【信息基礎(chǔ)建設(shè)7只概念股價(jià)值解析】亨通光電：光通信景氣度回升，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型邁向新平臺。

亨通光電：光通信景氣度回升，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型邁向新平臺

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：張龍 日期：2015-09-18

光通信產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢凸顯，業(yè)績增長穩(wěn)定。亨通光電是國內(nèi)光纖光纜行業(yè)六巨頭之一，光纖光纜產(chǎn)銷量連續(xù)多年穩(wěn)居全國前三甲，全球市場份額位列第四，2007-2014年收入增長十倍。公司逐步完成“光棒-光纖-光纜-ODN”產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，在產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)光預(yù)制棒領(lǐng)域，產(chǎn)能位居全國前二，綜合競爭優(yōu)勢突出。收購電信國脈后能夠?yàn)榭蛻籼峁┩暾馔ㄐ沤鉀Q方案，未來公司有望受益于行業(yè)格局進(jìn)一步集中的趨勢。2015年中報(bào)業(yè)績預(yù)增40%-70%，超出市場預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司全年業(yè)績增長仍然較為樂觀，并且未來兩年持續(xù)性較強(qiáng)。

光通信景氣度復(fù)蘇，海纜業(yè)務(wù)軍工和海外市場大有可為。受益于寬帶戰(zhàn)略、4G建設(shè)與三網(wǎng)融合推動，國內(nèi)光纖光纜需求迅速增長，2014年達(dá)1.4億芯公里，預(yù)計(jì)2015年國內(nèi)市場需求增長23.5%達(dá)1.85億芯公里。同時(shí)受益于國家對美日進(jìn)口光棒反傾銷，光纖價(jià)格止跌回升，部分企業(yè)毛利率穩(wěn)中有升，與市場之前對光纖產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的悲觀預(yù)期存在差異。近兩年公司海纜業(yè)務(wù)不斷突破技術(shù)和市場壁壘，取得UQJ認(rèn)證、泰爾認(rèn)證及國防兩證，具有高塔和國內(nèi)海纜生產(chǎn)廠家最大的專用碼頭，生產(chǎn)實(shí)力全國領(lǐng)先。上半年超預(yù)期取得軍工大訂單，未來該領(lǐng)域市場前景廣闊。海外訂單也在落地，目前來看全球海纜產(chǎn)能比較稀缺，未來3-5年都面臨很大的需求。公司海纜業(yè)務(wù)在軍工和海外市場大有可為。

向系統(tǒng)綜合解決方案服務(wù)商邁進(jìn)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。2015上半年公司電力電纜和海纜業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，對應(yīng)業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的技術(shù)壁壘和較大的市場需求。牽手中興能源踐行一帶一路戰(zhàn)略，海外成長邏輯逐步兌現(xiàn)。收購電信國脈后實(shí)現(xiàn)從單一產(chǎn)品到通信系統(tǒng)解決方案服務(wù)商的轉(zhuǎn)型，公司有望進(jìn)一步加大在電力領(lǐng)域EPC工程布局，海外EPC工程業(yè)務(wù)極具發(fā)展?jié)摿Α９举Y金充裕，將有力支撐外延式發(fā)展的戰(zhàn)略。經(jīng)歷過前期的收購之后，公司在資本運(yùn)作方面更加成熟，將繼續(xù)圍繞著互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)以及新材料方向戰(zhàn)略布局，開拓新的成長空間。

投資建議：我們預(yù)計(jì)亨通光電2015年-2016年歸屬上市公司凈利潤分別為4.78和6.16億元，同比增速分別為38.97%和28.83%，對應(yīng)EPS分別為1.16元和1.49元。給予買入-A的投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)46.40元。公司內(nèi)生業(yè)績增長穩(wěn)定，資金實(shí)力雄厚，轉(zhuǎn)型有望開啟新的成長空，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

網(wǎng)宿科技：CDN龍頭，優(yōu)勢外溢社區(qū)云與流量經(jīng)營

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：李偉 日期：2015-09-21

CDN行業(yè)持續(xù)高增長，網(wǎng)宿市場份額將超過50%。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)流量增速判斷，中國第三方中立CDN行業(yè)收入未來3年保持40%復(fù)合增長率，網(wǎng)宿科技CDN業(yè)務(wù)市場份額持續(xù)提升，市場份額將超過50%。跟蹤和調(diào)研市場前100家網(wǎng)站，網(wǎng)宿的CDN占比持續(xù)增加。國內(nèi)CDN市場格局將從網(wǎng)宿、藍(lán)汛雙寡頭逐步演變?yōu)轭愃泼绹囊淮蠖嘈〉氖袌龈窬郑I(lǐng)先地位和規(guī)模優(yōu)勢使得網(wǎng)宿競爭優(yōu)勢更加明顯。

網(wǎng)宿科技借助其CDN行業(yè)的技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施資源和客戶積累，戰(zhàn)略布局社區(qū)云、云安全和流量經(jīng)營領(lǐng)域。隨著4K視頻和云游戲等重度互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用市場啟動，現(xiàn)在的云計(jì)算+CDN的網(wǎng)絡(luò)模式將無法真正滿足重度應(yīng)用的普及，網(wǎng)宿借助其CDN技術(shù)積累和運(yùn)營、安全方面的經(jīng)驗(yàn)，打造其更加貼近用戶的社區(qū)云模式，有望打開收入規(guī)模上百億的市場空間。借助現(xiàn)有的CDN平臺和移動加速M(fèi)AA產(chǎn)品，網(wǎng)宿與三大運(yùn)營商推動定向流量經(jīng)營業(yè)務(wù)，流量經(jīng)營業(yè)務(wù)有望在下半年爆發(fā)，未來流量經(jīng)營有望成為數(shù)億收入。

股權(quán)激勵(lì)彰顯信心，為長遠(yuǎn)發(fā)展添動力。公司擬向445位高管和核心業(yè)務(wù)人員授予1459萬份股票期權(quán)，未來四年行權(quán)條件為2015-2018年相比2014年凈利潤不低于40%、70%、100%、130%。相比2014年62名中層管理層和核心技術(shù)人員的303.5萬份股票期權(quán)，本次激勵(lì)受眾面更廣，骨干員工的利益與公司發(fā)展聯(lián)系得更緊密，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

投資建議：隨著網(wǎng)宿在CDN上的優(yōu)勢更加領(lǐng)先，不僅使得公司享受CDN行業(yè)的持續(xù)高速增長，同時(shí)也可以借助在其CDN上的技術(shù)積累、客戶積累外溢到云計(jì)算和流量經(jīng)營等新的領(lǐng)域。其中社區(qū)云、流量經(jīng)營和云安全有望成為公司后期新的收入增長點(diǎn)。網(wǎng)宿憑借其在CDN上的巨大優(yōu)勢，已經(jīng)成為中國整體的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域成為關(guān)鍵的參與者。我們看好公司的未來持續(xù)高速成長，預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS為1.17元和1.84元，給予買入-A投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)74元，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。

近期催化劑：社區(qū)云業(yè)務(wù)試點(diǎn)落地，流量經(jīng)營業(yè)務(wù)獲得實(shí)質(zhì)大訂單，市場份額超預(yù)期增加等

風(fēng)險(xiǎn)提示：主要客戶自建CDN比例大幅提升；社區(qū)云業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