互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療現(xiàn)狀、什么是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療三巨頭最新財報：踏實賺錢，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向與命運分野

近期，阿里健康、京東健康、平安好醫(yī)生陸續(xù)公布了最新的財務(wù)數(shù)據(jù)。

在營收上，阿里健康和京東健康保持了較大基數(shù)下的營收增長，但增速均回落至5%以下；平安好醫(yī)生的營收規(guī)模持續(xù)縮小，但首次實現(xiàn)財報層面上的盈利。

在最新的戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)布局上，這三家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療巨頭都在沿著各自的既定戰(zhàn)略行進，所有業(yè)務(wù)調(diào)整都服從于集團公司的整體戰(zhàn)略。京東健康依然執(zhí)著于打造線上線下一體化的醫(yī)療健康服務(wù)生態(tài)，但家庭醫(yī)生的夢想交到了AI的手中；阿里健康放下了打通問診到購藥到后續(xù)健康管理閉環(huán)的野望，毅然轉(zhuǎn)向了泛健康賽道；平安好醫(yī)生則接近完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，新的KPI是服務(wù)好集團金融客戶的醫(yī)療和養(yǎng)老需求。

在過往那些璀璨的年代里，大家都在不約而同地探索著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的邊界和可能性，ToD(Doctor)、to I(Insurance)、ToH（Hospital）、ToP(Pharma)等各種業(yè)務(wù)方向都嘗試了一遍，最終找準了自己在產(chǎn)業(yè)里的定位。

這個被理想和技術(shù)催生的行業(yè)，正在逐漸回歸商業(yè)本質(zhì)。線上醫(yī)保放開，即時零售崛起，在諸多變化中，這條賽道的終點還遠未出現(xiàn)。各家企業(yè)的選擇，也帶來了各自命運的分野。

從營收體量上來看，京東健康、阿里健康和平安好醫(yī)生呈現(xiàn)從高到低的梯隊格局，且差距較為明顯。今年上半年，京東健康實現(xiàn)營收283億元人民幣，比阿里健康整個2024財年的營收還多了13億元。而平安好醫(yī)生則繼續(xù)圍繞核心主業(yè)做減法，上半年的營收僅為20.9億元人民幣。

雖然整體差距較大，但如果單從互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)的定義上來看，三家公司幾乎是在伯仲之間。

京東健康把營收分為兩大類，一是商品，二是服務(wù)，其中服務(wù)包括了電商平臺的傭金、線上問診、數(shù)字化營銷等，今年上半年，這一塊的總體收入是44億元人民幣。平安好醫(yī)生在大幅削減實物類銷售業(yè)務(wù)后，把20.9億元的營收全部歸為服務(wù)類別。而阿里健康最近一份半年報的服務(wù)類收入為15億元左右。

值得注意的是，不論是京東健康還是阿里健康，他們的基本盤——自營商品銷售都已經(jīng)進入了成長的瓶頸期。

今年上半年，京東健康的自營收入為239億元人民幣，比去年同期的232億元僅僅多了7個億，這也直接將京東健康的整體營收增速拉低到了4.6%。做個簡單對比，2023年中報時，京東健康的自營收入增加了57億元，公司整體營收的增速是34%。

阿里健康的放緩趨勢更為明顯。2024年財年數(shù)據(jù)顯示，阿里健康自營收入為237.4億元人民幣，相比2023年財年的236億元幾乎沒有增長。受此影響，阿里健康2024財年的營收增幅僅為1%，而2023財年時這一指標為30%。

“藥械這個類別，不管在哪一個渠道，有多大的渠道紅利，它最終都是有天花板的?！币晃婚L期專注于醫(yī)藥領(lǐng)域的投資人告訴《健聞咨詢》，京東健康和阿里健康自從成立以來，每年的營收都是兩位數(shù)甚至倍數(shù)級增長，但隨著市場趨近飽和，這個勢頭必然會中斷，“大家會在一個相對穩(wěn)定的規(guī)模上搖擺?！?/p>

