未來降準的可操作空間較大。數(shù)據(jù)顯示，最新存準率仍處于2007年以來的一個相對高位水平，相對于2008-2009年強信貸刺激時期的存準率，至少仍有3%的可操作下調(diào)空間。

身為交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家，貨幣政策一直是連平關(guān)注的重點。面對央行的五次降息，連平一早預(yù)言，“從進一步促進社會融資成本下行的角度看，降息似乎仍有必要”—10月24日，央行再次宣布“雙降”，連平預(yù)言成真。

時代周報：10月19日，國家統(tǒng)計局公布三季度經(jīng)濟增速6.9%，為2009年來首度破7。經(jīng)濟形勢是否真如外界所說的那樣，處于20年來最困難的時候？

連平：當前經(jīng)濟運行存在三方面的下行壓力和一個不確定性。下行壓力來自：房地產(chǎn)開發(fā)投資增速持續(xù)下降；制造業(yè)投資增速下行；資本市場對經(jīng)濟增長的拉動作用減弱。一個不確定性是：穩(wěn)增長的資金來源受限問題能否有效解決？

但市場不應(yīng)為季度GDP破7而過于悲觀，畢竟增長仍是運行在7%左右的合理區(qū)間。不可否認，當前中國經(jīng)濟增速已經(jīng)處于2000年以來的最低水平，但是數(shù)字背后有許多被忽視的事實都表明：我國當前經(jīng)濟并沒有外界評價的那么糟糕。經(jīng)濟增速雖然下降了，但就業(yè)和收入狀態(tài)平穩(wěn)。今年前三季度新增就業(yè)1066萬人，人均可支配收入增長7.7%。新的經(jīng)濟增長點也正在培育和壯大，并逐漸轉(zhuǎn)化為未來我國經(jīng)濟增長的中堅力量；貿(mào)易數(shù)據(jù)方面，雖然我國出口略降，歐盟、美國、日本同期卻也分別下降了。中國經(jīng)濟在換擋轉(zhuǎn)型調(diào)結(jié)構(gòu)中出現(xiàn)波動是正常的，沒有充分理由得出“硬著陸”的結(jié)論。

時代周報：根據(jù)你的觀察，第四季度的中國經(jīng)濟能否企穩(wěn)？

連平：四大因素有助經(jīng)濟運行企穩(wěn)。

一是消費對經(jīng)濟增長的貢獻作用增強。三季度消費增速回升，9月社會消費品零售總額增長10.9%，連續(xù)兩個月提升。扣除價格因素實際增長10.8%，比8月上升0.4個百分點。消費結(jié)構(gòu)正在轉(zhuǎn)變，網(wǎng)絡(luò)消費、信息消費增長很快，改善消費環(huán)境、降低消費稅、降低進口消費品稅率等措施為消費增長創(chuàng)造條件。房地產(chǎn)市場回暖，全國商品房銷售面積和銷售金額增速持續(xù)回升，將帶動后期相關(guān)一系列商品的消費增長。大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新對消費增長的帶動作用逐漸體現(xiàn)。

二是服務(wù)業(yè)發(fā)展勢頭良好。9月非制造業(yè)PMI指數(shù)為53.4%，與上月持平。業(yè)務(wù)活動預(yù)期達觀察指數(shù)為60%的較高擴張水平，預(yù)示服務(wù)業(yè)能夠保持穩(wěn)健增長。特別是教育文化、批發(fā)零售、倉儲業(yè)用電量增長明顯，反映出相關(guān)行業(yè)發(fā)展勢頭較好。

三是工業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整改善。雖然第二產(chǎn)業(yè)增長放緩，工業(yè)增長存在下行壓力，但是影響增長放緩的主要是傳統(tǒng)能源過剩行業(yè)，工業(yè)結(jié)構(gòu)正在優(yōu)化改善。

四是政策調(diào)控逐步顯效。財政政策方面，重在調(diào)結(jié)構(gòu)和抓落實，實施更有力度的財政政策，從多方面穩(wěn)定投資增長。積極推動地方政府債券發(fā)行，支持地方政府融資平臺公司轉(zhuǎn)型改造，開展國有資本運營公司和投資公司試點，進一步加大降稅清費力度。調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項目資本金比例制度，合理降低投資門檻，提高投資能力，增加有效投資。第一批專項建設(shè)基金已投放到位，第二批專項建設(shè)基金工作正在抓緊開展，將會對投資起到支持作用。

時代周報：目前國內(nèi)實體經(jīng)濟不振，股市波折、固定收益遭遇投資荒，股權(quán)類投資包括各種資產(chǎn)證券化在內(nèi)的直接融資能否帶領(lǐng)中國經(jīng)濟跨越中等收入陷阱？

連平：未來，直接融資在社會融資規(guī)模中的占比將逐年提高。需要強調(diào)的是，“十三五”期間，我國整體融資結(jié)構(gòu)仍將以間接融資為主。而股權(quán)類投資，包括各種資產(chǎn)證券化在內(nèi)的直接融資所發(fā)揮的作用主要體現(xiàn)在：一是有效補充覆蓋信貸難以完全兼顧的輕資產(chǎn)、重知識、高技術(shù)、高風險類型企業(yè)的融資需求，支持其轉(zhuǎn)型創(chuàng)新、去杠桿、降低融資成本和持續(xù)發(fā)展；二是激發(fā)“大眾創(chuàng)業(yè)與萬眾創(chuàng)新”的活力，有利于支持一批現(xiàn)階段無法盈利但卻擁有巨大空間的成長性企業(yè)發(fā)展；三是直接融資市場的壯大和占比提高，有利于暢通PE和VC退出通道，并形成良性循環(huán)；四是促進金融市場融資結(jié)構(gòu)整體的優(yōu)化，豐富金融市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓寬投資者的資金利用渠道，增強金融對實體經(jīng)濟的支持作用。

中國經(jīng)濟能否跨越中等收入陷阱，關(guān)鍵仍在于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級是否取得成功，其中包括類似“互聯(lián)網(wǎng)+”“中國制造2025”等新經(jīng)濟增長點的培育和發(fā)展，以及為了達到轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整目標而推進的各項改革能否取得成功，而直接融資的發(fā)展只是其中一個方面。未來10年，中國經(jīng)濟增速不會像過去30年那么快，但應(yīng)該有能力實現(xiàn)年均6.5%以上的增長，從而有可能成功跨越中等收入陷阱。

時代周報：10月24日，央行再次“雙降”，近期貨幣政策將扮演什么角色？

連平：當前我國經(jīng)濟突出的問題是增長下行壓力較大，工業(yè)領(lǐng)域通縮持續(xù)發(fā)展。今年和明年上半年，通脹問題不會成為貨幣政策需要重點關(guān)注的目標。二季度末以來，資本市場出現(xiàn)劇烈波動，人民幣一次性貶值后資本流出壓力驟然增大。在這種情況下，貨幣政策的基本取向應(yīng)當是穩(wěn)增長和控風險。事實上，去年底以來，貨幣政策操作也確實是這樣做的。

未來降準的可操作空間較大。數(shù)據(jù)顯示，最新存準率仍處于2007年以來的一個相對高位水平，相對于2008-2009年強信貸刺激時期的存準率，至少仍有3%的可操作下調(diào)空間。