我們今天來主要有兩個目的，一個目的是介紹雪球，怎么和大家更好的合作和交流。另外大家也會關(guān)心雪球未來的發(fā)展和動向，尋求自身的投資價值，下面我針對這兩個問題跟大家來交流。

我們首先先介紹一下雪球目前的情況，也幫助大家更好的了解雪球。我相信很多人都聽說過，也都在用雪球，但是現(xiàn)在對雪球的業(yè)務(wù)架構(gòu)、合作方式其實不是完全了解。雪球創(chuàng)立至今已經(jīng)有十年的時間了，經(jīng)歷了三個時間點。

第一個時間點是十年前我們董事長出來創(chuàng)業(yè)，最早是做一個媒體的形態(tài)，圍繞美股。在14、15年的時候做成了國內(nèi)股票類的社區(qū)，一開始是圍繞港美股多一點，后來A股也開始有投資者在社區(qū)里交流，這兩年又在向投資、交易、券商以及財富管理的方向發(fā)展。所以現(xiàn)在看來雪球的商業(yè)邏輯其實是從B到A到C，或者說是連接B、C兩端的商業(yè)形態(tài)，B端我們主要是服務(wù)一些上市公司、基金、銀行，幫助大家提供一些企業(yè)服務(wù)相關(guān)的，不管是類似投關(guān)財關(guān)類的服務(wù)，還是類似開戶、導流類的服務(wù)，以及一些商業(yè)廣告。C端主要是給用戶提供價值，包括做財富管理，就是私募公募的業(yè)務(wù)，還有經(jīng)紀類的業(yè)務(wù)，或者開戶類的業(yè)務(wù)，幫助大家更好的在港美股、私募和公募進行投資。下面我們分別來介紹一下。

首先在B端，雪球主要服務(wù)的是6000家上市公司，其中A股是4200家，美港股一共1800、1900家，我們主要提供的服務(wù)是幫助上市公司更好的跟投資者之間建立連接，因為上市公司太多了。加上這兩年中概股，包括國內(nèi)有很多新經(jīng)紀的公司出現(xiàn)，而不管是商業(yè)模式還是呈現(xiàn)出的發(fā)展都是需要跟投資者進行溝通的，上市公司數(shù)量多就很容易出現(xiàn)失焦的情況。那我們看到很多公司還不錯，至少在銀行這里還不錯，但是其實并沒有成為投資者的焦點，或者是大家也在關(guān)注，但不知道入手的節(jié)點，我們的一些垂直賽道的客戶包括新氧等等其實做的都不錯。包括華興資本也是我們的客戶，其實去年上市之后，也面臨著流動性不太好的問題，當然這也是行業(yè)決定的，可能環(huán)境不對，然后從原來的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)到做資管。其實出現(xiàn)這個問題的核心原因就是上市公司的數(shù)量，以及整個行業(yè)或者大家的商業(yè)邏輯往往不容易被投資者或者相關(guān)領(lǐng)域的、泛領(lǐng)域的投資者理解。散戶形成了一套本著投資的觀念或者共識，就是因為其實很多專業(yè)方向，包括我們現(xiàn)在去看的一些企業(yè)，主要是看一個入口，或者什么時候去跟這些企業(yè)建立最深層的了解，其實這個時點和判斷是需要整個市場行為去看的。以美股市場舉例，有基石，有做對沖的，做短線的還有一些散戶或者說零售投資者，其實中間就有一個流動性，股票流動性好是一個比較重要的特征。還有一個比較好的方面就是說它討論的熱度提升，大家對公司的關(guān)注，這個部分是有韌性的，這是比較好的標的。雪球做的就是幫助上市公司去更好的對外傳播。我們?nèi)シ?wù)這6k家上市公司，我們服務(wù)的形態(tài)包括線上的傳播、財報季的時候進行解讀、利用雪球的資源發(fā)起一些話題，包括一些重大信息，還有幫助大家做一些路演的會議，因為我們現(xiàn)在也開始做一些路演，大概進行了百場。一方面是帶雪球背后的一些機構(gòu)走進上市公司，另外就是帶雪球的一些大V走進上市公司，了解上市公司內(nèi)的一些情況，讓我們的投資者看到，另一方面讓大V看到并說出來。這是我們在B端上市公司的情況。對基金公司來說我們也做了一些服務(wù)，對于一些公募基金、ETF我們也做了一些營銷的活動。當時我們內(nèi)部另外一個部門做了很多。因為雪球上的ETF等投資類的產(chǎn)品C端用戶以及雪球球友非常看重的點。

我們來介紹一下雪球球友的情況。雪球現(xiàn)在是有4000萬的注冊用戶，月活大概在1000萬的量級。去年年底、近年的關(guān)注度都是在上升的，尤其春節(jié)的時候，最近有點回來但整體還是往上走的。構(gòu)成上，80%以上的用戶都是企業(yè)中層以上的人群，男性特征非常明顯。雪球用戶男性偏多，學歷也偏高，我們認為有幾個原因：一方面雪球近十年來積累了一批用戶，第二個原因是雪球本來是一個港美股的投資平臺和討論交流平臺，其實在這個過程中，本來看港美股的相對來說在行業(yè)里、企業(yè)里、相對學歷和級別方面都會相對來說高一些，因為通常的股民們，A股和港股的還是有一些差異的。而且港美股很多時候要去看國外的一些公司，去看國外的一些財報，英文可能還是一個必備的門檻，所以雪球球友的畫像就會往這個方向去拉動。而這樣一批人，包括我們AUM和個人可支配資產(chǎn)其實也會相對于其他的同業(yè)會比較高一些。在這一部分做了比較多的業(yè)務(wù)是幫助基金或者ETF做一些營銷、導流或者活動，幫助投資者和他們建立更好的連接。這是B端的兩個業(yè)務(wù)，一個是主要針對金融的，一個是針對上市公司服務(wù)的。

