指數(shù)基金的投資目標，是緊密跟蹤標的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。然而在實際操作中，有不少追蹤同一指數(shù)的基金表現(xiàn)大相徑庭。

以一帶一路指數(shù)為例，目前市場上共有5只跟蹤中證一帶一路指數(shù)基金，它們的業(yè)績比較基準均為95%×中證一帶一路主題指數(shù)收益率+5%×同期銀行活期存款利率(稅后)。目前已公布季報的基金有三只，分別是中融一帶一路(168201)、安信中證一帶一路(167503)和鵬華中證一帶一路(160638)。三只基金均跑輸業(yè)績基準，不過跑輸程度各不相同，最大的一只偏離業(yè)績基準13.38%。

既然跟蹤同一標的指數(shù)，為何三只基金的凈值增長率會出現(xiàn)如此大的差異？界面新聞根據(jù)基金季報梳理原因如下：

首先是新基金的倉位調整帶來的跟蹤誤差。三只基金均在5月成立，仍處于六個月建倉期內，在市場大幅波動后都經歷了下折。有意思的是，這三只基金中，安信、鵬華兩只基金的下折時間都在7月8日、9日之間，而中融一帶一路的下折時間是7月29日。根據(jù)其凈值增長率與業(yè)績比較基準收益率走勢對比圖可發(fā)現(xiàn)，該基金在接近下折邊緣進行了降倉操作，倉位調整持續(xù)了半個多月的時間，導致凈值增長與業(yè)績基準差異較大(如下圖黃色圈出部分).

調倉動作使得該基金在7月中旬市場反彈時，也因倉位未滿而未能趕上。但在下跌時又由于倉位較高正面撞上了大跌，導致7月28日最終觸發(fā)下折。

市場大跌期間，由于成分股停牌數(shù)量過多，調整指數(shù)權重和估值方法的任務也讓基金經理們應接不暇。在這種情況下，各自不同的操作時機和方法必然導致不同的業(yè)績呈現(xiàn)。從三季報重倉股名單中可以看到，這些基金的前十大重倉股雖然大多相同，但比重略有不同。如下圖所示：

中融、安信、鵬華三只基金的第一大重倉股分別是寧波港(601018.SH)、平高電氣(600312.SH)和中國中冶(601618.SH)。根據(jù)天天基金網的統(tǒng)計，三者的前10持股集中度來看也差異較大，中融集中度最高，為33.25%，其次是安信31.24%，集中度最低的是鵬華，為28.79%。

從行業(yè)配置來看，中融更偏向交通運輸業(yè)，安信和鵬華則偏重制造業(yè)。

另外，在中融和安信的季報中都提到了大額申贖帶來的問題。市場大跌和基金下折引發(fā)了大量贖回，不僅增加了基金的交易成本，也給規(guī)模較小、流動性較差的基金帶來了更多的流動性風險。

綜上，新基金建倉期內的倉位調整、行業(yè)側重點的不同、個股倉位配比的差異以及大量贖回帶來的流動性問題等都會造成指數(shù)跟蹤的差異。建議投資者在選擇指數(shù)分級基金時，盡量選擇規(guī)模較大、成立時間較長、基金經理過往業(yè)績較平穩(wěn)的老基金。