【軍工行業(yè)重組望加速 9股有望迎來反彈(名單)】近年來，地緣政治危機(jī)頻頻，國(guó)際局勢(shì)的復(fù)雜使得國(guó)家對(duì)于軍隊(duì)建設(shè)方面的重視度提高，一帶一路走出去進(jìn)程加速，軍工出海也為軍工業(yè)發(fā)展增添新動(dòng)力。A股中，中航光電、中航飛機(jī)、中直股份、丹甫股份、天銀機(jī)電、四創(chuàng)電子、國(guó)睿科技、北化股份、煉石有色等9只個(gè)股值得布局。

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軍隊(duì)建設(shè)提至國(guó)家戰(zhàn)略 軍工業(yè)重組望加速

近期軍工方面整合動(dòng)作頻頻，北方國(guó)際21日午間公告，稱公司于10月21日收到實(shí)際控制人中國(guó)北方工業(yè)公司的通知，后者正在籌劃涉及公司的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。無獨(dú)有偶，之前中船重工集團(tuán)將5家軍工研究所事業(yè)單位的部分資產(chǎn)注入風(fēng)帆股份。除此之外，今日美國(guó)軍艦向中國(guó)南海出發(fā)，國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜也將軍工行業(yè)再度推至風(fēng)口浪尖。

軍工企業(yè)重組加速 核心資產(chǎn)或自立門戶

北方國(guó)際21日午間公告，稱公司于10月21日收到實(shí)際控制人中國(guó)北方工業(yè)公司的通知，后者正在籌劃涉及公司的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，中國(guó)北方工業(yè)公司擬將其及其控股子公司持有的北京奧信化工科技發(fā)展有限公司等公司的股權(quán)注入北方國(guó)際，而公司擬發(fā)行股份購買上述資產(chǎn)并配套募集資金。

而風(fēng)帆股份重組的一個(gè)最大亮點(diǎn)是，中船重工集團(tuán)將5家軍工研究所事業(yè)單位的部分資產(chǎn)注入了公司，風(fēng)帆股份因此成為注入研究所核心軍工資產(chǎn)的第一家上市公司。在軍工集團(tuán)中，科研院所一直被視為各大軍工集團(tuán)的最優(yōu)質(zhì)的軍工資產(chǎn)，被稱為“軍工鉆石礦”。因?yàn)榭蒲性核夹g(shù)領(lǐng)先、人才密集，不需要重資產(chǎn)即可運(yùn)營(yíng)，堪稱“現(xiàn)金奶牛”。在中船重工集團(tuán)，28家軍工科研院所貢獻(xiàn)了集團(tuán)超過30%利潤(rùn)。廣證恒生研報(bào)認(rèn)為，軍工研究院所改制的進(jìn)度直接影響軍工體系的市場(chǎng)化進(jìn)程，是新一輪軍工體制改革的關(guān)鍵。軍工科研院所改制的細(xì)則一旦破冰，各大軍工集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率將提升一個(gè)層次，而作為整合平臺(tái)的上市公司也將獲得價(jià)值的重估。

在更早之前的中航工業(yè)公告中，航空發(fā)動(dòng)機(jī)板塊更可能出現(xiàn)單飛。集團(tuán)正制定中航工業(yè)下屬航空發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)企(事)業(yè)單位業(yè)務(wù)的重組整合方案，中航工業(yè)預(yù)計(jì)不再成為公司的實(shí)際控制人。據(jù)了解，中航工業(yè)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)板塊將另立門戶，成立一家新的國(guó)字頭公司，與原集團(tuán)平級(jí)，具體方案正在制定中。可見，軍工重組正在加速，核心資產(chǎn)方面正迎來價(jià)值重估。

國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜必強(qiáng)軍工 一帶一路助推發(fā)展

27日，中國(guó)外交部長(zhǎng)王毅在北京出席中日韓研討會(huì)期間，有境外媒體問及美軍將派遣軍艦進(jìn)入中國(guó)南海島礁12海里事。王毅應(yīng)詢表示，關(guān)于此事，正在核實(shí)當(dāng)中，如果屬實(shí)，奉勸美方三思而后行，不要輕舉妄動(dòng)，不要無事生非。另據(jù)外媒27日消息，美國(guó)國(guó)防部表示，派向中國(guó)人工島礁12海里的軍艦已經(jīng)出發(fā)。

而在一帶一路推進(jìn)的進(jìn)程中，北斗導(dǎo)航作為我國(guó)軍工技術(shù)的代表，近期走出去的進(jìn)程也有所加速。今年10月，中國(guó)和伊朗所達(dá)成備忘，中國(guó)將向伊朗輸出北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)技術(shù)，除了在伊朗建北斗地面接收站外，伊朗電子工業(yè)公司還將建設(shè)一處空間數(shù)據(jù)收集中心。

今年大閱兵展示了中國(guó)強(qiáng)軍決心，軍工更是上升至國(guó)家戰(zhàn)略。近年來，地緣政治危機(jī)頻頻，國(guó)際局勢(shì)的復(fù)雜使得國(guó)家對(duì)于軍隊(duì)建設(shè)方面的重視度提高，一帶一路走出去進(jìn)程加速，軍工出海也為軍工業(yè)發(fā)展增添新動(dòng)力。(來源：中國(guó)證券網(wǎng))