相比于這兩家擅長“賣藥”的電商平臺，平安好醫(yī)生這幾年反其道而行之，碾壓式收縮藥品銷售業(yè)務(wù)，雖然營收規(guī)模一降再降（相比峰值時減少了近40%），但利潤率卻穩(wěn)步上升。從去年開始，平安好醫(yī)生的毛利率就一直穩(wěn)定在32%左右，比京東健康和阿里健康高出了10個百分點，并最終在今年中報時首次實現(xiàn)扭虧為盈。

當然，不可否認的是，人力成本的變化也在很大程度上影響了這三家公司的利潤曲線。以過往三年為例，平安好醫(yī)生的員工人數(shù)從4561人縮減至1446人，減員比例近70%。而阿里健康從1033人增加到1435人，京東健康則從2576人增加至3177人。

“過去這幾年，你會發(fā)現(xiàn)一個很有意思的現(xiàn)象，最早追求用戶規(guī)模的平安好醫(yī)生，開始講‘小而美’的故事，而最初以服務(wù)小微商家起家的平臺，正在慢慢變得‘大而全’起來?！?/p>

醫(yī)藥電商行業(yè)的資深研究員陸陽（化名）表示，京東健康和阿里健康的自營平臺活躍用戶數(shù)分別為1.8億和7700萬，這個比例和兩家公司的營收規(guī)模整體相當。而平安好醫(yī)生已經(jīng)不再于財報中體現(xiàn)個人用戶數(shù)量，取而代之的是戰(zhàn)略業(yè)務(wù)付費用戶和服務(wù)企業(yè)的數(shù)量，全面轉(zhuǎn)向集團金融主業(yè)和B端市場。

結(jié)合公開報道和最新的財報信息，三家公司的戰(zhàn)略重心和業(yè)務(wù)方向都在悄然發(fā)生變化。

從京東健康來看，今年最大的動作無非兩件事。

一是裁撤調(diào)整了原本寄予厚望的家庭醫(yī)生業(yè)務(wù)。對此，今年5月，《健聞咨詢》曾刊發(fā)獨家報道，據(jù)知情人士透露，京東家醫(yī)自2020年8月上線以來，公司投入了巨大的人力物力財力，產(chǎn)品定位也經(jīng)歷多次調(diào)整，但始終沒能解決銷售問題。說白了，就是投入產(chǎn)出不成正比，是一門賠錢的生意。

二是在去年發(fā)布“京醫(yī)千詢”醫(yī)療大模型的基礎(chǔ)上，推出了一站式智能醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)品“康康”。京東健康方面稱，希望“康康”能成為普通用戶身邊的個人健康助手，即用戶在生活中遇到健康方面的問題，都可以向“康康”問詢，并通過“康康”鏈接到大量的線上線下醫(yī)療資源，無論是尋醫(yī)問藥，還是健康科普，都能夠一站式解決。

看到這里，懂行的人就會發(fā)現(xiàn)，“康康”不就是一個AI版的家庭醫(yī)生嗎？也就是說，京東健康仍然寄希望于打造一款入口級產(chǎn)品，只是過去真人版的家庭醫(yī)生成本大，定價高，服務(wù)人數(shù)有限，而AI版的家庭醫(yī)生則完美地避開了這些缺點。

唯一的問題在于，AI版家庭醫(yī)生的服務(wù)能力是否值得用戶信任。這一點，京東健康在今年上半年的財報中也多次做了背書。比如京東健康和溫州醫(yī)科大學附屬第一醫(yī)院聯(lián)合研發(fā)的“基于大語言模型的診前數(shù)字醫(yī)生”入選CHIMA2024醫(yī)院新興技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用典型案例，包括推出AI心理陪伴師，輔助診斷工具及數(shù)字管理工具等。

