為0.60 元/股、0.88 元/股、1.06 元/股公司目前仍然以1.0 業(yè)務(wù)為主。第三季度27%的收入增速，同時(shí)毛利率維持較高水平、預(yù)收款項(xiàng)高增長(zhǎng)及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量較正面均是公司穩(wěn)定發(fā)展的積極信號(hào)，恒生電子仍然是國(guó)內(nèi)具有絕對(duì)領(lǐng)先地位的金融軟件供應(yīng)商。但證監(jiān)會(huì)罰款，確實(shí)可能影響公司今年，乃至此后一段時(shí)間的業(yè)績(jī)。并且2.0 等業(yè)務(wù)的暫時(shí)放緩在短期內(nèi)可能使之前擴(kuò)充的人力儲(chǔ)備反過(guò)來(lái)增加人力成本壓力。考慮預(yù)計(jì)提1.6 億元罰款對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)的影響，暫不考慮證監(jiān)會(huì)罰款對(duì)后續(xù)業(yè)績(jī)影響(暫未有明確的上繳罰款的時(shí)點(diǎn))，給予2015 年-2017 年EPS 分別為0.60 元、0.88 元及1.06 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示

金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)正在經(jīng)歷的政策風(fēng)險(xiǎn)有不確定性，且已經(jīng)影響收入前景、2.0 業(yè)務(wù)的估值。(廣發(fā)證券)