普華永道報告稱，2015年中國企業(yè)并購交易金額增長84%至7340億美元，其中有114筆并購金額超過10億美元，亦創(chuàng)新高。“去年國內(nèi)企業(yè)融資并不多，但并購創(chuàng)紀(jì)錄，主要是因為在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中，實業(yè)投資壓力較大，且市場流動性充足，大量公司在轉(zhuǎn)型發(fā)展。”黃耀和分析說。

海爾擬斥資54億美元現(xiàn)金收購?fù)ㄓ秒姎馄煜码娖鳂I(yè)務(wù)、萬達35億美元收購電影制片公司傳奇娛樂……盡管今年才開始三周多，但中企海外并購規(guī)模已經(jīng)達到120億元。“受益于活躍的國內(nèi)戰(zhàn)略投資與海外并購，2016年中國企業(yè)并購交易數(shù)量增長將超過20%。科技行業(yè)將繼續(xù)成為熱點，金融服務(wù)業(yè)的并購將保持良好。”普華永道中國企業(yè)融資部主管合伙人黃耀和說。他剛從美國參與海爾并購回到上海，時差還沒倒完，昨天下午又飛往北京。

并購數(shù)量和金額均創(chuàng)歷史新高

青島海爾日前宣布，擬以54億美元購買通用電氣家電業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，去年創(chuàng)維收購德國老牌電視機制造商美茲的TV業(yè)務(wù)和海信收購夏普墨西哥彩電工廠和夏普電視美洲地區(qū)(巴西除外)五年品牌使用權(quán)。但此次海爾收購金額高達54億美元，比一年前伊萊克斯的出價高出近20億美元，連上交所也發(fā)出了問詢函。另一方面，根據(jù)英國調(diào)查公司歐瑞信息咨詢公司統(tǒng)計，家電全球市場份額方面，海爾位居全球第7位，GE位居第19位。目前該收購還未完成。海爾表示，尚需通過股東大會審議、完成中國發(fā)改委備案、通過美國等國反壟斷審核等程序。通用電氣表示，交易完成時間預(yù)定在2016年年中。收購正式完成后，將改寫全球家電排名，海爾GE聯(lián)盟將超過日本的松下和美國寶潔，躍居全球第5位。

事實上，2011年國內(nèi)企業(yè)并購強勢反彈后，2014年和2015年再度持續(xù)增長。去年中國企業(yè)的并購數(shù)量和金額均創(chuàng)下歷史新高。

普華永道報告稱，2015年中國企業(yè)并購交易金額增長84%至7340億美元，其中有114筆并購金額超過10億美元，亦創(chuàng)新高。“去年國內(nèi)企業(yè)融資并不多，但并購創(chuàng)紀(jì)錄，主要是因為在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中，實業(yè)投資壓力較大，且市場流動性充足，大量公司在轉(zhuǎn)型發(fā)展。”黃耀和分析說。

從追資源變?yōu)檎壹夹g(shù)和市場

與此同時，由于保險公司等金融機構(gòu)及類金融機構(gòu)(包括政府和產(chǎn)業(yè)基金、國有企業(yè)基金、私有企業(yè)基金和高凈值人士等)都大力開展直接投資活動，私募股權(quán)基金交易的數(shù)量與金額分別增長了79%和169%。

2015年，中國企業(yè)并購交易總數(shù)量上升37%，科技與金融服務(wù)成為熱點。“戰(zhàn)略投資者傾向于外延式增長，與原來關(guān)心資源類企業(yè)不同，現(xiàn)在中企追逐技術(shù)、品牌并將其帶回中國。私募股權(quán)基金和財務(wù)投資者都希望尋找具有‘中國視角’的海外資產(chǎn)。未來幾年這樣的增長將持續(xù)，以中國為首的大型跨國企業(yè)開始走向世界舞臺。”普華永道劉晏來表示，去年中國大陸企業(yè)海外并購交易數(shù)量增長40%，金額增長21%，均創(chuàng)歷史新高。民企海外并購繼續(xù)領(lǐng)跑，財務(wù)投資者與私募股權(quán)基金依然非常活躍。

“除了買產(chǎn)品，他們也想買市場本身。”他說，在經(jīng)濟發(fā)展放緩大背景下，投資者希望尋找可見的高增長機會，因此風(fēng)險投資(尤其是科技行業(yè)投資)受追捧，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

