日前，中國證監(jiān)會(huì)與中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》，自2016年2月1日起施行。此次新發(fā)布的《管理辦法》，是在2004年證監(jiān)會(huì)與人民銀行聯(lián)合發(fā)布《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》以及后續(xù)一系列證監(jiān)會(huì)規(guī)范性文件的基礎(chǔ)上修訂完成，使得貨幣市場基金監(jiān)管的法規(guī)體系更加系統(tǒng)、完善。

對于新發(fā)布的《管理辦法》，上投摩根基金管理公司認(rèn)為，從國際經(jīng)驗(yàn)來看，2008年金融危機(jī)之后，主要成熟市場國家都加強(qiáng)了對于貨幣市場基金的監(jiān)管，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從國內(nèi)經(jīng)驗(yàn)來看，我國貨幣市場基金歷史上也曾經(jīng)發(fā)生過幾次行業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門也一直在不遺余力的對貨幣市場基金監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行修訂完善。本次《管理辦法》進(jìn)一步規(guī)范了貨幣市場基金的投資范圍、期限及比例等要求，強(qiáng)化了對貨幣市場基金投資組合的風(fēng)險(xiǎn)控制，強(qiáng)調(diào)了流動(dòng)性管理的重要性，提高了行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的自我管控能力，促使貨幣市場基金運(yùn)作的焦點(diǎn)從追求收益向流動(dòng)性和安全性合理回歸，切實(shí)保護(hù)了基金投資人的利益，為我國貨幣市場基金健康發(fā)展保駕護(hù)航。

首先，從投資范圍來看，隨著同業(yè)存單發(fā)行主體資格的放開，市場容量的擴(kuò)大，《管理辦法》正式將同業(yè)存單納入了貨幣市場基金可投資范圍之內(nèi)，豐富了貨幣市場基金可投資的資產(chǎn)品種，為貨幣市場基金規(guī)模的進(jìn)一步發(fā)展打開了空間。

從信用評級(jí)方面來看，《管理辦法》明確了貨幣市場基金不可投資主體評級(jí)在AA+以下的債券與非金融企業(yè)債務(wù)融資工具。鑒于之前法規(guī)對于貨幣市場基金投資企業(yè)短期融資券僅要求債項(xiàng)評級(jí)，《管理辦法》可以防范貨幣市場基金投資主體評級(jí)較低而債項(xiàng)評級(jí)較高的企業(yè)短期融資券，這在當(dāng)前我國債券市場信用風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露的情況下，就顯得尤為重要。

從投資比例限制來看，《管理辦法》為防止因投資資產(chǎn)過于集中而潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，要求貨幣市場基金投資更加分散化，并對貨幣市場基金的流動(dòng)性資產(chǎn)比例做出了更高的要求：將貨幣市場基金在具有基金托管資格的同一商業(yè)銀行的存款比例由30%降為20%；在5%的流動(dòng)性比例要求基礎(chǔ)上，新增現(xiàn)金、國債、央票、政策性金融債以及五日內(nèi)到期的其他金融工具的投資占比不得低于10%的要求，同時(shí)規(guī)定流動(dòng)性受限資產(chǎn)投資占比不得超過30%。從投資組合的平均剩余期限來看，《管理辦法》還明確了貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限上限從原有的180天降至120天，并新增平均剩余存續(xù)期不超過240天的要求，進(jìn)一步防范貨幣市場基金的利率風(fēng)險(xiǎn)。

從風(fēng)險(xiǎn)控制手段來看，《管理辦法》對于貨幣市場基金偏離度的控制規(guī)定更為細(xì)化，不僅明確規(guī)定了正負(fù)偏離度的調(diào)整閥值(正偏離度：0.5%，負(fù)偏離度：-0.25%)，而且要求當(dāng)偏離度超出調(diào)整閥值時(shí)，應(yīng)當(dāng)在5個(gè)工作日調(diào)整至閥值以內(nèi)。通過加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制手段，強(qiáng)化管理人的自我約束機(jī)制，進(jìn)一步強(qiáng)化貨幣市場基金流動(dòng)性和安全性至上的理念。

此外，《管理辦法》還針對貨幣市場基金與互聯(lián)網(wǎng)深度融合發(fā)展的新業(yè)態(tài)，對貨幣市場基金的互聯(lián)網(wǎng)銷售活動(dòng)與披露提出針對性要求。

總的來看，《管理辦法》要求貨幣市場基金流動(dòng)性資產(chǎn)比例提升，投資標(biāo)的信用評級(jí)提高，資產(chǎn)組合久期縮短，偏離度管理更加嚴(yán)格，均表明了監(jiān)管部門旨在提高貨幣市場基金的流動(dòng)性和安全性，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，與國際監(jiān)管趨勢更加接軌。

上投摩根在高等級(jí)的貨幣市場基金領(lǐng)域已有近十年的成功經(jīng)驗(yàn)，早在2005年4月，上投摩根基金即推出了旗下首只高等級(jí)貨幣市場基金——上投摩根貨幣市場基金，該產(chǎn)品在實(shí)際運(yùn)作中是國內(nèi)久期最短的貨幣市場基金之一，在投資標(biāo)的信用等級(jí)、交易對手、資產(chǎn)配置等方面均遵循國際標(biāo)準(zhǔn)，在高安全性、流動(dòng)性的前提下，追求較為穩(wěn)定的收益率。繼成功打造首只高等級(jí)的貨幣市場基金之后，上投摩根現(xiàn)已推出多只貨幣市場基金，其在安全性與流動(dòng)性方面各有特色，為個(gè)人和機(jī)構(gòu)客戶提供了差異化的選擇。

我們相信，隨著貨幣市場基金新規(guī)的施行，將有助于貨幣市場基金的投資風(fēng)險(xiǎn)限制在可控范圍內(nèi)，促進(jìn)其在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展，為我國金融市場的蓬勃發(fā)展添磚加瓦。