美年大健康加盟,美年大健康加盟官網(wǎng)

龍頭股再融資就能“大開(kāi)口”？答案也不盡然。國(guó)內(nèi)體檢行業(yè)的“龍頭老大”美年健康（002044.SZ）拿到“補(bǔ)血20億”的定增批文已有一個(gè)月。日前一位接觸過(guò)該項(xiàng)目的投資機(jī)構(gòu)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，以其個(gè)人觀點(diǎn)來(lái)看，雖看好其戰(zhàn)略規(guī)劃，但從美年健康的募投項(xiàng)目用途和效益來(lái)看，存在的不確定性也比較大。

樣本庫(kù)需9個(gè)億？

從第一財(cái)經(jīng)獲得的一份來(lái)自美年健康的前期路演材料來(lái)看，美年健康將該項(xiàng)目的投資亮點(diǎn)概括為生態(tài)圈趨于完善、市場(chǎng)空間廣闊。比如，路演材料稱美年健康正以體檢為流量入口，完善健康產(chǎn)業(yè)布局；定增募投項(xiàng)目中的數(shù)據(jù)中心及信息系統(tǒng)建設(shè)將保障醫(yī)療系統(tǒng)的安全可控，生物樣本庫(kù)將推進(jìn)精準(zhǔn)醫(yī)療和長(zhǎng)期健康管理。

根據(jù)美年健康的公告，此次非公開(kāi)發(fā)行擬募集資金20.46億元。其中，用于生物樣本庫(kù)建設(shè)項(xiàng)目9億元、數(shù)據(jù)中心建設(shè)5.3億元、終端信息安全升級(jí)項(xiàng)目1.79億元、管理系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目0.65億元；補(bǔ)充流動(dòng)資金一項(xiàng)由最初的7億元縮減至3.71億元。

“樣本庫(kù)的建設(shè)在行業(yè)里會(huì)有一定的標(biāo)準(zhǔn)。比如，有的500萬(wàn)份樣本庫(kù)建設(shè)總投資需要1億元左右；如果上升到千萬(wàn)級(jí)別的樣本庫(kù)規(guī)模，投資額估計(jì)要3到5億元左右。而他們（美年健康）打算投9億元投建生物樣本庫(kù)，會(huì)脫離實(shí)際需要情況嗎？”上述機(jī)構(gòu)人士稱，其商業(yè)可行性還是需要觀察的。

根據(jù)公司公告內(nèi)容，該生物樣本庫(kù)項(xiàng)目建設(shè)期2年，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可達(dá)稅后15.35%。美年健康稱，預(yù)計(jì)投資回收期（含建設(shè)期）為7.67年，項(xiàng)目收入主要來(lái)源于公司向用戶收取的樣本儲(chǔ)存費(fèi)用。“在現(xiàn)有網(wǎng)點(diǎn)和客戶基礎(chǔ)上推進(jìn)樣本存儲(chǔ)，這是一種理論推導(dǎo)，市場(chǎng)和客戶是否成熟、是否接受都還有很大的不確定性。”該人士進(jìn)一步表示。

這種不確定性，不僅出現(xiàn)在募投項(xiàng)目上，還出現(xiàn)在了業(yè)績(jī)上。今年上半年，美年健康營(yíng)業(yè)收入36.41億元，追溯調(diào)整后同比增長(zhǎng)2.93%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1683.78萬(wàn)元，追溯調(diào)整后同比減少89.4%。更早之前，在一季報(bào)時(shí)美年健康就已出現(xiàn)利潤(rùn)下滑，業(yè)績(jī)承壓。

對(duì)此，美年健康解釋稱，利潤(rùn)下滑是因?yàn)楣咀⒅刭|(zhì)控和人才培養(yǎng)，體檢中心數(shù)量增加，部分地區(qū)客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整，預(yù)約限流，導(dǎo)致收入增長(zhǎng)與成本費(fèi)用增加不匹配，同時(shí)系統(tǒng)建設(shè)和人力的財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加。

對(duì)于這一點(diǎn)，有行業(yè)分析人士認(rèn)為“似乎非常牽強(qiáng)”。一方面，上半年是體檢行業(yè)的淡季，邏輯上不應(yīng)該存在商家的主動(dòng)“限流”。而提質(zhì)是否必然帶來(lái)業(yè)績(jī)下滑？能進(jìn)行比較的上市標(biāo)的，目前僅有港股上市的瑞慈醫(yī)療（01526.HK）。瑞慈醫(yī)療公告顯示，今年上半年其體檢業(yè)務(wù)收入為4.4億元，同比增長(zhǎng)24%，服務(wù)質(zhì)量提升與高端體檢需求增加而帶來(lái)的體檢人次增長(zhǎng)，是其業(yè)績(jī)上升的主要原因。

