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精銳教育常被業(yè)內(nèi)視作是僅次于好未來、新東方的第三號(hào)選手，這個(gè)市場(chǎng)正在快速被拋棄

圖/視覺中國

文 |《財(cái)經(jīng)》記者 柳書琪

編輯 | 謝麗容

后“雙減”時(shí)代，過去埋下的雷正在一顆顆引爆。

10月12日，精銳教育（NYSE：ONE）發(fā)文稱，公司面臨巨大經(jīng)營困難，“嘗試各種辦法和努力，但已經(jīng)無法維持正常運(yùn)營”。即日起，精銳教育將暫停營業(yè)，并全面轉(zhuǎn)型非學(xué)科業(yè)務(wù)。

精銳教育已成立專項(xiàng)工作小組，并開設(shè)了網(wǎng)絡(luò)登記通道、在各地辦學(xué)點(diǎn)設(shè)置了客戶接待中心，負(fù)責(zé)答疑善后。

從10月10日開始，精銳教育及旗下至慧學(xué)堂、小小地球等品牌的多地校區(qū)均暫停營業(yè)，上海中山北路鎮(zhèn)坪路上的精銳教育總部外便聚集了大量要求退費(fèi)的家長，訴求尚未得到解決。

一位精銳員工告訴《財(cái)經(jīng)》記者，由于精銳教育主打高端個(gè)性化培訓(xùn)，大部分家長被拖欠的學(xué)費(fèi)款在10萬元以上，她負(fù)責(zé)對(duì)接的三個(gè)學(xué)員待退還的學(xué)費(fèi)分別有30萬、60萬和200萬元，僅上海市楊浦區(qū)兩個(gè)校區(qū)的預(yù)收學(xué)費(fèi)就達(dá)到上億元。

精銳教育的二財(cái)季財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該公司收取了但尚未交付課程的學(xué)費(fèi)總計(jì)高達(dá)27億元。

作為線下K12教育行業(yè)第二梯隊(duì)的頭部公司，精銳教育常被業(yè)內(nèi)視作是僅次于好未來、新東方的第三號(hào)選手，尤其在它發(fā)家的優(yōu)勢(shì)地區(qū)上海，一度占有近三成的市場(chǎng)份額。

精銳教育的現(xiàn)狀不是孤例，自“雙減”政策（《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》）落地以來，巨人教育、上海啟文教育、杰睿教育、趣口才等教育公司均難以為繼，宣布破產(chǎn)。

天眼查向《財(cái)經(jīng)》記者提供的數(shù)據(jù)顯示，“雙減”出臺(tái)后，今年教育培訓(xùn)相關(guān)企業(yè)注銷、吊銷的數(shù)量在8月10日達(dá)到了14萬家。短短兩個(gè)月后，這一數(shù)字上漲到了21萬家，增長了50%。

如果無法度過此次危機(jī)，那么精銳教育將成為“雙減”以來，截至目前倒下的最大規(guī)模的教育公司。

《財(cái)經(jīng)》記者就此事問詢精銳教育，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。精銳教育已于10月12日停牌，股價(jià)報(bào)0.04美元，較歷史最高點(diǎn)跌去97.5%。

預(yù)收費(fèi)高達(dá)27億元

如果將精銳教育的經(jīng)營困境完全歸結(jié)于政策的變化，恐怕有失公允。這家公司的經(jīng)營異常早有端倪。多位員工對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，公司從8月初起拖欠員工工資，目前已拖欠了兩個(gè)月的課時(shí)費(fèi)和一個(gè)月的底薪。按現(xiàn)有超過1萬名員工數(shù)量來算，每名員工被拖欠的薪資多在1萬-2萬元之間，這筆欠款可能高達(dá)1億-2億元。原定10月8日的發(fā)薪日，被再度推遲至10月26日。

精銳教育官方對(duì)此的解釋是，資金受到政府監(jiān)管，需要通過核查后才會(huì)發(fā)放。

8月前后，有家長也察覺到了端倪，申請(qǐng)退費(fèi)的周期被反復(fù)拖長，這也是教育公司現(xiàn)金流緊缺的表現(xiàn)。

由于主打高端1對(duì)1課程，精銳教育的客單價(jià)通常為4萬-5萬元，遠(yuǎn)高于以班課為主的公司。在有些家庭有多個(gè)孩子，每個(gè)孩子報(bào)了多門科目的情況下，單個(gè)家庭的積壓款項(xiàng)將高達(dá)幾十萬甚至上百萬元。

