亞普汽車部件股份有限公司;亞普汽車部件股份有限公司招聘

1公司簡介摸底。

亞普股份，603013。

概況，行業前景，領導人，股本結構，基金持倉，分紅融資，量價和空間位置分析。

1.1、公司概況

亞普股份，603013。所屬行業為汽車-汽車零部件。從事儲能系統產品、熱管理系統產品的研發、制造、銷售和服務。公司成立于1993年，2018年5月上市，目前上市滿5年，目前市值76億元（截止2024年2月29日），公司辦公地址為江蘇揚州，國資背景。

1.2、行業前景

公司的主要業務是汽車零件中的油箱業務，是傳統的燃油車的業務，隨著燃油車銷量的增加而增加，目前增量有限，呈萎縮的趨勢。

公司的新業務為儲能電池包系統，目前尚未實現主要的營業收入。

公司前景不是太明朗，這也是公司估值較低的原因之一，燃油車在下降，其他的業務暫時沒有頂上去，就是這個情況。

1.3、股本變化及持倉結構

截止2023年3季度，股本一共5.13萬股，其中限售股0萬股，流通股5.13萬股。

目前機構持倉占比81.68%，持股數量大約為4.18億股。其中十大持倉分別為：

最大持股國投高科，持倉占比為49.3%，持倉數量為2.52億股，上市5年來未做減持。

第二大股東華域汽車，目前持倉占比29.83%，上市5年來未做減持。

其他不用說，占比5%以下的估計該減持的也都減持了。國資控股，還沒有減持過，基金持倉比較多。

1.4、管理層分析。

一家公司的領導力不容小覷，但是距離太遠，希望能得到一些坊間風評，但是本公司來說，管理層似乎就沒有那么重要了，大行業中的小龍頭，似乎發展也就是個天花板了，跟民營企業分析的套路不一樣，這點還是要區別來看的。

1.4.1趙政，1981年12月出生，黨員，大學本科學歷，高級工程師。

曾任上海納鐵福傳動系統有限公司產品項目開發部見習經理、產品工程部經理助理、技術中心產品項目開發部經理助理、副經理、武漢工廠高級經理、長春工廠總監、采購部總監（主持工作）、采購部執行總監，現任亞普汽車部件股份有限公司總經理。

2023年5月到任總經理，目前年薪參考前任總經理大約為180萬元左右，約合計月薪為15萬元，挺好。

人物觀感：黨性保持住就行。

1.4.2 董秘朱磊，男，1970年12月出生，黨員，大學本科學歷，工程師。

曾任揚州汽車塑料件制造公司總經理辦公室副主任，蕪湖亞奇汽車部件有限公司總經理、董事、亞普印度汽車系統私人有限公司董事長、亞普汽車部件有限公司行政部總監、董事會秘書、紀委書記。現任亞普汽車部件股份有限公司董事會秘書、總法律顧問。

廠里老人，目前年薪約為150萬元左右，約合計月薪為15萬元，2018年年薪大約為100萬，持股7.8萬股，市值約一年的工資。

1.4.3王欽，女，1970年9月出生，黨員，大學本科學歷,正高級會計師。

曾任揚州汽車塑料件制造公司財務部副經理,亞普汽車部件有限公司財務部經理,亞普汽車部件股份有限公司財務部總監,蕪湖亞奇汽車部件有限公司董事?，F任亞普汽車部件股份有限公司財務負責人,亞普汽車部件(佛山)有限公司監事,亞普燃油系統(寧波杭州灣新區)有限公司監事,東風亞普汽車部件有限公司監事,重慶大江亞普汽車部件有限公司副董事長。

廠里老人，目前年薪參考前任總經理大約為150萬元左右，約合計月薪為15萬元，2018年年薪大約為100萬，持股6.8萬股，市值約1年的工資。

1.5、分紅融資

公司2018年5月8日上市，目前上市滿5年整，累計派現為14.37億元，公司IPO融資約7億元，一共出讓股份6000萬股，IPO價格為11.67元/股，IPO后總股份為5.1億股，IPO市值為59.5億元。

