新能源汽車 產業鏈—新能源汽車產業鏈全景圖

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未來10年內，新能源汽車必將是一個越來越大的產業。小編猜想若燃料車將來不讓賣，那新能源汽車將迎來發展趨勢之快將不可估量。

汽車是一個大產業鏈，整個產業規模很大，新能源車已進入趨勢性放量階段，上游資源供需關系仍將長期偏緊，鋰電池會先受益，隨著保有量增加充電樁、汽車配件、汽車電子 、整車制造等也受益。

下面小編就來介紹下新能源產業連：

新能源車大勢所趨

新能源車是萬億級別的朝陽產業，終端消費者對新能源車認可度與日提升。

多國推燃油車退出計劃：

我國推雙積分政策推進新能源汽車：禁售燃油汽車是全球化趨勢，我國必然也要緊跟步伐。

“雙積分政策”對車企的平均油耗積分和新能源汽車積分作出了明確規定，要求車企承擔一定比例的新能源汽車生產義務，不達標的車企，將面臨暫停申報汽車目錄、停止部分傳統汽車車型生產等嚴厲處罰。

數據表現：2015/2016/2017/2018H1全球電動乘用車銷量分別為36.8、70.1、116.3、70.6萬輛，對應2016/2017/2018H的同比增速90.1%、65.8、63.3%。

同期中國的電動乘用車的銷量分別為15.6、30.2、57.0、35.3萬輛，對應增速分別為93.6%、88.8%與117.7%。近兩年國內銷量增速明顯高于全球平均增速。

數據預測：根據券商的預測，全球新能源車銷量在2018/2020/2025年的銷量分別為215/463/2074萬輛，對應2018~2025年間的CAGR約為38%。中國在2018/2020/2025年的新能源車銷量分別為120/249/1088萬輛，對應2018~2025年間的CAGR約為38%，增速與全球水平相當。

產業鏈各細分行業概況

動力電池總需求增速將高于新能源車銷量增速：未來電池用量仍會保持高于車輛銷量增速。

主要來自兩個方面：

一是新增需求，根據每年銷量與單車用電量進行推算;

二是存量替換需求，電池在全壽命期限內按照0%、2%、3%、5%、8%、12%、20%、25%、25%不同比例9年遞延替換。

預計全球動力電池需求呈現快速增長趨勢，2017-2025年全球動力電池總需求分別為56.8/81.5/124/195/301/441/624/847/1111GWh，期間的復合增速為45%。

電池產業鏈投資機遇：以電池為核心的上游資源如鋰、鈷等，材料端的正極、負極、隔膜、電解液等主材，六氟磷酸鋰、電解液添加劑、基礎溶劑、鋁塑膜、導電添加劑等輔材，以及制造端的鋰電設備，電池的熱管理系統等多個細分領域將呈現的投資機會。

上游價格承壓，企穩仍需時間：總體而言，過去幾年上游資源以及中游環節的產能增速要高于需求增速，行業性的供過于求，致使價格下行。上游資源企穩或許需較長(1~2年)的時間。

中游拐點將至：通過技術進步、規模化效應以及降低原材料成本等方式，目前國內動力電池價格已大幅下降，2017、2018 年的平均售價分別為 1.80、1.25 元/Wh，對應降幅為-23%、-31%，其主要原因為產能過剩疊加補貼大幅退坡影響。

預計未來降價壓力將減弱，2020-2025年期間降幅對應CAGR為-6.1%。

就細分行業而言，目前的四大基礎材料仍然處于下跌趨勢，多數細分領域明年將會企穩并形成拐點，迎來較好布局時點。

電解液：隨著三元電池的放量應用，對電解液的要求隨之提升，相應地需要特殊添加劑以改善其性能，產品結構的變化能助其價格穩定。結合行業基本面以及對產業的理解，我們判斷，電解液價格企穩時點或在2019Q2。

負極材料：目前由于上游針狀焦的價格上漲以及石墨化產能偏緊等因素導致石墨負極價格相對企穩。但璞泰來的石墨化產能在年底釋放，而杉杉的石墨化產能將在2019Q3釋放，屆時或供過于求，價格或將承壓。

正極材料：正極材料為成本加成，鑒于上游核心原材料鋰、鈷呈下降趨勢，其售價同向下行。基于行業的產能整體過剩，價格下行趨勢明顯。

隔膜材料：隔膜是四大基礎材料中盈利水平最高的，隨著行業產能持續投放，供過于求導致產品價格跌幅較大，我們判斷價格企穩時點大致在2019Q2~Q3。

在車用領域，高能量密度電池要求使用質量高、厚度較薄的隔膜，目前國內的恩捷股份與星源材質分別是濕法與干法隔膜的代表企業，未來企穩后兩家龍頭企業的配置價值凸顯。

推薦中游的核心邏輯：中游基本面迎來觸底反彈或反轉向上，產品價格的拐點將至，龍頭業績將會與行業同向增長。

成本端：在鋰、鈷資源仍有一定下行空間，且電解液溶劑、針狀焦等上游原材料上漲將結束的背景下，中游材料的成本端或企穩下行。

需求端：下游新能源車的高速、高質量需求將背書中游穩定增長。

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