中國(guó)推廣和應(yīng)用天然氣需要更密集的基礎(chǔ)設(shè)施投資。美國(guó)擁有完善的天然氣管道和基礎(chǔ)設(shè)施，遍及每個(gè)角落。相比而言，雖然中國(guó)在過(guò)去幾年投入巨資建設(shè)天然氣管道和基礎(chǔ)設(shè)施，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，中國(guó)需要繼續(xù)投資連結(jié)生產(chǎn)和消費(fèi)端，需要很多年才能見(jiàn)到成效。

對(duì)于能源及大宗商品貿(mào)易商，外界知之甚少。

最近大宗商品貿(mào)易商嘉能可的財(cái)務(wù)困境引人關(guān)注，但多數(shù)貿(mào)易巨頭都不是上市公司，沒(méi)有義務(wù)對(duì)外披露財(cái)務(wù)狀況，幾家大的貿(mào)易商年?duì)I業(yè)額都超過(guò)1000億美元，被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“隱形的能源巨頭”。

貿(mào)易商之間的商業(yè)模式有區(qū)別，去年以來(lái)的油價(jià)及大宗商品價(jià)格下跌導(dǎo)致一些貿(mào)易商處于困境，一些貿(mào)易商毫發(fā)無(wú)損，摩科瑞就屬于后一類(lèi)。

摩科瑞能源集團(tuán)(Mercuria Energy Group，Ltd)董事長(zhǎng)、聯(lián)合創(chuàng)始人馬可·都納德(Marco Dunand)近日接受了《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專(zhuān)訪(fǎng)。摩科瑞開(kāi)放式辦公室內(nèi)，與一般的貿(mào)易公司不同，擺滿(mǎn)了與金融機(jī)構(gòu)一樣的多屏電腦，都用于做交易。

都納德稱(chēng)，摩科瑞在大宗商品和油氣價(jià)格下跌中沒(méi)有受到影響，公司通過(guò)在買(mǎi)賣(mài)雙方間尋求平衡，并進(jìn)行對(duì)沖操作化解價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，概括而言就是貿(mào)易結(jié)合金融的輕資產(chǎn)模式。

雖然對(duì)貿(mào)易商的模式做了足夠的了解，但是聽(tīng)到都納德稱(chēng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)摩科瑞沒(méi)有絲毫影響的觀(guān)點(diǎn)時(shí)，本報(bào)記者還是有些驚訝。都納德就摩科瑞的商業(yè)模式、風(fēng)險(xiǎn)管理手段以及對(duì)中國(guó)油氣市場(chǎng)發(fā)展、籌建原油期貨的前景，發(fā)表了看法。

對(duì)沖化解價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：行業(yè)內(nèi)認(rèn)為，貿(mào)易公司是隱形的能源巨頭。對(duì)此，你們?cè)趺纯矗?/p>

都納德：從營(yíng)業(yè)規(guī)模上，大型貿(mào)易公司確實(shí)很大。但因?yàn)橘Q(mào)易公司沒(méi)有上市，是私人公司，沒(méi)有公眾股東，不發(fā)行公眾股票，也不會(huì)公布對(duì)公司造成不利影響的信息。

隱形與否，視乎公司性質(zhì)。如果是一家公眾公司，有義務(wù)公布信息，并與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和媒體保持互動(dòng)。但如果是私人公司，沒(méi)有義務(wù)與大眾溝通。當(dāng)然，即使是貿(mào)易公司，也要遵守很多規(guī)則。很多規(guī)則制度規(guī)范著貿(mào)易行業(yè)，摩科瑞就需要遵守美國(guó)、英國(guó)、歐盟、瑞士以及中國(guó)等的制度。貿(mào)易公司對(duì)公眾是“隱形”的，但也必須向各國(guó)政府和監(jiān)管者保持開(kāi)放，提供信息。

國(guó)際石油公司(IOC)多數(shù)是上市公司，負(fù)有和股東溝通的義務(wù)。私人公司的溝通偏向于內(nèi)部，向股東負(fù)責(zé)，很少向外部披露信息。就摩科瑞而言，我們也通過(guò)對(duì)外交流獲取信息，150多家銀行為摩科瑞融資，與銀行及客戶(hù)交流是日常工作的一部分。

日?qǐng)?bào)：摩科瑞用了10年左右就成為一家財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)。請(qǐng)介紹一下公司的商業(yè)模式，商業(yè)模式是公司快速成長(zhǎng)的唯一因素嗎？

都納德：摩科瑞確實(shí)在10年時(shí)間內(nèi)成為一個(gè)大公司。但對(duì)于在財(cái)富500強(qiáng)中的排名，不知道具體標(biāo)準(zhǔn)，我只能說(shuō)摩科瑞作為私人公司和上市公司的標(biāo)準(zhǔn)不同。我可以肯定地說(shuō)，摩科瑞是世界頂尖的貿(mào)易商。