上市后增發融資金額為0億元，合計從市場融資資金為7億元，分紅/融資=14.37/7=205%，目前為5年，分紅表現非常不錯。

當前股價15.4元，市值約79億元，2023年預計盈利為5.2億元（目前尚未有機構對此做出預測），按照50-60%的往年分紅情況，可以分紅最少約2.6億元，股息率為3.29%，還算不錯的股息率。

1.6、量價和空間位置分析

1.6.1量價分析

公司目前總市值為79億元，IPO時候60億元，目前比IPO時候漲了大約1.3倍，年化收益率為5%。

曾經最高市值為2018年5月的249億元，IPO后11個漲停后到達了220億元，相比IPO漲了大約4倍，目前處在腰斬再下跌30%的位置。

2018年剛上市時候年度凈利潤為3.3億元，2022年報凈利潤是5億元（2022年年報），2023年預計凈利潤為5.2億元，增長了1.57倍多，年化增長率為9%，對于一家生產塑料油箱的廠家，殊為不易了。

2018年營收為78億元，2022年報營收是86億元（2022年年報），基本上屬于沒有增長的企業，也基本上符合他的人設。

關于交易量就不說了，肯定不咋地，搜遍整個市場，竟然連一份像樣的研報都沒有，公司一上市就是絕對高點，卡的真好。

從2019年開始橫盤到現在為4年時間，很平衡，換手率為4146%，交易金額為787億元，對應目前的市值78億元，對應的交易倍數為10倍，平均年均2.5倍，最近1年為186億元，交易倍數為2.4倍，幾乎等于平均數字，也就說現在處在冷卻交易期，很冷淡，交投及其不活躍。

2022年4月29日創了新低為9元，跌破IPO價格11.6元，這個是目前來看股價的最低點之后就向上振蕩走勢，最高為2023年11月的22元，漲幅為244%，之后就一直下跌中（原因是跟隨大盤在下跌），目前價格為15.4元，大概漲幅為70%，主要原因是跟隨大盤同時后期的業績恢復微增長了。

財務指標來看，由于公司經營較為穩健，基本上沒有大起大落，再者隨著汽車周期的波動而波動，汽車賣的好他就業績好，汽車消費比較疲軟，他業績就疲軟，屬于不需要預測的企業，現在是周期上行的階段，所以業績也會微量的增長，較為穩妥。

1.6.2技術分析

從低點算起，以周線為K線日期，目前是區間振蕩的走勢，下跌完成繼續一筆上升，這個倒沒有啥可以說的。

目前該股票無法操作，屬于技術上來看可上可下的位置上，當然技術分析以公司價值為基礎，公司沒有價值的話，技術也就無從談起了。

1.7、基本情況總結

該公司目前股價和量能都處在交投慘淡的階段，人氣比較冷清，成長性，想象力空間較差，成交量等于4年的平均值，股價目前在上下振蕩階段。

基本情況總結，該公司是一家股息率一般，業務前景一般，需求量一般，可選消費的行業的零部件龍頭，目前量能處在中位，股價反應了基本面業績，沒有太低估和高估，業務則以周期驅動，以汽車的消費升級為概念，以塑料油箱為拳頭產品，市占率穩定，同時向新的產業布局，比如新能源汽車的某些零部件方面，分紅是我們買入他最保底的理由，但是對于公司的產品塑料油箱來說，是上一代油車時代的產品，能不能進行進一步的升級，是個問題，油車行業的萎縮，也是懸在公司頭上的一把刀，好在公司經營穩定，短時間內尚可維持。下面繼續進行基本面的分析。

2、資產報表梳理

資產報表梳理，主要看近3年的3個報表，資產的質量為第一位，目的就是在看錯公司發展的時候有個兜底的估值，不至于踩雷踩的那么響亮，公司的發展變化則是以公司的基本面分析的研報為準，報表的數字是某個時間點的東西，他是固定的，而公司的發展變化則是無時無刻不在變化，精準的跟蹤是不可能的，等看到報表的時候，可能真的黃花菜都涼了，所以我就以為看研報比較合適，就不過多的做出精力分散。

