2015年10月14日，一級市場十年國債招標利率突破3%，達到2.99%，為2008年以來新低。

2015年10月14日，一級市場十年國債招標利率突破3%，達到2.99%，為2008年以來新低。

債券大漲主要以下幾個方面造成：一是經濟再疲軟。9月份出口數(shù)據(jù)和物價數(shù)據(jù)低于預期，而且考慮到權益投資收益以及主營業(yè)務同時下降，三季度微觀企業(yè)效益很可能大幅低于預期。預計三季度增長、工業(yè)、投資以及消費都可能相比二季度繼續(xù)回落。二是政策再寬松。美國經濟數(shù)據(jù)低于預期，美聯(lián)儲加息預期大幅減弱，而國內經濟疲軟也提高了央行進一步降準降息的概率和空間，內外再次寬松的可能性再加大。三是機構再配置。在存量資產不斷到期以及新增資產收益率不斷下降的情況下，四季度機構不得不考慮明年的資產配置，在四季度加大債券配置很可能是一個當前最優(yōu)的選擇。

當前9月經濟數(shù)據(jù)已公布完畢，GDP錄得6.9%。預計四季度GDP仍將下滑，宏觀杠桿率進一步上升，去杠桿完成前，經濟難有真實復蘇和通脹。由于工業(yè)增加值受制于閱兵藍，整體加速下滑，預計10月平穩(wěn)，但未來下行趨勢仍未結束。同時，投資疲弱超市場預期，未來預計仍難顯著改善。此外，貿易數(shù)據(jù)顯示外需未改善，內需仍疲弱。同時，債券需求態(tài)勢未減。股災以來，資金從股市和存款向理財加速搬移，導致銀行理財規(guī)模激增。

考慮到經濟仍在轉型期，GDP實際增速有進一步放緩的趨勢，隨著人口紅利消失和地產周期結束，對應資產回報率普遍下降。因此我們認為，在十年國債收益率破3%后，債市仍有投資機會。