相比之下，于去年底換帥的阿里健康似乎已經(jīng)下定決心淡化嚴肅醫(yī)療的色彩，轉(zhuǎn)而投入更符合電商基因的泛健康賽道。

2024年財年，阿里健康在自營收入整體持平的情況下，幾個收入同比增長超過50%的類目分別是個人護理、保健和按摩器材，護具（器械）的收入更是同比增長超過68%。與此同時，阿里健康大藥房還新增了寵物醫(yī)療及部分功能性護膚面膜等慢健康品類目。它們的共同特點是，獨立于傳統(tǒng)的醫(yī)療體系之外，更貼近日常消費品的屬性。

即便是在處方藥領(lǐng)域，阿里健康也選擇了更輕巧的品類進行合作。比如，和華東醫(yī)藥合作，線上首發(fā)了第一個國產(chǎn)GLP-1類藥物利拉魯肽注射液，該藥物可以用于治療BMI大于27的單純性肥胖患者。此外，阿里健康還和輝瑞合作，首發(fā)了全球唯一一款獲批用于治療成人重度斑禿的藥物樂復諾。

三巨頭中，唯一想把醫(yī)療服務(wù)做深的是體量最小的平安好醫(yī)生。

一個意味深長的細節(jié)是，今年6月，在京東健康下線家醫(yī)服務(wù)包后，平安好醫(yī)生宣布對旗下的家醫(yī)品牌“平安家醫(yī)”進行全面升級。升級后的“平安家醫(yī)”打造了11312的服務(wù)體系，包含1個專業(yè)權(quán)威的家庭醫(yī)生團隊，1個國際一流的標準服務(wù)路徑，3套主動式的健康管理服務(wù)和12項稀缺醫(yī)療資源。

除此以外，去年8月上任的CEO李斗還為平安好醫(yī)生帶來了另一條業(yè)務(wù)主線——養(yǎng)老管家，這部分業(yè)務(wù)也在今年上半年被首次單獨列為公司業(yè)務(wù)主項進行披露。

為了支撐家庭醫(yī)生和養(yǎng)老管家這兩大核心樞紐，平安好醫(yī)生建立了覆蓋29個科室的約5萬名內(nèi)外部醫(yī)生團隊，累計簽約專家醫(yī)生約2900人。在AI能力上，平安好醫(yī)生的自研醫(yī)療大模型，覆蓋了143萬醫(yī)生及14.2億次問診數(shù)據(jù)，能夠?qū)⒓裔t(yī)服務(wù)的效能提升30%。

在戰(zhàn)略性放棄C端市場，引入養(yǎng)老服務(wù)后，平安好醫(yī)生的業(yè)務(wù)目標就變得十分清晰——把精力聚焦在1770萬戰(zhàn)略業(yè)務(wù)的付費用戶身上，踏踏實實地做好這部分高凈值人群的醫(yī)療和養(yǎng)老服務(wù)。

當外部環(huán)境不好的時候，企業(yè)和人一樣，會本能地退回到自己最舒服的環(huán)境里。但這并不意味著探險的結(jié)束，人總會有重新出發(fā)的時候。

(本文來自第一財經(jīng))

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，它賺翻了

文 | vb動脈網(wǎng)

近日，美國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上市企業(yè)紛紛發(fā)布了最新的半年報，幾大大廠表現(xiàn)不佳。其中，被認為是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療鼻祖的Teladoc虧損超8億美元，股價創(chuàng)下了上市近十年來的最低紀錄。另一先驅(qū)Amwell則不得已對股票進行了反向拆分，以避免股價低于1美元被摘牌的窘境。

不僅如此，包括亞馬遜、Walgreens、沃爾瑪?shù)仍谶^去幾年間紛紛進入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的大廠的半年財報表現(xiàn)似乎透露出一個信號——互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，虧麻了。

然而，這一賽道也并非全是壞消息，一些互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療新銳正在迅速崛起。或許要不了多少時間，它們就將取代“鼻祖”和“先驅(qū)”，成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的新標桿！

被認為是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療鼻祖之一的Teladoc在最近兩年的表現(xiàn)一直不如人意。因為收購Livongo導致商譽減值的原因，其在2022財年巨虧137億美元，令人瞠目結(jié)舌。隨后的2023財年，Teladoc并未從根本上改變頹勢，仍有2.2億美元的虧損。

