11月11日訊

證券時報記者 朱筱珊 王一鳴

由證券時報旗下中上聯(lián)、機(jī)會寶和創(chuàng)業(yè)資本匯共同組織發(fā)起的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資沙龍昨日在深圳舉行。比亞迪股份有限公司董事會秘書李黔，申萬宏源證券、新財富最佳分析師蔡麟琳，時代伯樂創(chuàng)業(yè)投資有限公司副總裁石陽陵和紅星汽車董事長李凌云發(fā)表了主題演講，分別從把握新能源汽車投資機(jī)會和產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀前景兩個方面解析新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

數(shù)據(jù)顯示，2015年起，中國新能源汽車市場邁入高速增長的快車道。2016年前三季度我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為30.2萬輛、28.9萬輛，同比上年增長93%和100.6%。由于新能源汽車騙補(bǔ)查處事件影響，三季度新能源汽車產(chǎn)銷增速低于市場預(yù)期，環(huán)比僅增加9.65%和6.25%。2016-2020年，中國新能源汽車市場復(fù)合增長率將達(dá)到50%。

比亞迪：“云軌”項目未來3~5年將迎來大爆發(fā)

李黔表示，我國石油對外依存度高企，危害國家能源安全。新能源汽車動力、效率和反應(yīng)速度快，從產(chǎn)品本身，新能源汽車具有優(yōu)勢。從原材料本身看，磷酸鐵鋰和三元各有優(yōu)勢。他個人認(rèn)為，當(dāng)市場需求激增后，三元的原材料供應(yīng)會出現(xiàn)瓶頸。

電池方面，李黔表示，比亞迪未來擴(kuò)大三元布局，2016年比亞迪預(yù)計電池產(chǎn)能10GWH，明年新增三元電池5~6GWH。

從市場份額來看，2015年比亞迪新能源汽車銷量占全球11%的市場份額，全球第一。今年比亞迪新能源汽車市場份額進(jìn)一步提升。未來將推出比亞迪·宋、比亞迪·元一系列SUV汽車。

在李黔看來，比亞迪參與的“云軌”項目未來3~5年會迎來大爆發(fā)，是萬億級的市場。比亞迪擁有的電池、電機(jī)、電控等技術(shù)在“云軌”技術(shù)方面運(yùn)用原理一致，隨著云軌軌道交通在全國的推廣，未來有望再造一個比亞迪。目前該項目在手訂單達(dá)在700~800億規(guī)模，2017年或?qū)⒇暙I(xiàn)部分收入。

據(jù)了解，比亞迪“云軌”屬于中小運(yùn)力的軌道交通，造價僅為地鐵的1/5；建設(shè)周期僅為地鐵的1/3；噪音低，可從城市建筑群中穿過。

蔡麟琳：2018年是新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)年

蔡麟琳表示2016年是新能源汽車產(chǎn)業(yè)的調(diào)整年：政策大改，落地推遲，預(yù)計全年銷量50萬輛不到。2017年是播種年：新能車政策布局完成，產(chǎn)品重新調(diào)整定型，預(yù)計2017年下半年基本面逐步改善。2018年是爆發(fā)年：2018年雙積分政策實行、2019年補(bǔ)貼退坡、model 3正式發(fā)售，多重利好因素疊加。

在動力電池產(chǎn)業(yè)鏈，蔡麟琳分析，由于電池產(chǎn)業(yè)毛利率過高以及新能源汽車放量節(jié)奏低于市場預(yù)期，動力電池領(lǐng)域面臨結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩，2017年開始優(yōu)勝劣汰，但龍頭公司毛利率有望維持，二三線廠會明顯下降，龍頭公司逐步勝出。同時，由于電機(jī)、電控行業(yè)門檻不高，毛利率無法長期提升。而銅箔屬供給剛需，具備較強(qiáng)的價格彈性，目前年產(chǎn)能4.2萬噸，鋰電銅箔對加工工藝要求比其他銅箔要求高，具有一定壁壘。市場集中度較高，2017年仍然看好，可適當(dāng)布局。

他表示2017年、2018年三元需求分別為9GWH、15GWH，三元2017年產(chǎn)能集中投放，2017年三元實際釋放出來的產(chǎn)能將達(dá)28.8GWH，明年三元產(chǎn)能開始過剩，毛利率將出現(xiàn)下降。

與此同時，正極行業(yè)毛利50%左右，技術(shù)壁壘較強(qiáng)，預(yù)計高端的高鎳三元后續(xù)毛利率不會下降太大。鋰鹽方面則長期看好類寡頭的市場格局，明年碳酸鋰價格向下壓力較大，預(yù)計氫氧化鋰價格支撐力度強(qiáng)于碳酸鋰。

蔡麟琳認(rèn)為鈷鹽處于供需平衡逆轉(zhuǎn)點左側(cè)，2017年仍然過剩，但邊際好轉(zhuǎn)；同時預(yù)計隔膜干法單拉價格會下降，濕法市場格局較好，毛利率難以大幅下降。

一級市場投資：關(guān)注動力電池和“關(guān)卡型”公司

石陽陵則從PE投資的角度分享了對新能源汽車行業(yè)的看法和投資邏輯。梳理整個產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，以新能源汽車為圓心，上游包括鋰、三元、石墨等原材料；中游包括電池、電機(jī)、充電設(shè)施等在內(nèi)的零部件以及整車廠；下游包括充電運(yùn)營和車輛維護(hù)的下游運(yùn)維以及公交公司、物流公司、租車公司的下游應(yīng)用。

在整個產(chǎn)業(yè)鏈中，時代伯樂覺得“關(guān)卡型”公司值得投資。以投資欣銳股份為例，欣銳股份主營DC/DC轉(zhuǎn)換器，是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的中游零部件，屬于關(guān)卡型公司；同時團(tuán)隊優(yōu)秀，技術(shù)領(lǐng)先，持續(xù)享受行業(yè)紅利。

石陽陵表示，行業(yè)的爆發(fā)需要基礎(chǔ)設(shè)施的完善，要動態(tài)看待行業(yè)發(fā)展。根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況和政策導(dǎo)向，判斷產(chǎn)業(yè)走勢。

新能源汽車鏈核心：動力電池

數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車行業(yè)已變成紅海。多氟多在去年斥資1.6億控股紅星汽車后，正專注新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈布局。今年上半年，紅星汽車對生產(chǎn)線進(jìn)行升級改造，集中優(yōu)勢進(jìn)行新能源汽車開發(fā)。取得物流車、面包車、卡薩SUV三款車型公告。

談及行業(yè)發(fā)展趨勢，李凌云認(rèn)為，隨著各路資本蜂擁而至，新能源汽車行業(yè)已變紅海。數(shù)據(jù)顯示，目前新能源整車與鋰電池產(chǎn)業(yè)投資額已分別逾千億規(guī)模。新能源汽車鏈的核心是動力電池。動力電池的核心是產(chǎn)品安全性，規(guī)模化、高度自動化和上下游一體化才能提高產(chǎn)品安全性。