“情況還沒有糟到會讓人奪路而逃，但結果也不算好。”

隔夜美國財政部共拍賣380億美元10年期美債，此次拍賣可謂萬眾矚目，因為10年期美債收益率一直被視為資產定價之錨，全球各大市場投資者都在緊盯。

結果差強人意：

得標利率為1.523%，高于2月的1.155%，也是2020年2月以來最高。

從上述數據可知，這次拍賣的數據是略弱于預期的。盡管如此，在拍賣后，10年期美債收益率跌至盤中低點，且進一步遠離了周一創下1.62%的高位。

01 市場評論：這場拍賣進一步為美聯儲的“不作為”提供理由？

金融博客零對沖認為，本次拍賣“非常出色”，相對于近期表現而言，這是非常強勁的拍賣。

日內有一個可能有助于這場拍賣的因素，那就是CPI數據，根據勞工部報告，2月份美國CPI（剔除食品和能源）的上漲速度慢于經濟學家的預期，通脹侵蝕了長期債券的價值，因此低于預期的讀數可能刺激了需求。

NatWest Markets策略師Blake Gwinn表示：

“情況還沒有糟到會讓人奪路而逃，但結果也不算好，希望從此次發行中找到長債買/賣信號的投資者或許只能把目光轉到周四了。”

金十在周一的報道指出，10年期美債的回購利率一度跌到了-4.25%，這顯示在短期市場上投資者借貸10年期債券的需求異常強勁，表明做空情緒十分強烈。情況甚至嚴重到，有分析師認為“市場甚至已經不知道該如何定價10年期美債了”。BMO Capital Markets的美國利率策略師Ben Jeffery表示：

“10年期美債的拍賣結果幫助緩解了有關美國國債一級市場保薦人對空頭的憂慮。”

部分分析師認為，此前在拋售潮之后美聯儲已經透露不會干預市場來限制美債收益率，周三的CPI數據顯示通脹仍處于低位，再加上這次拍賣結果之后美債的反應，這一切將都成為美聯儲不采取行動的理由。

DoubleLine投資組合經理Gregory Whiteley表示：

“這不是一個強有力的信號，但我得出的結果是，市場對接近當前水平的利率感到滿意。”

杰富瑞貨幣市場經濟學家Tom Simons表示：

“美聯儲實際上并不需要解決長遠的問題。”

02 7年期美債標售災難或不會重演

事實上，認真查看周一發布的最新拍賣投資者數據之后，我們就不難理解2周前7年期國債拍賣為何遇冷了。

數據顯示，外國投資者對美債的認購需求急劇下降，他們只購買了8％的拍賣價格，創下歷史新低，并且遠低于2009年以來的長期平均水平19％。外媒分析師推測，海外需求下降背后的一個重要因素可能是日本，日本財務省2月底的最新數據顯示，日本基金出售了340億美元的外國債券，其中大部分是美債。而眾所周知的是，日本是美國政府債券的最大外國持有者。

美國投資基金認購需求同樣低迷，盡管需求下降的幅度較小，但它們在買家群體中所占的比例也更大。2月份7年期拍賣中投資基金認購了49％的份額，這一數字高于其長期平均水平（44％），但與過去五年的平均值（57%）相比，這一步有所下降。

值得注意的是，從外匯對沖的角度來看，在一輪飆升之后，當前10年期美債比歐洲債券或日本國債更具吸引力，因此如果歐洲和日本投資者想要尋求相對更高的收益，他們遲早會重新進入美債市場。

另外，正如上一部分提到，目前美債市場存在大量的空頭，押注收益率會進一步上升的投資者仍愿意用較高成本借入美債做空，這可能提供了對美債需求的一種潛在來源，有助于避免重演兩周前7年期美債拍賣的尷尬局面。

金十昨日的報道還指出，隨著拜登1.9萬億美元的刺激方案順利通關，美國財政部可以用現金儲備來為該計劃籌集資金，吸收巨量流動性的擔子又從市場轉移到財政部自身，這意味著交易員將有能力購買其他普通票息證券，所以市場對于國債需求端的擔憂也將有所緩解。

當地時間周四還將公布240億美元的30年期美債債拍賣結果，盡管分析師Simons指出，10年期美債標售結果預示著周四240億美元30年期債券的拍賣狀況，類似兩周前的拋售潮應該不會再上演，但投資者還是要警惕是否會有意外發生。

來源：金十數據