【IPO重啟打新基金要回歸 但有大變化】IPO自宣布開閘起，股指接連站上3500、3600點(diǎn)關(guān)口。同時(shí)，上半年火爆的打新基金，也大有卷土重來之勢(shì)。IPO新規(guī)減少了資金面對(duì)股市的干擾，但無形中縮小了一二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差，打新基金的套利空間或?qū)O度收縮。

基本結(jié)論：

IPO自宣布開閘起，股指接連站上3500、3600點(diǎn)關(guān)口。同時(shí)，上半年火爆的打新基金，也大有卷土重來之勢(shì)。

推斷一：打新基金收益或大幅下降

IPO新規(guī)減少了資金面對(duì)股市的干擾，但無形中縮小了一二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差，打新基金的套利空間或?qū)O度收縮。

推斷二：打新基金性價(jià)比大打折扣

IPO新規(guī)改變繳款的時(shí)間順序，事后繳款將吸引大規(guī)模資金無成本地參與打新，因此，中簽率將大打折扣，打新基金的性價(jià)比降低。

收益或大幅下降

IPO新規(guī)的最大亮點(diǎn)，就是將預(yù)繳款申購改為事后繳款。所謂事后繳款，指的是申購方先申請(qǐng)打新額度，獲得配售數(shù)量后再資金交付。

這一改革，極大限度地降低了資金面的波動(dòng)。對(duì)股市而言，流動(dòng)性緊張的問題得到極大緩解。從近期股市表現(xiàn)看，IPO開閘不僅沒能形成利空，反而刺激了指數(shù)上漲。

不過，從打新基金的角度看，愛建財(cái)富認(rèn)為，新規(guī)或?qū)⒃斐墒找媛蚀蠓陆档慕Y(jié)果。

這是因?yàn)椋蛐碌幕貓?bào)空間源于一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差。伴隨新規(guī)減弱資金面對(duì)市場(chǎng)的沖擊，這種套利空間將呈收縮趨勢(shì)。

性價(jià)比大打折扣

打新基金的另一大尷尬，就是長久以來“名不副實(shí)”。盡管機(jī)構(gòu)打新較散戶的中簽概率高，但中簽數(shù)量依然稀少。

未來，在新規(guī)引導(dǎo)下，愛建財(cái)富認(rèn)為，中簽率將大幅下跌的可能性極高。

具體原因，打新變成事后繳款后，需求將極度放大。過去先交錢再掛彩票，如今次序顛倒，將致使機(jī)構(gòu)大規(guī)模涌入嘗試，拉低“中獎(jiǎng)”概率。

不再有申購資金成本，規(guī)模化申購的沖擊顯而易見，打新基金的性價(jià)比將大打折扣。

債券型基金受沖擊

IPO新規(guī)不僅對(duì)打新基金有深遠(yuǎn)影響，對(duì)債券市場(chǎng)也將有所波及。

短期看，盡管新股回報(bào)空間收窄，但相較債券較高的收益仍吸引資金從債市抽離，涌入A股市場(chǎng)。其中，流動(dòng)性較好的債券將受到直接沖擊。

對(duì)投資者而言，股災(zāi)后固收產(chǎn)品火爆，尤其是債市上漲吸引著投資者將目光投放在債券型基金。

愛建財(cái)富認(rèn)為，近期并不適宜認(rèn)購債券型基金。投資者盡量減少該類資產(chǎn)的布局，可選擇在股市增厚收益。

資產(chǎn)荒不會(huì)改變

無論是收益將大幅下滑，抑或是性價(jià)比降低，打新基金的高收益、無風(fēng)險(xiǎn)特征將大為削弱。

換句話說，市場(chǎng)上無風(fēng)險(xiǎn)高息資產(chǎn)仍然缺失。資產(chǎn)荒的局面不會(huì)因IPO重啟，有根本性的轉(zhuǎn)變。

未來，打新基金的策略將變?yōu)榇罅颗渲脗m量配置新股以博取利潤空間。實(shí)際上，打新基金與債券型基金的差別縮小。

寬松貨幣政策趨勢(shì)不變，愛建財(cái)富認(rèn)為，資產(chǎn)荒的局面就沒到反轉(zhuǎn)的階段。