我重點看近三年內以下幾個方面，總資產，凈資產，類現金資產，存貨，應收款，生產資產，商譽加無形資產，資產負債率，有息負債，收現情況，凈現金流情況，凈利潤，營收，營業成本，毛利率，凈利率等一些我認為比較重要的指標變化趨勢和數值。

2.1、資產負債率

公司的資產負債率為37.46%，逐年下降的趨勢，主要原因是凈資產的增加多而總資產下降造成的，也可以看出來公司正在收縮產能。這個指標以不超過50%為控制線，不喜歡高負債率的企業，同時也接受失去快速增長的機會。

目前來看，這個資產負債率沒有問題。

2.2、貨幣資金等生產指標

2020年到2022年，公司的貨幣資金幾乎沒有變，有息負債減少了大約4億元，應收賬款和應付賬款同比減少，存貨逐年增多，生產資產則逐年減少，應收賬款/營收這個指標也在減少，存貨/營收的占比少量增加，不過現在依舊健康，存貨/營收這個指標是我非?？粗氐闹笜?，以應收賬款/營收不超過30%為控制線，高于這個控制線的企業就不再看了，本公司為12.49%，目前看起來比較健康。

存貨占比增加一些，目前不存在問題。

另外生產資產占總資產的比重為27.13%，繼續觀察，處在合理區間內，以不大于50%為重點關注的分界點，對于一個制造業不知道為何占比如此之低。

2.3、營業效率等指標

公司目前的毛利率為15.6%，從2020年到2022年較為穩定，在2023年半年報的毛利率為14.9%，略微有所下降，這點繼續關注基本面的時候再看看吧。

凈利率也變化不大，主要是原材料費用增加，但是三費合計占比減少等因素造成的。

對于上面的營業指標，我還是很滿意的，目前沒有比較的意義，繼續觀察中。

2.4、賺錢效率指標

從上表可以看出來，2020到2022年公司的收現情況比較不錯，凈現金流情況良好，同時保持不錯的凈利潤含金量。

資產報表主要是看近3年的情況，上面是該公司2023年第3季度的報表情況，目前來看，資產質量沒有大的變化。

2.5、資產負債表的小結

最后得出一個結論，該公司資產質量優秀，從資產，經營和賺錢效率上來看，具備投資的基本條件，但是汽車零部件卻是個實打實的苦行業，賺錢比較難，特別現在處在燃油汽車和電車交鋒的時刻，依靠燃油技術擴大市場份額比較難，營收增加比較難，但是混個溫飽卻不難，現金流也很好，行業內屬于完全競爭的狀態，目前做到了世界第三，全國第一的行業地位。

總體來說，亞普股份是一個不受待見的行業中比較穩定的龍頭企業，目前在結構性增長之中有些許機會，同時開始進軍新能源汽車行業，是個可以持續關注的地方，但是不要抱有太大希望，國外業務發展的還不錯，從買入持股來看，允許有戰術性機會存在但是戰略機會渺茫的一家業務優秀的制造業公司。

3、基本面業務梳理。

我看很多人分析公司都是基本面分析放在前面，而我卻放在了后面，我的考慮則是因為數據更直觀一點，雖然數據會失真，基本面梳理是最難的事情，比看報表要難一些，基本面的一些正常或者不正常的情況出線，都在報表上有所表現，相反報表的表現則是沒有規律的，該是啥就是啥，這是經營結果的顯現，所以，我用基本面來印證報表，而不是用報表來排除基本面。

3.1、經營業務概述

公司主要從事儲能系統產品、熱管理系統產品的研發、制造、銷售和服務，其中儲能系統產品包括燃油系統（含混動汽車高壓燃油系統）、電池包殼體、儲能電池包箱體、燃料電池儲氫系統等，產品主要作用是為汽車和其他儲能領域提供各種能量介質（如油、氣、電等）的存儲載體。

