大家好，今天我來介紹一下本人關于當前中國宏觀經濟形勢的分析和展望，以及相關政策。主要包括以下幾個部分內容：

第一，產能過剩出現的原因。主要結合中央關于經濟問題的相關會議來討論一下目前的經濟形勢。

第二，目前世界各國是如何應對產能過剩的，重點談一下中國的經濟措施。

第三，談擴需求與經濟高質量發展。面對產能過剩，目前世界各國采取的辦法基本為擴大需求。但擴大需求方式不同，其對經濟增長的質量也有不同的效果。

第四，中國面臨的國際經濟環境。因為中國是處于世界經濟之中的，與世界經濟的關系非常緊密，所以國際經濟形勢對中國經濟的運行有著非常關鍵的影響。

第五，中國的宏觀經濟政策。主要談一下本人對中國宏觀經濟政策的認識與解讀。

第六，需求側改革。需求側改革本身是中國宏觀經濟政策的一部分，但是由于2020年12月11日的中央政治局會議提出了“需求側改革”這一概念，所以我把它單獨作為一節來說一說。

一、產能過剩出現的原因

目前，歐洲、日本、美國等發達經濟體面臨的問題都是產能過剩，中國也一樣。有人說，當今世界，市場是最重要的資源，其實說的就是這個道理。產能過剩問題的核心，就在于生產能力比較大，但需求跟不上，生產出來的東西賣不出去、沒有市場。因此，解釋清楚為什么會出現產能過剩，是應對產能過剩的關鍵。

西方宏觀經濟學凱恩斯主義學派解釋產能過剩出現的原因有三項重要法則：第一，邊際消費傾向遞減法則。它是什么意思？就是說隨著我們收入的增加，消費愿望是越來越低的。比如：當你的月收入是1000元，你會把1000元全都花掉；當你的月收入到了2000元，你可能只能花掉其中的一部分，而攢下一兩百元；當你的收入到了10000元，你的各種基本生活需要都已經滿足，這時候你可能存下的錢更多，消費所占收入的比例更小。因此，隨著收入的增加，消費占收入的比重越來越低，這就是邊際消費傾向遞減法則的含義。

那么，這個法則對宏觀經濟運行有什么影響？這就涉及收入與產出之間的關系。比如你一個月掙了10000元，就相當于為經濟貢獻了10000元的產出。當你生產出了10000元的產品，拿到了10000元的收入，但是只消費了其中7000元，那么，這就意味著你生產出來的東西沒有完全消費掉，剩下3000元的產品廠商其實這時候沒賣出去。所以，你的手中現在有3000元的收入，而你的老板庫房中有3000元的產品，于是這就出現了產能過剩的一種形式——消費需求不足。這是邊際消費傾向遞減法則的作用，也就是說，隨著我們收入的增加，消費占收入的比重越來越低，這意味著消費不足的程度就越來越大。

怎么辦？這時候有一個解決辦法：企業如果能夠把手中的這3000元的產品用作投資，那么這時候供需就平衡了。也就是說，買東西的人也就是需求方，不僅有消費者還有企業，企業如果能夠把你沒有消費掉的產品全部買下，也能達到供需平衡。因此，這時候消費不足就得靠投資來彌補。

但問題在于，凱恩斯主義還有另外一個假設或者說前提條件，即：第二，資本的邊際效率遞減法則。這是什么意思？就是說，隨著投資的增加，資本存量越來越多；資本越來越多的時候，其收益率就越來越低；收益率越來越低，就意味著企業投資的愿望就越來越弱。比如，假設現在利率是10%，這時候企業可以使勁投資，但投到一定程度時，收益率會降到10%左右，這時候如果企業再投資就賺不到錢了。也就是說，利率如果和收益率相等，其凈收益就是零了，再投資對于企業來說就是得不償失。

在這時候，如果你的收入再增加，那么多出來的那一部分儲蓄或者說沒有消費掉的那一部分，企業也消化不了，這樣消費和投資加在一起，就構成了有效需求不足。這是產能過剩的第二種表現形式。

怎么辦？這時候其實可以降息。如果利率為10%時，企業不愿意投資了，那么把利率降到9%，這樣以前收益率在9-10%之間的項目，現在對企業來說就有利可圖了，于是企業的投資意愿就被刺激起來了。但是，隨著投資的增加，投資的收益率越來越低，直到收益率在9%以上的項目被用光之后，企業又不投資了，這時候如果經濟繼續發展，老百姓的收入繼續增加，那么消費和投資又不夠用了，怎么辦？可以繼續降息，但問題是，降息可以降到什么程度？

第三，利率的底線。按照目前宏觀經濟學基本觀點，降息有一個底線，最多降到零。降到零以后，利率還能再降嗎？以前我們都認為利率降到零就不能再降了，這就是底線。那么，降到零的時候既然不能再降了，這時候如果收入再增加，也就是說這時候消費加投資，無論如何都趕不上收入的增長或者產品的增加了，產能過剩就出現了。

但現在全球已經出現了負利率，這在歐洲和日本已經成為一種常態化的宏觀經濟政策，而一些國債的利率和企業債的利率也已經開始變成負利率。可以說，這也是一個突破了正統宏觀經濟學理論的經濟現實了。

以上就是西方宏觀經濟學對產能過剩的解釋。總結起來就是說，一個普通老百姓有10000元的收入，意味著他在經濟中貢獻了價值10000元的產品。但是隨著他的收入的增加，其儲蓄的比例會越來越大。儲蓄就意味著這個老百姓自己生產的產品的一部分沒有被他自己消費掉，這就需要企業通過投資來把它消化掉。而投資收益率是遞減的，因此要想讓企業越來越擴大其投資需求，就要降息。但是降息有一個利率的底線，一般情況下底線是零。但是當利率降到零或者說降到底線以后，如果收入再增加，消費和投資加在一起就再也沒有辦法繼續擴大，于是產能過剩最終就會出現。這就是產能過剩出現的原因。

作者：蘇劍 北京大學經濟學院教授、博士生導師

本文節選自宣講家網獨家文稿　《蘇劍：當前中國宏觀經濟形勢分析與展望》

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