【招商證券孫議政：限制董監(jiān)高減持體現(xiàn)市場(chǎng)公平】招商證券副總經(jīng)理孫議政在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，股東股票的買賣是財(cái)產(chǎn)權(quán)，本來(lái)是天經(jīng)地義的，但是，目前中國(guó)資本市場(chǎng)依然是核準(zhǔn)制，《減持規(guī)定》延緩了大股東套現(xiàn)，讓他們專注于把公司業(yè)績(jī)做好，對(duì)穩(wěn)定資本市場(chǎng)，保護(hù)中小投資者權(quán)益有積極意義。（證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

為維護(hù)證券市場(chǎng)穩(wěn)定，2015年7月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布證監(jiān)會(huì)公告〔2015〕18號(hào)(簡(jiǎn)稱《18號(hào)文》)。目前，《18號(hào)文》已到期。為實(shí)現(xiàn)監(jiān)管政策有效銜接，充分發(fā)揮市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)作用，證監(jiān)會(huì)于1月7日發(fā)布了《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》(簡(jiǎn)稱《減持規(guī)定》)，自2016年1月9日起施行。

對(duì)此，招商證券副總經(jīng)理孫議政在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，股東股票的買賣是財(cái)產(chǎn)權(quán)，本來(lái)是天經(jīng)地義的，但是，目前中國(guó)資本市場(chǎng)依然是核準(zhǔn)制，《減持規(guī)定》延緩了大股東套現(xiàn)，讓他們專注于把公司業(yè)績(jī)做好，對(duì)穩(wěn)定資本市場(chǎng)，保護(hù)中小投資者權(quán)益有積極意義。

孫議政認(rèn)為，核準(zhǔn)制使得A股市場(chǎng)中股票供應(yīng)量太少，由此導(dǎo)致很多中小創(chuàng)績(jī)差股，甚至是將要ST的股票，市盈率都在80倍，100倍，市值上百億。在這種情況下，董監(jiān)高就可能有比較強(qiáng)烈的拋售意愿。

而“在注冊(cè)制推出后，股票供應(yīng)增加，大量的股票以20倍市盈率上市，目前這些高估的股票必然要回歸合理估值，到時(shí)候再取消有關(guān)減持規(guī)定，這對(duì)中小投資者才是比較公平的。讓大股東和中小投資者一起承擔(dān)估值下滑的損失。”孫議政說(shuō)。

注冊(cè)制有個(gè)過(guò)渡期，估計(jì)完全實(shí)行得3-5年時(shí)間。孫議政建議，在這個(gè)時(shí)間內(nèi)，投資者應(yīng)該轉(zhuǎn)變投資理念，堅(jiān)持價(jià)值投資，不要盲目跟風(fēng)，投資一些高估值沒業(yè)績(jī)的股票。

對(duì)于熔斷機(jī)制，孫議政表示，這其實(shí)是模仿引進(jìn)的國(guó)外的制度，當(dāng)初大跌的股民們建議要熔斷，后面實(shí)施熔斷機(jī)制了又說(shuō)要取消。在股市下跌的過(guò)程中，監(jiān)管層怎么努力都會(huì)受到很多非議。

而股市下跌的根本原因，孫議政表示，還是核準(zhǔn)制下股票供不應(yīng)求導(dǎo)致的不少中小創(chuàng)無(wú)業(yè)績(jī)股票價(jià)格虛高，他們有內(nèi)在回調(diào)需求。