現有主要熱管理系統產品包括極寒加溫系統和風道等，其中極寒加溫系統是為純電動汽車電池在極寒地區提供輔助加熱功能，風道產品用于空調風量的輸送。

公司主要客戶包括大眾、奧迪、通用、奔馳、日產、豐田等國際汽車廠和比亞迪、一汽、長 城、長安、上汽、吉利等國內汽車廠以及蔚來、零跑、金康新能源、合眾等創新汽車新勢力。

從上面可以看出來，公司主要以燃油箱的銷售為主，占公司營收的絕大部分，其他業務占比較少，公司新業務比較多。

公司目前是國內油箱市場的老大，2022年銷售926萬只，約占全國油箱總銷量的37%，位居全球第3名。但是總體來看，銷量增速應該不會有質的飛越，這個市場僅僅是維持就比較困難了。

從2019到2022年，公司的主要產品油箱產品在888到950萬只左右，油箱單價基本上不變，收入也基本上是穩定的略微下降，這個趨勢應該在公司電動行業沒有起來之前還將會維持下去。

3.2、行業情況及其主要競爭對手

3.2.2行業情況描述

總體描述：汽車油箱行業不屬于限制性投資行業，企業可以自由進出。但由于整車制造企業（特別是乘用車制造企業）對油箱供應商資質要求較高，認證嚴格，且油箱企業面臨較高的技術和資金壁壘，因此行業外的企業短時間內較難進入，汽車油箱行業的競爭主要存在于行業最前端的企業之間。

行業目前來看，增長空間不大，特別是國內電動行業的興起之后，對塑料油箱的發展非常的不利，這點要深刻的認識到。

3.2.2主要競爭對手

競爭格局：國內為龍頭，一超多強的競爭格局。國際則是以國際上從事汽車塑料油箱生產的企業主要有德國的考泰斯、法國的英瑞杰、英國的邦迪管路和日本的八仟代，格局比較穩定，本公司國內占比行業大約為30%左右。

由于一輛乘用車配套一只油箱，這個很容易跟蹤。

3.3、經營模式其風險

3.3.1、采購模式

生產塑料油箱主要原材料及配件為高密度聚乙烯和油泵，高密度聚乙烯供應商通常在整車廠指定范圍內選定，油泵供應商通常由整車廠指定。

公司采購的主要產品為油泵和高密度聚乙烯。根據公司年度生產計劃，采購部門與原材料供貨商每年簽訂采購合同。根據公司生產計劃和原材料庫存情況，采購 部門確定每月采購計劃。發行人供應商所提供油泵經發行人確認后，即向發行人開具發票，發行人根據對方發票付款，一般有 2-3 個月信用期，通常按月結算。

3.3.2公司生產模式。

整車制造企業每推出一個新的平臺車型都要配套新油箱，一個平臺車型的燃油箱一般無法在其他平臺車型上應用，因此，汽車油箱行業生產模式一般為“以銷定產”，即根據客戶訂貨合同來安排、組織生產。這種生產模式既可以避免成品積壓，又可以根據訂單適當安排生產滿足客戶需求。

油箱屬于非標準產品，本公司采取“以銷定產”方式進行生產，即根據與整車 制造企業訂單安排組織生產。 各整車廠在每年初披露每款車型年度需求計劃，包括年度整車銷售預測數及每月預測數。公司在年初統計所有客戶需求計劃并在公司全部吹塑設備上分配，如產 能不足，則提前購置新設備以擴大產能。同時整車廠在每月底會披露未來一個月詳 細整車生產計劃，公司根據該計劃及公司的庫存安排生產

3.2.3公司銷售模式

在成為整車廠配套企業之后，整車廠每年會與零部件企業就某款車型簽訂總體購貨協議，采購數量根據整車生產計劃而定，采購價格通常較上年有一定比例下浮。

油箱作為整車配套產品，在整車銷售增速波動的背景下，油箱銷量和銷售 收入增速也將隨之波動，將會對行業發展造成一定的不利影響。

本公司主要以參與整車廠油箱配套項目招標的方式獲得開發項目。在成為整車廠供應商后，公司與整車廠就某款車型簽訂一份以其投產期或一定期限（如5 年）的總體供貨協議。

在每年年初，整車廠就當年的供貨價格和總體供貨份額（或預測 量）與公司協商進而確定當年的油箱采購計劃。整車廠通過其電子化信息交流平臺， 在月初發布其當月整車生產計劃和之后兩個月滾動生產計劃，公司生產部門根據其月計劃和庫存數量安排生產，銷售部門根據整車廠每日生產計劃安排供貨。