【行業(yè)研報(bào)】

軍工行業(yè)：看好十月階段性反彈行情

【行情判斷】

1、【十月觀點(diǎn)：看好10月份階段性反彈】我們一直認(rèn)為，經(jīng)過9月份的調(diào)整，軍工板塊將迎來與大盤的同步反彈，但反彈時(shí)間有限，空間不會(huì)太大。我們看好未來真正有業(yè)績(jī)釋放的公司，重點(diǎn)看好戰(zhàn)略空軍裝備，遠(yuǎn)洋海軍裝備，信息化裝備，軍民融合四大投資方向。9月底至今，中證軍工指數(shù)已上漲20.60%，同期上證綜指上漲12.32%。

2、【推薦標(biāo)的】中航光電、中航飛機(jī)、中直股份、丹甫股份、天銀機(jī)電、四創(chuàng)電子(停牌中，國(guó)睿科技作為替代)，北化股份、關(guān)注【煉石有色】航空發(fā)動(dòng)機(jī)葉片試鑄進(jìn)展。

【對(duì)改革的觀點(diǎn)】

1、【軍隊(duì)體制改革】傳言已久，時(shí)間不確定，市場(chǎng)預(yù)期充分，與軍工不直接相關(guān)。

2、【軍工體制改革】軍品定價(jià)機(jī)制改革、軍工科研院所改革、軍民融合改革等，處于穩(wěn)步推進(jìn)狀態(tài)，不會(huì)一蹴而就。建議理性和實(shí)事求是看待改革的影響。(來源：中信建投)

【個(gè)股研報(bào)】

中航光電：融合外延齊開花，隱形冠軍揭面紗

市場(chǎng)基因推動(dòng)軍民融合，持續(xù)增長(zhǎng)成就隱形冠軍

中航光電是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的專業(yè)研制高可靠光、電、流體連接器及相關(guān)集成解決方案的企業(yè)。特殊的發(fā)展路徑帶來難得的市場(chǎng)基因，強(qiáng)大的研發(fā)與銷售能力支撐軍民融合發(fā)展。 自 1994 年以來連續(xù)兩個(gè) 10 年均實(shí)現(xiàn) 10 倍以上增長(zhǎng)。 目前不僅是國(guó)內(nèi)高端連接器領(lǐng)域的隱形冠軍，亦是軍工體系內(nèi)軍民融合的成功典范。

武器裝備建設(shè)核心受益對(duì)象，集成化產(chǎn)品打開更大空間

公司軍品涉及幾乎所有軍工領(lǐng)域，是武器裝備建設(shè)的核心受益對(duì)象， 增長(zhǎng)動(dòng)力主要來自三個(gè)方面：一是在安全局勢(shì)與國(guó)家戰(zhàn)略的共同作用下，軍費(fèi)投入持續(xù)快速增長(zhǎng)， 武器裝備更新?lián)Q代需求迎來加速釋放；二是隨著公司向非航空領(lǐng)域的延伸、裝備信息化程度的提高、以及核心元器件國(guó)產(chǎn)化的加速推進(jìn)，公司在軍工配套領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率仍將逐步提升；三是集成化產(chǎn)品從 C919 項(xiàng)目向其他軍工領(lǐng)域的推廣初見成效，新型軍機(jī)與國(guó)產(chǎn)通用飛機(jī)均采用這一模式，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打開了更大的成長(zhǎng)空間。

通訊與軌交進(jìn)入新一輪投資高峰，新能源汽車迎來爆發(fā)

去年以來， 通訊、軌交、新能源汽車等民品下游領(lǐng)域均迎來加速增長(zhǎng)契機(jī)。通訊設(shè)備方面， 三大運(yùn)營(yíng)商目前都已拿到牌照，并啟動(dòng)了大規(guī)模 4G 建設(shè)。因此，我國(guó) 4G 建設(shè)的高峰將從 2015 年持續(xù)到 2016 年，這將為近 2 年公司民品業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)帶來有力支撐。 軌道交通方面，隨著鐵路投資規(guī)模的不斷上調(diào)及車輛需求的釋放，必然帶動(dòng)軌交相關(guān)連接器市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。新能源汽車作為公司重點(diǎn)布局的新興領(lǐng)域已經(jīng)迎來爆發(fā)，預(yù)計(jì) 2015 年銷售收入可達(dá) 2 億元，連續(xù)多年保持翻番的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

基本面持續(xù)向好， 外延并購錦上添花，維持“買入”評(píng)級(jí)

2013 年初，公司剛剛經(jīng)歷了 2012 年的增速低點(diǎn)(歸母凈利潤(rùn)+2.39%)之后，便明確提出了“未來三年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型鸩教嵘钡膽?zhàn)略判斷；并在 2014 年初再次強(qiáng)調(diào)“ 2013 年四季度是重要拐點(diǎn)，增長(zhǎng)中樞逐級(jí)提升趨勢(shì)確立”。 2014 年以及 2015 年上半年的業(yè)績(jī)爆發(fā)(歸母凈利潤(rùn)依次為+34.18%和+91.32%)正在一步步將我們的判斷變成現(xiàn)實(shí)。預(yù)計(jì) 2014-2016 年?duì)I業(yè)收入分別為 47、 66、92 億元，凈利潤(rùn) 5.17、 6.88、 9.54 億元，每股收益 0.86、 1.14、1.58 元，分別對(duì)應(yīng) 38、 28、 20 倍 PE。綜合考慮公司快速增長(zhǎng)的持續(xù)性以及外延式并購的機(jī)會(huì)，仍維持“買入”評(píng)級(jí)。(中信建投)