這是一篇去年接受雪球財經(jīng)論壇，雪球達人的采訪內(nèi)容?。?/p>

90后文藝青年，人如其名，投資理念是：不以漲喜不以跌悲，低于價值買高于價值賣不管牛市還是熊市都一樣(逆向思維)。

問： 簡單介紹下您自己？

@佛系小資：我是一位90后的文藝青年雪球ID佛系小資，生活在沿海的小城市。從事電商工作兼職投資事業(yè)，擅長行業(yè)是日常消費品.家電行業(yè)的投資。來在雪球上了解一些價值投資，再自己結合學習看了巴菲特和查理芒格的投資理念，轉為價值投資買股票就是買企業(yè)生意的股權。買自己投資企業(yè)的商業(yè)模式和優(yōu)秀的企業(yè)做生意。

問： 哪段投資經(jīng)歷對您后期的投資生涯影響很大

@佛系小資：2015年的那時候，我爸爸做期貨的經(jīng)歷對我的后期的投資的生涯影響很大，各位投資者都知道期貨的東西杠桿很高比我們?nèi)ト倘谫Y的杠桿高多了，期貨的杠桿可都是10倍的杠桿，10元錢可以做100元的生意，而且期貨市場就是投機根本談不上投資，每天波動的價格就是根據(jù)消息面一些機構大戶的資金拉動進行k線上下波動。而我們小散戶沒有最準的消息只能看K線形態(tài)判斷進行期貨操作，每次都是賺的小而賠的多，而且每次小賺就想跑每次小虧想翻本，但越套越多直到后面套的受不了才去割肉。期貨有夜盤的下午一結束今天買的被套住了，吃完飯就想夜盤快點開盤去市場上把虧的錢去賺回來，每天都是這樣來回被市場收割。直到看我爸在期貨市場虧了十幾萬才不玩了出來，在做期貨的期間全部過程我都經(jīng)歷過，后然虧的太多我爸也斷了在期貨市場上賺錢的念想。2015年這段做期貨的經(jīng)歷對我投資生涯影響意義重大，看k線的技術形態(tài)就想賺在機構大戶口袋里賺錢根本不可能，即使在市場上賺了一些小錢，到時候也會把你本金給倒出去一筆所以去市場搞投機萬萬不可，投機只是在交易市場上互相在對方的口袋里摸錢，到頭來虧了金錢也虧了時間，時間金錢一場空市場投機就是一種行為。

問： 能概括下您投資理念和投資體系嗎？

@佛系小資：我的投資理念買股票就是買企業(yè)股權，買股票就是投資企業(yè)的商業(yè)模式和其生意的前景，既要注重基本面分析，我是保持高持倉集中度和低換手率，還要考慮考慮安全邊際和時間成本。要考慮企業(yè)的商業(yè)模式是否你理解這個生意的生意模式，還要考慮企業(yè)是否有護城河，企業(yè)的上下游的定價權如何，企業(yè)的產(chǎn)品在市場需要如何，投資企業(yè)的行業(yè)是不是朝陽產(chǎn)業(yè)。然后再考慮管理層，是否有好的企業(yè)文化，管理層是否誠信可靠，管理層領導人有沒有對企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略眼光。股票就是一個代碼股票的背后的那家的企業(yè)，才是真正的優(yōu)質資產(chǎn)。買股票就是買公司，無論你購買了多少股票，都要把它看作是該公司的一部分股權。當你購買股票的時候，你付出的是價格，得到的是價值。企業(yè)的價值是不可見的，但是可以大致測算的，股票的價格是隨時可見的，但卻是變化莫測的。不要貪圖便宜買垃圾股，一定要買優(yōu)秀股權才更劃算，若你眼中看見的是企業(yè)價值，則會心平氣靜若你眼中看到的是股票價格，則會心慌意亂。風在吹，樹在動，深深的樹根卻從未動。要認清自己能力圈范千萬不要越界，知道自己的能力圈，并在自己的能力圈里面展開競爭。