糟糕的業(yè)績表現(xiàn)也直接導致在長達15年時間里領(lǐng)導Teladoc創(chuàng)下無數(shù)輝煌的功勛CEO宣布主動辭職。

雖然之前的業(yè)績與其并沒有什么直接關(guān)系，但Teladoc的新任CEO在其上任后的第一個財季卻在烈日下感受到了寒意——Teladoc在Q2財季再次巨虧8.38億美元。整個2024財年上半年，Teladoc已經(jīng)虧損9.196億美元。相比之下，去年上半年虧損1.344億美元的業(yè)績竟然變得一點都不刺眼。

受到業(yè)績的拖累，其股價也跌至6.79美元（8月14日收盤價）的歷史低點。要知道，這個互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療鼻祖曾在2021年創(chuàng)造出收盤超294美元的巔峰。與巔峰相比，其市值已經(jīng)蒸發(fā)了98%之多！即使與今年初相比，其股價也已經(jīng)下跌了接近7成之多。

Teladoc股價已創(chuàng)下歷史新低（截圖自納斯達克官網(wǎng)）

導致本季巨虧的主要原因來自于其心理健康部門BetterHelp業(yè)績不達承諾預期所導致的7.9億美元商譽減值。根據(jù)財報，BetterHelp業(yè)務(wù)在Q2營收2.65億美元，比2023財年Q2營收下降9%。

BetterHelp是Teladoc在早期收購的線上心理健康服務(wù)平臺。2015年1月，BetterHelp被Teladoc用350萬美元的現(xiàn)金及100萬美元的本票收購，并逐漸成長為重要的心理健康在線服務(wù)平臺。

由于新冠疫情期間心理服務(wù)供不應(yīng)求，加上BetterHelp的每小時費用僅需數(shù)十美元，遠低于美國私人心理醫(yī)生每小時100-200美元的費用，BetterHelp得以迅速成長。

2021財年，BetterHelp曾實現(xiàn)7.2億美元營收，并在2022財年暴漲四成至10.13億美元。相比同期Teladoc其他業(yè)務(wù)增長的乏力，仍然快速增長的BetterHelp一度被認為是引領(lǐng)Teladoc走出泥潭的希望。

然而，BetterHelp的營收在2023財年增速明顯放緩，僅同比增長11%至11.3億美元。到了今年上半年，其營收甚至出現(xiàn)了下滑。更糟糕的是，這部分業(yè)務(wù)的平均付費用戶同比下降14%至40.7萬人。

一直以來，BetterHelp的口碑和效果都毀譽參半。主要通過文字聊天對話的形式缺乏有效性研究，線上心理醫(yī)生的回復也普遍存在滯后；再加上收入不高，BetterHelp往往只能吸引資歷較淺的治療師。這些因素都導致大眾對于BetterHelp的治療效果愈加懷疑。

同時，BetterHelp還存在數(shù)據(jù)安全問題，并引發(fā)FTC（美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會）的訴訟。一直到2023年，BetterHelp在向涉嫌被分享健康數(shù)據(jù)的用戶共支付780萬美元，并被禁止向第三方分享用戶健康數(shù)據(jù)進行廣告業(yè)務(wù)后才與FTC達成和解。

在保險支付上，BetterHelp一直未能實現(xiàn)突破。Teladoc高層在財報電話會上表示，根據(jù)對放棄BetterHelp服務(wù)的用戶的了解，自費高昂且缺乏保險是他們放棄該服務(wù)的重要原因之一。

當然，BetterHelp業(yè)績下滑更為重要的原因是營收高度依賴廣告推廣，導致其廣告市場費用與一直居高不下。隨著近期美國總統(tǒng)大選進一步拉高線上廣告價格，使其獲客成本高企，導致其原本就在減少的廣告市場開支效果不及以往，營收自然也受到影響。

