【非農(nóng)之后 加息之路還設(shè)有兩障】上周五美國(guó)公布的10月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告可謂靚麗，其為美聯(lián)儲(chǔ)在12月15-16日會(huì)議上做出加息決定打開(kāi)了一盞綠燈。不過(guò)，最終耶倫是否能夠加息還取決于兩件事：第一，未來(lái)六周美國(guó)公布的數(shù)據(jù)是否與今天報(bào)告一致；第二，國(guó)際形勢(shì)是否能夠至少像今天這樣平靜。

上周五美國(guó)公布的10月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告可謂靚麗，其為美聯(lián)儲(chǔ)在12月15-16日會(huì)議上做出加息決定打開(kāi)了一盞綠燈。不過(guò)，最終耶倫是否能夠加息還取決于兩件事：第一，未來(lái)六周美國(guó)公布的數(shù)據(jù)是否與今天報(bào)告一致；第二，國(guó)際形勢(shì)是否能夠至少像今天這樣平靜。

前者問(wèn)題不大，后者可能更多是一個(gè)問(wèn)號(hào)。報(bào)告里有3個(gè)重要數(shù)字，其中2個(gè)都是非常積極的：

首先，10月美國(guó)新增27.1萬(wàn)就業(yè)人口，數(shù)字之高令人炫目，超出市場(chǎng)一致預(yù)測(cè)。不僅如此，還對(duì)前值進(jìn)行了上修。當(dāng)月失業(yè)率也降至5%。今天的報(bào)告證實(shí)美國(guó)就業(yè)機(jī)器即便不是世界上最強(qiáng)大的，也是最強(qiáng)大的之一。

第二，平均小時(shí)工資增長(zhǎng)9美分至25.2美元，同比增長(zhǎng)2.5%，令人倍感鼓舞，尤其是經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的令亍 ？頗感沮喪的數(shù)據(jù)洗禮之后。

第三，參與率也是一個(gè)重要的就業(yè)指標(biāo)，但未能顯示強(qiáng)勁勢(shì)頭。市民勞動(dòng)力參與率仍維持在歷史最低的62.4%。這多少顯得就業(yè)市場(chǎng)幷非如“27.1萬(wàn)”表現(xiàn)的那么強(qiáng)勁。

維持價(jià)格穩(wěn)定同時(shí)實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化是美聯(lián)儲(chǔ)政策的雙重目標(biāo)。今天就業(yè)報(bào)告與美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)10年來(lái)首次加息相一致，但美聯(lián)儲(chǔ)官員們還有6周的時(shí)間才會(huì)討論加息問(wèn)題，市場(chǎng)風(fēng)云變幻，在這期間會(huì)發(fā)生什么誰(shuí)知道呢。

毋庸置疑，美聯(lián)儲(chǔ)相當(dāng)關(guān)注即將到來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括一個(gè)月后發(fā)布的11月就業(yè)報(bào)告。雖然11月不太可能像10月那么強(qiáng)勁，但可能的是將增強(qiáng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的觀點(diǎn)。

現(xiàn)在可能阻止美聯(lián)儲(chǔ)加息的就剩下類似國(guó)際金融市場(chǎng)8月動(dòng)蕩這樣的事件，尤其是新興市場(chǎng)局勢(shì)和市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題。這顯然幷非杞人憂天，新興經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)放緩 ，過(guò)度金融化的問(wèn)題還有待解決，經(jīng)紀(jì)交易商繼續(xù)尋求收緊風(fēng)險(xiǎn)敞口，從而進(jìn)一步降低了市場(chǎng)流動(dòng)性。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的影響力大不如前，但幷非毫無(wú)影響。事實(shí)上充分溝通不僅是美聯(lián)儲(chǔ)在美國(guó)國(guó)內(nèi)需要面對(duì)的挑戰(zhàn)，在國(guó)際上也是如此。因此，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該多做一些像本周早些時(shí)候耶倫所做的那樣。

未來(lái)六周，美聯(lián)儲(chǔ)官員可能會(huì)向市場(chǎng)傳遞這樣的信號(hào)：未來(lái)的加息周期將是其現(xiàn)代歷史上最寬松的緊縮。不僅讓市場(chǎng)和企業(yè)做好準(zhǔn)備，從而降低不當(dāng)金融波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)損失，同時(shí)也減少了任何國(guó)際動(dòng)蕩溢出到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)。