那雪球在C端或者說是財富端還有幾個業(yè)務(wù)在做，包括開戶，就是我們是以媒體驅(qū)動的券商，這個方面既是幫上市公司做營銷，同時會幫助雪球球友做開戶一類的業(yè)務(wù)，幫助球友更好地投資港美股，是這樣的形態(tài)。另外，我們的公募、私募其實也是一個重點業(yè)務(wù)。其實現(xiàn)在的模式是這樣的，因為雪球最核心的是大V，其實傳遞的是信任，是達成一種共事，或者是能夠造成一種趨勢，因為通常大家選購理財產(chǎn)品，投資產(chǎn)品或基金的時候，他看到了信息，看到了一些事情相關(guān)的數(shù)據(jù)，其實還是需要跟大家去交流。最早的時候這個交流可能發(fā)生在線下，在這個交易所門口，或者幾個朋友之間去聊，討論這個能不能投，這個好不好，或者通過線下的一些閉門會去討論。后來大家會在微信群里討論這個問題，微信現(xiàn)在也是建立了。在我們的社區(qū)形態(tài)大概七八年前誕生了以后，大家慢慢地會在雪球社區(qū)去討論，在雪球平臺就會慢慢涌現(xiàn)出一批這個有影響力的、有一批粉絲的投資KOL。

KOL在中間就會幫助不管是低端標的還是企業(yè)，還是這個基金去傳遞的信任，那我們雪球的大V可以分為這樣幾種人：

1）第一群人是行業(yè)里的從業(yè)者，可能我相信可能在座的各位很多也有雪球號，就是只不過不是每個人都有時間去聊天，很多都潛水，我自己也潛水很多年。然后有一些愿意跟大家去聊的，就會變成這個雪球跟大家去引領(lǐng)，跟大家去討論，包括雪球的這個創(chuàng)始人，就是方丈自己也是個大V，也是個幾十萬粉大V，去跟大家去聊投資啊，這是一群人，就行業(yè)里的從業(yè)者。

2）第二群人是這種有點偏媒體屬性的媒體人，他可能自己也是記者，或者是幾個編輯，或者是上這個就在財經(jīng)圈子里去寫內(nèi)容的一些人呢，他其實會用一個匿名的方式去跟大家討論。討論有幾個目的，一方面就是建立自己的知名度，然后訂單方面的一些線索，或者一些情報，或者是拿到一些觀點，這樣更方便于他在他的媒體上發(fā)布一些東西。雪球是金融環(huán)境之外的存在，像有一些研究員、分析師，還有很多媒體人，但是他們沒聊天，只在里面發(fā)一些匿名的討論。

3）第三類的就是球友，就是在雪球平臺自己長出來的，他自己就是個人投資者，這么多年，可能有些人自己已經(jīng)實現(xiàn)財務(wù)自由了。

那這樣三群人在投資的過程中，不光投資股票，他是在（各個領(lǐng)域）都在投資，所以我們把這群人在慢慢地做這樣的幾種模式，我們的大V會給公募和私募做宣傳。

雪球做公募的方式：其實跟基金超市的這樣（賺）十分低廉的傭金，跟天天基金很類似的。我們目前暫時還沒有牌照，所以還是投資組合的方式在做，主理人就是我們雪球的大V，他會做一些投資組合，或者是給大家去傳播。然后這個過程中如果產(chǎn)生了交易，我們會收取一些費用。

雪球做私募的方式：我們自己在做私募，把雪球的大V培養(yǎng)成為私募的投資經(jīng)理，相對來說門檻對標私募投資經(jīng)理的要求會低一點。現(xiàn)在也有幾千個高凈值人群在我們平臺做投資，絕對數(shù)量還不多，但成長會非常快。雪球做了一年多，這塊現(xiàn)在大概有幾百億元不到1000億元的規(guī)模。主要的方式是大V跟球友去溝通，然后去做一些投資或是理財方面的建議，把他們的粉絲轉(zhuǎn)化成他們的客戶，但不會說直接去薦股。

雪球?qū)己退侥嫉牟糠植季趾芸欤挤逯档臅r候就只能到百億元，私募現(xiàn)在是不到1000億。我們現(xiàn)在做私募最大的大V叫楊紅，規(guī)模已經(jīng)超過100億元了，規(guī)模增長很快。因為這塊業(yè)務(wù)其實是近兩年才開始做，那在針對C端的這個財富管理或資管的業(yè)務(wù)，也是這兩年才開始做的。

B端業(yè)務(wù)是20年下半年才成立的，B端業(yè)務(wù)將原有雪球的商業(yè)化程度升級。雪球是一個雙輪驅(qū)動的模式，一邊是B端，一邊是C端，中間是我們雪球的平臺，兩項業(yè)務(wù)互相呼應。B端主要是服務(wù)金融類的客戶，包括我們上市公司。C端是服務(wù)中高凈值人群，他們也可能是這個新興的中產(chǎn)并且財商高的一群人。他們通過討論，通過交流，通過雪球的大V傳播的生態(tài)，去不斷提高自己的財商，并最終買成理財。海外經(jīng)紀通過公募或私募，去幫助他們財富實現(xiàn)增值，這就是現(xiàn)在雪球的整體的商業(yè)模式，我們建立一個平臺，兩個支點，一個B端，一個C端。至于未來公司的資本動作，公司不著急，因為現(xiàn)在先以業(yè)務(wù)為主，從去年到今年雪球的營收，我們在內(nèi)部看到的情況都是挺不錯，去年到今年應該是翻一番還要多，去年跟前年又是翻了一番。具體的數(shù)據(jù)來看，截至到21Q2末來看，那我們自己部門從去年到今年，已經(jīng)服務(wù)了300多家上市公司。從21年1月1日到上周（6月4日）一共服務(wù)了171個客戶，這個增長還是很快的，很快就要超過去年全年的數(shù)據(jù)，去年全年可能才不到兩百，那今年其實上半年就是大概就翻倍。這塊營收規(guī)模還是一個翻倍的狀態(tài)，我們部門現(xiàn)在大概30多個人，包括銷售、市場、運營。這算是我們雪球的三種商業(yè)模式之一。

