【美聯(lián)儲加息的“副作用”：2016年全球市場不確定性隱現(xiàn)】種種跡象表明目前全球工業(yè)和制造業(yè)均處于蕭條階段，但盡管大宗商品價格低廉，消費支出雖有放緩但整體仍保持樂觀，這種背離表現(xiàn)部分是由于美聯(lián)儲收緊政策推高美元所致。

種種跡象表明目前全球工業(yè)和制造業(yè)均處于蕭條階段，但盡管大宗商品價格低廉，消費支出雖有放緩但整體仍保持樂觀，這種背離表現(xiàn)部分是由于美聯(lián)儲收緊政策推高美元所致。

盡管因為美國原油生產(chǎn)下降可能會導致原油市場逐漸實現(xiàn)再平衡，但預期美國經(jīng)濟和大宗商品的現(xiàn)狀將會持續(xù)到2016年。經(jīng)濟疲軟將會導致2016年美股表現(xiàn)同2015年一樣收益平平。就連美國一些行業(yè)大亨也同樣受挫，甚至是陷入了熊市。因此市場對2016年美國將會通過增加財政支出來改善經(jīng)濟的做法表示懷疑。此外歐洲央行采取的額外財政刺激的作用也是微乎其微。

中國采取寬松政策的步伐或許會成為2016年市場波動的主要影響因素。但股市估值仍然是歷史市盈率的90%，這對于回報率來說并不是個好兆頭，同時意味著美國公司的收益表現(xiàn)將會欠佳。然而，在過去的7年內(nèi)，投資者總在跟隨美聯(lián)儲的政策變化決定來選擇資產(chǎn)配置，買入風險系數(shù)較高的科濟生物股，做空大宗商品。

基本的投資已經(jīng)轉(zhuǎn)變成猜測美聯(lián)儲政策將如何與傳統(tǒng)投資抗衡，并且預期2016年將不會有任何的不同。大宗商品價格將不會上漲，因為美聯(lián)儲也不希望大宗商品價格上漲。因此，2016年股票市場的回報仍將低迷，因為美聯(lián)儲加息導致市盈率在下降，同時大宗商品價格將會持續(xù)走軟以支持能源部門的現(xiàn)金流。

這在本質(zhì)上相當于將財富從大宗商品行業(yè)轉(zhuǎn)移到消費者手中。此外明年是美國大選年，這對于政府來說也至關(guān)重要。最壞的情形就是，經(jīng)濟疲軟將會使股市進一步下滑，盡管發(fā)生這種情況的可能性不大。此外1.1萬億的財政支出預算已經(jīng)通過，將會對目前疲軟的經(jīng)濟構(gòu)成支撐。

此外，美聯(lián)儲無視經(jīng)濟疲軟，用加息手段讓市場相信經(jīng)濟正在好轉(zhuǎn)。加息將會令資產(chǎn)價格與之前大大不同。Lindsey Group首席市場分析師Peter Boockvar指出，

美聯(lián)儲在全球經(jīng)濟增速非常緩慢和平庸的背景下啟動首次加息，與此同時，過去六年來資產(chǎn)價格變得非常昂貴。

瑞穗證券(Mizuho Securities)首席美國經(jīng)濟學家Steven Ricchiuto也不看好2016年的表現(xiàn)：

耶倫當日向市場傳遞這一信息“一切都會進展順利”，這是個問題，因“一切都好”就會給使得股市估值仍然過高。我們對美國企業(yè)的定價能力非常有限，她相當于告訴我們，經(jīng)濟增長環(huán)境不會更為強勁，因其要限制這一走勢，最終結(jié)果是估值不會表現(xiàn)特別好。

Stifel投資策略全球主管Hans Olsen也持悲觀態(tài)度：

我們上周看到的反應只是在追隨其他事件的腳步而已。收入停滯不前，收益苦苦掙扎，利潤正達到高峰，政策正常化已經(jīng)開始，2016年將會遇到大量阻力。在最好的情況下，我認為收益將低于5%。

其實2017年新任政府推出的政策也將異常重要。如果共和黨成功，那么將會通過實行較低的稅收來推高經(jīng)濟，美元將會走軟，便于提振出口以及大宗商品，但是民主黨成功的話將會使目前的狀況持續(xù)，美聯(lián)儲政策導致的經(jīng)濟低增長環(huán)境將不利于大宗商品。

現(xiàn)在還很難判斷日后狀況將如何發(fā)展，目前工業(yè)和大宗商品創(chuàng)多年來低點，但是科技和生物股卻升至歷史高點。就前景而言，還不確定是否會沿著目前資產(chǎn)價格扭曲的線路繼續(xù)向前還是會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，使不同的資產(chǎn)表現(xiàn)好于他們過去7年的表現(xiàn)。

因為2016年的選舉結(jié)果還未確定，因此還需將現(xiàn)金保持在高位來提高流動性。此外因為領(lǐng)先的風險資產(chǎn)池已經(jīng)開始出現(xiàn)調(diào)整，跡象顯示，投資環(huán)境正在改變，投資者應當三思而后行。