問： 能否以您重倉的一只個股為例，講講您的持有邏輯？

@佛系小資：我持股最長的而且重倉的股票就是格力電器了，格力電器從一個年產(chǎn)值不到2000萬的小廠到多元化、國際化的工業(yè)集團，二十多年間，格力電器完成了一個國際化家電企業(yè)的成長蛻變。格力電器也是我走上價值投資之路的第一只投資的股票。目前中國市場格力、美的、海爾為首的主流空調(diào)品牌，在推動整個行業(yè)產(chǎn)品優(yōu)化、創(chuàng)新升級的過程中起到了關鍵作用。行業(yè)TOP3品牌格力、美的、海爾實現(xiàn)逆勢增長，市場占有率總和由2017年度的68.88%提升到71.17%，同比提高近3個百分點。空調(diào)市場已經(jīng)寡頭化了。由格力、美的、海爾構成的第一集團品牌對市場控制能力明顯加強，與第二集團品牌的市場占有率差距在逐步拉大，品牌集中度持續(xù)走強，對其他品牌擠壓更為明顯?？照{(diào)品牌集中度高位集中說明相關品牌市場控制能力明顯提高，帶來的主要影響是市場門檻的提高，那些不具備較強整體競爭實力的中小品牌最終可能會被市場淘汰，品質仍然是贏得市場份額的重要因素。

當前，我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，經(jīng)濟結構出現(xiàn)重大變化，居民消費更加向提高品質生活方向轉變，產(chǎn)品創(chuàng)新進入活躍期，這種活躍的創(chuàng)新在空調(diào)行業(yè)表現(xiàn)為產(chǎn)品的優(yōu)化升級。與此同時，消費者對空調(diào)產(chǎn)品的認知程度達到了一個歷史性新高：不再滿足于簡單的制冷制熱等基礎功能，對健康、環(huán)保、舒適、靜音、家居一體化等越來越多的需求元素提出了更高要求。日本經(jīng)濟新聞社發(fā)布了2018年全球“主要商品與服務份額調(diào)查”。在家用空調(diào)領域，格力電器以20.6%的市場占有率蟬聯(lián)全球第一，自2005年以來，已經(jīng)連續(xù)14年位居全球首位。

2018“全球主要商品與服務份額調(diào)查”報告根據(jù)權威調(diào)查機構的數(shù)據(jù)，綜合分析了74個品類商品在2018年的份額數(shù)據(jù)。在家用空調(diào)品類中，2018年格力家用空調(diào)全球市場占有率遙遙領先，超第二名近6個百分點。

早在2010年，格力就提出品牌戰(zhàn)略：“掌握核心科技”多年來，堅持走自力更生、自主創(chuàng)新的發(fā)展道路，格力培養(yǎng)了大批專業(yè)人才，研發(fā)出了可觀的技術成果，鍛造了強大的自主創(chuàng)新能力。

格力年報數(shù)據(jù)顯示，格力現(xiàn)有1.2萬名研發(fā)人員，已建成15個研究院，擁有94個研究所、929個實驗室、2個院士工作站，擁有國家重點實驗室、國家工程技術研究中心、國家級工業(yè)設計中心、國家認定企業(yè)技術中心、機器人工程技術研發(fā)中心各1個，同時成為國家通報咨詢中心研究評議基地，為核心技術自主創(chuàng)新打下了堅實基礎、提供了根本保證。

堅持“按需投入、不設上限”的研發(fā)策略，經(jīng)過長期沉淀積累，格力現(xiàn)有24項“國際領先”技術，已申請國內(nèi)專利51664項，在2018年國家知識產(chǎn)權局排行榜中排名全國第六，位居家電行業(yè)第一。

格力目前在空調(diào)行業(yè)的地位，目前格力空調(diào)的銷售額、凈利潤和市場占有率全部穩(wěn)居世界第一。并且董總在股東會上表示，10年之內(nèi)的老大地位不會改變，實際上卻是如此，國內(nèi)空調(diào)格力找不到對手，尤其在中高端，順便說一下，如果非要打價格戰(zhàn)，小廠家基本沒活路。但是董明珠認為低價格會影響整個行業(yè)的良性發(fā)展，要成為偉大的制造業(yè)，“廉價”不是借口。而且目前格力的多元化，已經(jīng)起步，在高端制造領域嶄露頭角。