雪球在B端有三種商業(yè)模式，分別是企業(yè)服務(wù)，經(jīng)紀類業(yè)務(wù)，財富管理。而且在這幾種業(yè)務(wù)里，大家近期的業(yè)績同比都是翻倍的一個狀態(tài)，甚至還要更多。我們希望不管是從我們部門的角度，還是公司的角度，都跟大家建立連接。從我們部門的角度看，我們會多辦一些上市公司會議，其實今天在各個其他房間，有很多都是我們客戶，有好多都是跟我們也有合作，我們也會幫他們做一些價值管理，或者是連接投資者之間的事兒，做一些傳播，財報發(fā)布等等。這是我們部門的合作類的活動，可以跟大家多建立連接，我們平臺給上市公司都做了類似活動。如果大家對雪球本身感興趣，或者是對雪球未來的一些資本感興趣，我們也會去對接內(nèi)部的投資部門，我們現(xiàn)在也在做資本方面的運作。

【Q&A】

Q：你剛說就是我們給上市公司服務(wù)，一家上市公司一年能收多少服務(wù)費？

A：IR、PR這塊，我們就去年的，包括今年的情況，平均下來，這170多家客戶，平均客單價在30萬左右。那中間高的可能有百萬的大百萬，還有些低的。這個根據(jù)市場也會不同，我們現(xiàn)在看到的情況是美股的上市公司它的預算會多一點，然后A股的上市公司預算會低一點，這可能跟公司的階段，跟具體的情況和預算都有關(guān)系。目前雪球1.0還是一種偏IR的服務(wù)，那到雪球2.0我們還是希望真正往交易的方向去走，就真的能幫助大家，不光是連接，還能幫助大家更好的去做后續(xù)的一些資金層面的合作，我覺得未來可以真正地把這個基礎(chǔ)做好。

Q：平均客單價30萬是具體是做什么？

我們從比例上來看，主要可以分成以下三類：

一、針對財報季的一些解讀。因為財報其實是一家上市公司跟大家溝通一個最重要的節(jié)點，而且是一個穩(wěn)定的節(jié)點，至少是半年報和年報，不管是美股還是A股等都有很強的訴求的。

雪球服務(wù)的6000家公司都發(fā)財報，那我們怎么看？很多公司大家看不懂，或者是專業(yè)的投資人可以看得懂，但是他不會說，我發(fā)了以后的幾百萬的討論或幾十萬的討論，好像咱們專業(yè)的投資人都能看得懂，但是普通的投資者或者很多媒體是看不懂的。這里不是他媒體）能看得懂，是他抓住了其中的一些點，比如說虧損，那他就喜歡做這個事情。所以針對財報需要有更深層次、多維度的解讀，不管是從財報本身層面，它是經(jīng)濟虧損，還是就GAAP等需要去解讀的部分。解讀是一個很關(guān)鍵的因素，然后雖然是虧損，我們要知道他背后到底是什么原因。

財報能看到的是過去情況，未來這個行業(yè)怎么樣、這個公司在行業(yè)的地位怎么樣，也需要大家去討論。這些需求現(xiàn)在能起到的通過一個這樣輿論的生態(tài)，或者這樣一個討論的陣地幫大家去建立B端和C端連接的點。

二、針對企業(yè)每年有些包括業(yè)務(wù)層面的重大節(jié)點的傳播。無論是否為正向，比如平安系今年財報會有些好的傳播，那如果發(fā)現(xiàn)問題，他可能也會需要一個溝通渠道去客觀的去說一些事兒。我們當然不是說收費刪帖等違法的事，但是我覺得在這個節(jié)點上，大家可能是需要給他一個發(fā)聲和討論的平臺，我們可能也會給他一些數(shù)據(jù)上的幫助。

三、IPO。IPO是一家上市公司面對這個公開的投資市場的一個起點，也是這個它非常重要的一個節(jié)點。今年我們IPO做的也非常多，覆蓋大概有31個公司左右，港股美股多一些。以華東地區(qū)舉例，像喜馬拉雅、七牛云、Soul、掌門，北京有每日優(yōu)鮮和水滴，雪球都是在他A輪到F輪就全程駐場服務(wù)的，幫助他們既做一些傳播的定調(diào)、引導傳播的討論，也會提供一些專業(yè)的觀點，服務(wù)他們上市的全過程。

Q：您剛剛提到將近1000億元的私募規(guī)模，幾千個高凈值客戶，可以展開講一下嗎？

A：私募的部分我們主要還是在在二級市場上面這一塊，現(xiàn)在應該有3000-4000個投資者，然后平均投資規(guī)模是在200萬元左右，目前的盤子不到1000億元。

主要的邏輯是把雪球大V或者是投資者變成私募的投資經(jīng)理，相對來說私募牌照好拿一些，雪球平臺會在合法合規(guī)的基礎(chǔ)上幫他們做一定的管理，包括風控、轉(zhuǎn)化、以及在平臺上傳播討論。我們在這塊業(yè)務(wù)核心的優(yōu)勢和特點其實就是基于社區(qū)。

Q：與諾亞的區(qū)別是什么？

A：國內(nèi)做私募建設(shè)的也很多，諾亞做的也非常好，我們與諾亞的區(qū)別主要有兩點。

1）模式上的區(qū)別。我們是基于社區(qū)生態(tài)，更互聯(lián)網(wǎng)化，而諾亞基于線下，有千人團隊。

2）傳遞信任的方式不同。我們在這個傳遞信任的過程中間，是基于雪球平臺價值投資的討論和平臺大V傳遞信任，最后把這個信任變成了理財主理人。而線下的諾亞有更高的獲客成本和獲客門檻，還是傳統(tǒng)的財富管理公司。

