上圖為全國人大財經委副主任委員吳曉靈

全國人大財經委副主任委員吳曉靈在《財經》年會上表示，總共六大原因引發股災，中國資本市場有政策市資金市的特點這次又加上桿杠作用，放大了資金市的風險。

第一，桿杠交易的過度、無序以及監管不完善放大了資金市的缺陷，“A股融資余額占市值比重曾高達3%，加上場外配資達7.5%-9%，遠超紐交所的2000年以來的峰值2.65%。”

第二，多空機制不均衡，失去了市場自我平衡的能力，造成單邊上揚局面，“ 急漲”之下必有暴跌。

第三，股市缺乏有效的熔斷機制，目前的漲跌停板制度一定程度上影響了市場出清，在對沖工具有限的情況造成大面積停牌，導致流動性喪失。

第四，新版發行制度的缺陷造成大新資金樂此不疲，向全額凍結資金的新股發行制度對此交易產生短期沖擊。

第五，此中國投資者結構不合理缺少分紅機制引發的過程投機行為，以及上市治理與行為規范不完善造成市場交易行為的扭曲。

另外，吳曉靈認為媒體言論助推了牛市思維，媒體未在輿論監督和市場凈化中發揮應有作用。

【其他觀點】

吳敬璉：金融監管體制改革滯后 造成股市大災難

“分析長期趨勢的框架，應該是從供給側出發。之所以經濟下行，原因是供給側發生了問題，包括勞動力無限供應的狀況也就是人口紅利的消失和全要素生產率增速的下降。”國務院發展研究中心高級研究員吳敬璉11月18日在“《財經》年會2016:預測與戰略”上作出表示。

吳敬璉認為，從需求側也就是所謂的“三駕馬車”去解釋和預測將要發生的情況，認為增長或產出是由需求總量決定的，這種需求總量的變動往往是短期的，或者說是周期性的。而從供給側、從增長的動力包括新增勞動力、新增資本和效率去分析，則可以看出一個長期的趨勢。

“要使得明年的經濟情況獲得改善，最重要的就是要提高效率，特別是通過創新提高我們經濟活動的效率。”吳敬璉稱，提高效率已經提了整整二十年，至今沒有取得突出性的進步。“經濟增長方式的轉變沒有取得成就的原因是存在體制性障礙，答案就是要改革，通過改革消除這些障礙。”

十八屆三中全會和四中全會以來，部分改革逐項落實。吳敬璉指出，有些方面進展不錯，比如金融方面的一些核心改革：利率市場化、匯率市場化和人民幣國際化進展超出了原來的預計。但他同時強調：“金融領域其他的改革進展并不好，比如監管體制的改革，因為這方面的改革滯后，造成了最近股市的大災難。更重要的是，如果不能夠配合進行其他經濟方面的改革和法治體系的建立，金融改革的單項突進是不能持續的。”

(嘉賓觀點據現場發言整理，未經發言人本人確認)

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