【信息安全9只概念股價(jià)值解析】綠盟科技：公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，看好技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)。

綠盟科技：公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，看好技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券股份有限公司 研究員：牧原 日期：2015-08-27

事件：

公司近期公布中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.2億元，同比增長(zhǎng)10%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損1279萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4%。

點(diǎn)評(píng)：

業(yè)績(jī)符合預(yù)期，全年增長(zhǎng)任可期。

公司報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入2.2億元，較去年同期增長(zhǎng)10.05%，營(yíng)業(yè)成本4832萬(wàn)，同比增長(zhǎng)28.99%，營(yíng)收增長(zhǎng)較低主要由于一方面億賽通管理層變動(dòng)導(dǎo)致其上半年業(yè)績(jī)大幅下滑，另一方面網(wǎng)絡(luò)安全小組成立以后網(wǎng)關(guān)類產(chǎn)品需求先增加隨后會(huì)傳導(dǎo)到檢測(cè)類、安全管理等產(chǎn)品，公司產(chǎn)品線主要在檢測(cè)類產(chǎn)品、DDos以及漏洞掃描等產(chǎn)品，所以公司上半年受政府軍隊(duì)安全產(chǎn)品需求大幅增長(zhǎng)影響較小。公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損1279萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4%，凈利潤(rùn)虧損是由于億賽通虧損1887并表以及母公司一般上半年收入只占全年30%左右，而費(fèi)用在全年均衡發(fā)生所致。費(fèi)用方面銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用分別0.94與1.4億，同比增長(zhǎng)13與24%，費(fèi)用增長(zhǎng)高于收入增速是由于億賽通收入大幅下滑，并表以后導(dǎo)致費(fèi)用增長(zhǎng)更高一些。全年來(lái)看首先億賽通管理層改組以后逐漸走上正軌業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù)，其次母公司安全產(chǎn)品需求受到網(wǎng)絡(luò)安全小組成立與網(wǎng)絡(luò)安全法草案出臺(tái)后政府各部門安全產(chǎn)品需求增加的提振，全年公司營(yíng)收能夠保持20%-30%增長(zhǎng)。

行業(yè)迎黃金發(fā)展期，公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。

網(wǎng)絡(luò)安全小組成立以后，軍隊(duì)與政府部門的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品需求明顯增多，前期網(wǎng)關(guān)類產(chǎn)品增長(zhǎng)較快，今后會(huì)傳導(dǎo)到檢測(cè)類、管理類產(chǎn)品。

我們認(rèn)為在網(wǎng)絡(luò)安全法、互聯(lián)網(wǎng)+的推動(dòng)下網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)將迎來(lái)黃金發(fā)展期，公司這樣擁有技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)的龍頭公司將長(zhǎng)期享受行業(yè)高增長(zhǎng)。

億賽通危機(jī)不改公司外延步伐。

億賽通上半年業(yè)績(jī)不達(dá)承諾業(yè)績(jī)，主要由于其董事長(zhǎng)與總經(jīng)理的人事變動(dòng)，母公司已對(duì)其管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行改組，公司運(yùn)轉(zhuǎn)也將重回正軌。由于安全行業(yè)產(chǎn)品線較多，國(guó)內(nèi)安全廠商多是從某一產(chǎn)品線起家，借助資本市場(chǎng)通過(guò)外延擴(kuò)充產(chǎn)品線為客戶提供整體解決方案將是安全廠商發(fā)展的必由之路，這從賽門鐵克等國(guó)際網(wǎng)絡(luò)安全巨頭的成長(zhǎng)史與并購(gòu)史也能得到驗(yàn)證。公司上市后通過(guò)一系列參股與并購(gòu)加強(qiáng)工控、數(shù)據(jù)安全、操作系統(tǒng)安全等產(chǎn)品布局，我們認(rèn)為未來(lái)公司將繼續(xù)通過(guò)外延加強(qiáng)工控、云安全、數(shù)據(jù)安全等產(chǎn)品布局打造航母級(jí)安全廠商。

預(yù)計(jì)2015-2017年EPS為0.47、0.62及0.73元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為74、57及48倍，安全小組成立以后我們預(yù)計(jì)信息安全行業(yè)將迎來(lái)十年的黃金發(fā)展期，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：(1)億賽通業(yè)績(jī)下滑(2)公司安全產(chǎn)品訂單增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期

立思辰：業(yè)績(jī)表現(xiàn)略低預(yù)期，教育安全持續(xù)發(fā)力

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：齊魯證券有限公司 研究員：李振亞，方聞千 日期：2015-08-27

投資要點(diǎn)

事件： 公司于8月25日晚發(fā)布2015年半年報(bào)，2015年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.66億元，同比增長(zhǎng)47.09%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)-1272.92萬(wàn)元，同比-238.27%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益-0.0197.