Q：請問業(yè)務(wù)形態(tài)和量級是怎樣的？

A：剛才講到了這三種商業(yè)模式，其實也是去年雪球的三駕馬車。

1）企業(yè)服務(wù)。到現(xiàn)在為止，這部分我們服務(wù)大概300家客戶，年收入大概是在千萬到億的量級。因為整體雪球是互聯(lián)網(wǎng)化的，所以我們毛利率，毛利率比較高，會在70%左右。金融或者ETF業(yè)務(wù)線的體量還會大一點，去年是一個億，今年應該會到兩個億左右吧。然后模式是通過營銷、流量轉(zhuǎn)化、再加上深度服務(wù)。他們的客戶量級沒有我們這邊的大，然后通過一個呈梯度的服務(wù)去達成IR的合作，然后未來可能在做一些深度的跟資本層面相關(guān)的動作。，

2）金融營銷類業(yè)務(wù)。那其實就是把雪球用戶轉(zhuǎn)化給大家作為理財用戶的這樣一個形態(tài)。雖然他們也會有一些合作，但主要的業(yè)務(wù)還是靠近營銷、廣告、導流來完成的。這樣的業(yè)務(wù)大概是在兩個億左右的收入，客戶量級大概就是不到100家。這是一種類廣告的業(yè)務(wù)。

3）經(jīng)紀、財富管理。財富管理去年的收入大概超過一個億，二個億左右，今年就還要再高一點。去年整體雪球收入是4-5個億，今年都會翻倍，私募和公募應該翻的還要多，這部分的天花板比較高。再有一個就是只要產(chǎn)品足夠好，市場大家的關(guān)注以后會多起來。

公募我們跟天天基金是一個商業(yè)模式；私募我們是直接賺取中間管理費，雪球私募是我們自己的產(chǎn)品；經(jīng)紀類的業(yè)務(wù)只是開戶中間賺一個差價，美股我們持有牌照，港股我們是跟盈透去合作的，這是個走量的業(yè)務(wù)。我覺得未來公司的戰(zhàn)略重心優(yōu)先級的角度是公募私募，因為這塊兒是利潤中心。上市公司服務(wù)部、ETF、或者營銷類的業(yè)務(wù)可能是一個護城河，能提供一個穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

Q：私募的產(chǎn)品都是在公司這邊嗎？

A：對，私募都是我們自己管理的，所有大V都是我們簽約的。雪球和諾亞的異同點是在諾亞有一些是自己的，另一些是代銷。雪球更多是自己的，主要是大V自己來做這個私募投資組合產(chǎn)品，自己去做宣發(fā)。

Q：管理費的再分，公司跟大V大概是個什么樣的分配情況呢？

A：這個分配一直在調(diào)整，比如說后續(xù)可能還有些資本層面的動作，可能這個東西會變化，確實管理費是我們和大V分的，然后這個比例現(xiàn)在在調(diào)，回頭我可以聯(lián)系其他相關(guān)部門把這個最新的數(shù)據(jù)再分享出來。

Q：因為我看到一些，比如說梁宏，一平（雪球大V），然后有一些你們是個外部的私募經(jīng)理，這兩者對雪球會有很大區(qū)別嗎？

A：有很多這個這個投資經(jīng)理以前只是大V，他沒有做這件事情，他也把他（這方面）培養(yǎng)出來后，我們進行一個深度的合作。然后，我們會持續(xù)地供應流量給他，有點類似B站的UP主。

Q：比如梁宏，他自己也有私募公司，如果他跟你研制合作產(chǎn)品，和其他的公司合作的沒有差別很大，那會不會有一個較大的競爭性，

A：他通常是在雪球做我們自己的產(chǎn)品，不會說把自己的產(chǎn)品放在我們的平臺代銷，他在自己平臺上做和給別人代銷的產(chǎn)品策略會不一樣。

Q：那他投放的策略會不會不一樣？

A：有些會不一樣，但不是完全一樣，也是為了做出差異性。就根據(jù)雪球平臺的風險評審等級和情況在投的標的，資產(chǎn)的配比關(guān)系部分做的有些區(qū)別，完全一樣的話別人就不會來買。

Q：比如說這個經(jīng)紀業(yè)務(wù)，因為我看雪球現(xiàn)在已經(jīng)連接了幾家券商了，那選擇這幾家券商是出于什么考慮，后面還會再增加其他券商嗎？和券商的這個傭金的分成比例情況？

A：分成比例這塊兒可能還得其他部門人員來回答。雪球的重心還是海外經(jīng)紀，國內(nèi)的還是給券商導流。海外這塊雪球自己做，但是海外的牌照就比較難拿，香港那邊可能對國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)公司還是比較慎重。然后美股我們是持執(zhí)照，這塊我們是自己做，所以在美股這塊兒我們做承銷業(yè)務(wù)等等。那其實港股我們是一個接口，就沒有承銷這個事情了，公司重點港股輕一點，美股重一點。海外經(jīng)紀這一塊肯定是廣泛去拿牌照，然后在目前這個階段來說，重點還是在美股。

Q：等于說如果是外部私募在我們平臺這發(fā)的產(chǎn)品相當于它變成我們的一個頭部？

A：有一點這個感覺，但其實我們做外部應該會比較少。

Q：那內(nèi)部的話，平臺把自己原生的大V培養(yǎng)成投資經(jīng)理，這個東西篩選的標準像平臺是怎么去鑒別的？因為這東西確實難度也比較大。還是說像在這雪球大V，但凡是有粉絲，粉絲認我，我推銷的產(chǎn)品就有人買？這個是需要平臺去鑒別還是怎么樣？

A：這個其實跟鑒別一個投資經(jīng)理是一樣的。因為這個私募平臺的負責人，以前就是做私募出來的，所以他建立的標準其實和鑒別一個投資經(jīng)理是一樣的，也要考試，也要面試需要看很多東西。那這個風控其實對一個產(chǎn)品來說，風控其實很重要的，后期出了問題就是平臺的問題，用戶不會去管。所以它的整個審核，考核管理，都是按照把私募投資的標準拿過來，只不過是他多了一個身份，是雪球大V，但他的標準考核其實還是按照私募投資的標準來。

