【美股和美債收益率上漲】10月會議聲明公布后，美國標(biāo)普下跌0.8%，但收漲1.2%；美元指數(shù)上行1%；現(xiàn)貨黃金下跌1%；兩年期美債收益率上漲9.0個基點，至0.707%，創(chuàng)8個月最大單日漲幅。

事件：

10月美聯(lián)儲FOMC召開會議，維持利率水平不變，但表態(tài)偏鷹。

點評：

1)聲明略超市場預(yù)期。10月會議聲明公布后，美國標(biāo)普下跌0.8%，但收漲1.2%；美元指數(shù)上行1%；現(xiàn)貨黃金下跌1%；兩年期美債收益率上漲9.0個基點，至0.707%，創(chuàng)8個月最大單日漲幅。

2)本次聲明內(nèi)容與9月比，雖然維持聯(lián)邦基金目標(biāo)利率在0-0.25%不變，但存在一些變化。第一，美國經(jīng)濟(jì)一直都溫和增長。美國家庭開支和商業(yè)投資穩(wěn)固增長，且重申住房市場進(jìn)一步改善，出口一直都“溫和”。第二，盡管最近就業(yè)增長放緩，但勞動力市場指標(biāo)總體顯示勞動力資源利用不足的情況自年初以來已經(jīng)減少。第三，聯(lián)儲對海外局勢擔(dān)憂下降。刪除了：“近期的全球經(jīng)濟(jì)和金融局勢的發(fā)展可能會在一定程度上抑制經(jīng)濟(jì)活動，并可能給短期通脹率造成進(jìn)一步的下行壓力”。第四，預(yù)計通脹率中期內(nèi)將升向2%。基于調(diào)查的通脹前景指標(biāo)(即CPI)仍然穩(wěn)定，基于市場的通脹補償指標(biāo)(通脹保值國債(TIPS)均衡率)小幅下降。第五，明確提出12月將評估加息。表述是：至于下次會議提高目標(biāo)區(qū)間是否合適(9月原文：至于將利率在此目標(biāo)范圍內(nèi)維持多久)，委員會將評估實際與預(yù)期進(jìn)展。

3)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)健，12月份加息概率加大，繼續(xù)維持美元階段性見頂判斷。第一，美國經(jīng)濟(jì)基本面雖然弱于歷次復(fù)蘇中的表現(xiàn)，但仍然比較穩(wěn)健。美國10月制造業(yè)PMI初值為54.0，創(chuàng)5月以來最高，預(yù)期52.7，前值53.1；美國10月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值92.1，預(yù)期89，前值87.2；美國9月核心CPI同比1.9%，預(yù)期1.8%，前值1.8%。第二，美國經(jīng)濟(jì)中期仍具備增長空間。2015Q1居民按揭貸款量為15.7萬億美元，仍低于2008Q2的16.2萬億美元。美國9月新屋開工環(huán)比6.5%，預(yù)期1.4%，前值-3.0%修正為-1.7%。第三，歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，美首次加息前后，美元指數(shù)大概率維持階段性上漲，加息8個月后轉(zhuǎn)為升值。

4)新興經(jīng)濟(jì)體需警惕美聯(lián)儲貨政收緊的預(yù)期變化。如果持續(xù)上調(diào)美加息概率，流出資金料將加劇。第一，10月FOMC靴子落地，新興經(jīng)濟(jì)體資金回流美國的速度短期可能沒有太多變化。但美聯(lián)儲終將加息，到時全球流動性收縮是必然的，歐日量化寬松不足以抵消美貨政轉(zhuǎn)向。第二，大宗商品價格繼續(xù)底部盤整。第三，新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣貶值壓力短期不變，但需密切關(guān)注。第三，需要留意11月6日美國公布的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)。如果超市場預(yù)期，流動性或?qū)⒃俅渭铀倩亓髅绹?/p>

5)人民幣匯率保持穩(wěn)定，SDR倒逼金融改革提速。第一，料近期中國熱錢流出速度邊際改善。8月流出1500億美元，9月流出1600億美元。第二，遠(yuǎn)期匯率和即期匯率差價總體在縮小，顯示人民幣貶值預(yù)期下降。第三，11月份IMF將人民幣納入SDR幾乎已成定局。近期市場在關(guān)注匯率波動的同時，也應(yīng)該注意到SDR倒逼金融改革提速。例如，放開存款利率、匯率中間價報價機(jī)制等重大舉措。