工業(yè)品價格回升、成本降低等因素推動利潤持續(xù)回升
從影響工業(yè)企業(yè)利潤的具體因素來看，主要包括以下兩方面：
一方面，工業(yè)品價格持續(xù)回升推動工業(yè)企業(yè)收入改善。2016年1-9月，工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入81.86萬億元，累計同比增長3.7%，增速創(chuàng)去年2月以來新高，較前值3.6%小幅微增。從工業(yè)增加值來看，9月份工業(yè)增加值同比增長6.1%，較8月份小幅下滑0.2個百分點，但增速總體上仍保持平穩(wěn)。與此同時，9月份PPI同比上漲0.1%，結(jié)束了同比連續(xù)54個月下降的態(tài)勢，自2012年3月以來首次由負轉(zhuǎn)正(圖2)。從數(shù)據(jù)上看，在工業(yè)增加值保持平穩(wěn)增長的情況下，工業(yè)企業(yè)的主營業(yè)務收入增速上升的主要原因在于工業(yè)品出廠價格的持續(xù)改善。
另一方面，工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務成本大幅下降提高了企業(yè)利潤率。2016年1-9月，工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務成本為70.3萬億元，增長3.5%；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務收入中的成本為85.87元；主營業(yè)務收入利潤率為5.67%。上年同期，每百元主營業(yè)務收入中的成本為86.11元，主營業(yè)務收入利潤率5.40%，今年9月份成本較去年同期顯著下降，利潤率明顯改善(參見下圖)。總體來看，每百元主營業(yè)務收入中的成本維持了今年以來的下降趨勢，利潤率也顯著高于去年平均水平。
上游企業(yè)利潤改善明顯，中游企業(yè)利潤受到擠壓
采礦業(yè)與制造業(yè)利潤持續(xù)改善，電、熱、燃氣、水生產(chǎn)供應業(yè)利潤下滑幅度擴大。2016年1-9月，采礦業(yè)利潤累計同比下降62.10%，降幅較上月大幅減少8.8個百分點；制造業(yè)利潤累計同比增加13.5%(參見下圖)；電、熱、燃氣、水生產(chǎn)和供應業(yè)累計下降-3.6%，降幅較上月擴大1.6個百分點。在41個工業(yè)大類行業(yè)中，31個行業(yè)利潤總額同比增加，10個減少，利潤增長的行業(yè)顯著多于利潤下降的行業(yè)。
上游原材料開采和加工業(yè)利潤改善明顯。具體來說，煤炭開采業(yè)利潤大幅改善，2016年1-9月累計同比增長65.1%，較前值15%大幅增加；有色金屬開采業(yè)利潤累計同比5.2%，較前值3.8%大幅增加；油氣開采業(yè)利潤增速降幅有所收窄，累計同比由上月的-145.8%收窄至144%；原材料加工業(yè)利潤出現(xiàn)改善，2016年1-9月，黑色金屬加工業(yè)累計利潤同比增長272.4%，較上月增加62.8個百分點；有色金屬加工業(yè)累計同比增長33.2%，較上月增加2.1個百分點；石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)累計同比增長263.8%，較上月增加21.7個百分點(參見下圖).
上游行業(yè)利潤改善擠壓部分中游行業(yè)利潤。部分與煤炭、鋼鐵、有色金屬密切相關(guān)的中游行業(yè)利潤受擠壓，如電力熱力供應業(yè)、金屬制品業(yè)、電氣機械制造業(yè)等。最明顯的是電力、熱力供應業(yè)，2016年1-9月累計增速-5.7%，較8月下滑1.8個百分點(參見下圖)，其主要原因在于上游煤炭價格上漲、下游電價改革降成本，導致利潤壓縮。
汽車制造業(yè)利潤延續(xù)快速上升態(tài)勢。從絕對量來看，汽車、電力熱力供應業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)、電氣機械制造業(yè)、計算機、非金屬制造業(yè)貢獻了40%以上的工業(yè)企業(yè)利潤(參見下圖)，在這幾個行業(yè)中，汽車制造業(yè)利潤增速呈快速上升態(tài)勢，2016年1-9月，汽車制造業(yè)利潤累計同比13%，較上月提高2個百分點。
總體而言，在工業(yè)企業(yè)去產(chǎn)能、PPI持續(xù)回升的基礎(chǔ)上，今年工業(yè)企業(yè)利潤短期無虞。但制約企業(yè)效益增長的不利因素仍然存在。一方面，企業(yè)補庫存意愿不足，企業(yè)產(chǎn)成品庫存增速連續(xù)5個月為負，與此同時，企業(yè)流動資產(chǎn)余額和增速仍在不斷上行，這表明工業(yè)企業(yè)加大生產(chǎn)、擴大投資仍然較為謹慎；另一方面，去產(chǎn)能導致上游原材料價格回升擠壓中游產(chǎn)業(yè)的利潤，而隨著房地產(chǎn)市場的調(diào)控，汽車、計算機、家用電器等耐用消費品的銷售可能也會受到一定程度的影響，利潤持續(xù)改善的難度較大。未來一段時期，應在化解過剩產(chǎn)能、推動供給側(cè)改革的基礎(chǔ)上，促進產(chǎn)業(yè)升級，提高企業(yè)效益，推動工業(yè)企業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)。