Q：最后所有的產(chǎn)品其實都是掛著雪球的title。這樣的話就是說不管哪些人踩，最后鍋都會是雪球的？

A：對，會有這個風險，但是其實我們內(nèi)部風控做得還是挺嚴的，包括跟用戶之間的一些協(xié)議。其實在私募領(lǐng)域遇到的風險也跟私募的那些產(chǎn)品，是跟線下其他的私募公司遇到的風險是一樣的。他有投資經(jīng)理，對投資經(jīng)理的產(chǎn)品如果出了問題，他也會說是你這個公司的問題。確實平臺還會變大的話，我們是類似于一個私募基金超市。

Q：但是只是基金經(jīng)理沒有那么多，幾十個吧？這些人是統(tǒng)一在我們的地方辦公，還是他可能也是靈活就業(yè)，在家辦公？

A：基金經(jīng)理是有簽約。

Q：那他可能都不是全職的？

A：我們會要求他們的，還是有一些不是全職，但通常平臺會要求他們做全職，畢竟是一個要對投資者負責。

Q：像交易和風控這些是統(tǒng)一的？

A：對，交易部分工作都是在這個平臺上做的操作。交易整個的這個漏斗轉(zhuǎn)化，因為用戶都是雪球的用戶賬戶，那他怎么交易的啊，包括開戶、后期的服務(wù)等，都在我們平臺上完成的。

Q：我們這個產(chǎn)品有在其他的機構(gòu)投資的？

A：沒有。

Q：現(xiàn)在我看雪球上基本上都是一些主觀多頭的，后期會考慮一些量化這些嗎？

A：會。因為他也是從風控，從這個人的管理的角度來看，因為畢竟就是這個大類，它在專業(yè)度上還是有一定區(qū)別的。

Q：因為你這個玩風投和股票市場相關(guān)性還是很強的，萬一來了一個形勢這樣。

A：對，用風控做這個產(chǎn)品，以后會做起來的。

Q：那公募代銷這邊主要就是蛋卷基金那邊？那它其實相當于雪球挺多，不算大位移，就是蛋卷基金有類似那種頭部，去做投資組合的，然后通過直接導流到你們平臺。那大頭上你們都是通過天天、蛋卷之類的，主要導流到的都是平臺的這些頭部（球友），然后通過你們的渠道去交易。

A：對，通過基金組合導流給別人。那未來，公司肯定也會考慮拿牌照，但牌照比較貴，但前期從公募和私募來講，那私募可能是公司的一個核心。那公募還是代銷的。平臺利用了大V在討論過程中的一些去宣傳。我們就順帶手來給人家介紹，賺個介紹費。

Q：那我們平臺還是有這個代銷的？

A：代銷應該是有的，但我們其實也不是那種嚴格意義上的代代銷，流水不從我們這邊過，就給人直接導流了。

Q：剛才說的多的都是收入變現(xiàn)，那從基礎(chǔ)來看，這4000萬注冊用戶和1000萬月活，公司是否有想法去增加這兩個數(shù)？

A：我們是在做的。公司也能看到這個中國人口結(jié)構(gòu)的變化，以及說這個高凈值人群，然后以及投資者的這些變化。我們能看到的是，就大家都愛講日本市場和美國市場，其實是從高凈值人群講到了這個階段開始投資的標的，以及個人理財觀念，可支配的資產(chǎn)等等。我們覺得平臺還是關(guān)注的是中產(chǎn)階級里面中間偏上的這群人，他們的財富在增長，以及他們投資理念的變化，他們也會更接受互聯(lián)網(wǎng)的這種方式。所以這群人，首先從這個量級上和比例來說，可能未來變大的空間還是有的。先說投資量級，人數(shù)上，你看我們的平臺我們是大概4000萬，像國內(nèi)的一些股票的軟件，像同花順是一個多億，兩個億的基數(shù)。那中間是有差異的：1）人群不一樣；2）行業(yè)不一樣；3）我們用戶群體主要在1/2/3線城市，頂多到4線城市，那他們可能還有些在下面。所以就整個量級上，翻到一個億或兩個億，這可能是一個緩慢的過程。隨著中產(chǎn)階級的增長，投資的金額上會不斷增加，這個未來是可見的。

Q：之前是不是說這個注冊用戶4000萬，很多年都是這個數(shù)，沒有什么增長？

A：這個還是有增長的，尤其是我們的活躍用戶數(shù)。從最基礎(chǔ)的4000萬那個數(shù)，到1月份增長應該是20%左右。

Q：那您記得兩三年前，平臺注冊用戶是多少？

A：近兩年是隨著股票帶動的，這個大家的平臺都漲，股票的平臺在年初的這個，一個是疫情，去年疫情的時候增長很多。另外一個是今年年初春節(jié)左右的聲音，說這個市場比較好，所以增長較好。但其實你現(xiàn)在看到的情況還在持續(xù)漲，今年年底可能還是會漲到翻倍不知道，但至少基礎(chǔ)用戶是有一個季度漲了20%。

Q：公司拉新的策略是怎么樣的？

A：其實過去雪球?qū)τ诶率呛鼙Ｊ氐模饕课覀冏约旱纳鐓^(qū)，投放得比較少。今年的時候我們公司內(nèi)部也在做這樣的規(guī)劃，就投放做拉新做渠道，所以也成立了幾個部門去做這個事情，然后去關(guān)注這塊兒。因為這個流量其實還涉及到一個討論，就是我們要做一個就是考核我們的指標，未來是流量還是轉(zhuǎn)化，是高凈值人群還是AUM。其實如果我們是公募、私募的話，不一定是流量，流量僅是一部分。但如果我們要做這個股票平臺的話，那一定是流量，所以這塊兒公司內(nèi)部一部分就是成立了部門去做流量這塊。但如果說要把平臺流量做到一個億，這個其實暫時還沒有定論。如果我們是財富管理平臺的話，他可能AUM是一個重點，或者是一個轉(zhuǎn)化型的重點。那他平臺把股票這塊再放大，或者是我們的交易再放大，那這塊可能就是，所以這塊暫時都是同時在做，但是沒有說我就all in，把這運營的錢和我賺的錢全砸進去。反正公司更關(guān)注的是在私募和公募這一塊，尤其是私募這個付費用戶的數(shù)量。目前付費用戶數(shù)可能是幾千個，那能不能盡快地變到1萬個，然后再往高，那么我的收入結(jié)構(gòu)，公司賬上的錢都會變好。