對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下： 業(yè)績(jī)略低于我們之前的預(yù)期，階段性原因致公司上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。公司曾于7月14日預(yù)告今年上半年凈利潤(rùn)同比下滑-210%至-240%，此次中報(bào)披露業(yè)績(jī)表現(xiàn)基本符合公司之前的預(yù)期?？傮w來(lái)看，公司上半年業(yè)績(jī)低于我們之前預(yù)期的主要原因在于：1)公司進(jìn)一步加大了教育業(yè)務(wù)方面的投入，上半年費(fèi)用同比去年大幅增長(zhǎng)；2)公司于去年完成收購(gòu)的子公司匯金科技業(yè)務(wù)具有明顯的季節(jié)性，收入確認(rèn)主要集中在下半年，導(dǎo)致了上半年出現(xiàn)暫時(shí)性虧損；3)上半年所得稅費(fèi)相比去年同比也有所增加，主要在于去年同期公司多家子公司收到2013年多繳稅款退還。

全年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)目標(biāo)概率較大，不必過(guò)于糾結(jié)于中報(bào)業(yè)績(jī)的暫時(shí)性虧損。我們認(rèn)為公司大概率達(dá)成全年業(yè)績(jī)目標(biāo)的主要原因在于：1)從歷年公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，上半年對(duì)全年利潤(rùn)影響較小，且從單季度來(lái)看，二季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，且公司預(yù)計(jì)前三季度將實(shí)現(xiàn)扭虧；2)匯金科技業(yè)績(jī)由于季節(jié)性原因，下半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)將明顯好于上半年；3)敏特昭陽(yáng)將于今年7月開(kāi)始納入合并范圍。 教育業(yè)務(wù)布局進(jìn)展順利，并購(gòu)整合積極推進(jìn)。公司在互聯(lián)網(wǎng)教育業(yè)務(wù)領(lǐng)域牢牢抓住大學(xué)生就業(yè)與K12的提分與升學(xué)兩大痛點(diǎn)，通過(guò)體制內(nèi)教育信息化項(xiàng)目建設(shè)，切入互聯(lián)網(wǎng)教育以及教育大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)。目前公司這一戰(zhàn)略的實(shí)施已經(jīng)初見(jiàn)成效，上半年在1)區(qū)域云平臺(tái)市場(chǎng)，公司已經(jīng)和寧夏、內(nèi)蒙、山東、安徽、成都、河南、江蘇等區(qū)域建立市場(chǎng)聯(lián)系，有望通過(guò)區(qū)域云平臺(tái)建設(shè)其切入單校教務(wù)教學(xué)應(yīng)用；2)敏特昭陽(yáng)的兩款產(chǎn)品近期在中央電教館關(guān)于“教育云規(guī)模化應(yīng)用示范”工具軟件名單中成功入圍，占據(jù)三個(gè)席位中的兩席；3)職業(yè)教育平臺(tái)樂(lè)易考上半年已經(jīng)成功落地湖南省以及黑龍江省部分高校，7月與山西省就業(yè)局簽署協(xié)議。同時(shí)，公司積極推動(dòng)教育領(lǐng)域的并購(gòu)整合，聯(lián)合知名的風(fēng)投清科集團(tuán)成立了首個(gè)上市公司互聯(lián)網(wǎng)教育基金，主要通過(guò)核心股東及管理層出資進(jìn)行投資，規(guī)模為8億元，目前已簽約意向投資擁有語(yǔ)音測(cè)評(píng)核心技術(shù)的思昂教育，后續(xù)有望通過(guò)持續(xù)并購(gòu)整合優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)標(biāo)的打造在線教育生態(tài)圈。

