觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng)在股權(quán)爭(zhēng)奪的公案不能徹底劃下句點(diǎn)之前，萬(wàn)科與前海人壽的這盤(pán)棋局依然在不斷走棋落子。

11月10日，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司公告透露，公司于當(dāng)日收到股東深圳市鉅盛華股份有限公司通知，在2015年10月15日至11月9日期間，鉅盛華將持有的萬(wàn)科728,000,000股無(wú)限售流通A股質(zhì)押給鵬華資產(chǎn)管理(深圳)有限公司。

據(jù)稱(chēng)，該等股份已在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司辦理完成股權(quán)質(zhì)押登記手續(xù)，該部分股權(quán)質(zhì)押期限自2015年10月15日起至質(zhì)押解除之日止，本次質(zhì)押股份占萬(wàn)科股本總額的6.59%。

根據(jù)鉅盛華的通知，截至2015年11月10日，鉅盛華通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)、融資融券和收益互換的方式共計(jì)持有萬(wàn)科股票926,070,472股，占公司總股本的8.38%，其中質(zhì)押股票合計(jì)728,000,000股，占公司總股本的6.59%。

觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體計(jì)算發(fā)現(xiàn)，按照萬(wàn)科當(dāng)日的收盤(pán)價(jià)14.27元/股計(jì)算，鉅盛華此次質(zhì)押的股份價(jià)值超過(guò)百億。

針對(duì)前海人壽及其行動(dòng)人鉅盛華的多番輾轉(zhuǎn)騰挪，幾位分析人士都對(duì)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體表示，作為一家主營(yíng)業(yè)務(wù)并不突出的險(xiǎn)資，前海人壽顯然是受困于資金問(wèn)題，而需要不斷變換被萬(wàn)科股份所捆綁的姿勢(shì)。

而萬(wàn)科則是一如過(guò)往保持緘默。公司董秘譚華杰向觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體強(qiáng)調(diào)，上述內(nèi)容并非萬(wàn)科的公告，而是鉅盛華根據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定履行的披露義務(wù)。萬(wàn)科則是根據(jù)股東發(fā)給公司的通知，原文刊出讓其他投資者知情。“萬(wàn)科對(duì)這個(gè)事情不做任何評(píng)價(jià)。”

前海人壽騰挪萬(wàn)科股權(quán)

不難看出，鉅盛華此次的股票質(zhì)押實(shí)為融資行為。據(jù)了解，股權(quán)質(zhì)押融資是指公司股東將其持有的公司股權(quán)出質(zhì)給銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，獲取貸款的融資方式。

觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，股票質(zhì)押融資有兩種操作模式，一是質(zhì)押式融資，即通過(guò)凍結(jié)融資人的股票來(lái)完成股票質(zhì)押關(guān)系，然后向融資人放款；另一種為交易式融資，融資人通過(guò)大宗交易點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的方式將其持有的股票賣(mài)給金融機(jī)構(gòu)，大宗交易完畢時(shí)，融資人將即時(shí)獲得股票交易的相應(yīng)資金。

鉅盛華具體采用了哪種方式還不得而知，但萬(wàn)科A近期確實(shí)頻繁出現(xiàn)了大宗交易。觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解到，10月30日-11月5日5個(gè)交易日里，萬(wàn)科統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)共計(jì)有五筆大宗交易，合計(jì)成交2.56億股，金額37.08億元，賣(mài)方為機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位。而在10月份此前三個(gè)統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，萬(wàn)科A成交69.32億元，賣(mài)方也基本上是機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位。

需要指出的是，在此次質(zhì)押萬(wàn)科股票以獲得資金的動(dòng)作之前，鉅盛華剛剛回購(gòu)了其享有收益權(quán)的萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司A股331,726,907股。

根據(jù)萬(wàn)科于10月21日披露的信息，2015年6月25日至2015年8月26日期間，鉅盛華分別與華泰證券股份有限公司、銀河證券股份有限公司、中信證券股份有限公司、國(guó)信證券股份有限公司簽訂了關(guān)于開(kāi)展收益互換業(yè)務(wù)的相關(guān)協(xié)議，并由前述四家證券公司在此期內(nèi)買(mǎi)入了萬(wàn)科A股888,713,162股。而截至2015年10月20日，鉅盛華已回購(gòu)了其中331,726,907股，占萬(wàn)科現(xiàn)在總股本的3%，轉(zhuǎn)由鉅盛華直接持有。

