說起村里面經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)、武德最豐沛的，非五常莫屬。守護(hù)著的五大副本，并稱五大善人。傳說只要通關(guān)副本，就能位列五常。曾經(jīng)大象覺得自己錢多、兵多、朋友多，也有資格。就近開啟了長城守望。結(jié)果觸發(fā)了巨龍咆哮，打成了首都保衛(wèi)戰(zhàn)。前年村里面鬧疫情，的生意越來與難做，很多外債豐厚產(chǎn)業(yè)單一的，每天賺還不夠還利息，日子就過不下去了。困局當(dāng)中，大家的眼光就聚焦到了鷹醬和種花家身上。

大家好，歡迎關(guān)注天閱君！最近平臺在舉行活動【2022半年盤點(diǎn)與展望】，所以今天和大家聊聊2022年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)的話題。本期內(nèi)容有很多點(diǎn)在往期有介紹，篇幅關(guān)系不再展開，感興趣的可以跟著提示移步往期。今天的視頻主要和大家探討三個問題：

1. 村里的經(jīng)濟(jì)還能不能指望鷹醬？
2. 種花家的經(jīng)濟(jì)為何分歧重重？
3. 種花家拿出了哪些應(yīng)對措施？今年的GDP增速能有多少？

1.硬著陸前夕的鷹醬

說起村里的鷹醬，這些年一直是村里的燈塔。不僅是第一大經(jīng)濟(jì)體，還是怒海狂濤的守關(guān)BOSS。都說歲月是把殺豬刀，任你美元再多、武功再強(qiáng)，還是在通脹的道路上如履薄冰。雖然精鷹人士們依然信心滿滿，但是你猜信仰能不能擰過現(xiàn)實(shí)？平時各家發(fā)行貨幣都是市場上有多大規(guī)模的商品，就發(fā)行多大規(guī)模的貨幣。比方說種花家每年生產(chǎn)價值2萬億的商品，那么就保持市面上有2萬億的流通貨幣。多了會通脹，這時候央媽會加息、發(fā)債、投資、稅收回籠貨幣；反之貨幣如果不夠用了，會產(chǎn)生通縮，這個時候央媽會開動印鈔機(jī)進(jìn)行補(bǔ)足。這些行為叫貨幣政策。（注：稅收是財政政策）但是鷹醬仗著自家的美元全村通用，貨幣政策一直很野。2008年鷹醬在房地產(chǎn)市場上玩脫了，搞出次貸危機(jī)，為了茍命印了大把的美元。危機(jī)過了，美元嚴(yán)重過剩。為了應(yīng)對通脹，鷹醬找上了種花家。種花家一手買美債，一手造商品，硬生生的消化了海量美元，幫鷹醬把通脹給對付過去了。

之后，村里種花家超越鷹醬的呼聲越來越高。為了重塑權(quán)威，鷹醬實(shí)施了強(qiáng)有力的宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策。具體有四條：

1. 開動印鈔機(jī)，向市場上無限量的供應(yīng)美元；
2. 大管家財政部出面，向村里的有錢人大規(guī)模舉債；
3. 用印出來的美元無限量收購家里要違約的債券，防止債務(wù)暴雷；
4. 重振實(shí)業(yè)，倡導(dǎo)工業(yè)回流，試圖再次偉大。

前三條問題不大，過去腳盆雞也是這么干的。壞就壞在第四條上，動了種花家的蛋糕。開始外焦兔去找鷹醬談，結(jié)果沒談攏互相提高了關(guān)稅。鷹醬不買種花家的產(chǎn)品，種花家索性就不賣了。這下苦了鷹醬，大把的已經(jīng)印出來了，種花家既不買美債，也不增產(chǎn)商品，市面上的美元無處安放，通脹的壓力越來越大。兩年過去了，種花家一點(diǎn)妥協(xié)的意思都沒有。今年熊二家日子過不下去了，就近開了凜冬副本。搞得村里能源和糧食價格大漲，供應(yīng)鏈雪上加霜。村里的十大銀行對鷹醬做了個評估，給出了通脹率7.7%，GDP增長2.4%的預(yù)測。到了今年5月，鷹醬家經(jīng)濟(jì)增長停滯，貨幣通貨膨脹，通脹率突破8.6%，大家驚呼：“鷹醬又滯脹了！”