Q：那像這些我們原來都沒有什么團隊負責去做這樣的事情嗎？

A：這個事情以前有人負責，我們有市場部。但以前市場部是一個小部門，現(xiàn)在是單獨拆開了，專門做品牌。然后可能運營部門也會負責這塊業(yè)務(wù)。應該是在上個月中，我們開個戰(zhàn)略會，公司覺得未來需求可能在財富管理，那這塊會單獨把這個的流量拿出來做一個指標，不是作為平臺的一個指標去看，你只要去做轉(zhuǎn)化就好了。單獨跑這個財富這塊，你會發(fā)現(xiàn)中高凈值人群擴大啊，跟這個股票平臺肯定是兩條并行的系統(tǒng)。從這個優(yōu)先級上來說，公募私募是第一，然后第二是我們對上市公司相關(guān)的，不管是經(jīng)紀業(yè)務(wù)、流量業(yè)務(wù)等等。

Q：那現(xiàn)在我們的公募、私募，財務(wù)管理是第一位，好像頭部的大V留存率不是很高，不是做私募去了，就是去其他平臺了，這方面公司決策上是否有變化？

A：這個到?jīng)]有，我覺得雪球大V影響力大了以后，他可能有一個雙向選擇。那公司現(xiàn)在專門去看這些大V的運營情況和指標，專門派人去關(guān)注這些大V，既關(guān)注頭部的大V，同時也關(guān)注大V新的成長，這個其實跟小紅書替代一樣的。

Q：其實是這樣的，就是說你們把大V引導成私募經(jīng)理了，那私募經(jīng)理平時就不能發(fā)表很多言論，因為可能一些觀點有涉及到一些信息，所以這個東西公司是考慮第一要素是考慮到公募私募這塊，還是大V這塊呢？

A：其實公募私募這塊的大V還不多，在雪球超過5000粉以上就叫大V，粉絲過萬的話大概只有幾千個人，公募私募只有幾十個人，頂多到百人。大多數(shù)的大V還是在討論股票，那這些大V轉(zhuǎn)成基金經(jīng)理后，它就可能涉及到合規(guī)之類的，就只能說一些財商的東西，他就不能再說這些交易的東西，它不能自己給自己帶貨。

Q：那你把他轉(zhuǎn)成私募經(jīng)理，也繼續(xù)保留他大V身份在平臺上交流，這兩種可能會有點沖突嗎？

A：他討論的東西跟他的標的不要那么相關(guān)，有些東西就需要具體看合規(guī)。確實有這個問題，但是就是從數(shù)量上來講，現(xiàn)在還行，就至少現(xiàn)在我們的這個私募才幾十個人。

Q：因為我自己五六年前在雪球上關(guān)注的一些大V，到現(xiàn)在為止他還在平臺上發(fā)言已經(jīng)比較少了。

A：這個流失率是一部分是大V自己財富自由了，就去干別的了，還有一部分是本身的流失，還有個就是你說的這個問題。雪球以前一直都是社區(qū)嘛，他就是人來人走的一個平臺。那現(xiàn)在我們要把自己變成一個這種服務(wù)性質(zhì)的機構(gòu)，或者要做出一些動作，你就可能不能適應社區(qū)，向知乎這樣，可能是這種大家都是自發(fā)的，所以肯定要做好管理。一方面，我們來提供更好的服務(wù)，把用戶黏住，這個指標從去年已經(jīng)開始考核了，平臺要扶持一批大V，持續(xù)地有人進來，也持續(xù)地有人出去了，那總得有人補上。所以今年我們也計劃在服務(wù)大概3000-5000個大V，尤其是有那種好的，我們用流量去扶持，扶起來后我們建立更深層的鏈接。另外就是大V就是他有十幾萬粉，我們怎么讓他別走，留在這。我們通過比如說，他到了一定階段可能就是，有了名以后要立碑，那我們是不是讓他轉(zhuǎn)成投資經(jīng)理？或者持續(xù)地扶持這些大V，持續(xù)地給他更多的這個領(lǐng)域的榮譽。

Q：那除了把大V轉(zhuǎn)成投資經(jīng)理之外，還有什么方法把他留下來？比如請他做一些營銷推廣之類的。

A：其實營銷推廣這塊兒還好，因為我們接觸到的大V自己靠股票賺的錢還挺多的，就已經(jīng)夠了。就算不在雪球上做，線下也有好多人問他。他就變成建立新的那個標準，就現(xiàn)在很多人自己做私募，然后他宣傳說我是雪球大V，你去關(guān)注我，看我的一些投資觀點，看你投資組合，一年投資回報率等等，就更容易幫助他，然后他慢慢把這個變成主業(yè)了。很多大V也在寫書，要寫完書以后，可以通過平臺宣傳等等。所以我覺得在這塊兒其實我們是更好地幫助大V，就是有些大V要名，有些大V要利。那要名的大V，我們用流量扶植給他加V，就是微博那套做法，讓他有名；另外一個就是要利的大V，他自己也要做私募，或者自己要去賺錢，我們可以通過平臺幫他更好地用互聯(lián)網(wǎng)的方式，要名的給他名，要利的給他利。這樣可能會讓這個流失率就會降低很多。