摩科瑞快速成長(zhǎng)，我認(rèn)為有幾個(gè)因素。首先是我們充滿(mǎn)朝氣的團(tuán)隊(duì)，公司和主要的合作伙伴建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。其次摩科瑞通過(guò)并購(gòu)快速切入大宗商品貿(mào)易，比如摩科瑞2014年收購(gòu)了摩根大通大宗商品貿(mào)易部門(mén)，帶動(dòng)摩科瑞在北美、歐洲及亞太地區(qū)原油、天然氣和金屬等業(yè)務(wù)的發(fā)展。

日?qǐng)?bào)：作為一家貿(mào)易公司，通過(guò)什么措施控制大宗商品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)通過(guò)期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)嗎？

都納德：貿(mào)易公司商業(yè)模式的核心是平衡過(guò)剩和供應(yīng)不足。以石油為例，一些地區(qū)生產(chǎn)大量石油，另外一些地區(qū)消費(fèi)大量石油，生產(chǎn)和消費(fèi)之間需要達(dá)到平衡。貿(mào)易公司從生產(chǎn)者買(mǎi)入原油，出售給消費(fèi)者，特定區(qū)域市場(chǎng)的需求隨時(shí)都在變化，需要中間商和貿(mào)易公司去平衡。貿(mào)易公司就從一地買(mǎi)進(jìn)大宗商品，運(yùn)往另外一地市場(chǎng)出售，促成供需平衡。為了實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，我們?cè)谌蛑饕钠谪洝F(xiàn)貨市場(chǎng)，包括美國(guó)、歐洲、新加坡等地的交易所進(jìn)行操作。

貿(mào)易商本質(zhì)上就是為了平衡世界范圍的供需。摩科瑞還涉及美國(guó)電力交易，還曾經(jīng)自建電廠(chǎng)供應(yīng)電力。總之，貿(mào)易商所做的一切都是在平衡，投入金融資源買(mǎi)賣(mài)大宗商品實(shí)現(xiàn)全球市場(chǎng)的平衡。

輕裝上陣的輕資產(chǎn)模式

日?qǐng)?bào)：大家都關(guān)心低油價(jià)下，石油產(chǎn)業(yè)鏈條上公司的生存現(xiàn)狀。作為貿(mào)易公司，受到的沖擊大嗎？在哪些方面受到影響？

都納德：我們完全不受低油價(jià)影響。一些人總是認(rèn)為貿(mào)易公司推動(dòng)價(jià)格升高，但事實(shí)不是這樣。市場(chǎng)有規(guī)律，供求關(guān)系決定價(jià)格。對(duì)于摩科瑞而言，即使身處價(jià)格低谷的大環(huán)境，也需要采取措施實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)平衡。

過(guò)去一年半期間內(nèi)，世界石油產(chǎn)量相對(duì)于消費(fèi)大幅過(guò)剩，大量石油被儲(chǔ)存起來(lái)。和摩科瑞類(lèi)似的公司，都具有龐大的儲(chǔ)存能力和設(shè)施，也會(huì)趁機(jī)存儲(chǔ)原油。我們現(xiàn)在買(mǎi)入原油，在未來(lái)2到3年賣(mài)出，可以對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，我們每一筆貿(mào)易都在金融市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖交易。我們從合作伙伴獲取即時(shí)信息，預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)，然后交易時(shí)在期貨市場(chǎng)做對(duì)沖，以降低實(shí)際貿(mào)易中的風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論市場(chǎng)價(jià)格是高是低，貿(mào)易公司都發(fā)揮著市場(chǎng)平衡者的作用。

日?qǐng)?bào)：摩科瑞完全不受低油價(jià)影響，還是感覺(jué)令人驚奇。但有些貿(mào)易公司深受大宗商品價(jià)格下跌之苦，摩科瑞具有獨(dú)特的模式？

都納德：摩科瑞是一家輕資產(chǎn)貿(mào)易公司，這是我們區(qū)別于其它貿(mào)易商的一個(gè)特點(diǎn)。我們只擁有規(guī)模極小的生產(chǎn)能力。市場(chǎng)環(huán)境不好時(shí)，我們也依然追求市場(chǎng)平衡。當(dāng)下，全球市場(chǎng)的供應(yīng)過(guò)剩，消費(fèi)疲弱，需要貿(mào)易商發(fā)揮市場(chǎng)“平衡者”作用。

我們不是生產(chǎn)商，所以受到價(jià)格下跌的沖擊很小。我們不像生產(chǎn)商，需要在價(jià)格下跌時(shí)還要考慮賣(mài)出大宗商品，我們只是在全球各地通過(guò)貿(mào)易促成市場(chǎng)平衡，即使價(jià)格劇烈下跌，我們也幾乎毫發(fā)無(wú)損。

有些貿(mào)易商資產(chǎn)很重，事實(shí)上已經(jīng)成為采礦企業(yè)。這類(lèi)貿(mào)易商擁有煤礦、銅礦、油氣等資源，大宗商品價(jià)格高漲時(shí)，企業(yè)表現(xiàn)良好。一旦價(jià)格下跌，這類(lèi)公司就處境艱難。所以這些公司不是純粹的貿(mào)易商，其最大的業(yè)務(wù)可能是礦山。貿(mào)易商間的差異也很多，有些以貿(mào)易起家，資產(chǎn)逐漸變重，成為采掘公司或礦山企業(yè)，逐漸蓋住了貿(mào)易的光彩。