格力的多元化正在路上，高端家電.生活電器.新能源技術.高端裝備.工業(yè)機器人.精密模具等已經(jīng)大力發(fā)展中。還是那句話，只要產(chǎn)品好，加上好的營銷（董總就是做銷售出身的），不愁沒有好業(yè)績。和國內(nèi)家電巨頭的對比，格力完全勝出！做好基礎工業(yè)基礎技術到時候厚積而薄發(fā)。

好多人擔心的，認為空調(diào)和房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展有緊密聯(lián)系。房地產(chǎn)發(fā)展確實對家電有一定影響，但是絕對不是主要因素。董總也作出自己的判斷：房地產(chǎn)對格力沒有影響。確實，可以去看格力12——15的財報，房地產(chǎn)對格力的影響不是很大。

格力未來的增加預期，廣東省和珠海市政府希望格力5年后能達到6000億營收，也就是現(xiàn)在的3倍，平均每年增長25%。當然政府必然會在發(fā)展路上全力配合格力電器，今年的混改就是例子。董總在股東會上，向股東保證每年10%增長是最低。格力電器是許多資深投資者非常鐘愛的公司，作為中國空調(diào)領域絕對的領軍企業(yè)，格力為投資者也帶來了豐厚的回報。2018年格力電器營業(yè)收入2000億，凈利潤262億，凈利率達到13.1%，作為傳統(tǒng)制造企業(yè)，格力電器能夠達到這個凈利率水平，可以說相當優(yōu)秀了。

格力電器雖然總是被認為快觸摸到天花板了，但是展望未來，我認為格力電器依然有機會獲得一定的業(yè)績增長。格力空調(diào)在國內(nèi)四五線城市、城鎮(zhèn)、農(nóng)村還有一定空間；其次，國際化有擴張空間，尤其是東南亞、一帶一路戰(zhàn)略的發(fā)展中國家；最后，格力空調(diào)的技術領先優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢，使格力電器的生產(chǎn)成本能夠低于競爭對手，在未來的商業(yè)競爭中勝出概率更大。

我下面舉出一個日本的大金工業(yè)，熟悉空調(diào)行業(yè)的人們都知道，空調(diào)行業(yè)的標桿企業(yè)。即使日本空調(diào)面臨飽和，城市化完成，人口增長不足，經(jīng)濟低迷等等，但是大金工業(yè)依然實現(xiàn)了10年10倍的股價漲幅。為啥呢？沒有其他原因，就是把空調(diào)造好，把企業(yè)的規(guī)劃做好，踏踏實實做好制造業(yè)。向世界其他地方擴張，擴大自己的市場范圍。（格力目前的出口還有非常大的空間）

董總的真性情，董明珠沒有減持過格力一股。格力是A股歷史上漲幅最大的股票之一，大約有上千倍。董總一萬元到現(xiàn)在3000多萬，3000倍啊。董總可以說是最成功的格力投資者，比大部分專業(yè)炒股的人強多了。我以前聽人說：偉大的投資家都是偉大的企業(yè)家。這點在董總身上提現(xiàn)的淋漓盡致。我們要想做好投資應該多向董總學習長期持有與企業(yè)共成長。

問： 股市投資講究時機，您一般如何選股與選時

@佛系小資：我的選股邏輯選擇股票時的四腳標準。

1、我們所了解的企業(yè)。2、偉大的生意。3、德才兼?zhèn)涞墓芾砣恕?、吸引人的價格在等待價格誘人的股票上的寂寞與煎熬。從選擇股票的角度來看，我們投資應當牢記巴菲特的教誨企業(yè)第一，管理第二。所謂企業(yè)第一就是，讓我們主要去關注那些有著強大市場特許經(jīng)營權地位的上市公司，因為只是這些公司才能在大概率上創(chuàng)造出持久的高資本回報巴菲特本人對價值投資的闡述;若是所投入的資金不是為了換取或追求相對應的價值話，那還算是投資嗎?明明知道所付出的成本已經(jīng)高于其所應的價值，而只是寄望在短期之內(nèi)可以用更高的價格賣出，這根本就是投機行為

