合能房產-合能房產 羅蕾

中房報記者 李葉 | 北京報道

盡管普遍認為上市窗口期已過但仍有不少房企對于赴港上市躍躍欲試。

近日，總部位于成都的合能集團因密切接觸投行、欲赴港上市受到行業關注。有消息稱，其上市一事已在執行之中，最快將于今年三季度末遞交招股書。

經記者統計，包括合能在內今年已有11家房企謀求赴港上市，但截至目前仍無一家成功通過申請。

6月4日，中國房地產報（微信ID：china-crb）記者就赴港上市一事致電合能集團品牌部門，電話并未被接聽。

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“起了個大早，趕了個晚集”

實際上，合能集團在業內名氣并不大，縱觀其發展歷史可以用“起了個大早，趕了個晚集”來形容。

合能集團官網及企查查公開資料顯示，總部位于四川成都的合能集團并不是一家傳統意義上的本土房企。

1992年，侯進橋和侯永橋兩兄弟于香港創建了合能集團。

1993年，中國改革開放掀起了新一輪浪潮，南巡的春風吹拂著南國大地，即使是國十六條的出臺和銀行資金調控也未能影響珠三角地區房地產市場的迅速崛起，全國第一批房地產企業如雨后春筍般涌現，碧桂園、富力、合生、雅居樂都誕生于這一年前后。也是這一年，侯氏兄弟正式進入內地，在深圳注冊成立了合能房地產開發有限公司。

1995年，合能在深圳寶安區龍華鎮開發了玉華花園，賺到了內地發展的第一桶金。這一年，離開萬通的潘石屹與妻子張欣創辦了SOHO中國有限公司；劉曉光參與首創集團的創建；林騰蛟創建了陽光城集團；孔健岷與哥哥孔健楠、弟弟孔健濤一起創辦了合景泰富；蘇萌成立了高盛企業集團（高德置地集團前身）。

從時間上看，現在風頭無兩的恒大倒是居后了。直到1996年， 許家印才在廣州注冊了恒大地產。

乘著南巡春風，早期的合能集團亦能用時代的弄潮兒形容。

1998年中國正式結束了“福利分房”政策，商品房逐漸成為主流，這正是房企乘勝追擊開辟疆土的最佳時機，許多原先深耕珠三角的房企先后走出“舒適區”，尋找更廣闊的天空，合能的發展卻呈現出一種“佛系”趨勢，到2001年合能才在深圳開發了第二個項目——福田中央花園。

2002年，合能集團來到成都，拿下了成都新城市廣場項目，由此將總部搬至成都。

此后，合能拓展腳步也仍較為緩慢。

2005年，合能獲取西安曲江城市花園1期項目，開啟進入西安步伐；2010年，合能又通過收購湖南利新源公司進入長沙；2016年，合能進入寧波；2019年，合能進入鄭州。

這樣的速度也導致“早起”的合能直接錯失了房地產行業“黃金十年”。

據其官網顯示，目前其5大區域地產項目（應為部分已呈現項目）數量如下：西南區域20個項目，其中成都18個，重慶2個；西北區域6個項目，位于西安；華東區域項目2個，位于寧波；華中區域項目5個，位于長沙；華南區域地產項目0個。

如果說合能本身的愿望就是做一家小而美的公司，緩慢的發展趨勢是出于穩健的考慮。不過，隨著調控的持續，大型房企在融資、拿地等方面優勢越來越明顯，這將使得行業洗牌進一步加劇。面對集中度越來越高、大魚吃小魚愈發頻繁的行業趨勢，中小房企的前景也變得艱難。

一位接近合能的人士在此前接受采訪時曾表示，隨著老項目的逐漸去化，成都土地市場的地價上漲、競爭加劇，合能在成都的發展亦需要大量資金支撐，導致近年拿地進程緩慢與困難，發展勢頭受阻較為嚴重，成都市場優勢可能難以為續。

根據克而瑞數據，2019年合能地產操盤金額為69.8億元，行業排名第194位；2018年，合能集團的流量銷售金額為70.6億元，行業排名第172位。

縱向看，與曾經在相同時期成立的房企們相比，合能顯然已經掉隊。橫向比，中指院年初發布的2019年銷售百億級房企排行榜中，注冊于2006年德商置業已經晉級百億，成為成都“地產黑馬”，深耕多年的合能眼看不及“后浪”。

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11家房企排隊上市

落后在當下意味著危機。

上海易居研究院指出，隨著對房地產行業風險防控的進一步強化，部分地方政府在拿地時要求有一定規模的開發商進行開發，且土地競拍要繳納數額不菲的保證金，這對小房企的經營能力以及決策能力提出了更高的要求。由于房企的容錯率更低，進一步的擠壓了小房企的生存空間，一些實力不濟的小房企最終將會被兼并或走向破產的邊緣。

近幾年，房地產業的集中度也一直在加速提升。與此相伴的是，小房企的融資渠道越來越緊，融資成本飛速上漲?！靶」驹絹碓經]有競爭力，合能如果沒有其他的資金通道去發展壯大自己，遲早會被市場淘汰?！?一位成都房企人士表示。

好在過去幾年間成功搭上資本列車的房企為行業帶來了信心。

2018年以來內地房地產行業經歷了最大的赴港上市潮，至今成功上市的房企已有13家，無論后續發展如何它們大部分都通過上市提升了國際評級、拓寬了融資渠道，維持資金鏈保證了自身生存。

2016年、2017年，凈負債率分別高達206%和183%的正榮地產于2018年1月16日正式在港股上市，一年后成功兌現了將“凈負債率降至100%以內”的諾言，凈負債率降至74%，同比降低109%。

2015年-2017年，美的置業凈負債率分別高達622.1%、624.7%、118.9%。2018年10月11日，美的置業登陸港交所，截至2018年12月31日，美的置業凈負債率降為97%。

與此同時，港股上市難度也在不斷加大。

2018年至今，萬創國際四次沖擊IPO失敗，海倫堡地產、奧山控股、大唐地產沖刺兩次未果，三巽控股、港龍地產也都經歷過一次失敗。

2020年至今，僅有來自東莞的匯景控股一家房企于1月16日成功掛牌上市，成為2020年首個登陸港交所的房企，從2019年4月首次遞交招股說明書算起，時長約為9個月。

對此，一位業內人士在接受采訪時坦言，港股市場的投資者更為重視公司整體合理負債水平以及持續性盈利能力，本身優質的房企仍會獲得資本市場青睞。沖刺失敗企業普遍存在規模小、資金緊、負債高等問題。即使為了上市勉強擴大了規模，投資人也會對其發展前景存疑。

即使如此，房企赴港上市的腳步仍無法停下?！案案凵鲜惺侵行》科笤谝幠Ｏ磁浦邢胍プ∽詈蟮臋C會?！?/p>

在合能之前，上坤地產、金輝控股、實地集團、大唐地產、文一地產等9家房企已紛紛提起赴港IPO計劃；在合能之后，TOP30房企中唯一一家未上市獨苗——祥生控股也開啟IPO征程。截至目前，無一家成功通過申請。

“起了個大早”的合能是否能趕上IPO這趟“晚集”？

由于合能并未披露過財報信息，目前外界還無法獲悉真實財務狀況。不過，業內人士猜測，合能年銷售金額不及百億，是典型的小規模房企。不過，其過去采取保守穩健的布局策略，公司負債率應該不會太高，布局的城市也基本是新一線乃至二線重點城市，相對安全。所以，結果并不好判斷。