貿(mào)易商都各有所長(zhǎng)，有些擁有煉廠(chǎng)、有些買(mǎi)進(jìn)礦山，而我們是輕資產(chǎn)。貿(mào)易商大多沒(méi)有上市，很多時(shí)候彼此并不知曉業(yè)務(wù)重心。

此外，我們貿(mào)易結(jié)合金融的模式也是要點(diǎn)。摩科瑞在全球有35個(gè)辦事處，超過(guò)800人的團(tuán)隊(duì)，覆蓋了主要的能源資源產(chǎn)區(qū)，時(shí)時(shí)刻刻獲得最新信息，幫助客戶(hù)認(rèn)清市場(chǎng)，分析價(jià)格波動(dòng)的成因，并避免風(fēng)險(xiǎn)。然后我們幫助客戶(hù)買(mǎi)進(jìn)便宜的大宗商品，和客戶(hù)持續(xù)穩(wěn)定的合作關(guān)系也是我們的優(yōu)勢(shì)。

積極參與中國(guó)原油期貨市場(chǎng)

日?qǐng)?bào)：中國(guó)天然氣消費(fèi)增速已經(jīng)放慢，對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)前景也出現(xiàn)分歧。為了推動(dòng)天然氣這一清潔能源應(yīng)用，可以采取什么措施？

都納德：能源消費(fèi)和GDP增速相關(guān)聯(lián)。我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降是大宗商品價(jià)格下跌的原因之一。中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速對(duì)大宗商品價(jià)格有負(fù)面影響，但大宗商品價(jià)格下降利好中國(guó)，因?yàn)橹袊?guó)需要進(jìn)口大量大宗商品。中國(guó)消費(fèi)者從油氣價(jià)格下跌中獲益，交通支出將有所降低。

中國(guó)推廣和應(yīng)用天然氣需要更密集的基礎(chǔ)設(shè)施投資。美國(guó)擁有完善的天然氣管道和基礎(chǔ)設(shè)施，遍及每個(gè)角落。相比而言，雖然中國(guó)在過(guò)去幾年投入巨資建設(shè)天然氣管道和基礎(chǔ)設(shè)施，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，中國(guó)需要繼續(xù)投資連結(jié)生產(chǎn)和消費(fèi)端，需要很多年才能見(jiàn)到成效。

日?qǐng)?bào)：摩科瑞在中國(guó)有業(yè)務(wù)布局，涉及港口業(yè)務(wù)，你們?cè)谥袊?guó)布局有什么計(jì)劃？你們?cè)趺纯创袊?guó)能源市場(chǎng)？

都納德：中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要更多的港口，進(jìn)口能源、鐵礦石等。摩科瑞基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的考慮，過(guò)去5年和中國(guó)企業(yè)合資在中國(guó)投資了港口、儲(chǔ)罐等基礎(chǔ)設(shè)施。我們判斷中國(guó)在未來(lái)將在港口等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域引入競(jìng)爭(zhēng)，所以先期通過(guò)投資提升進(jìn)口運(yùn)輸和港口設(shè)施效率，占得先機(jī)。

摩科瑞將繼續(xù)和國(guó)內(nèi)的能源公司合作，參與中國(guó)市場(chǎng)。目前摩科瑞在國(guó)內(nèi)與主要的國(guó)有能源公司都有合作，在燃料油領(lǐng)域跟幾乎所有地?zé)捰泻献麝P(guān)系，鐵礦石等其它資源領(lǐng)域也有很深的參與度。

我們的創(chuàng)始合伙人中就有中國(guó)商人，短期內(nèi)沒(méi)有并購(gòu)中國(guó)貿(mào)易企業(yè)的打算。

日?qǐng)?bào)：中國(guó)正在籌建原油以及天然氣期貨，對(duì)于原油期貨發(fā)展有什么建議？你們打算如何參與中國(guó)原油期貨市場(chǎng)？

都納德：中國(guó)發(fā)展期貨市場(chǎng)恰逢其時(shí)。我相信，只要假以時(shí)日中國(guó)期貨市場(chǎng)會(huì)發(fā)展壯大。作為全球重要的原油消費(fèi)市場(chǎng)，中國(guó)很有必要發(fā)展期貨市場(chǎng)。摩科瑞會(huì)參與中國(guó)原油及天然氣期貨市場(chǎng)，分享未來(lái)數(shù)以萬(wàn)億市場(chǎng)規(guī)模的紅利。

摩科瑞和上海期貨交易所建立了很好的合作關(guān)系，在原油期貨籌建過(guò)程中也保持溝通，介紹其它交易所的經(jīng)驗(yàn)給上海。我們將會(huì)積極參與期貨交易，現(xiàn)有的原油倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施也有可能作為原油期貨交割庫(kù)。