業(yè)績下滑，加上本年度廣告價格居高不下，Teladoc高層認為BetterHelp的業(yè)績不僅增長無望，如果廣告成本一直居高不下，BetterHelp的收入甚至可能出現(xiàn)兩位數(shù)的降幅?；诳蛻臬@取成本和廣告市場的不可預測性，Teladoc最終撤回了BetterHelp業(yè)務(wù)的全年展望，并將這部分預期10億美元的業(yè)務(wù)規(guī)模進行了商譽減值。

受此影響，Teladoc高層預期2024財年營收同比增長率將低于個位數(shù)，為了避免過度預測導致投資者失敗的潛在可能，其也選擇撤回2024財年展望和未來三年的業(yè)務(wù)展望。

當然，Teladoc迎來的不全是壞消息。一直作為“壓艙石”的綜合護理板塊營收同比增長5%至3.774億美元，調(diào)整后EBITDA飆升近七成達6400萬美元，均比之前的預期表現(xiàn)更好。

Teladoc之前一直進行打通內(nèi)部業(yè)務(wù)的工作，試圖讓客戶能夠一站式獲取更多服務(wù)，進而帶來單價的提升。Q2綜合護理板塊的業(yè)績表明這一策略可能正在發(fā)揮作用。

同時，它的國際業(yè)務(wù)增長了12%。因此，Teladoc計劃將發(fā)展國際業(yè)務(wù)作為扭轉(zhuǎn)當下局面的重要舉措，尤其是獲客成本較低的非英語地區(qū)已被其納入優(yōu)先開拓的市場方向。

此外，Teladoc正在努力推動將BetterHelp接入保險支付——預計BetterHelp在今年底將具備保險覆蓋的技術(shù)能力，并在明年實現(xiàn)保險的接入。盡管如此，指望BetterHelp要想恢復到過去的高增長，成為帶動Teladoc逃離困境的引擎，或許并不那么實際。

這個互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療鼻祖正深陷泥潭。如何駛出泥潭，不僅需要考驗新CEO的能力，也需要一點點運氣。

雖然“鼻祖”Teladoc虧損嚴重，但其營收仍然頗為穩(wěn)定，且全年數(shù)十億美元的盤子規(guī)模并不小。相比之下，另外一家一直被業(yè)界拿來與Teladoc對標的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療“先驅(qū)”——上市企業(yè)Amwell（American Well）的營收量級就完全不在一個檔次了。

在剛剛公布的Q2財報中，Amwell實現(xiàn)了6280萬美元的季度營收，比去年同期的6240萬美元略低，但仍然高于之前對Q2的預測（6110萬美元）。本季虧損5000萬美元，比Q1（虧損7340萬美元）和去年同期（虧損9350萬美元）的指標相比皆有所收窄。調(diào)整后的EBITDA虧損為3500萬美元，也比上一季度虧損4570萬美元的水平更低。

整個2024財年上半年，Amwell實現(xiàn)營收1.22億美元，略低于2023上半財年1.26億的營收。不過，其半年凈虧損大幅減少至1.24億美元，遠低于去年上半年4.92億美元的虧損，也低于去年同期在扣除3.58億美元的商譽減值后1.34億美元的凈虧損。這說明其成本控制策略已經(jīng)發(fā)揮作用。

在發(fā)布最新的財報后，Amwell已將2024財年預期調(diào)整后EBITDA指標上調(diào)了1000萬美元，從虧損1.55-1.6億美元調(diào)整為虧損1.45-1.5億美元，但預計收入（2.59-2.69億美元）及遠程醫(yī)療AMG就診量（160-170萬）并沒有發(fā)生變化。

在此之前，Amwell剛剛因為普通股連續(xù)30天平均收盤價低于1美元的臨界價格觸發(fā)美國證券交易委員會的退市警告。在不得已的情況下，Amwell在6月底宣布對股票進行反向拆分以使其股價重新滿足1美元最低平均收盤價的要求。

