【建筑與工程：2016 年三條主線尋找投資機會】建筑工業化：鋼結構和設計類企業有望實現快速發展；2)互聯網家裝：家裝電商有望迎來系統性機會，主要兩類企業：傳統工裝/家裝公司+互聯網、互聯網平臺公司。

投資建議：

建筑整體估值上移，子板塊估值差異較大，估值和業績出現背離，本輪建筑牛市的核心驅動力主要是估值提升(PE)而非基本面(EPS).

行業新常態：高資產負債率和較差的現金流已成為行業性難題，增發和并購顯著增多。

2016 年投資策略：轉型升級、政策驅動、行業變革三條主線淘金。

(1)轉型升級：1)醫院建設及大健康：從智慧城市切入，醫院建設+信息化+健康管理；2)

生態建設(美麗中國)：十三五規劃，生態+PPP，現金流改善+轉型，存在顯著的預期差；3)教育

文化旅游等。

(2)政策驅動：1)PPP:目前已公布項目總投資約 7.6 萬億，主要集中在交通、環保、市政等領域；2)國企改革：貫穿今后一兩年主題性投資機會，相關公司有望實現業績估值的“戴維斯雙升”；3)一帶一路：中泰鐵路、中老鐵路的相繼落地，后續仍有超預期落實兌現可能。

(3)行業變革：1)建筑工業化：鋼結構和設計類企業有望實現快速發展；2)互聯網家裝：家裝電商有望迎來系統性機會，主要兩類企業：傳統工裝/家裝公司+互聯網、互聯網平臺公司。

(分析師：周松)