江淮汽車(600418.SH):64億吸收合并江汽集團，易方達3基金停牌前精準(zhǔn)“殺入”

其實市場對于江汽集團整體上市的關(guān)注點卻不在增厚業(yè)績和解決關(guān)聯(lián)交易上，而更看重所有制變化與管理層激勵對公司經(jīng)營效率提升的影響。而本次重組完成后，以江淮汽車董事長安進為首的管理層由間接持股上市公司“升級”為直接持股。

江汽集團整體上市方案正式出爐讓投資者眼睛為之一亮，這不僅意味著安徽國資改革實現(xiàn)突破，有市場人士評論稱，“上海沒有做到的，安徽做到了”。

在方案未正式面試前，市場表示，停牌重組不是看資產(chǎn)增厚，而是看管理層激勵帶來的效率提升。而本次整體上市后，管理層從通過集團持股，變成直接持有上市公司股權(quán)，這一點正中市場下懷。

江汽集團整體上市

自4月14日開始停牌重組的江淮汽車終于揭開了神秘的面紗，江汽集團的整體上市方案面世。

7月10日晚，江淮汽車公告稱，擬通過發(fā)行股份的方式吸收合并江汽集團，預(yù)估值約為63.98億元，此外還將非公開發(fā)行股份進行配套融資不超過5.96億元，公司股票自7月11日起復(fù)牌交易。

據(jù)公告，此次交易中，江汽集團母公司凈資產(chǎn)賬面值為20.86億元，預(yù)估總值約63.98億元，預(yù)估增值約為43.12億元，預(yù)估增值率206.71%。此次吸收合并將由江淮汽車以發(fā)行股份的方式支付收購對價，發(fā)行股份的價格為10.12元/股，將發(fā)行約6.32億股。

資料顯示，江汽集團的主要資產(chǎn)除持有江淮汽車4.55億股（占比35.43%）股權(quán)外，還包括安凱客車20.73%股權(quán)、合肥車橋100%股權(quán)、徽商銀行352.07萬股股份等。

同時，江淮汽車還擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股份進行配套融資不超過5.96億元，發(fā)行價格不低于9.11元/股，預(yù)計發(fā)行不超過6542.26萬股。

受此消息影響，7月11日江淮汽車復(fù)牌一度漲停，截止發(fā)稿，股價報11.13元，漲9.22%；而安凱客車復(fù)牌一字漲停，報4.46元，漲10.12%。

江淮汽車表示，公司與江汽集團所從事的業(yè)務(wù)均為汽車生產(chǎn)制造及相關(guān)業(yè)務(wù)，交易可以進一步完善并延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈條，解決長期存在的關(guān)聯(lián)交易。

其實，市場對于江汽集團整體上市的關(guān)注點不在增厚業(yè)績和解決關(guān)聯(lián)交易上，而更看重所有制變化與管理層激勵對公司經(jīng)營效率提升的影響。廣發(fā)證券研究員張樂此前表示，本次集團整體上市旨在理順股東層次關(guān)系，不需要過分擔(dān)心整體上市對公司盈利的攤薄問題。

值得一提的是，本次重組完成后，以江淮汽車董事長安進為首的管理層由間接持股上市公司“升級”為直接持股。東方證券研究員姜雪晴分析稱，管理層從通過集團持股，變成直接持有上市公司股權(quán)，其利益與股東基本一致，能有效增加管理層積極性，有望提升公司盈利能力。

易方達基金精準(zhǔn)踩點

作為國企改革的“排頭兵”，江淮汽車整體上市方案出爐有標(biāo)志性的意義。3月份，今年3月，安徽召開的省屬企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟座談會，會上當(dāng)?shù)貒Y系統(tǒng)對省屬企業(yè)做了動員部署，僅一個月后，江淮汽車就申請停牌，標(biāo)桿作用顯而易見。

市場人士認(rèn)為，接下來安徽國資改革將進入高潮階段，將有更多安徽省屬企業(yè)履行國資改革這一特殊使命。

中信證券研究員毛長青表示，作為排頭兵的江淮汽車?yán)_了安徽國資改革的大幕，銅陵有色、安徽合力、海螺水泥等企業(yè)有望跟進。

改革的號角已經(jīng)吹響，走在改革前列的公司將充分享受改革帶來的紅利。其實，除了參與改革的企業(yè)能夠嘗到改革的甜頭外，押寶國企改革概念股的基金們也斬獲頗豐，易方達基金豪賭江淮汽車就賺的盆滿缽滿。

數(shù)據(jù)顯示，一季度易方達有三只基金沖到江淮汽車前十大流通股東里，在停牌重組前精準(zhǔn)埋伏。其中，易方達價值成長位列第三大流通股東，持有2515.66萬股；易方達策略成長位列第六大流通股東，持有1665.3萬股；作為第九大流通股東的易方達策略成長二號持有1322.15萬股。

易方達三只基金合計持有江淮汽車約5503萬股，均是一季度“新進”。而4月14日起，江淮汽車就開始停牌，易方達的踩點可謂精準(zhǔn)，僅僅7月11日一個交易日，易方達就斬獲不菲。

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