3.4、公司產銷的成本分析和壁壘。

3.4.1公司主要成本情況

本行業總體來說，進入門檻較高，完全競爭行業，屬于傳統制造業。

本公司生產塑料油箱本體及塑料加油管的原材料主要為高密度聚乙烯，其他原 材料為粘接劑和乙烯-乙烯醇共聚物，若整車廠要求提供燃油箱總成，本公司還需根 據整車廠要求從其他零配件廠商采購燃油泵，金屬件，管件，橡膠件，濾清器等配件。目前，公司全球范圍內主要從巴塞爾、道達爾采購高密度聚乙烯，該材料市場供應充足，均為市場化定價。

3.4.2公司主要壁壘

行業主要的壁壘主要是壁壘、技術壁壘、資金壁壘、規模效益壁壘、質量認證壁壘。

壁壘是最重要的壁壘，對于油箱生產企業而言，一旦整車廠將其選定為供應商就傾向于同其建立固定合作關系。 整車廠特別是合資廠商對進入其供應商體系的油箱廠商認證考核時間長，要求嚴格，一旦選定就傾向于同其建立固定合作關系，且整車廠為同時保證經濟性和競爭性，希望維持一定規模的供應商數量，經過一段時間選拔和考核，整車廠傾向于保持現有的供應商數量，以上因素使得成為潛在進入者的重要壁壘。

技術壁壘、資金壁壘、規模效益壁壘、質量認證壁壘等等則都是其次的，沒有豐厚的利潤，新進入者也不會好過，這點是資金和技術的痛點。

3.5、公司增長前景分析

3.5.1公司目前情況介紹

公司作為一家國際化的汽車零部件企業，所擁有的“亞普/YAPP”品牌在全球汽車燃料系統市場上享有較高的美譽度。已與大眾、通用等國內外知名汽車廠商形成了長期、穩定的戰略伙伴關系，同時在新能源領域突破了比亞迪、金康新能源、合眾、蔚來等客戶。公司客戶實力強、分布全球、產品結構多樣，降低了公司的經營風險，保障了公司市場份額及經營業績的穩定增長。截至2022年年底，公司已在全球建立了25個生產基地（其中海外9個），5個工程技術中心（其中 海外4個），上述布局均靠近公司主要客戶所在地，對于客戶提出的要求能夠快速響應。

公司擁有齊全的實驗設施和高水平研發團隊，具備與整車廠協同創新和全球同步設計的研發能力，以電控燃油系統項目為載體，建立了汽車機電產品開發、試驗能力。同時，積極進行全球化專利布局， 有效打破國外同行的專利壁壘。目前已成功研發出混合動力汽車高壓燃油系統、輕量化動力電池包殼體、車載氫系統等產品，同時，正在積極推進熱管理系統產品的研發。

以上摘自于2022年年報，總之一句話，實力是杠杠的，前景是光明的。

3.5.2公司增長模式的影響因素

汽車產業發展重心全面轉向新能源汽車，燃油汽車新技術、新產品開始向一些細分產品類別集中。

行業企業繼續兩極分化，頭部企業優勢地位進一步穩固，尾部企業加快退出。

民族品牌產品競爭力持續增強，結合本土優勢，有望繼續擴大市場份額。

從新能源汽車銷量看，全球新能源汽車發展已進入快車道，電動化成為全球汽車產業未來明確的發展方向，新能源汽車與傳統燃油汽車市場邊界愈發模糊。

自主混動技術領先且爆款設計能力強，占據行業主導地位。混動加速放量，將成為新能源重要增量。受益于政策端雙積分和路線圖、成本端混動車型成本下降、使用端牌照路權等因素推動，疊加比亞迪等自主優質混動車型供給增加，根據中銀證券預測，至2025年，混動車型銷量達到607萬輛，在乘用車總銷量中的滲透率達到19%。