Q：大V對平臺的意義是什么？

A：我們平臺上主要其實是通過生態(tài)的方式，并沒有直接的通道，像打賞不會很多，因為我們打賞，像100就太多了，再高就變成違法的了，這塊我們并沒有進行變現(xiàn)。那我們變現(xiàn)主要是以平臺的方式，譬如說我們部門就給客戶服務(wù)的時候，發(fā)起一個企業(yè)的討論，然后再用一些資源位去推，我們可以賣資源。但是大V自然就會參加，我們可以把它扔到我們大V群里說希望大家來參加，因為我們也不希望說收費參加的，這樣又是違法的，就包括我們做一些路演，做一些反路演，再大V主持上市公司，我們不是通過這個事情給大V幾萬塊錢。但是我們說做這個事本身是可以收費的，我們組織一場會議，或者組織一場反路演在平臺上的資源位的方式去推廣，然后號召大V來參加，但是我不直接給大家錢，大家要的就是通過這件事情，自己賺到了一個流量，得到一些跟上市公司接觸的機會。我們說他的能力也好，他的影響力擴張，其實他要的是這個從未來去變現(xiàn)，不是通過這事直接給你變現(xiàn)。

Q：那我們目前變現(xiàn)主要還是靠B端？

A：對。

Q：我再問下就是私募銷售這一塊，就是現(xiàn)在我們所有的銷售都是線上的，那有沒有線下的人員？比如說我在平臺上看了，我想了解下產(chǎn)品具體信息，包括他的一些策略，然后最后簽合同都是線上的服務(wù)還是線下的？

A：現(xiàn)在主要線上的。這個暫時還沒有線下，可能也是考慮到這種商業(yè)模式要輕一點。但不排除來說，如果真的要做超高凈值用戶的話，那種可能還真的需要線下，線上還做不了。你說幾十萬或者100萬，你線上還能才能操作，然后再高凈值的就必須得線下量身定制了。就現(xiàn)在還是在賣單個商家產(chǎn)品給高凈值客戶，賣高凈值人群的一個整合配置方案，在平臺上進行傳送。

Q：公司有多少人？各個部門大概比例是怎么樣的？

A：公司現(xiàn)在應該有700人了，未來可能到1000人以上。現(xiàn)在劃分的話，人數(shù)上絕對是產(chǎn)品技術(shù)人員最多，這包括了我們技術(shù)的研發(fā)，大概200-300人。不斷的有人說雪球的體驗還不夠好，未來也會擴充。那財富管理、風控、線上電話銷售、客服人員，后續(xù)還有一些審核，還是比較多的。線上財富這塊的人未來可能會是很大的比例，可能兩200-300人。第三塊就是屬于是公司的運營，負責大V的管理，就這些人可能跟做過公關(guān)，這些人可能有100人左右，這是一個平臺公用的部門。第四部分是銷售的部門，做定向服務(wù)主要負責線下，不到100人。

Q：想問下用戶增長方面，他們是看重社區(qū)的新的內(nèi)容進來的，還是怎么樣？

A：現(xiàn)在還在做分化的工作，以前就是我們要的是大流量入口，但是現(xiàn)在既然我們做了公司的戰(zhàn)略調(diào)整來就從權(quán)當經(jīng)驗了，還要做財富管理這樣的業(yè)務(wù)，做在線財富管理平臺的定位也定到這塊去了。它希望聯(lián)動BC兩端，他進到這去了以后，平臺的流量也會有一些變化。一方面，大家去的社區(qū)需要流量大，但是其實流量大并不一定能帶來更多價值，所以我們是在這上面安插一層就是財富，中高凈值人群的流量和它的轉(zhuǎn)化量。這塊是單獨的，這那塊其實看的并不是絕對數(shù)量，因為這塊兒現(xiàn)在才只有幾千個人，那這塊只要1000個人進來，這個資產(chǎn)規(guī)模較就多百億了。那這塊是單獨的一個團隊，跟這個平臺社區(qū)流量像日活什么的是單獨的兩條線。

Q：我們過去幾年年用戶在增長，然后我們平臺上的大V，或者說比較活躍的內(nèi)容創(chuàng)作者，他們的形象是怎么樣的？

A：這個其實是因為大家討論多了，話題也就自然會跑開，大V是有錢又閑，但是它就是越聊粉絲越多，它就跟微博其實是一樣的。雪球主要不是媒體，它主要是討論，討論多了就會有些人冒出來，然后冒出來，然后他一看我的粉絲已經(jīng)這么多了，那我就會天天去看那美股港股。

Q：內(nèi)容的分類上，美股港股A股的內(nèi)容討論量是怎么樣的？

A：A股的討論量最大，但是如果從質(zhì)量上，相對于轉(zhuǎn)化率來說，可能美股大一些。

Q：A股現(xiàn)在我們可以在里面交易嗎？

A：可以，但我們是給券商導，需要要跳轉(zhuǎn)的其他平臺。因為我們還沒有牌照，對A股和港股都是跳轉(zhuǎn)的。

Q：我們公募大概用戶有多少，然后人均AUM是什么水平？

A：這個得去查一下。

Q：監(jiān)管上對公司最大的是哪方面？

A：對我們公司監(jiān)管最大的監(jiān)管可能還是社區(qū)。社區(qū)最怕的就是你用戶的發(fā)言，你大部分是UGC，只有一部分是PUGC，也可能跟我們合作的人品還好，UGC的話就是平臺最大的投資風險。反正用戶說了一些話，或者說些一些運營的言論，這塊的第一監(jiān)管可能還是我們這邊審核，我們先審來做這個審核和風控，就是叫社區(qū)治理。審核部門審核一些帖子，比如一些投資類不實的言論，或者討論一些負面東西。那第二點是涉及到一些上市公司侵權(quán)，有人發(fā)有這種東西會就被別人告了，這塊是一個典型的企業(yè)或基金管理公司的服務(wù)，或者是用戶會侵犯到人家的權(quán)益，現(xiàn)在主要是社區(qū)上的治理。