估值差異帶來海外并購熱

目前，我國上市公司的估值中位數(shù)達到美國上市公司的3倍左右，因此不少公司更傾向去海外購買資產(chǎn)，并借此與自身業(yè)務(wù)進行協(xié)同互補。

比如，A股上市公司交大昂立擬轉(zhuǎn)型大健康產(chǎn)業(yè)，在已經(jīng)買入香港聯(lián)交所主板上市公司泰凌醫(yī)藥7.52%股權(quán)后，1月4日晚間又宣布，將陸續(xù)買入泰凌醫(yī)藥不超過29.99%股權(quán)，成為其重要股東和戰(zhàn)略投資者。泰凌醫(yī)藥主營藥品分銷，是葛蘭素史克、羅氏、拜耳等跨國藥企重點藥品的中國獨家分銷商，以及葛蘭素史克、輝瑞、諾華、巴斯德等跨國藥企主要疫苗產(chǎn)品在中國的獨家經(jīng)銷商。2015年上半年，泰凌醫(yī)藥實現(xiàn)凈利潤3649萬元，同比增長1490.67%。

據(jù)交大昂立披露，泰凌醫(yī)藥2016年預(yù)計有兩款重要新藥松梔丸和喜滴克上市，經(jīng)營業(yè)績有望繼續(xù)提高。

中聯(lián)重科周三晚間也公告確認(rèn)，過去數(shù)月公司就一項潛在的交易與特雷克斯進行了討論，并向其董事會提交了無約束力報價，公司股票1月28日恢復(fù)交易。有報道稱，美國知名設(shè)備制造企業(yè)Terex Corp。表示，已收到中聯(lián)重科主動的收購提議，后者計劃以每股30美元收購公司所有流通股，總報價將達33億美元。

中聯(lián)重科指出，該交易對于公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和升級、產(chǎn)能及制造成本的國際大協(xié)同，是一個很好的機會。更重要的是，該項交易能加速公司全球化戰(zhàn)略的落地，同時也將增厚公司業(yè)績。

在公告中，中聯(lián)重科還指出，目前該項目已獲取了國家相關(guān)部門的境外收購項目信息報告確認(rèn)函，也獲得了有關(guān)金融機構(gòu)的融資支持確定函，公司將繼續(xù)推進該項交易。

退出和后續(xù)整合受關(guān)注

此前，中國商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽指出，并購已成為中國企業(yè)開展對外投資的一種重要方式。2015年雖然面臨低迷的世界經(jīng)濟環(huán)境，但中國企業(yè)的國際并購?fù)顿Y仍然活躍，呈現(xiàn)數(shù)量多、金額大、涉及行業(yè)和國家廣泛等特點。他表示，2015年中國企業(yè)海外并購出現(xiàn)了一大批大型項目，如中國化工橡膠有限公司并購意大利倍耐力集團，紫光股份并購美國西部數(shù)據(jù)股份有限公司，三峽國際能源投資集團并購巴西巴拉那河能源股份有限公司等，投資額都超過10億美元。其中，中化橡膠公司以46億歐元收購意大利倍耐力集團近60%股權(quán)，成為2015年度中國企業(yè)最大的海外投資并購項目。

另一方面，去年因為股市波動大，私募基金退出活動低于預(yù)期。由于私募股權(quán)基金投資的發(fā)行人會尋求估值最大化，而中國香港和美國等市場的增長不如A股市場那么旺盛，因此A股IPO繼續(xù)成為首選退出路徑。不過，大量存量投資等待退出依然是一個行業(yè)性問題，國內(nèi)外私募股權(quán)基金今年將面臨更嚴(yán)峻環(huán)境。

此外，完成收購只是第一步，后續(xù)整合并不比收購難度小，比如能否留住被收購方的團隊、能否保持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)原有的品牌形象和市場地位等……在跨國并購日益增多且漸成趨勢的背景下，此類交易后續(xù)整合和由此帶來的商譽風(fēng)險，或?qū)⒊蔀楦鞣疥P(guān)注重點。

業(yè)內(nèi)一位大型會計師事務(wù)所負責(zé)人表示，屢屢出現(xiàn)的天價收購也有其合理的一面，相關(guān)公司在收購過程中也會聽取投行和審計等專業(yè)人士的看法和評判。眾多收購帶來的商業(yè)減值損失，不會一下子短期內(nèi)爆發(fā)，會有一個逐步消化的過程。