反向拆分是二級市場的一種操作，通過將現(xiàn)有股票的數(shù)量合并為更少的股票從而成比例地提升股價。類似Amwell的情況，避免被交易所除名是這種操作最常見的原因之一。盡管反向拆分一般不會影響企業(yè)市值，但這種操作通常代表企業(yè)陷入困境，必須解決燃眉之急。

根據(jù)公開資料，Amwell的拆分比例從1∶10到1∶20。這將使其流通的股票數(shù)量大幅縮減至以往的1/20。按照這一反向拆分比例，A類普通股數(shù)量將從約2.66億股大幅減少到約1330萬股，B類普通股和C類普通股的數(shù)量分別同比例減少至約137萬股和約28萬股。

股價則提升到反向拆分前的20倍——在完成正式反向拆分后，其股價已經(jīng)達到了8美元左右的水平，已經(jīng)滿足1美元最低平均收盤價的要求，暫時解除了退市危機。

一個好消息是，Amwell過去幾年在技術(shù)上的投資開始逐漸發(fā)揮作用。2021年4月，Amwell發(fā)布了Converge遠程醫(yī)療平臺，通過統(tǒng)一的界面將Amwell自己的所有產(chǎn)品和第三方應(yīng)用程序集成在一起。

通俗來說，這一平臺更像是“遠程醫(yī)療的應(yīng)用商店”，這種緊密的協(xié)作可以極大提升用戶體驗。

比如，2022年8月，Amwell就贏得了CVS的青睞，基于該平臺幫助這家醫(yī)藥巨頭搭建初級保健線上服務(wù)，并計劃將CVS生態(tài)系統(tǒng)的服務(wù)元素全部整合到具有統(tǒng)一用戶體驗的單一平臺下。

根據(jù)Amwell在本季財報電話會議中透露的數(shù)據(jù)，Converge的患者好評率已經(jīng)超過90%。同時，在本季度150萬次的訪問量中，70%的訪問量出自Converge平臺。

2023年11月，Amwell憑此拿到了美國國防衛(wèi)生局（DHA）價值1.8億美元的大單，將部署Converge平臺取代美軍衛(wèi)生系統(tǒng)中的既有視頻解決方案。根據(jù)Amwell高層的預計，該項目的逐步推進將使得Amwell的毛利率在2024財年達到30%，并在2025財年進一步提升，甚至達到有達到50%的可能性。

大型醫(yī)療集團也頗為認可Converge平臺，并開始部署該平臺。比如，Capital Blue Cross就在Q2遷移到Converge平臺，并被Amwell高層認為是“迄今為止最高效、最精簡的遷移之一”。

另外一方面，Amwell在成本上的縮減也值得一提。2023年，為減少開支，Amwell裁員10%，被認為對于改善財務(wù)預期起到了重要的作用。

隨著這些策略實施的推進，Amwell預期其財務(wù)狀況將得到逐步好轉(zhuǎn)。不過，這個互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療“先驅(qū)”可能仍然需要更多的好消息。

除了Teladoc與Amwell，其他幾家在過去幾年間擠入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的大廠紛紛縮減甚至關(guān)閉了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務(wù)。尤以4月最為集中——聯(lián)合健康宣布將關(guān)閉其Optum線上醫(yī)療項目；幾天后，沃爾瑪又宣布將關(guān)閉沃爾瑪健康，其中包括線上醫(yī)療。

仍在堅持的幾家大廠的半年財報也頗為難看。比如Walgreens的Q2營收雖然同比增長6.3%至371億美元，但因為所收購的VillageMD業(yè)績不佳導致58億美元商譽減值，使其Q2反而虧損了59億美元之多——去年同期的業(yè)績則為盈利7.03億美元。