滯脹主要帶來三個民生問題：首先能源和糧食等大宗商品價格不斷走高，直接沖擊民生穩(wěn)定；隨后生活成本推高了現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的薪酬成本，鷹醬家的GDP當(dāng)中，超過一半都來自現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。服務(wù)業(yè)成本居高不下，就引發(fā)了第三個問題：消費(fèi)疲軟！目前鷹醬家的失業(yè)率3.5%。賬面上看是歷史低位，但是時薪幾乎不漲。在通脹的大背景下，就是物價漲-工資不漲的螺旋。這些都是大蕭條的前兆，大管家和Sugerdaddy都看到了這一點(diǎn)，所以態(tài)度強(qiáng)硬，大幅上調(diào)加息預(yù)期，預(yù)計年底可能達(dá)到 3.4%。上世紀(jì) 70 年代，鷹醬面對 12%的通脹和 6%的失業(yè)率，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至 20%。此后，破產(chǎn)浪和失業(yè)潮接踵而至，經(jīng)濟(jì)快速衰退。有了這樣的前車之鑒，村里人都緊盯著鷹醬的一舉一動，生怕哪天他家的經(jīng)濟(jì)再玩一次硬著陸。鷹醬急了連自家的就業(yè)都不管不顧，你說別人家的經(jīng)濟(jì)能指望的上鷹醬嗎？

2.分歧重重的種花家

說起村里的種花家，在近代史上苦大仇深。清朝皇帝天天琢磨的不是共御外辱，而是穩(wěn)固統(tǒng)治。為此喊出了寧與友邦，不予家奴的醒世恒言。在這樣領(lǐng)導(dǎo)下，那些年村里是流水的列強(qiáng)鐵打的種花，就連腳盆雞這種不入流的小角色，都能跑來搶上一把，這段屈辱的過往影響了幾代人。后來腳盆雞想吞并種花家，觸發(fā)了巨龍咆哮。解放后種花家喊出落后就要挨打的口號，幾十年如一日韜光養(yǎng)晦如履薄冰，一門心思搞建設(shè)。直到2008年鷹醬求上門來，種花家的小兔子們才發(fā)現(xiàn)：“列強(qiáng)竟是我自己？！”此時種花家不僅是村里第二大經(jīng)濟(jì)體、5常當(dāng)中的上三常，還是唯一副本全通的存在。

但是今天種花家出現(xiàn)了一些變化，導(dǎo)致了居民、企業(yè)和政府經(jīng)濟(jì)行為的分化。一邊是居民和企業(yè)拼命還債，一邊是政府大舉借款。我們先看居民，疫情沖擊導(dǎo)致居民就業(yè)和收入前景惡化。今年種花家新增勞動力 1,600 萬，歷年來最高。但新增職位明顯不足，1-5 月，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)累計同比收縮 7.8%。青年就業(yè)形勢尤為嚴(yán)峻，16-24 歲青年失業(yè)率，截至 5 月高達(dá)18.4%，刷新歷史新高。就業(yè)壓力加大，帶來了一系列問題。比如居民服務(wù)、文體娛樂、衛(wèi)生等行業(yè)工資漲幅明顯收縮，連公務(wù)員都開始降薪。有些不知所謂的自媒體不知道是腦癱還是別有用心，跑出來帶靈活就業(yè)的節(jié)奏。結(jié)果大家更慌了：“啥叫靈活就業(yè)？不就是無業(yè)游民的體面說法嗎？家里都在傳靈活就業(yè)，是準(zhǔn)備不管我們了嗎？”散布出一片恐慌。

勞動力市場惡化，居民消費(fèi)行為趨于保守，消費(fèi)和購房需求疲弱，預(yù)防性儲蓄增加。統(tǒng)計局和央行調(diào)查顯示，去年下半年以來，居民消費(fèi)信心嚴(yán)重不足。截至5 月，居民新增貸款累計減少 64.1%，總計2.4 萬億；居民新增存款累計增漲 50.5%，合計2.6 萬億。銀行5年期定存利率低于3年期定存利率，連存錢都內(nèi)卷了。也許有小伙伴要問了，企業(yè)擴(kuò)大用工不就解決問題了嗎？好，那我們再來看種花家的企業(yè)。