Q：跟公司定位比較相似的國內(nèi)社區(qū)，你們怎么看？

A：國內(nèi)之前是58，現(xiàn)在其實也不是這個模式，就像這塊雪球的基因還是社區(qū)。至少是從現(xiàn)在這個戰(zhàn)略上，高層的方丈自己不是一個商人，我們的董事長也是個大V，他自己天天還花幾個小時在社區(qū)里。所以他還是把社區(qū)作為基礎(chǔ)，然后去看基于社區(qū)再長出B端的服務(wù)。另一方面，他把社區(qū)放在第一，雖然說商業(yè)模式上私募公募和我們各占一部分，但是社區(qū)是第一位的，所以不像東財，東財已經(jīng)基本上快要放棄社區(qū)了，它主要是券商的事情。

Q：海外有沒有相似的社區(qū)？

A：海外有一個，但是其實不太一樣，因為我們后來往交易走了，海外我覺得像投資社區(qū)的這個概念不是很接受。這個不太一樣，我覺得海外就首先是互聯(lián)網(wǎng)化的東西，也沒有完全是投資社區(qū)，它其實也用作交易，也是做一個用作討論問題，但沒有做到像我們這樣從股票已經(jīng)進入到了一個往財務(wù)管理走的方向。畢竟股票只是投資標的的一種，里面到底是有風險的，牛市熊市差很多，財富管理是個核心的需求。

Q：財富管理這國家要拿很多牌照吧？

A：是的，如果我們有價格的資本動作，公司一定會把錢放在牌照這塊兒，去做合規(guī)，不合規(guī)的話會出很多問題。

Q：那如果我們看未來的戰(zhàn)略重點，可以排個序嗎？

A：第一位的是C端財富管理，第二位是B端的與上市公司相關(guān)的一些經(jīng)紀服務(wù)，也就是IPO這種相關(guān)的業(yè)務(wù)，第三位是其他的產(chǎn)品廣告這種。

Q：東財最后也是做了一些券商的事，像那個富途這些其實都漲得非常好，我們有沒有想自己去拿個券商牌照？

A：我們一直在申請。美股是拿了牌照，港股其實是挺難拿的。富途拿是因為它沒有做互聯(lián)網(wǎng)券商之前，它先是個券商，然后你就好拿下來。港股那里有牌照的很多，港股那邊對互聯(lián)網(wǎng)這個事情還是有點出乎我們的判斷。公司肯定有這想法，拿現(xiàn)在的現(xiàn)金流去做這個行為，還是等到那個資本動作之后，或者融資進來再去做。包括A股的牌照，就是華興都拿了牌照，還是還挺全的。其實是跟誰去合作，或者是并購，其實公司肯定得想，只不過就是現(xiàn)在的現(xiàn)金流，你拿這么一個東西，其實就可能都是上十億了。在什么時候哪個資本節(jié)點去做這事兒更合適這是我們思考的問題，拿肯定是要拿的，只不過是在哪個節(jié)點去拿。

Q：公司用戶時長是怎么樣的？

A：用戶時長挺長的，我們用戶每天使用時長在平均在70分鐘左右。我們從第三方數(shù)據(jù)來看很多用戶的習慣，是他也會開交易軟件，然后開社區(qū)，他上班后可能要么就是看一眼，要么就是去打開交易。更多的人是先看看盤漲得怎么樣，長得一樣我就把社區(qū)開在這里，然后聊天，看帖子，最后再切過去。因為有些交易在我們平臺上，有些不在我們平臺上。就是用戶對信息的需求可能要大于交易，因為他交易動作也不可能太頻繁，就這樣在社區(qū)聊聊天兒，看看八卦，看看市場有什么東西可以買，看看大家討論東西，互相艾特一下。當然這個動作有些是在朋友圈，大家都會在一些微信群里去聊，有些事在雪球上完成的，那雪球還是可以滿足一定社交需求。

Q：想問下社區(qū)這塊，我們和同花順有沒有差異的地方？然后就是跟富途這邊你們就這兩家公司是一個什么樣的關(guān)系？

A：我覺得同花順和富途都有點像，他們其實工具類多一點，工具打開以后，包括說大家去看股票，或者是針對個股頁底下，其實核心展示的還是數(shù)據(jù)，它是為了幫助你。我覺得工具跟社區(qū)最大區(qū)別在于工具是幫你節(jié)約時間的，社區(qū)是幫你消耗時間的，所以他的所有設(shè)計的工具類的產(chǎn)品底下都是各種儀表盤，然后幫你快速做決策，你在決策之后可能是看看評價。那社區(qū)其實很多產(chǎn)品設(shè)計出來也不能說完全是消耗時間，他幫助你去聊天，去收集信息。所以我們的個股頁打開底下全是討論帖子，以及說我們的這個邏輯也是這個，就是打開雪球以后，上面有三個Type，第一個就是你關(guān)注的不是股票，而是關(guān)注大V，然后第二個才是推送，然后第三個才是你精選的一些東西。其實核心是我們基于人，他們基于股票，那最大的差別就是我們記錄的是信息，他們記錄的是交易。他們是想幫你節(jié)省時間的，在他們節(jié)約時間之后，就跟微信一樣，在節(jié)約時間的基礎(chǔ)上，想幫你提升使用時長。所以微信1.0做的沒有朋友圈，然后朋友圈也沒有公眾號，他做的就是一個交流工具，然后后期為了說，在這個交流工具節(jié)約時間的基礎(chǔ)上，讓你在消磨一點時間會有點東西可以去討論，所以才做的這個自媒體公眾號。富途它先是一個工具，其次覺得說我的量上來，那量不去了怎么辦，我又要把這個社區(qū)做起來。我們是反過來的，雪球是一開始是想做這樣一個社區(qū)，后來才從交流切到交易。所以核心邏輯做的產(chǎn)品、討論都不一樣，所以雪球也衍生出來的大V體系就出來了，因為雪球基于社區(qū)，社區(qū)里自然就會有，不管是知乎、微博還是國外的一些平臺，它自然就會有大V長出來。跟富途這些存在不同點是大V的概念不明顯。

Q：公司后面會不會去邀請一些比較明星公募和私募進來？

A：會的，因為這塊的玩家少，他會像雪球大V幾千個，這塊肯定是定向的，這個就是所謂的提升財商，公司在做這個動作同時也在招人做這個業(yè)務(wù)。