【周五展望：重點(diǎn)布局十大板塊優(yōu)質(zhì)股】我國(guó)汽車電子企業(yè)的突圍之路：并購(gòu)實(shí)現(xiàn)技術(shù)跨越，互聯(lián)網(wǎng)思維創(chuàng)新盈利模式。

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運(yùn)輸行業(yè)-交運(yùn)年度策略：順勢(shì)而為，變中求新

類別：行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司研究員：韓軼超日期：2015-12-10

報(bào)告要點(diǎn)

消費(fèi)驅(qū)動(dòng)：順勢(shì)而為

消費(fèi)相關(guān)領(lǐng)域，我們建議投資者關(guān)注：跨境旅游和郵輪消費(fèi)。從跨境旅游來看，一方面跨境旅游過去幾年持續(xù)高速增長(zhǎng)，并且因?yàn)橄M(fèi)習(xí)慣的粘性和消費(fèi)升級(jí)持續(xù)，未來高增長(zhǎng)可期；另一方面，由于出境游目的地轉(zhuǎn)移，日韓泰將成短期熱點(diǎn)，春秋航空將明顯收益。從郵輪消費(fèi)來看，通過國(guó)際對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)一線城市已經(jīng)具備了發(fā)展郵輪經(jīng)濟(jì)的初步潛力，并且由于起步晚、人口基礎(chǔ)大，未來5年整個(gè)行業(yè)在中國(guó)的滲透率將明顯提升。渤海輪渡作為行業(yè)的先驅(qū)者，立足本國(guó)市場(chǎng)，通過涉足郵輪業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身。

快遞快運(yùn)：酒香不怕巷子深

今年以來，快遞快運(yùn)企業(yè)在資本市場(chǎng)上動(dòng)作頻頻，先是6月傳化物流注入傳化股份，德邦物流遞交招股說明書，而后申通快遞借殼艾迪西爭(zhēng)奪民營(yíng)快遞第一股。與此同時(shí)，圓通、中通、全峰也獲得巨額融資。資本市場(chǎng)對(duì)快遞和快運(yùn)企業(yè)垂涎已久，但俗話說酒香不怕巷子深，洗牌階段變數(shù)增加也意味著投資機(jī)會(huì)的增加。建議關(guān)注艾迪西、外運(yùn)發(fā)展、華貿(mào)物流，以及待上市的德邦物流。

轉(zhuǎn)型：變中求新

交運(yùn)行業(yè)的轉(zhuǎn)型大致可以分為兩類：1)主動(dòng)出擊型，以中海海盛為代表。其投資邏輯如下：通過股份轉(zhuǎn)讓和大股東及一致行動(dòng)人的增持價(jià)格來看，12.55元是公司的安全線；轉(zhuǎn)型介入保險(xiǎn)、醫(yī)療行業(yè)的可能性較大；從估值層面來說，進(jìn)入新領(lǐng)域后公司的估值水平也會(huì)明顯提高。2)被動(dòng)變革型，以高速公路行業(yè)為代表。由于過去幾年政府整治高速公路收費(fèi)、實(shí)施節(jié)假日免費(fèi)通行政策等的影響，客觀上對(duì)高速公路上市企業(yè)的存續(xù)經(jīng)營(yíng)形成了壓力。所以，作為現(xiàn)時(shí)現(xiàn)金流充裕、遠(yuǎn)期前景存疑的標(biāo)的，很多高速公路企業(yè)都期望通過轉(zhuǎn)型來達(dá)到探索長(zhǎng)期發(fā)展方向的目的。轉(zhuǎn)型的過程是痛苦的，但轉(zhuǎn)型的決心也非常堅(jiān)定。

周期：航空邊走邊看，集運(yùn)不必過于悲觀

航空方面，明年新增供給有限，總體供需處于弱平衡狀態(tài)。具體來看，航空國(guó)際性需求增長(zhǎng)快速，國(guó)內(nèi)線平穩(wěn)增長(zhǎng)，但油價(jià)低基數(shù)漸逝，匯損風(fēng)險(xiǎn)還在，利潤(rùn)增速將放緩，但在行業(yè)內(nèi)仍屬于估值合理、增速較快的子板塊。集運(yùn)方面，隨著行業(yè)供需關(guān)系改善，以及受行業(yè)集中度提高和預(yù)計(jì)交付率下行的利好因素影響，我們預(yù)計(jì)，2016年集運(yùn)業(yè)上行空間大于下行風(fēng)險(xiǎn)，不必過于悲觀。

