【迪士尼板塊再迎利好 4股值得布局】A股上市公司中，錦江股份、吉祥航空、美盛文化、上海機(jī)場(chǎng)等4股值得布局。

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綠化配套設(shè)施將建 迪士尼樂園再獲環(huán)保支持

12月28日從上海市政府網(wǎng)獲悉，上海迪士尼樂園周邊環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化。根據(jù)市規(guī)土局公示，上海迪士尼樂園北邊將建設(shè)1.55平方公里的城市自然生態(tài)綠地。這片生態(tài)綠地東至唐黃路，南至上海國(guó)際旅游度假區(qū)核心區(qū)北圍場(chǎng)河北側(cè)陸域控制范圍線，西至S2高速公路，北至S1高速公路。

綠化部門介紹，該生態(tài)綠地屬于外環(huán)林帶的重要組成部分，其中也有商業(yè)服務(wù)設(shè)施等建設(shè)用地，但這些設(shè)施散布于生態(tài)綠地中，主要由商業(yè)服務(wù)設(shè)施用地、道路用地、廣場(chǎng)用地(包括街坊通道)、市政設(shè)施用地中的供燃?xì)庥玫亍⑵渌G地(包括郊野公園)和水域構(gòu)成。

此前，市經(jīng)信委發(fā)布消息說(shuō)，為優(yōu)化上海迪士尼樂園周邊環(huán)境，上海將加大對(duì)迪士尼項(xiàng)目配套服務(wù)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整工作，對(duì)該區(qū)域153家金屬制品、紡織、化工等行業(yè)的高污染、高耗能企業(yè)進(jìn)行調(diào)整，要求2016年底前完成全部關(guān)停。因此，不僅僅是迪士尼樂園內(nèi)，其周邊環(huán)境也將不斷得到改善。(來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng))

【個(gè)股解析】

迪士尼4只概念股價(jià)值解析

錦江股份：盧浮酒店并表、金融資產(chǎn)減持增厚凈利，迪士尼開業(yè)將催化內(nèi)生增長(zhǎng)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司 研究員：曠實(shí) 日期：2015-09-06

錦江股份公告，2015年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.89億元，同比增長(zhǎng)81.9%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)2.92億元，同比增長(zhǎng)56.5%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)1.53億元，同比增長(zhǎng)35%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.3623元，同比增長(zhǎng)17.35%。營(yíng)收大幅增長(zhǎng)主要系盧浮集團(tuán)并表所致。2015年2季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.8億元，同比增長(zhǎng)117.67%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.38億元，同比增長(zhǎng)53.67%。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)。

盧浮酒店并表貢獻(xiàn)約45%酒店?duì)I收，營(yíng)收內(nèi)生增速較慢。有限服務(wù)型酒店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.64億元，同比增長(zhǎng)90.61%(其中盧浮集團(tuán)自并表后實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15,754萬(wàn)歐元，約合10.82億元人民幣，盧浮集團(tuán)營(yíng)收貢獻(xiàn)占比達(dá)到45.8%)。除去盧浮酒店并表因素，估計(jì)公司酒店業(yè)務(wù)營(yíng)收內(nèi)生增速約為3.3%。

團(tuán)膳業(yè)務(wù)增速較快。2015年上半年，食品及餐飲業(yè)務(wù)營(yíng)收1.25億元，同比下降2.5%，主要系錦亞食品營(yíng)收下滑19.78%所致；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2,861萬(wàn)元，同比下降19.95%。從事團(tuán)膳業(yè)務(wù)的錦江食品、新亞食品、錦著餐飲業(yè)績(jī)較優(yōu)。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

旅游業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

估值。

公司上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要依靠盧浮酒店并表及金融資產(chǎn)減持，內(nèi)生增速較緩。上海迪士尼預(yù)計(jì)2016年春季開業(yè)，開業(yè)后將對(duì)上海周邊酒店及餐飲迎來(lái)改善良機(jī)。法國(guó)盧浮酒店收購(gòu)落地，資產(chǎn)整合預(yù)期后的業(yè)務(wù)協(xié)同值得期待。同時(shí)，股份公司層面的激勵(lì)機(jī)制尚存空間以及后續(xù)外延式擴(kuò)張仍可預(yù)期。考慮到迪士尼效應(yīng)及海外資產(chǎn)整合，上調(diào)公司2015-2017年每股收益預(yù)測(cè)至0.71、0.96、1.09元，維持買入評(píng)級(jí)。

吉祥航空：高增速疊加高毛利率，上半年利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：韓軼超 日期：2015-08-27

報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

吉祥航空公布2015年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.42億元，同比增加20.40%；歸屬母公司凈利潤(rùn)為5.18億元，同比增加165.05%，上半年EPS為0.88元/股(以上市后5.68億股股本計(jì)算)。其中，二季度營(yíng)收18.85億，歸屬母公司凈利潤(rùn)2.51億。

事件評(píng)論

高增速疊加高毛利率，上半年利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。公司上半年引進(jìn)9架飛機(jī)，其中吉祥母公司6架，九元子公司3架。公司旅客周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)35%，整體增速上市航空公司中最高，其中國(guó)內(nèi)航線同比增長(zhǎng)29%，國(guó)際航線同比增長(zhǎng)103%。另一方面，受益于油價(jià)下跌，公司毛利率水平同比提升10.2個(gè)百分點(diǎn)至27.63%，最終公司上半年毛利因毛利率提升增厚3.92億。

代理費(fèi)下降，節(jié)約銷售成本。公司自去年下半年起下調(diào)銷售代理費(fèi)，截至6月底代理費(fèi)率已降至1%。客運(yùn)收入同比增長(zhǎng)20.26%的情況下，公司代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)同比減少38.21%，最終銷售費(fèi)用率由14年的6.57%降至5.36%。隨著代理費(fèi)率的下降、直銷比例的提升，公司銷售成本將進(jìn)一步減少。

美元負(fù)債略有上升，匯率風(fēng)險(xiǎn)維持低位。上半年公司依據(jù)長(zhǎng)短期借款、長(zhǎng)期應(yīng)付款計(jì)算的美元負(fù)債約為8.75億美元，較14年末增加4.45億美元。但公司對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)仍保持較強(qiáng)管控，預(yù)計(jì)人民幣貶值1%的匯兌損失控制在2400萬(wàn)左右。

首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。考慮到1)油價(jià)下半年大概率維持低位2)下半年匯兌損失增加，但繼續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)有限3)作為民營(yíng)航企的代表，運(yùn)營(yíng)效率高4)后續(xù)受益迪斯尼刺激，我們預(yù)計(jì)公司15-17年的EPS為1.75元/股、2.45元/股和3.01元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。