過去種花家的經(jīng)濟(jì)有兩個核心引擎——企業(yè)家信心與公務(wù)員動力，從什么角度可以衡量企業(yè)家信心呢。你看他賺了錢，是拿來再投資擴(kuò)大再生產(chǎn)，還是減產(chǎn)、停產(chǎn)甚至跑路。這在財務(wù)上有個非常規(guī)但卻非常有效的指標(biāo):利潤的凈資產(chǎn)化率(全年新增凈資產(chǎn)/全年利潤總額)。其經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯是，如果舉債擴(kuò)大再生產(chǎn)，會等額增加資產(chǎn)與負(fù)債，不增加凈資產(chǎn)。唯有以利潤再投資，才會直接增加凈資產(chǎn)。2011年以來，國企、外企、民企的利潤的凈資產(chǎn)化率一直相對平穩(wěn)，甚至一度有過國退民進(jìn)的呼聲。但是2015年之后，種花家發(fā)生了兩件事情，讓民企和外企逐漸陷入恐慌。

第一件事叫供給側(cè)改革！從2015年供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革開始，國企、民企、和外企的利潤凈資產(chǎn)化率開始顯著分化，國企的利潤凈資產(chǎn)化率突飛猛進(jìn)，而外企和民企卻反向走低，到“理直氣壯做大做強(qiáng)國企"，并開始公開討論"民企已完成歷史使命，應(yīng)該退出歷史舞臺“的2018年，雙雙淪為負(fù)值，民企與外企在2018年合計創(chuàng)造了3.38萬億利潤的情況下，兩者的凈資產(chǎn)值不單沒有增加，反而減少了。合乎經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯的解釋有且只有三種：他們要么在減產(chǎn)，要么在死去，要么在跑路。

民企2018年合計創(chuàng)造利潤1.71萬億，但當(dāng)年凈資產(chǎn)卻凈減少1.704萬億，利潤的凈資產(chǎn)化率接近負(fù)的百分之百——他們不僅把當(dāng)年的利潤全部抽離了生產(chǎn)環(huán)節(jié)，還把幾乎等額當(dāng)年利潤的往年利潤，也抽離了生產(chǎn)環(huán)節(jié)。這種行為，已根本不是正常的經(jīng)濟(jì)行為，是逃亡。只有驚弓之鳥，才會這么干。從2009年到2018年，民企一共創(chuàng)造了17.68萬億的利潤，其中高達(dá)11萬億被抽離了生產(chǎn)環(huán)節(jié)。看起來，外企比民企似乎有底氣一些，雖然他們其實(shí)也在跑，同一時間里外企創(chuàng)造了13.7萬億的利潤，但只增加了4.978萬億的凈資產(chǎn)，這其中8.72萬億，約合1.1萬億美金的差額，被抽離了生產(chǎn)環(huán)節(jié)。很巧合的是，我們的外匯儲備在2014年達(dá)到約4萬億的頂峰后，剛好凈減少差不多一萬億。

第二件事就是失業(yè)率抬升。由于疫情導(dǎo)致了居民可支配收入減少，消費(fèi)變得很疲弱，企業(yè)經(jīng)營收入下滑。今年1-5 月，工業(yè)增加值累計同比增速由 7.5%跌至 3.3%。企業(yè)開支欲望低落，信貸需求萎縮。根據(jù)央媽公布的數(shù)據(jù)顯示：今年 1-5 月企業(yè)貸款新增了 9.2 萬億，同比增加 2.3 萬億，但短貸和票據(jù)占了 3.5 萬億，而中長期貸款萎縮了17.5%，超過 1 萬億。一句話，你放水都找不到池子愿意接！大部分企業(yè)一心茍命，根本沒有中長期的擴(kuò)張計劃。縱觀種花家居民和企業(yè)，兩者的“縮表”行為交互作用，經(jīng)濟(jì)也開始陷入負(fù)向循環(huán)。