我國(guó)汽車電子企業(yè)的突圍之路：并購(gòu)實(shí)現(xiàn)技術(shù)跨越，互聯(lián)網(wǎng)思維創(chuàng)新盈利模式

類別：行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券股份有限公司研究員：張帥日期：2015-12-10

投資建議

行業(yè)策略：我們看好汽車電子行業(yè)未來的發(fā)展空間，在投資邏輯上，推薦兩條主線：首先，在汽車電子的前裝市場(chǎng)，關(guān)注通過海外并購(gòu)實(shí)現(xiàn)技術(shù)跨越的公司，特別是能夠借并購(gòu)切入供應(yīng)商體系的公司；在后裝方面，重點(diǎn)在于公司的盈利模式，我們比較看好具備打通汽車后市場(chǎng)能力的公司，同時(shí)建議關(guān)注擁有核心算法的公司。

推薦組合：通過海外并購(gòu)切入國(guó)外汽車整車廠商供應(yīng)鏈的均勝電子、得潤(rùn)電子、東風(fēng)科技、寧波華翔等；深耕汽車零配件行業(yè)，并布局ADAS的亞太股份、保千里；汽車電子領(lǐng)域技術(shù)龍頭，全志科技、索菱股份、京威股份等。

行業(yè)觀點(diǎn)

汽車電子市場(chǎng)未來空間可期：我國(guó)汽車銷量和保有量的增長(zhǎng)帶動(dòng)了我國(guó)汽車電子市場(chǎng)的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)汽車電子市場(chǎng)規(guī)模已占到全球市場(chǎng)的25%；智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的發(fā)展，將會(huì)打開汽車電子行業(yè)未來的增長(zhǎng)空間，隨著新技術(shù)在我國(guó)的應(yīng)用和滲透，我國(guó)汽車電子市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。

海外并購(gòu)實(shí)現(xiàn)技術(shù)跨越：汽車電子前裝市場(chǎng)利潤(rùn)率高，但產(chǎn)品需要汽車整車廠商認(rèn)證，我國(guó)的汽車電子廠商并被列入國(guó)際大型汽車制造商的供應(yīng)體系；國(guó)內(nèi)汽車品牌以合資為主，自主汽車品牌實(shí)力較弱，且以中低端市場(chǎng)為主，無法給予國(guó)內(nèi)汽車電子廠商足夠的支持，因此國(guó)內(nèi)前裝市場(chǎng)被國(guó)外汽車電子巨頭壟斷。國(guó)內(nèi)汽車電子企業(yè)可以通過海外并購(gòu)實(shí)現(xiàn)技術(shù)跨越，切入國(guó)際大型汽車制造商供應(yīng)體系，供應(yīng)層次的根本性轉(zhuǎn)變，決定了未來的盈利水平。

利用互聯(lián)網(wǎng)思維轉(zhuǎn)變盈利模式：由于產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和限定較少，進(jìn)入門檻不高，國(guó)內(nèi)汽車電子后裝競(jìng)爭(zhēng)激烈。與前裝不同，后裝市場(chǎng)應(yīng)以規(guī)模和模式取勝，企業(yè)的重點(diǎn)不在于產(chǎn)品本身的利潤(rùn)，而是產(chǎn)品背后的數(shù)據(jù)和資源，企業(yè)盈利的模式將從賣產(chǎn)品向提供數(shù)據(jù)和服務(wù)轉(zhuǎn)變，客戶資源和互聯(lián)網(wǎng)思維將助力企業(yè)擺脫紅海邁入藍(lán)海，此外擁有核心算法的公司也有望在競(jìng)爭(zhēng)中勝出。

風(fēng)險(xiǎn)提示

產(chǎn)品滲透率不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)政策支持力度不及預(yù)期等。