2021年，Walgreens以52億美元的代價成為了VillageMD的大股東，僅僅不到兩年，它就在考慮全面出售這部分業(yè)務(wù)。

亞馬遜的境況也差不多，在2022年，它以以其歷史上第三高的并購價格——39億美元的價格收購One Medical。雖然購入時間尚短，不太好出手。但亞馬遜在2024年開年的第一個動作卻是裁減One Medical成本，除了削減了數(shù)百個工作崗位，為One Medical設(shè)定了到2028年將其固定運營成本從總收入41%削減到20%的目標，還計劃將每位患者的就診成本從2023年的372美元大幅降至2024年的322美元。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療曾在新冠疫情期間得到了遠超預期的發(fā)展。為了改善疫情期間線下醫(yī)療供不應(yīng)求的狀況，當時的美國政府發(fā)布了一系列措施來推動互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，比如互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療可以得到保險報銷的臨時政策，又比如針對數(shù)字療法等遠程醫(yī)療措施的應(yīng)急審批等。

來自美國國家衛(wèi)生統(tǒng)計中心的數(shù)據(jù)顯示，在Medicare對遠程醫(yī)療就診的覆蓋等靈活性的支持下，使用互聯(lián)網(wǎng)的醫(yī)生比例在這期間迅速增加，從2019年的15.4%飆升到2021年的86.5%。這種對未來的樂觀預期也使得美國的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療在當時得到了高度關(guān)注，連帶相關(guān)風險投資在也增加了兩倍。

不過，好景不長，自2021年以來，美國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的使用總體呈下降趨勢。根據(jù)Trilliant Health在6月的分析，季度互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療就診次數(shù)已從2020年超過6000萬次的峰值下降到 2023年Q3的不到3000萬次。

此外，疫情期間為擴大互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療設(shè)定的保險優(yōu)惠政策將于今年年底到期，能否得到延期目前還存在不確定性。

當然，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療并不全是壞消息——一些專注于細分賽道的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)正在迅速崛起。

Hims&Hers就又交出了一份靚麗的季度財報。這家企業(yè)Q2實現(xiàn)營收3.16億美元，相比2023財年Q2營收2.08億美元同比增長52%；凈利潤則達到1330萬美元，比2023財年Q2凈虧損720萬美元的水平也大幅增長。

它的Q2調(diào)整后EBITDA高達3930萬美元，運營產(chǎn)生現(xiàn)金流達到約4760萬美元，相比2023財年Q2分別增長270%和377%，相當夸張。

Hims&Hers的Q2財報相當耀眼（截圖自Hims&Hers財報）

同時，截至2024財年Q2，Hims&Hers的訂閱用戶數(shù)比去年同比大幅增長43%至190萬，平均用戶單價也從53美元增加至57美元。

基于這些積極數(shù)據(jù)，Hims&Hers再次上調(diào)業(yè)務(wù)預期，將2024財年全年收入預期上調(diào)至13.7-14億美元，調(diào)整后EBITDA預期上調(diào)至1.4-1.55億美元。要知道，僅僅在Q1財報發(fā)布后，Hims&Hers才剛剛將2024年全年收入預期上調(diào)至12.0-12.3億美元，調(diào)整后EBITDA上調(diào)至1.2-1.35億美元。

在2023財年，Hims&Hers實現(xiàn)了高達8.42億美元的營收，相比上一財年的營收（5.03億美元）增加67%之多。這也高于Hims&Hers在2022財年年報中做出的營收預測——當時，其對2023年營收做出的預測為7.35-7.55億美元。

目前來看，Hims&Hers在2024財年又將復刻上一年的輝煌。

尤為不易的是，自公布業(yè)績預測以來，這家公司連續(xù)三年的實際營收都高于上一年的預測。顯然，恐怕就連公司本身也沒有預測到如此迅猛的增長。從2018財年到2023財年，其6年營收復合增長率達到了夸張的77.4%之多。

在脫發(fā)和男性健康兩個細分領(lǐng)域取得成功后，Hims&Hers迅速將其業(yè)務(wù)模型向具有同樣屬性的其他細分賽道拓展，已開拓了包括女性皮膚護理、心理健康、基層醫(yī)療和肥胖等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