那這種驚恐的大逃亡是從什么時候開始的呢？從民企、國企的投資增速可以清晰看出，分水嶺就在2015年11月——彼時官方正式推出供給側(cè)改革。之后民企投資增速斷崖式跌落，國企投資增速則亢奮抬頭，短期就形成了一個巨大而詭異的剪刀。民企占到種花家90%以上。如果在一塊土地上，90% 以上的企業(yè)，都是心驚膽戰(zhàn)，隨時準(zhǔn)備跑路，我們指望經(jīng)濟(jì)增長動力從何而來？我們又指望誰在危難時期挺身而出，共度時艱？于是，國企和中央站出來了。

3.拼命穩(wěn)增長的大兔

大兔清醒的知道，種花家的實(shí)力在村里數(shù)一數(shù)二，問題是信心不足。今年種花家的大兔挺身而出，把穩(wěn)增長作為首要任務(wù)。為了穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤，扭轉(zhuǎn)市場信心，帶領(lǐng)國企主動加杠桿。1.55 萬億的留抵退稅，央行、國企上繳利潤，政府債加速發(fā)行。 6 個方面 33 項措施一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)！要求各地在紓困政策上能出盡出，還派出督查組，對 12 個省穩(wěn)增長保就業(yè)開展專項督查。那種花家的大兔是否有足夠的能力，拉動經(jīng)濟(jì)增長呢？答案是道阻且長、行則將至。

種花家的財政收入采取的是分稅制。全家34只兔子，能自己自足、還有余力奶中央一口的只有北上廣深，剩下的主要靠賣地過日子。自從疫情疊加房住不炒，地賣不動了。今年土地滯銷了20%，賣地款少了1.6萬億！第二個是稅收，今年不僅要求減稅還要求退稅，里外里一下又少了2.64萬億。同時，開支還在激增，額外支出3500~4500億的防疫成本。今年赤字規(guī)模預(yù)計9.7萬億，比去年擴(kuò)大3.8萬億，赤字率8%。所以說大兔身上的擔(dān)子還是很重的！怎么辦呢？兩個途徑，一是學(xué)鷹醬發(fā)債，二是動用以前的存款。今年上半年，財爸完成了3.45萬億的專項債發(fā)行，效率高的讓鷹醬直呼內(nèi)行。但錢還是不夠，于是又動用了財政存款！包括了國庫的結(jié)余資金 8000 億，預(yù)算調(diào)節(jié)資金 1000 億，去年的專項債結(jié)轉(zhuǎn)額度 2000 億等等。央媽上半年也上繳了8000億理財收入，下半年據(jù)說還有3000億。大兔把家底都掏出來了，頗有一些不成功便成仁的悲壯。

從政府、企業(yè)和家庭三方看，現(xiàn)在是“一頭熱”（政府），“兩頭冷”（企業(yè)和家庭）。但是種花家 60%以上的 GDP 和 90%以上的就業(yè)崗位是由私營經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的。僅靠政府部門和國企加杠桿無法支撐起種花家經(jīng)，最多只能起到引導(dǎo)和撬動作用，勝敗關(guān)鍵，還是大兔身先士卒的帶頭行為，能否重振市場信心。展望下半年，種花家宏觀經(jīng)濟(jì)的三駕馬車修復(fù)動能將有所分化。從外需看，家里有余糧的沒剩幾個了，貿(mào)易出口肯定指望不上；從內(nèi)需來看，房地產(chǎn)改善仍需時日，房住不炒把替罪羊的任務(wù)完成的不錯，但是帶來的消費(fèi)坍塌也拖累了消費(fèi)；所以短期內(nèi)基建和制造業(yè)投資將成為種花家“穩(wěn)增長”主要發(fā)力點(diǎn)。宏觀政策方面，種花家沒有鷹醬那樣的貨幣霸權(quán)，下半年貨幣政策指望不上了，只能期待只財政政策。比如說提前發(fā)行明年的專項債，提前推動基建項目等。說來說去，種花家又走上了凱恩斯主義的道路，樂觀預(yù)計今年 GDP增速 4%。

最后，剪視頻的妹子說：“鷹醬現(xiàn)在是脹，種花家現(xiàn)在是滯，你說的這么露骨，賬號是豁出去了嗎？”