有一些家長在“雙減”之后還在報(bào)課。一位家長對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，精銳教育以已獲得白名單為由，鼓勵(lì)購課，因此她購置了數(shù)萬元的課程。不過《財(cái)經(jīng)》記者查詢上海市民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)管理平臺(tái)后發(fā)現(xiàn)，上海市內(nèi)，精銳教育僅有一個(gè)位于虹口區(qū)花園路的校區(qū)在白名單之列。

另一位在總部現(xiàn)場(chǎng)填完退款受理單的家長則表示，除了退費(fèi)，她更擔(dān)心的是孩子已上高三，時(shí)間緊張，往后如何安排補(bǔ)習(xí)。

從近期財(cái)報(bào)來看，10多萬學(xué)員的高額學(xué)費(fèi)，精銳教育很難完全償還。

據(jù)二財(cái)季財(cái)報(bào)顯示，精銳教育尚未交付課程就收取的學(xué)費(fèi)高達(dá)27億元。另外，公司的短期和長期借貸約15億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)98%。

而截至2月28日，精銳教育的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限現(xiàn)金和短期投資僅有約10億元。

事實(shí)上，從去年開始，精銳教育的財(cái)務(wù)狀況就不容樂觀。2020財(cái)年，精銳教育凈虧損7.7億元，本財(cái)年一二季度，合計(jì)凈虧損也高達(dá)11億元。對(duì)于一家以線下教育為主營業(yè)務(wù)的公司而言，長時(shí)間的大額虧損并不多見。

在二季度財(cái)報(bào)的電話會(huì)中，精銳教育前CFO左鴻針對(duì)債務(wù)及現(xiàn)金流狀況曾專門回應(yīng)，公司挪出了4.2億元償還去年疫情期間的貸款，導(dǎo)致現(xiàn)金數(shù)量減少。

不過，他也對(duì)現(xiàn)金流狀況表示樂觀。在今年3月和4月，精銳教育現(xiàn)金量同比增長了超過100%，二財(cái)季經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流達(dá)到1.25億元，而去年全年的數(shù)字是2.41億元。“在監(jiān)管環(huán)境下，我們會(huì)非常審慎地對(duì)待現(xiàn)金流動(dòng)性狀況。”左鴻說。

CFO的承諾最終未能兌現(xiàn)。財(cái)報(bào)會(huì)結(jié)束一個(gè)月后，做出公開承諾的左鴻因家庭原因離職。同月，CTO史團(tuán)偉也離開了精銳教育。兩名獨(dú)立董事衛(wèi)哲、龔陟幟也分別于今年4月、9月辭職。

董事會(huì)只留下了三個(gè)人，其中兩名是獨(dú)立董事，另一位則是創(chuàng)始人兼CEO張熙。

早早埋下的雷

由于預(yù)先收取大量學(xué)費(fèi)，教育培訓(xùn)過去被認(rèn)為是現(xiàn)金流極佳的商業(yè)模式。

理論上，這筆資金只是學(xué)員暫時(shí)存放在教育機(jī)構(gòu)處，完成課程后才能真正劃歸公司所有。但實(shí)際上許多教育公司無法抵御誘惑，挪用這筆資金既可以用作投資理財(cái)，也可以用于規(guī)模擴(kuò)大，這也導(dǎo)致暴雷、退費(fèi)難事件屢屢發(fā)生。

因此，將資金放置在第三方銀行中進(jìn)行監(jiān)管、嚴(yán)格限制學(xué)員購課規(guī)模，也成為了此番“雙減”中的重要環(huán)節(jié)。不過，不受監(jiān)管的既往動(dòng)作，目前正在出現(xiàn)問題。

依靠大量預(yù)收款和銀行貸款，精銳教育自2018年上市開始大舉擴(kuò)張，接連斥資收購了天津華英、巨人教育、溢米輔導(dǎo)、上海優(yōu)盛，又密集投資了小小地球、培飛思維數(shù)學(xué)、銳思教育等多家教育公司。

“這是張熙的風(fēng)格，野心很大，有些著急了。”一位教育行業(yè)資深從業(yè)者對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者評(píng)價(jià)。