我再引用一下中國著名投資人邱國鷺寫的投資中最簡單的事，書中表達說的選股票一定要先選行業(yè)，就像買房子，要先看社區(qū)，如果社區(qū)破臟亂，房子再漂亮也沒有用。買股票也是，股票再好，只要這個行業(yè)不好，一樣很難漲起來。所以，買房子先選社區(qū)，買股票先選行業(yè)，那么什么樣的行業(yè)是好行業(yè)呢？很簡單：有門檻、有積累、有定價權的那種行業(yè)。所謂有門檻就是不是誰想進來就可以進來。而有定價權一般是壟斷或者有品牌，或者有技術專利，或者相對稀缺的某種特定的資產(chǎn)。建議每一個人投資人看一下邱國鷺寫的投資中最簡單的事，對你在我們A股投資會有很大的幫助。舉一個例子，A股就有一家非常有定價權的公司，那就是茅臺。現(xiàn)在有錢也買不到茅臺酒，都要靠搶的，而且茅臺每次漲價之后竟然完全沒有影響它的銷售量，它的日子真的是太好過了。但茅臺產(chǎn)能不夠或提價后會失去的一些的市場份額，茅臺失去的生產(chǎn)份額被第二名的五糧液給吃掉了。去年五糧液股價被嚴重的低估了，所以今年五糧液漲的比茅臺厲害，中國是酒文化國家但白酒市場也有一定的周期性的和鋼鐵煤炭這些強周期的企業(yè)，消費屬于弱周期了。

我投資的擇時：

等待最佳時機逢低買進，則是價值投資的基本方法。價值投資者也講究買進的時機，但卻不是“選時”投資者的那種時機，對于我來說買的股票還是看要有一定的安全邊際，買股還是都要有安全邊際，安全邊際就是四毛買一元錢，這就要你計算企業(yè)內(nèi)在價值多少了。靜態(tài)的安全邊際可以運用市盈率，市凈率及股息等估值工具進行衡量的。動態(tài)安全邊際，就是發(fā)展著的，成長著的是能夠自己可以預期的未來看出的大概的。隨著市場的情緒的高低給于企業(yè)的估值的高低，都是情緒因素所影響的。以合理的價格買入一家偉大的企業(yè)比以便宜的價格買入一般企業(yè)而優(yōu)秀的多了，有一些企業(yè)越漲越便宜而有一些企業(yè)越跌越貴。

1、看估值是否夠低、是否已經(jīng)過度反映了可能的壞消息。一般剛開始暴跌時是不宜逆向投資的，跌30%看起來很多，但很有可能再跌30%。所以我們不要接下跌的飛刀。那什么時候接呢？等刀真正落地插進泥土的那一刻再接，也就是跌不動的時候。所以永遠不要預測什么時候會止跌，你就在旁邊靜觀其變就好了。2、看遭遇的問題是否是短期問題、是否是可解決的問題。例如，零售股面臨的網(wǎng)購沖擊、租金、勞動力成本上漲、壓縮利潤空間等問題就不是短期能夠解決的，因此其股價持續(xù)兩年的大幅調(diào)整也是順理成章的。3、選時要抓住三大機遇：

一、在市場是整體的大熊市、大股災期間。無論好企業(yè)、壞企業(yè)，其股價都往往大幅殺跌，再結合企業(yè)當時的市場給的估值和企業(yè)自身的內(nèi)在價值比，有沒有較高的安全邊際空間。二、是個別優(yōu)秀企業(yè)遭遇黑天鵝事件，王子一時落難。也要鑒別對企業(yè)是造成短時間的損失，還是永久性的損失難以恢復的事件。三、是長期牛股階段性調(diào)整之時，這都是給你上車的機會。

價格低于內(nèi)在價值買進股票，是價值投資的第一原則。就如同購買商品一樣，只有買的便宜，才能使每一元錢的投資價值最大化。買的便宜理由很簡單，就是增加潛在利潤。當價值投資者買進的股價遠低于1元的時候，也就是上面闡述四毛買一元錢的投資邏輯，只要買的便宜（這個便宜不單是股票價格便宜，而是買的價格比企業(yè)內(nèi)在創(chuàng)造的價值便宜）其潛在的投資報酬率就越高，虧損的風險也就越小。