安全業(yè)務(wù)全面成型，三大產(chǎn)品體系強(qiáng)力布局。目前公司的安全板塊以數(shù)據(jù)全生命周期安全管控為基礎(chǔ)，已經(jīng)形成了以數(shù)據(jù)全生命周期安全管控系列產(chǎn)品、國(guó)產(chǎn)化平臺(tái)解決方案、工控安全為基礎(chǔ)的集團(tuán)三大產(chǎn)品體系。

目前公司數(shù)據(jù)安全管控產(chǎn)品已經(jīng)成功獲得軍隊(duì)訂單，開(kāi)拓了軍隊(duì)市場(chǎng)，并成功于2015年6月獲得《國(guó)軍標(biāo)質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書》，產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)符合軍品任務(wù)生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)要求，為進(jìn)入武器科研生產(chǎn)和裝備承制單位邁出了重要的一步。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議：考慮到公司對(duì)教育領(lǐng)域的投入持續(xù)加大，我們略微下調(diào)對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，2015-2017年公司EPS 分別為0.19、0.26、0.36元，凈利潤(rùn)增速分別為30.7%、34.7%、37.6%?；诠驹诨ヂ?lián)網(wǎng)教育及安全領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局逐步成型，未來(lái)有望在教育及IT 國(guó)產(chǎn)替代浪潮中充分受益，進(jìn)而業(yè)績(jī)存在超預(yù)期可能，再考慮未來(lái)公司內(nèi)部資源整合及持續(xù)外延式擴(kuò)張的良好預(yù)期，我們繼續(xù)看好公司未來(lái)發(fā)展前景，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)30元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：教育信息化細(xì)分業(yè)務(wù)發(fā)展慢于預(yù)期；安全行業(yè)大客戶風(fēng)險(xiǎn)；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑幅度超預(yù)期；并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。

東方通：實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，助力二次騰飛

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：胡又文 日期：2015-08-24

事件：公司擬向激勵(lì)對(duì)象授予460萬(wàn)份股票期權(quán)，占總股本3.99%，首次授予的行權(quán)價(jià)格為63.69元，覆蓋包括公司高管和核心員工在內(nèi)的261人。行權(quán)條件為以2014年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2015-2018年相對(duì)于2014年的扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于20%、70%、120%、185%。

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，上下齊心助力二次騰飛。公司擬授予460萬(wàn)份股票期權(quán)，覆蓋超過(guò)70%員工，范圍廣力度大。行權(quán)條件更體現(xiàn)其對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)信心。結(jié)合之前大股東和高管大手筆參與定增并鎖定三年，公司上下齊心，為二次騰飛奠定基礎(chǔ)。

開(kāi)啟“二次創(chuàng)業(yè)”，進(jìn)軍政企大數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)域。公司全新定位為“中國(guó)領(lǐng)先的基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品及與計(jì)算、大數(shù)據(jù)解決方案供應(yīng)商”。

2015年啟動(dòng)內(nèi)部業(yè)務(wù)調(diào)整，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)注重效率提升，加速政企大數(shù)據(jù)新業(yè)務(wù)投入，與多個(gè)政企客戶開(kāi)展大數(shù)據(jù)融合服務(wù)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)工作。公司具有十幾年政府跨部門數(shù)據(jù)交換整合實(shí)施經(jīng)驗(yàn)，200多個(gè)政務(wù)共享交換平臺(tái)案例，整合了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等多家技術(shù)公司，為政企客戶提供一站式大數(shù)據(jù)解決方案。

大數(shù)據(jù)綱領(lǐng)性文件出臺(tái)，公司顯著受益。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過(guò)《關(guān)于促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展的行動(dòng)綱要》，綱要中重點(diǎn)提到要消除信息孤島，促進(jìn)政府?dāng)?shù)據(jù)開(kāi)放，強(qiáng)化信息安全保障。公司的政企大數(shù)據(jù)項(xiàng)目旨在突破多維數(shù)據(jù)融合，消除政府信息孤島，促進(jìn)政務(wù)信息資源共享。大數(shù)據(jù)時(shí)代，數(shù)據(jù)安全尤為重要，公司收購(gòu)的微智信業(yè)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的大數(shù)據(jù)安全公司，將為大數(shù)據(jù)保駕護(hù)航。

投資建議：實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，更好的綁定員工利益；大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)，公司發(fā)展空間巨大，預(yù)計(jì)2015-2016年EPS分別為0.99元和1.24元，“買入-A”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)110元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。