氫燃料電池汽車未來發展前景廣闊。

油車日薄西山自不必說，混動和氫能是公司目前發展的方向，目前從營收來看幾乎為0，但是想想還是可以的。

公司努力構建“儲能系統+熱管理系統”雙主業發展新格局，做好穩住基本面、深耕傳統領域、拓展增長型業務三項工作。努力成為全球卓越的汽車 系統供應與服務商。

穩住油車塑料油箱基本面以智能制造和數字化為抓手，持續開展精益生產和降本 增效，加快資源整合和產能布局調整，加大海外市場的業務開拓，如烏茲別克斯坦、法國；重點提升海外子公司的運營效率和贏利能力（如亞普美國、亞普印度等子公司），穩固轉型發展的基本面。

深耕傳統領域 在擅長的傳統領域開拓創新，提供滿足客戶期望的產品。在增量有限的現有市場繼續深耕，鞏固并提升市占率。公司開發的滿足低排放和高壓力的新能源混動燃油系統已進入市場成熟增長階段，迎合混 動汽車市場的爆發需求，獲得比亞迪、金康新能源、吉利等客戶超混增程新能源車的訂單。

拓展增長型業務實施產品組合與差異化策略，產品布局也從能源儲存向能源管理拓展，相應地，公司產品也從“儲油”的燃油系統、“儲化學能”的電池包、“儲氫能”的車載氫系統向新能源汽車熱管理系統產品延伸。

靜觀其變，有希望但是不要報以太大的希望即可。

3.6、其他情況匯總

3.6.1客戶集中度

前五名客戶銷售額46.4億元，占年度銷售總額54.91%；其中前五名客戶銷售額中關聯方銷售額 20.57億元，占年度銷售總額 24.36%。

其中關聯交易夠多的。

3.6.2關注股東的股票減持事項

本公司暫無。

3.7、對公司的一些個人看法

看到這里，我對該公司的觀感還不錯，認為這是一個戰術性的機會（假如公司確實低估的話）。

從招股書得知，本公司是一個老牌國企，然后經過引進資金之后重組上市，目前是央企控股的上市公司，公司經營穩定，分紅穩定，行業下行，正在爭取新的賽道轉彎，資產報表優秀，資產質量還可以。

行業的最大瑕疵就是油箱是個隨著油車的下行而下行。

公司最大的瑕疵就是目前產生營收的產品比較單一，轉型尚未成功。

4、公司價值初判斷。

公司價值初判斷，也就是說給出一個大概的估值，即一眼定胖瘦，用常識來判斷公司的價值。

4.1、基本面價值的初步判斷

亞普股份上市3年整，市值變化是這樣的；

公司目前總市值為79億元，IPO時候60億元，目前比IPO時候漲了大約1.3倍，年化收益率為5%。

曾經最高市值為2018年5月的249億元，IPO后11個漲停后到達了220億元，相比IPO漲了大約4倍，目前處在腰斬再下跌30%的位置。

2018年剛上市時候年度凈利潤為3.3億元，2022年報凈利潤是5億元（2022年年報），2023年預計凈利潤為5.2億元，增長了1.57倍多，年化增長率為9%。

2018年營收為78億元，2022年報營收是86億元（2022年年報），基本上屬于沒有增長。

對于以后的穩定增長目前也看不到。

4.2、股價（量價）的初步判斷。

在第一章節中已經判斷本股票現在處在冷卻交易期，很冷淡，交投及其不活躍。

從財務指標上來說，由于公司經營較為穩健，基本上沒有大起大落，再者隨著汽車周期的波動而波動，汽車賣的好他就業績好，汽車消費比較疲軟，他業績就疲軟，屬于不需要預測的企業，現在是周期上行的階段，所以業績也會微量的增長，較為穩妥。