問： 波動的市場環(huán)境下，你的操作思路是怎么樣的？

@佛系小資：市場每天時時刻刻都在波動，我一般不操作。每天偶爾看看市場大概情況就可以了，反正大部分時間里不買又不賣，我們不要被市場波動所影響被市場情緒帶著走了，我們要把市場波動作為我們的朋友而不是我們的敵人。利用好這個市場先生在市場先生犯錯誤時候，出現(xiàn)好機會出現(xiàn)時，再毫不猶豫出手抓住機會進行操作。

問： 您覺得投資中最重要的事是什么？

@佛系小資：樹立正確的投資理念，不要貪圖便宜買垃圾股，買優(yōu)秀股才更劃算。投資要耐得住寂寞十年磨一劍。耐心是投資中最重要的投資就是一個屁股功，還要在市場中保持獨立的理性這是非常的重要，理性就是實事求是保持對事物的本身客觀性。在自己能力圈內(nèi)投資千萬不要出自己的能力圈。作為個人投資者一但買入心儀的標的，就以年為時間單位堅定持有，只要企業(yè)的基本面不發(fā)生根本變化，只要企業(yè)有發(fā)展?jié)摿?，哪怕一時被高估，甚至股價一時瘋狂，不賣出也是可以的。因為長期擁有幾個賺錢的機器、復利機器，讓優(yōu)秀的企業(yè)為自己打工，自己不用費心經(jīng)營，是多么美好的事情。

問： 提高投資者的研究和投資能力方面，有什么建議嗎？

@佛系小資：建議多看投資大師的著作

01《聰明的投資者》作者：本杰明.格雷厄姆

02《證券分析》作者：本杰明.格雷厄姆

03《怎樣選擇成長股》作者 ：菲利普.費雪

04《巴菲特致股東的信：股份公司教程》作者：沃倫·巴菲特，勞倫斯A.坎寧安

05《滾雪球：巴菲特和他的財富人生》作者：愛麗絲·施羅德

06《窮查理寶典》作者：美彼得·考夫曼

07《彼得·林奇的成功投資》作者：彼得·林奇

08《戰(zhàn)勝華爾街》作者：彼得·林奇

09《巴菲特的護城河》作者：帕特.多爾西

10《巴菲特教你讀財報》作者：巴菲特，克拉克

11《股市真規(guī)則》作者 ：多爾西

12《投資者的未來》作者：杰里米J.西格爾

13《安全邊際》作者：塞斯·卡拉曼

14《戴維斯王朝》作者：約翰·羅斯查得

15《投資最重要的事》作者：霍華德·馬克斯

這一些偉大的投資大師們把投資的精髓都告訴我們了，我們只要去讀這些偉大投資家的書籍，并去思考去理解投資的本質。投資還有一點是非常的重要是對企業(yè)商業(yè)模式的思考，理解企業(yè)的商業(yè)模式就理解的投資的價值，有一些企業(yè)辛苦又不賺錢，還有企業(yè)辛苦又賺錢，還有一種非常好的企業(yè)又不辛苦又瘋狂賺錢。這是要我們對企業(yè)有一個深刻的理解與研究。

問： 你選擇公司還會看那些具體的評判標準嗎？

@佛系小資：一家企業(yè)是否值得投資，要看人，看行業(yè)，看管理 價值投資五大原則老生常談了，價值投資五要素(好行業(yè) 好公司 好價格 適度分散 耐心持有)

一、該行業(yè)屬于周期性行業(yè)還是非周期性行業(yè)、朝陽行業(yè)還是非朝陽行業(yè)，產(chǎn)品的消耗頻率，該行業(yè)在國家經(jīng)濟發(fā)展中的地位和階段。

二、企業(yè)基本面分析;企業(yè)現(xiàn)狀分析，產(chǎn)品競爭力和核心競爭力，財務基本面分析。

三、企業(yè)評估，近幾年平均每股現(xiàn)金流大于每股收益。

四、現(xiàn)在買入的價格是否合適，是否足夠的安全邊際。如果不合適是否應該制定計劃，等未來有機會在自己合適的心理價格買入，以保證自己的安全邊際

巴菲特投資成功的是因為他懂的如何做生意，對企業(yè)商業(yè)模式的深刻理解，當然做生意就要想到風險，所以在市場上，一定要有安全邊際的理念，你要等到這個價格比你預估的心理價格低很多的時候再買。