尤其肥胖賽道是拓展重點。Hims&Hers在5月宣布將在其減肥產(chǎn)品包中增加GLP-1注射劑，被描述為“使用與諾和諾德司美格魯肽（Ozempic和Wegovy）相同的活性成分?！钡銰LP-1仿制藥每月將僅需199美元，比諾和諾德司美格魯肽和禮來替爾泊肽便宜85%。

公司預期，這將為其在2025財年底帶來超過1億美元的收入。受此消息影響，Hims&Hers的股價在宣布后的第一個交易日最高暴漲近40%，收盤漲27.66%。

在全球肥胖愈發(fā)嚴重的背景下，減重效果顯著的GLP-1正成為新的“潑天富貴”。繼之前的賽道成功之后，Hims&Hers再次接住了“潑天富貴”，不得不感嘆其高層的遠見。

另外一家聚焦心理健康的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)Talkspace也維持了上升勢頭，Q2實現(xiàn)營收4600萬美元，同比增長29%，其中，來自包括Medicare在內(nèi)的政府支付方的收入增長狂漲62%，達到3000萬美元。從2024年5月開始，Talkspace剛剛宣布將在年底前為全美的Medicare客戶提供Talkspace服務(wù)。

除了針對政府支付方收入的增加，直接面向企業(yè)的收入也增長20%至約1000萬美元，這也證明了Talkspace在兩年前從D2C轉(zhuǎn)向B2B模式的明智之處。

拿下政府支付合同并不容易，由于政府保險需要服務(wù)數(shù)百萬擁有合格醫(yī)療保險計劃的65歲以上的老年人，Talkspace對其基礎(chǔ)設(shè)施進行了大量投資，包括擴大其獲得許可的合格提供商網(wǎng)絡(luò)，并建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施以滿足醫(yī)保的報銷要求。

在此之前，Talkspace一直以2C模式為主。與BetterHelp類似，Talkspace也經(jīng)歷了高收入、高支出的階段。在權(quán)衡之后，Talkspace在兩年前放棄了這種模式。目前，在其Q2營收中，直接面向消費者的業(yè)務(wù)持續(xù)下滑了29%，僅有650萬美元。

由于收入的增加，Talkspace的虧損已從2023財年Q2的470萬美元縮減至虧損50萬美元，調(diào)整后EBITDA則為盈利120萬美元，也比一年前的虧損400萬美元有所改善。預計全年收入將在1.85-1.95億美元，調(diào)整后EBITDA為400-800萬美元。

在2023財年，Talkspace營收同比增長25%，達到了1.5億美元。如果2024財年營收的預測得以實現(xiàn)，其營收增速將再次達到這一水平。

雖然規(guī)模不算大，但這家在2021年通過SPAC上市的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療新銳的確將在2024年迎來公司創(chuàng)立12年歷史上的首次盈利。尤其值得一提的是，Talkspace的高層對于“小而美”的策略較為滿意，表示不需要并購來實現(xiàn)增長。取而代之的是，董事會將在未來兩年內(nèi)進行高達1500萬美元的股票回購計劃提振股價。

顯然，在Teladoc和Amwell等傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)衰退的同時，新入局的Hims&Hers和Talkspace憑借對細分賽道頗有遠見的篩選和專注正在悄然崛起。

不單是美國的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)同樣面臨調(diào)整。

當然，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療對于醫(yī)療的賦能無需質(zhì)疑。隨著近年來互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療逐漸滲透到醫(yī)療全流程，無論是患者還是醫(yī)生都切實感受到了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶來的便利。不過，也必須承認，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療仍需要進一步的技術(shù)革命，來突破目前面臨的瓶頸。AI和數(shù)字療法的進展，或許會成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療需要的未來。

雖然大廠表現(xiàn)不佳，但一些新興的具有特點的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療模式也在悄然長成，堅守專業(yè)化的“小而美”或許并不是沒有前途，這種探索方向也代表了一種潛在的可能。假以時日，“小而美”也能成長為參天大樹。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，未來將如何進化，就讓我們拭目以待。