4.3、價值判斷的結論。

總結一下，公司的價值初判斷是正常偏下估值，沒有利潤套利空間，但是業務穩定，分紅穩定，有價值但是目前沒有溢價的公司。

5、公司想象空間及估值方式。

5.1、公司想象空間（概念性）

公司目前是有價值，但是目前沒有溢價的公司，雖說沾邊新能源和氫能汽車概念，但是目前也只是概念，上升不到價值投資的地步，低估之后可以有撿煙蒂的安全邊際之后再疊加炒作。

5.2、當下的價值估值。

估值是個藝術活，也是個技術活，價值投資估值的最基礎主要是凈利潤，也就是未來現金流的折現，這是價值投資的基石，所以以凈利潤來估值則是最常見的估值方式。

對于目前的亞普股份，凈利潤還可以，但是未來現金流大家都會覺得出現斷崖式下跌導致價值毀滅，那么試著來進行估值計算。

1、凈利潤市盈率估值

本公司暫時無券商給出預測，那么多垃圾股都有人來預測，這個穩定的股票竟然沒有人圍觀，這也充分說明了油車是多么的不受待見，跟房地產有一拼，2023年凈利潤估算如下：

5億元。

按照不增長的撿煙蒂來計算，10倍市盈率就是個合理的價值，根據歷史市盈率來計算，歷史最低為11，歷史最高為33，平均市盈率為16，目前市場給的市盈率為16。

歷史平均市凈率2.2倍來估值計算，當下的凈資產為40億元，當前市值為88億元為合理估值。

綜上所述，本公司的最大價值就在于油車或者混動時代的穩定經營獲取的凈利潤，60億元到90億元都是合理的估值范圍。

2、以未來十年的自由現金流來估值

投資公司就是投資自由現金流，對于亞普股份，目前處在成熟且下行期，未來現金流的折現這種方法也比較適合，我認為未來十年內油車不會消失，未來20年內也不一定會消失，技術的進步不是一蹴而就的，混動車也需要油箱，所以該公司還是有價值的。而且疊加新能源電池包的新業務預期。

未來現金流的折現，毛估估50-80億元。

3、以股息率估值

當前股價15元，市值為78億元，2023年預計盈利為5億元，按照60%的往年分紅情況，可以分紅約3億元，股息率為3.8%，屬于合理估值水平，沒有低估。

4、PEG估值法

這是一種綜合了市盈率和盈利增長率的指標，可以反映出公司未來增長潛力與其當前估值之間的關系。PEG越低，說明公司的增長潛力越高，或者當前估值越低，因此更具投資價值。

以上屬于摘抄網上，對于一般公司的估值來看都是扯淡，對于亞普股份，無法套用。

5、市場容量估值法

龍頭企業，國內30%的市場份額，國際上還大有可為，如果按照這個描述，還是有些許看頭，2022年全世界汽車產量8000萬臺，扣除掉新能源的1600萬臺，剩余為6400萬臺，目前該公司為世界第三，假如后期努力，往前進一位，可以占據世界20%的份額，那么可以達到1280萬臺，但是油車會隨著新能源的增加而減少，那么未來三到五年可以到1000萬臺倒是可以預期。

2022油箱銷量為925萬只，那么1000萬只的增長僅僅也只有8%，這個對應的增長也很有限，所以對于估值提升影響不大。

目前來看，還是要給予新能源業務更多的關注才是觀察該公司的最佳視角。

5.3、對于估值的詳細研判。

略過，因為沒有必要浪費時間了，以上都可以說明了。

6、操作計劃

6.1、一年內的操盤計劃，

以上的分析基本上對于亞普股份來說告一段落，下面是對于公司目前股價所在位置和公司目前發展狀況做的一些應對措施。

無應對措施，列入觀察股

操作計劃

買入少許觀察倉位，觀察新能源電池業務發展和世界車企的風云變幻。

6.2、公司大事件驅動預測與對策。

新能源電池業務發展出現質的飛越那就是營收的快速增長。

7、總結經驗教訓。

觀察倉買入，不作為自己投資的重要標的，只是觀察汽車行業的一個窗口，但是汽車整車廠短期內我也不會考慮買入。