瑞銀：車市醞釀大爆發(fā)看多陣營再添猛將

時(shí)間：2015-11-17 16:23:15 來源：

今日瑞銀再度發(fā)布研報(bào)關(guān)注汽車板塊，其薦股名單中再添一員猛將，便是江鈴汽車。

滬深兩市雙雙高開，滬指開盤后一路震蕩上揚(yáng)，盤中一度沖擊3700點(diǎn)，10點(diǎn)半左右沖高回落漲幅收窄。午后開盤，滬指震蕩下行，2點(diǎn)20左右翻綠失守3600點(diǎn)關(guān)口，臨近盤尾勉強(qiáng)守住3600點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)業(yè)板今高開低走失守2800點(diǎn)，午后持續(xù)下挫逼近2700點(diǎn)。盤面上，航空板塊漲幅靠前，題材股降溫，逾50股漲停。

自9月份國務(wù)院出臺(tái)購置稅減半刺激政策，瑞銀已是兩度聚焦汽車板塊，如今第三次發(fā)布汽車研報(bào)認(rèn)為，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期下行影響，今年國內(nèi)商用車行業(yè)出現(xiàn)衰退，受此影響，部分車企前三季度銷量同比均有所下滑，但維持未來幾年依舊看好中國SUV行業(yè)增長的觀點(diǎn)，銷量有望維持在20%左右的復(fù)合增長，除了之前看好的長城汽車，上汽集團(tuán)，宇通客車與福耀玻璃等4股外，瑞銀建議投資者逢低關(guān)注江鈴汽車。

國務(wù)院出臺(tái)購置稅減半刺激政策，當(dāng)時(shí)該行就預(yù)計(jì)將推動(dòng)10月份銷量進(jìn)一步提升，鑒于中國目前較低的汽車滲透率以及較大的潛在剛性需求，明年車市銷量增長或達(dá)到兩位數(shù)，10月乘用車月報(bào)顯示銷量同比增長15%，終端零售價(jià)降勢持續(xù)趨緩，經(jīng)銷商庫存保持穩(wěn)定，政策刺激效應(yīng)初顯，對行業(yè)仍維持樂觀態(tài)度，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注長城汽車，上汽集團(tuán)，宇通客車與福耀玻璃等4股。

今日瑞銀再度發(fā)布研報(bào)關(guān)注汽車板塊，其薦股名單中再添一員猛將，便是江鈴汽車。

受宏觀經(jīng)濟(jì)周期下行影響，今年國內(nèi)商用車行業(yè)出現(xiàn)衰退，其中，前三季度輕卡行業(yè)銷量同比下滑9%、輕客行業(yè)銷量同比下滑2%。

受此影響，江鈴汽車包括皮卡在內(nèi)的輕卡業(yè)務(wù)前三季度銷量同比下滑2%，表現(xiàn)略好于行業(yè)，主要原因是受國四升級帶動(dòng)，江鈴輕卡市場份額繼續(xù)提升，此外，福特全順前三季度銷量同比下滑5%，表現(xiàn)略差于行業(yè)，主要原因是全順車型老化，輕客市場競爭加劇。

展望2015全年，瑞銀預(yù)計(jì)江鈴汽車總銷量約將達(dá)到24.6萬輛，同比下滑11%，凈利潤約為20億元，同比下滑3%。

然而，盡管江鈴汽車今年境況不佳，但2016年或?qū)⒂瓉硇碌漠a(chǎn)品周期，有望帶動(dòng)業(yè)績重回強(qiáng)勁增長。

瑞銀指出，其全新福特SUV撼路者已于10月底上市，預(yù)計(jì)全順高端MPVTourneo、全順物流車Connect將分別在2016年一季度和2016年三季度正式上市，有望帶動(dòng)公司銷量重回快速增長，預(yù)計(jì)公司2016年銷量將達(dá)到27.6萬輛，同比增長12%，其中全順品牌銷量達(dá)到7.9萬輛，同比增長23%，預(yù)計(jì)公司2016年凈利潤有望達(dá)到24.3億元，同比增長20%。

同時(shí)，其研發(fā)開支高峰即將過去，管理費(fèi)用壓力將大大緩解。公司過去五年多款車型處于研發(fā)階段，是研發(fā)開支高峰期，研發(fā)開支占收入的比重由2009年的3%提升至2014年的6%，并且公司采用較為保守的費(fèi)用化記賬方式，導(dǎo)致管理費(fèi)用率逐年攀升，預(yù)計(jì)隨著公司多款新車型在2015年底至2016年陸續(xù)上市，公司研發(fā)開支高峰期也即將過去，管理費(fèi)用的壓力將大大緩解。