在10月8日一張網(wǎng)傳張熙的朋友圈截圖中，張熙表示，過去他做出許多錯(cuò)誤決策，投資擴(kuò)張過于激進(jìn)、疏于投資和財(cái)務(wù)管理，“特別是巨人，這筆收購是我的滑鐵盧。”

這是一筆三年前的收購案。2018年，精銳教育聯(lián)合第三方以7億元購得巨人教育全部股份。在業(yè)內(nèi)看來，這是發(fā)家于上海的精銳教育不滿足于原有地盤，借收購巨人教育進(jìn)軍北京市場(chǎng)的一次重大舉措。

2019年張熙宣布，要投入20億元，用于巨人教育的擴(kuò)張、并購、發(fā)展素質(zhì)教育的新業(yè)務(wù)以及技術(shù)支持。到2023年，巨人教育要建立起500家線上線下結(jié)合的校區(qū)——比當(dāng)時(shí)精銳教育校區(qū)數(shù)量還多出約一倍。

張熙對(duì)巨人教育寄予了厚望，他曾表示“未來三年內(nèi)，堅(jiān)決不裁員、堅(jiān)決漲薪水、堅(jiān)決做大做強(qiáng)”，還要讓巨人教育在未來3年-4年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市。

但多番收購并沒有帶來“1+1>2”的效果。北京K12教培市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，學(xué)而思、新東方、高思等機(jī)構(gòu)扎根已深，巨人教育最終沒能掀起太大的水花。

相反，收購巨人給精銳教育帶來了不小的財(cái)務(wù)壓力。2019和2020財(cái)年，精銳教育向巨人教育分別提供了7.2億和1.7億元貸款。

一樁氣勢(shì)不小的收購案最終草草收?qǐng)觥?020年底，精銳教育將巨人教育、天津華英等數(shù)次收購來的業(yè)務(wù)重組為新巨人教育公司，精銳教育不再參與實(shí)際運(yùn)營。今年8月，巨人教育宣布破產(chǎn)，倒在了精銳教育之前。

精銳教育更致命的問題，在于它的主營業(yè)務(wù)精銳VIP近一年已出現(xiàn)明顯下滑。

精銳VIP是精銳的主要收入來源，據(jù)2021財(cái)年二季度財(cái)報(bào)顯示，精銳VIP實(shí)現(xiàn)凈收入7.35億元，占總營收比重比近八成。2021財(cái)年二季度，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的月均學(xué)生人數(shù)僅為7.5萬人，去年三季度時(shí)，這一數(shù)字是9.4萬人，下降了接近2萬人。

學(xué)員人數(shù)在減少，校區(qū)數(shù)量卻仍在擴(kuò)張。本財(cái)年二季度財(cái)報(bào)顯示，精銳教育擁有286個(gè)VIP課程校區(qū)，較一年前增加了20家。

兩相擠兌之上，只能漲價(jià)。2021財(cái)年一季度，VIP業(yè)務(wù)的生均單價(jià)為4.4萬元，同比增長了73%，二季度價(jià)格又上漲了8.8%。張熙在去年年底接受采訪時(shí)透露，精銳教育高端輔導(dǎo)課程普遍比市場(chǎng)價(jià)高出40%-50%，貴價(jià)產(chǎn)品價(jià)格是市場(chǎng)的一倍以上。

俞敏洪曾在《我曾走在崩潰的邊緣》一書中提到，他對(duì)1對(duì)1這種商業(yè)模式有所保留。

班課模式下，每名學(xué)生最多收一兩千元，市場(chǎng)營銷等做起來很累，而1對(duì)1只需要拿下一個(gè)家庭，就能進(jìn)賬幾萬元，相當(dāng)于一個(gè)班的學(xué)生。

不過，這一業(yè)務(wù)需要的人力資源太密集，一個(gè)老師只能帶一個(gè)學(xué)生，服務(wù)體系也太龐雜。“如果只做一對(duì)一，最后利潤會(huì)被全部吃掉，以致企業(yè)不能持續(xù)發(fā)展。”

這是一個(gè)極具誘惑力但非常危險(xiǎn)的模式。因此，俞敏洪對(duì)新東方所有分校提出了1對(duì)1業(yè)務(wù)規(guī)模不能給超過K12業(yè)務(wù)總量35%的限制，并沿襲至今。

