外儲(chǔ)大幅下降，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于央行本月降準(zhǔn)以補(bǔ)充流動(dòng)性的預(yù)期。

12月8日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)繼續(xù)下跌，報(bào)6.4078，跌破了“6.4”的市場(chǎng)心理關(guān)口，刷新三個(gè)月來(lái)的新低。這是自8月27日以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)第一次跌破6.4關(guān)口。

一直以來(lái)，6.4都被市場(chǎng)看作重要關(guān)口，一旦突破這一關(guān)鍵點(diǎn)位，就意味著從2011年至今的6.0-6.4的箱體被擊穿。

而在銀行間外匯市場(chǎng)，12月8日，美元對(duì)人民幣匯率接近6.42，離岸市場(chǎng)則攀升至6.49以上，當(dāng)前二者價(jià)差擴(kuò)至700多個(gè)基點(diǎn)。12月9日，人民幣繼續(xù)下跌，離岸人民幣匯率擊穿6.5，至截稿時(shí)止，離岸人民幣匯率報(bào)價(jià)為6.5104。在貶值籠罩的預(yù)期下，未來(lái)人民幣走勢(shì)將如何演變？

會(huì)持續(xù)貶值嗎？

人民幣被納入IMF特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子之后，匯率走向便成為市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)。

“加入SDR近期或增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心。”中信證在報(bào)告中指出，但貶值壓力是否能有效緩解終究要看經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力加大，人民幣貶值預(yù)期或再度出現(xiàn)。

同時(shí)，多個(gè)利空消息接踵而至。12月7日，央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)外匯儲(chǔ)備11月意外大降872億美元，為1996年有數(shù)據(jù)以來(lái)第三大月度跌幅，年內(nèi)累計(jì)降幅至4050億美元，離岸人民幣對(duì)美元擴(kuò)大跌幅至0.35%。

當(dāng)日彭博大宗商品指數(shù)下跌2.1%，達(dá)到79.97，創(chuàng)下16年新低。今年以來(lái)，該指數(shù)下跌了23%，目前點(diǎn)位比2008年金融危機(jī)時(shí)期還要低22%。

12月8日凌晨，國(guó)際油價(jià)“閃崩”，一度暴跌接近6%，最低見(jiàn)到37.50美元/桶，創(chuàng)下2009年2月以來(lái)的最低點(diǎn)。

當(dāng)天公布的中國(guó)11月外貿(mào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)同樣糟糕，進(jìn)出口增速持續(xù)為負(fù)值。其中出口同比下降6.8%，連續(xù)5個(gè)月下滑，差于預(yù)期的下降5%；進(jìn)口同比下降8.7%，雖然好于預(yù)期的兩位數(shù)跌幅，但也是連續(xù)13個(gè)月下滑，為有外貿(mào)數(shù)據(jù)記錄以來(lái)首次出現(xiàn)；貿(mào)易順差541億美元。

接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，人民幣中長(zhǎng)期將承受一定壓力。匯豐銀行預(yù)計(jì)人民幣將于明年進(jìn)一步貶值，并伴隨著更大的雙向波動(dòng)。匯豐調(diào)降2016年末在岸人民幣對(duì)美元匯率預(yù)測(cè)由此前的6.6元至6.7元，并稱(chēng)人民幣實(shí)際有效匯率可能已經(jīng)觸及周期頂部。

但另一種聲音更傾向于將此輪貶值視作“新常態(tài)”，是人民幣匯改后雙向波動(dòng)過(guò)程中的階段性行情，并非新一輪大幅貶值的序幕。

在12月1日央行關(guān)于人民幣加入SDR的吹風(fēng)會(huì)上，央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱先后3次被問(wèn)及人民幣匯率的問(wèn)題。他表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面決定人民幣沒(méi)有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，“從現(xiàn)在的有管理的浮動(dòng)匯率，向‘我們的目標(biāo)清潔浮動(dòng)，就是比較干凈的浮動(dòng)’過(guò)渡，這個(gè)過(guò)程一定要把握得比較平穩(wěn)。”

事實(shí)上，今年8月，為了應(yīng)對(duì)匯率壓力，中國(guó)允許人民幣貶值，并宣布從此將允許匯率更多地由市場(chǎng)因素來(lái)決定。但正是從那時(shí)起，人民幣行情一直籠罩在不確定氛圍之中，當(dāng)做空勢(shì)力襲擊人民幣時(shí)，中國(guó)央行開(kāi)始了迅速的反預(yù)期調(diào)節(jié)與修復(fù)動(dòng)作，在3天貶值后，出人意料的逆向升值，彼時(shí)外資空頭以爆倉(cāng)的代價(jià)體味到了與中國(guó)央行做對(duì)手盤(pán)的恐怖。

對(duì)應(yīng)的是，央行為此付出了外匯儲(chǔ)備“彈藥”，之后的四個(gè)月，中國(guó)外匯儲(chǔ)備減少了2130億美元。

降準(zhǔn)箭在弦上

匯率的變化一直是導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備規(guī)模波動(dòng)的主要原因之一。11月外匯儲(chǔ)備下降872億美元，至34383億美元，為2013年1月末以來(lái)最低。872億美元的降幅，也是1996年有數(shù)據(jù)以來(lái)第三大月度跌幅。

根據(jù)招商證券宏觀研究主管謝亞軒推算，因匯率原因帶來(lái)的外匯儲(chǔ)備余額下降規(guī)模為300億-350億美元，占近半中國(guó)外匯儲(chǔ)備降幅。

野村首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙揚(yáng)表示，11月外儲(chǔ)下降主要受歐元及日元月內(nèi)貶值幅度較大影響，造成非美貨幣資產(chǎn)重估的匯兌損失，預(yù)計(jì)12月外匯儲(chǔ)備仍有可能進(jìn)一步下降。

央行數(shù)據(jù)顯示，除10月外匯儲(chǔ)備增加113.87億美元外，7、8、9月單月減少規(guī)模都在400億美元以上。其中，8月的減少額更是達(dá)到歷史最高值939億美元。而在2014年6月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模逼近4萬(wàn)億美元。近一年半的時(shí)間，外匯儲(chǔ)備余額累計(jì)下降了5549億美元。

外儲(chǔ)大幅下降，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于央行本月降準(zhǔn)以補(bǔ)充流動(dòng)性的預(yù)期。渣打銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家申嵐預(yù)計(jì)，資本持續(xù)流出或?qū)е?1月貨幣供給量M2增長(zhǎng)放緩，預(yù)計(jì)12月存準(zhǔn)率將再次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，但除非CPI通脹持續(xù)下降，否則可能不會(huì)有進(jìn)一步降息舉措出臺(tái)。

海通證券首席宏觀債券分析師姜超也認(rèn)為，自10月雙降以來(lái)，央行未再下調(diào)7天逆回購(gòu)招標(biāo)利率，主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)小幅加量以及設(shè)定利率走廊上限來(lái)穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期。未來(lái)美國(guó)加息制約國(guó)內(nèi)降息空間，年內(nèi)再降息概率不大，但隨著資金流出壓力的增加，再次降準(zhǔn)概率上升。