前腳拿出現(xiàn)金回購(gòu)股票，后腳又將更大數(shù)量的股票進(jìn)行質(zhì)押融資，鉅盛華的輾轉(zhuǎn)騰挪著實(shí)令人難以揣測(cè)。

一位不愿具名的分析師對(duì)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體稱(chēng)，可能是鉅盛華此前與券商簽署的收益互換期限到了，其需要到時(shí)還本付息所以進(jìn)行回購(gòu)。

另一個(gè)可能的原因是，收益互換本身就是針對(duì)股票的權(quán)益衍生工具交易形式，融資融券獲得的資金通常也必須用來(lái)購(gòu)買(mǎi)上市證券，但股票質(zhì)押融得的資金可以不用來(lái)購(gòu)買(mǎi)上市證券。

三國(guó)演義中的鵬華資產(chǎn)

在鉅盛華此次的融資動(dòng)作中，接受鉅股權(quán)質(zhì)押的鵬華資產(chǎn)管理(深圳)有限公司也并不是一個(gè)生面孔。

據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解，截至2014年6月30日，鵬華資管成立產(chǎn)品157只，管理資產(chǎn)規(guī)模近350億元。

鵬華資管唯一股東鵬華基金管理有限公司，由國(guó)信證券股份有限公司、意大利歐利盛資本資產(chǎn)管理股份公司(Eurizon Capital SGR S.p.A.)、深圳市北融信投資發(fā)展有限公司三個(gè)股東，三家股東的出資比例分別為50%、49%、1%。

截至2014年3月31日，鵬華基金管理資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到1443.42億元，管理2只封閉式基金、47只開(kāi)放式基金、7只全國(guó)社保投資組合。

觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體查閱資料發(fā)現(xiàn)，鵬華基金與萬(wàn)科頗有淵源。2006年底，鵬華旗下基金曾投資萬(wàn)科A非公開(kāi)發(fā)行股票，其中普惠證券投資基金曾認(rèn)購(gòu)225萬(wàn)股，總成本2362.5萬(wàn)元；普豐證券投資基金認(rèn)購(gòu)375萬(wàn)股，總成本3937.5萬(wàn)元。上述兩只基金分別于2013年12月20日及2014年6月6日截止，目前已經(jīng)退市。

而至2008年9月9日，鵬華基金所管理的普豐證券投資基金、鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)證券投資基金(LOF)、鵬華優(yōu)質(zhì)治理證券投資基金(LOF)亦曾參與了萬(wàn)科公司債券(證券代碼：112005、112006)的配售。

更為市場(chǎng)所熟知的合作發(fā)生于今年初，彼時(shí)鵬華基金作為管理人，發(fā)起了前海萬(wàn)科 REITs 封閉式混合型發(fā)起式證券投資基金，本次進(jìn)行資產(chǎn)證券化的對(duì)象正是萬(wàn)科前海企業(yè)公館的租金收入。

對(duì)此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，在前海人壽與鉅盛華的一系列騰挪動(dòng)作中，萬(wàn)科的主動(dòng)性幾乎為零，因?yàn)檫@些股東層面的行為并非萬(wàn)科所能控制的；但另有市場(chǎng)觀察人士則告訴觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體，前海人壽與萬(wàn)科并未到水火不容的境地，雙方在某些關(guān)乎萬(wàn)科利益的事情上應(yīng)該會(huì)保有某種默契，在股權(quán)質(zhì)押對(duì)象的選擇上，可能會(huì)選擇更認(rèn)同和熟悉萬(wàn)科的一方。

不管怎么樣，當(dāng)初囫圇吞棗拿下萬(wàn)科超過(guò)15%股份后，前海人壽還是需要通過(guò)不斷反芻來(lái)促進(jìn)消化。只是不知道在一番咀嚼之后，前海人壽是否依然認(rèn)為萬(wàn)科是一顆甜棗子。