前述教育行業(yè)資深從業(yè)者告訴《財(cái)經(jīng)》記者，普遍而言，大班課的老師好于小班課，小班課好于1對(duì)1。通常只有名師才能吸引學(xué)生報(bào)名大班課，名師也更愿意上大班課，因?yàn)閷W(xué)生人數(shù)多，課時(shí)費(fèi)高。而1對(duì)1更強(qiáng)調(diào)的是老師手把手教學(xué)、有針對(duì)性的輔導(dǎo)，相對(duì)而言對(duì)老師的要求并不高。

高端1對(duì)1這一模式要想跑通，首先需要招募大量?jī)?yōu)秀師資，讓家長愿意為更高昂的1對(duì)1課程買單，其次要讓這些老師獲得與班課相似的課時(shí)費(fèi)，保持師資的穩(wěn)定性。但這又會(huì)壓縮公司在其中的獲利空間，無利可圖。

一位精銳教育的高中老師對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說，售價(jià)800元的一節(jié)課，老師能拿到的只有四五十元，“低到超乎想象”。

一線巨頭也在減

精銳教育今日之問題，既有自身積累的歷史原因，也有“雙減”政策的影響。事實(shí)上，“雙減”政策仍然在整頓中國教培市場(chǎng)。由于學(xué)科類培訓(xùn)時(shí)間僅限周中晚上8點(diǎn)半前，有限的排課量無法撐起培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的線下房租及運(yùn)營成本，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不得不面臨大面積關(guān)停。

8月底起，好未來旗下學(xué)而思已著手大規(guī)模關(guān)閉校區(qū)，北京、上海、廣州、深圳、杭州等地的大部分校區(qū)都將關(guān)閉，僅保留少部分校區(qū)，原有學(xué)員及課程挪至線上。南京學(xué)而思更將所有小學(xué)和初中的面授課程轉(zhuǎn)為在線小班，線下僅保留高中校區(qū)和用于探索素質(zhì)類課程的校區(qū)。

據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》，在學(xué)而思培優(yōu)最重要的布局城市北京，截至今年2月底開設(shè)有155個(gè)教學(xué)點(diǎn)，如今正常開班授課的教學(xué)點(diǎn)只剩下26個(gè)。

10月初新東方的大學(xué)生業(yè)務(wù)品牌升級(jí)發(fā)布會(huì)上，俞敏洪也在“雙減”后首度露面，表示將全面回歸新東方發(fā)家的大學(xué)生業(yè)務(wù)。新東方的一位資深人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，新東方正在放棄小學(xué)及初中學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)，素質(zhì)教育雖在探索，但目前試點(diǎn)校區(qū)的經(jīng)營狀況并不樂觀。

更多的中小型企業(yè)沒有轉(zhuǎn)型的資本，也不具備長期線上教學(xué)的能力，放棄了掙扎。一位河南四線城市K12機(jī)構(gòu)校長最近選擇了停業(yè)，他對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說，維系經(jīng)營就要變賣家產(chǎn)、四處借貸，即便再維系也很難長久，不如趁賬上還有些許余糧，退費(fèi)后關(guān)門。

天眼查向《財(cái)經(jīng)》記者提供的數(shù)據(jù)顯示，“雙減”出臺(tái)后，今年教育培訓(xùn)相關(guān)企業(yè)注銷、吊銷的數(shù)量在8月10日達(dá)到了14萬家。截至10月13日，這一數(shù)字上漲到了21萬家，增長了50%。

已經(jīng)捉襟見肘、無處可去的精銳教育還想最后再搏一把，在通知中稱，將全面轉(zhuǎn)型非學(xué)科類教育。

多位受訪員工對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，他們不認(rèn)為公司還有生還的可能，因?yàn)橥锨饭べY、退費(fèi)困難，表明公司已出現(xiàn)嚴(yán)重資金短缺，更不可能還有轉(zhuǎn)型資本。

要想活下去，必然需要引入外部資金。但一名去年從精銳教育離職的高管對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，素質(zhì)教育目前也融資艱難，資本畏懼素質(zhì)教育領(lǐng)域過熱后，又會(huì)來一份“雙減”。這位前高管未對(duì)精銳教育的現(xiàn)狀作出評(píng)價(jià)。

精銳教育不是第一個(gè)也不會(huì)是最后一個(gè)面臨生死關(guān)頭的K12企業(yè)。誰能捱過這場(chǎng)艱難的轉(zhuǎn)型求生，仍取決于過去是否有良好的財(cái)務(wù)積累和審時(shí)度勢(shì)的管理經(jīng)驗(yàn)。