問： 談談買入策略及賣出策略？賣出點怎么選？

@佛系小資：寧可模糊的正確，也不要精確的錯誤

在股票價格低于企業(yè)的內(nèi)在價值，而且企業(yè)的內(nèi)在價值每年在不斷的增長，我們選擇進行分批建倉買入，企業(yè)基本面沒有變壞越跌越買，直到把這個股票買到重倉為止，我的投資策略就是集中投資的。

我賣出沒有講究什么賣點，賣出只是股票價值到了一個高估區(qū)域，這一定要判斷市場已經(jīng)進入了非理性高估階段。換句話說，現(xiàn)在股票已經(jīng)沒有任何價值可言，你也知道該賣出了。在市場都在非理性的時候，而且那是的股票估值透支了企業(yè)未來幾年的盈利利潤增長時，我們開始在高估區(qū)域分批進行賣出。

問： 你怎么看能力圈這回事？

@佛系小資：能力圈原則，不熟不做，認清自己能力圈范不要越界。在自己的能力圈中做事，慢慢學習理解并不斷擴張自己能力圈的范圍。查理芒格也說過能力圈，對你的能力圈來說，最重要的不是能力圈的范圍大小，而是你如何能夠確定能力圈的邊界所在。如果你知道了能力圈的邊界所在，你將比那些能力圈雖然比你大5倍卻不知道邊界所在的人要富有得多。如果你不能理解它，就不要做，任何情況都不會驅使我做出在能力圈范圍以外的投資決策。很多事情做起來都會有利可圖，但是，你必須堅持只做那些自己能力范圍內(nèi)的事情。

問： 對于剛進入股市，就想要大賺一筆的新人，你有什么經(jīng)驗可以分享？

@佛系小資：上面我分享我經(jīng)歷的例子，在市場中只是會讓你輸?shù)脑蕉?。建議新入市的投資者進入股票就要放棄一夜暴富的心理，我們價值投資鼻祖格雷厄姆早就說過，市場短期是投票器，長期才是稱重機。股票價格是隨著企業(yè)價值的增長而上漲的。進入我們的A股市場要投資不要去投機，其實現(xiàn)在我們A股市場是價值投資者的天堂。投資是一場長跑活動也一定要用閑錢進行股票投資，所謂的閑錢至少三五年內(nèi)不會用上的錢，因為借來的錢都有時間期限的，雖然股票長期看漲但是短期市場的漲跌是沒有人能說的清楚的。首先投資存在復利的增長，而且隨著基數(shù)的增長，越往后的收益越大。投機的本質是博弈，就是比誰更能準確地猜到市場的走向，做多的人能夠從上家低價買到再以更高的價格賣給下家，所以投機的交易對手之間一般是零和博弈，自己贏對手則虧。投資的本質是立足于公司價值及價值的增長，價格比價值低就買。價格比價值高就賣，投資者之所以能賺錢是因為好的公司在快速地盈利，使得公司不斷地提升，所以投資者可以一起賺錢，不存在必須有人輸。投資者并非不考慮博弈，他們也會利用市場的非理智的情緒，進行反人性操作，如在市場瘋狂時賣出股票，在市場低迷時買入股票，但這種博弈仍然是基于價值這個基礎。

投資既要仰望星空(具備大的格局觀)，又要抬頭看路(擁有良好的投資理念和公司價值分析的方法論)對于投資者樹立正確的投資理念，希望的經(jīng)驗之談對你在股市中獲取穩(wěn)健的投資業(yè)績實踐指導作用。投資不是百分百正確的，投資其實是時間久，容錯率高但是投資最寶貴的地方在于可以通過提高自己的認識和認知，所以后來的價值投資是可以站在前人的肩膀上進行重新認識行業(yè)，企業(yè)經(jīng)營和理念，投資是一種復雜又簡單、科學與藝術良好結合的技術，所以綜合看起來投資比投機的賺錢概率高，而且投資可以持續(xù)不斷賺錢

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