過(guò)去一年多，美年健康的股價(jià)出現(xiàn)過(guò)兩次較明顯的階段下跌。事實(shí)上，轉(zhuǎn)型與業(yè)績(jī)，正是這家行業(yè)龍頭當(dāng)前艱巨的兩大挑戰(zhàn)；能否從迅速擴(kuò)張順利轉(zhuǎn)軌到內(nèi)生成長(zhǎng)、業(yè)績(jī)承壓何時(shí)有所緩解，市場(chǎng)并無(wú)明確預(yù)期。

轉(zhuǎn)型與業(yè)績(jī)皆承壓

無(wú)論從定期財(cái)報(bào)還是從非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，都不難看出美年健康正努力推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，機(jī)構(gòu)亦在等待業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，但市場(chǎng)的預(yù)期顯然并不統(tǒng)一和明確。

第一財(cái)經(jīng)注意到，為美年健康提供膠囊胃鏡的安翰科技目前正在闖關(guān)科創(chuàng)板，二者交易的公允性也頗受質(zhì)疑。從安翰科技披露的問(wèn)詢回復(fù)來(lái)看，對(duì)美年健康的銷售已有明顯的下降。這背后，美年大健康門店擴(kuò)張速度、體檢客戶體檢費(fèi)用支出、自身客戶轉(zhuǎn)化率“三降”都是直接原因。

在上述非公開(kāi)發(fā)行的路演材料中，美年健康在總結(jié)自身優(yōu)勢(shì)和定增投資亮點(diǎn)時(shí)，亦歸結(jié)為高效的經(jīng)營(yíng)。比如，公司目前正著力于塑造高端品牌、提高客單價(jià)等等。但在其供應(yīng)商安翰科技的信息披露中，其高端項(xiàng)目的發(fā)展勢(shì)頭則是另外一種景象。

自安翰科技申報(bào)科創(chuàng)板，二者曖昧關(guān)系就頗受市場(chǎng)關(guān)注，并被媒體質(zhì)疑有關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的嫌疑。這種質(zhì)疑，主要是由美年健康對(duì)安翰科技膠囊胃鏡的超高比重采購(gòu)額所引發(fā)的。數(shù)據(jù)顯示，2016至2018年以及2019年上半年，安翰科技第一大客戶為美年健康及其加盟店，銷售收入分別達(dá)到9317.29萬(wàn)元、1.27億元、2.5億元、8251.69萬(wàn)元，占前者營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到81%、73.5%、76.27%、56.51%。

除被媒體質(zhì)疑外，上交所科創(chuàng)板審核中心在四輪問(wèn)詢中都針對(duì)與美年健康的銷售進(jìn)行了重點(diǎn)問(wèn)詢。包括對(duì)美年健康的銷售定價(jià)是否合理和公允、定價(jià)依據(jù)，美年健康實(shí)際控人持有安翰科技股份是否存在利益安排，美年健康采購(gòu)情況與安翰科技銷售金額是否匹配、不同銷售模式的定價(jià)如何計(jì)算，美年健康門店和安翰科技設(shè)備投放的匹配情況，對(duì)美年健康銷售的真實(shí)性和合理性等等。

與此同時(shí)，在安翰科技的問(wèn)詢回復(fù)中，也能從側(cè)面看到美年健康發(fā)展的另一面。比如，今年前6月，安翰科技向美年健康銷售的膠囊和設(shè)備收入同比下滑21.61%。

安翰科技的問(wèn)詢回復(fù)稱，結(jié)合美年健康相關(guān)人員的訪談，銷售下降主要因?yàn)槊滥杲】甸T店擴(kuò)張速度有所下降，新裝機(jī)設(shè)備需求下降，導(dǎo)致其設(shè)備采購(gòu)量同比下降。同時(shí)，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，美年健康體檢客戶體檢費(fèi)用支出有所下降，高端體檢項(xiàng)目受影響程度更大，導(dǎo)致膠囊采購(gòu)量有所下降。此外，美年大健康也對(duì)存貨管理進(jìn)行了優(yōu)化，而受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響，其自身客戶轉(zhuǎn)化率有所下降。