【埃利安：兩大變數(shù)阻擋聯(lián)儲(chǔ)加息】周末，安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問埃利安(Mohamed El-Erian)撰文指出，10月就業(yè)報(bào)告再度證明，就美國經(jīng)濟(jì)而言，聯(lián)儲(chǔ)加息的條件已經(jīng)成熟，真正的變數(shù)主要是在于未來六周時(shí)間當(dāng)中是否會(huì)再度發(fā)生8月那樣的全球金融風(fēng)暴，以及聯(lián)儲(chǔ)是否能夠充分向外間說明即將開始的加息周期將是美國歷史上最寬松的一個(gè)，來避免可能造成的過頭影響。

周末，安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問埃利安(Mohamed El-Erian)撰文指出，10月就業(yè)報(bào)告再度證明，就美國經(jīng)濟(jì)而言，聯(lián)儲(chǔ)加息的條件已經(jīng)成熟，真正的變數(shù)主要是在于未來六周時(shí)間當(dāng)中是否會(huì)再度發(fā)生8月那樣的全球金融風(fēng)暴，以及聯(lián)儲(chǔ)是否能夠充分向外間說明即將開始的加息周期將是美國歷史上最寬松的一個(gè)，來避免可能造成的過頭影響。

就國內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言，周五發(fā)布的10月就業(yè)報(bào)告已經(jīng)為聯(lián)儲(chǔ)在12月15日及16日政策會(huì)議上做出加息決定亮起了綠燈。

他們最初是否會(huì)真的加息，主要應(yīng)該是取決于亮點(diǎn)：首先，美國未來六個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否會(huì)和這份就業(yè)報(bào)告發(fā)出一致的訊號(hào)(我認(rèn)為是肯定的)；其次，國際環(huán)境是否會(huì)像近期這樣保持平靜或相對(duì)平靜的局面(這在很大程度上就是個(gè)問號(hào)了，哪怕聯(lián)儲(chǔ)也有相當(dāng)?shù)挠绊懥?.

從眼下的就業(yè)報(bào)告看來，三組數(shù)據(jù)中有兩組是非常積極的。

首先，10月當(dāng)中，美國經(jīng)濟(jì)增加了27萬1000個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，大大超過預(yù)期，令人印象深刻。再加上預(yù)期的積極修訂，以及失業(yè)率下滑至5%，報(bào)告向我們證明，美國的就業(yè)機(jī)會(huì)創(chuàng)造機(jī)器依然是世界上馬力最強(qiáng)大者之一，或者干脆就沒有“之一”。

其次，同樣令人鼓舞的是——尤其是之前還有過漫長的停滯期——平均時(shí)薪增長了可觀的9美分，至25.20美元，使得一年漲幅達(dá)到2.5%。

不過，這第三點(diǎn)，即勞動(dòng)力參與率，卻沒有能夠發(fā)出一樣樂觀的信號(hào)。勞動(dòng)力參與率依然徘徊在62.4%的歷史性低水平。話雖如此，非全職工作勞動(dòng)者，以及所謂最低限度勞動(dòng)者的數(shù)量有所減少了，這就意味著勞動(dòng)力市場疲軟的局面還是有一些改善的。

聯(lián)儲(chǔ)的雙重使命，一是在于保持價(jià)格穩(wěn)定，一是在于確保就業(yè)最大化。單單從就業(yè)情況看來，似乎局面是支持央行做出近十年來首次加息決定的。不過，聯(lián)儲(chǔ)的政策決定會(huì)議還要有柳州才能召開，而在這期間還可能發(fā)生很多的事情。

不必說，聯(lián)儲(chǔ)會(huì)密切關(guān)注未來將發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，比如11月就業(yè)報(bào)告等。盡管11月報(bào)告不見得會(huì)像10月這樣強(qiáng)勢(shì)，但是很可能還是會(huì)呈現(xiàn)出表明情況持續(xù)改善的證據(jù)。

唯一真正能夠阻止聯(lián)儲(chǔ)加息的，現(xiàn)在看來只有8月全球金融動(dòng)蕩的再度上演了，考慮到新興經(jīng)濟(jì)體的現(xiàn)狀和捉襟見肘的市場流動(dòng)性，這絕非不可能發(fā)生的事情。這些國家增長速度持續(xù)減緩的風(fēng)險(xiǎn)是存在的，同時(shí)，盡管券商-交易商在持續(xù)削減自己的風(fēng)險(xiǎn)敞口——自然導(dǎo)致流動(dòng)性縮水——但是金融風(fēng)險(xiǎn)過剩的問題還沒有得到完全解決。

盡管聯(lián)儲(chǔ)對(duì)新興市場經(jīng)濟(jì)狀況的影響力顯然不及對(duì)美國的，但他們也絕非無可作為。他們需要做的，便是就國內(nèi)所面臨的挑戰(zhàn)與市場做及時(shí)有效的溝通，就像耶倫主席前幾天所做的那樣。

其他官員應(yīng)該加入進(jìn)來，和耶倫一起向市場重申，對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)和市場(對(duì)于全球系統(tǒng)也是如此)而言，重要的其實(shí)并不是聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息，而是他們?cè)鯓硬艜?huì)結(jié)束這一周期，以及我們?cè)鯓硬艜?huì)走到這個(gè)節(jié)點(diǎn)。

未來的加息周期將會(huì)是聯(lián)儲(chǔ)史上最寬松的緊縮周期——這一消息必須在未來六周時(shí)間當(dāng)中重復(fù)再重復(fù)。

這樣不但是為了幫助市場和棋界盡早做好準(zhǔn)備，降低金融波動(dòng)反應(yīng)過頭和造成經(jīng)濟(jì)破壞的風(fēng)險(xiǎn)，同樣也可以降低任何潛在國外動(dòng)蕩反過來波及美國的可能性。