核心提示：10月1日，IMF將人民幣納為SDR籃子貨幣，至今日正好是一個(gè)月。一個(gè)月前，市場(chǎng)對(duì)人民幣“入籃”效果有各種各樣的猜測(cè)。一個(gè)月后，整體上“入籃”后人民幣業(yè)務(wù)正常發(fā)展，而SDR效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，是人民幣國(guó)際化的重要助燃器，推動(dòng)人民幣朝向第三大國(guó)際貨幣穩(wěn)步挺進(jìn)。

中銀香港高級(jí)經(jīng)濟(jì)研究員應(yīng)堅(jiān)

10月1日，IMF將人民幣納為SDR籃子貨幣，至今日正好是一個(gè)月。一個(gè)月前，市場(chǎng)對(duì)人民幣“入籃”效果有各種各樣的猜測(cè)，經(jīng)過(guò)一個(gè)月市場(chǎng)檢驗(yàn)，新晉升為國(guó)際貨幣的人民幣是否得到市場(chǎng)認(rèn)可，我們不妨“回頭看”。

這個(gè)月市場(chǎng)最關(guān)注的莫過(guò)于人民幣匯率波動(dòng)。人民幣被IMF確認(rèn)為主要國(guó)際貨幣，各國(guó)央行相信人民幣是一種穩(wěn)定貨幣，有助于SDR的穩(wěn)定。而人民幣“入籃”第一個(gè)月，卻經(jīng)受了一場(chǎng)市場(chǎng)考驗(yàn)。從十一黃金周開始，離岸市場(chǎng)CNH率先急步下行，突破6.7大關(guān)，一度直奔另一個(gè)心理關(guān)口——6.8，但到10月31日亞洲時(shí)段收市，已回穩(wěn)至6.77水平。在岸市場(chǎng)與離岸市場(chǎng)保持同步，從9月30日至10月31日人民幣兌美元中間價(jià)累計(jì)下挫863個(gè)基點(diǎn)，跌幅為1.3%。

然而，近期人民幣匯率波動(dòng)沒有多少牽涉境內(nèi)基本面，與人民幣加入SDR更沒有直接關(guān)系。由外圍因素變化引發(fā)的全球市場(chǎng)小震蕩，令SDR的人民幣表現(xiàn)未如理想。月內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、歐日央行維持“量寬”及英國(guó)脫歐程序有望啟動(dòng)等因素迭加一起，主要國(guó)際貨幣波動(dòng)加大，人民幣匯率被動(dòng)地跟隨其他貨幣調(diào)整。從9月30日至10月31日亞洲時(shí)段收盤，美元匯率指數(shù)反彈3.2%，歐元下跌2.5%，日元下跌3.6%，英鎊下跌6.1%，而離岸人民幣匯率CNH則下跌1.6%，人民幣仍是SDR是貨幣籃子里相對(duì)最穩(wěn)定的成員。

顯然，人民幣加入SDR有助于人民幣匯率穩(wěn)定。同樣，SDR接納人民幣亦增強(qiáng)了SDR的穩(wěn)定性。

一個(gè)月以來(lái)，全球市場(chǎng)人民幣資產(chǎn)吸引力上升。根據(jù)香港金管局最新統(tǒng)計(jì)，9月份香港人民幣存款余額6655億元，環(huán)比增長(zhǎng)1.9%。這是在人民幣資金池連續(xù)3個(gè)月減少后首次回升，顯示人民幣加入SDR后，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，銀行客戶更愿意持有及兌換人民幣存款。

納入人民幣的SDR資產(chǎn)同樣吸引了投資者，SDR資產(chǎn)從官方領(lǐng)域走向民間市場(chǎng)。繼世界銀行在境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行首只人民幣SDR債券，吸引了境內(nèi)外50家機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)(認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為2.47倍)，香港市場(chǎng)出現(xiàn)面向商業(yè)機(jī)構(gòu)的人民幣SDR債券，獲得2倍認(rèn)購(gòu)。熊貓債大踏步前行，中國(guó)銀行協(xié)助九龍倉(cāng)成功注冊(cè)首筆商業(yè)地產(chǎn)熊貓債，一次性發(fā)行40億元，并獲得3倍認(rèn)購(gòu)金額。

人民幣債券投資熱正在形成。人行微博透露，近期一些國(guó)際組織、境外央行、金融機(jī)構(gòu)增加境內(nèi)人民幣債券資產(chǎn)配置。根據(jù)中債登數(shù)據(jù)，9月底境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)托管量為7264億元，環(huán)比增加507億元，為歷史上最大單月增幅，亦比今年2月底增加1852億元。有消息稱，數(shù)家境外央行在境內(nèi)市場(chǎng)兌換了1000多億元人民幣，這部分資金很可能用來(lái)購(gòu)買人民幣債券。亦有境內(nèi)銀行表示，進(jìn)入10月份多家境外央行及國(guó)際組織與其進(jìn)行外匯及債券交易，涉及上百億元人民幣。

人民幣加入SDR，對(duì)推動(dòng)人民幣走向更廣泛境外市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響。9月21日人行正式授權(quán)中國(guó)銀行紐約分行擔(dān)任美國(guó)人民幣清算行，從此，人民幣業(yè)務(wù)在全球最大金融市場(chǎng)落地生根，加上其他境外地區(qū)21個(gè)人民幣清算行及CIPS系統(tǒng)，全球人民幣清算網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)真正意義的“全覆蓋”，構(gòu)建了人民幣國(guó)際流動(dòng)的“高速公路”，為下一步加速發(fā)展創(chuàng)造了條件。

人民幣以主要國(guó)際貨幣身份走向“深藍(lán)”，匯率波動(dòng)在所難免，但人民幣在全球市場(chǎng)接受及使用程度也明顯提升。9月份香港人民幣RTGS交易量為19.3萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)13.6%，連續(xù)第二個(gè)月反彈，扭轉(zhuǎn)了去年8月份以后由市場(chǎng)波動(dòng)造成的支付滑坡勢(shì)頭。從人民幣交易增長(zhǎng)判斷，10月份有望保持支付回升勢(shì)頭。

環(huán)球銀行金融電訊協(xié)會(huì)SWIFT機(jī)構(gòu)發(fā)明了“跨越人民幣之河”新名詞，以標(biāo)識(shí)市場(chǎng)對(duì)人民幣的使用情況，倘若一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在與中國(guó)內(nèi)地及香港之間直接支付中有10%使用人民幣，便達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。SWIFT最新數(shù)據(jù)顯示，從2014年10月至2016年9月兩年中，新增七個(gè)國(guó)家跨越人民幣之河，令超過(guò)這個(gè)門坎的國(guó)家和地區(qū)累計(jì)達(dá)到57個(gè)。

整體上，“入籃”后人民幣業(yè)務(wù)正常發(fā)展，而SDR效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，是人民幣國(guó)際化的重要助燃器，推動(dòng)人民幣朝向第三大國(guó)際貨幣穩(wěn)步挺進(jìn)。