與電信運營商網(wǎng)絡(luò)相關(guān)的主營業(yè)務(wù)實力未減、趕上5G建設(shè)熱潮，是中興通訊2019年業(yè)績快速回穩(wěn)的內(nèi)外因。處于恢復期的中興通訊打法清晰，不求盲目做大，但求做穩(wěn)做深5G

文 | 《財經(jīng)》記者 王鳳 周源

編輯 | 謝麗容

3月27日，中興通訊（000063.SZ/0073.HK）發(fā)布2019年度財報。報告顯示，2019年1月-12月，中興通訊實現(xiàn)營業(yè)收入907.4億元人民幣，同比增長6.1%，歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤51.5億元人民幣，同比增長173.7%。

圖1: 中興通訊營業(yè)總收入及增長率（2015-2019）單位：萬元

數(shù)據(jù)來源：Wind

圖2: 中興通訊歸屬母公司股東的凈利潤及增長率（2015-2019）單位：萬元

數(shù)據(jù)來源：Wind

2019財報漂亮與否對中興通訊意義非同一般，在2018年經(jīng)歷了生死考驗的中興通訊，亟需向客戶與合作伙伴證明自己已經(jīng)重回穩(wěn)健經(jīng)營。

2018年4月16日，美國商務(wù)部以中興通訊涉嫌虛假陳述為由發(fā)出最嚴厲的制裁，禁止所有美國公司與中興通訊進行業(yè)務(wù)往來，該公司主營業(yè)務(wù)自5月起陷入休克，直至7月，中興通訊才以繳納14億美元罰金、董事會成員全部更換、10年觀察期的代價，與美國商務(wù)部達成了新的和解協(xié)議。

與電信運營商網(wǎng)絡(luò)相關(guān)的主營業(yè)務(wù)實力未減、趕上5G建設(shè)熱潮，是中興通訊2019年業(yè)績快速回穩(wěn)的內(nèi)外因。

財報顯示，2019年，中興通訊運營商網(wǎng)絡(luò)營業(yè)收入665.8億元人民幣，同比增長16.7%，是該公司上市以來最高水平，占總營收73.38%。2019是5G建設(shè)元年，目前，中興通訊已在全球獲得46個5G商用合同，覆蓋中國、歐洲、亞太、中東等主要5G市場，與全球70多家運營商展開5G合作。

2020年，國內(nèi)5G建網(wǎng)將規(guī)模上量，進一步激發(fā)運營商招標集采需求。根據(jù)公開資料，2019年，中興通訊在5G接入網(wǎng)、核心網(wǎng)和承載網(wǎng)招標中，中標的市場份額約為25%。

突發(fā)的新冠疫情并沒有根本改變中美紛爭加劇的趨勢。作為中國第二大、世界第四大電信設(shè)備生產(chǎn)商，中興通訊被置于“美國制裁中國科技公司”砧板上的幾率，依然存在。

3月中旬，“美司法部可能正在調(diào)查中興通訊向外國官員行賄”的消息甚囂塵上。3月16日，中興通訊給出回應(yīng)稱，未收到美國政府相關(guān)部門就此事項的通知，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營活動一切正常。

處于恢復期的中興通訊打法十分清晰，不求盲目做大，但求做穩(wěn)做深。中興通訊的一位負責人士向《財經(jīng)》記者表示，中興通訊下一階段的戰(zhàn)略就是聚焦5G主航道，力求運營商業(yè)績提升，毛利率大幅增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)四個季度為正。

目前中興通訊共有三大業(yè)務(wù)板塊，分別是運營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、政企業(yè)務(wù)和消費者業(yè)務(wù)。

運營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)是中興通訊回穩(wěn)的核心。2019年，該公司運營商網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)營業(yè)收入665.85億元占總營收的比例，也由66.75%上揚至73.38%，且毛利率由2018年的40.37%增至42.61%。

2019年，和運營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)板塊的高歌向前不同，另兩大板塊政企業(yè)務(wù)和消費者業(yè)務(wù)有所收縮。財報數(shù)據(jù)顯示，中興通訊的政企業(yè)務(wù)營收為91.55億元，同比減少0.79%；消費者業(yè)務(wù)營收為149.97億元，同比減少21.93%。中金公司通信與電子行業(yè)分析師閆慧辰向《財經(jīng)》記者表示，中興通訊未來主要還是看運營商業(yè)務(wù)。 圖3 中興通訊營業(yè)收入結(jié)構(gòu)（按地區(qū)），單位：萬元

圖3 中興通訊營業(yè)收入結(jié)構(gòu)（按地區(qū)），單位：萬元

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圖4 中興通訊營業(yè)收入結(jié)構(gòu)（按業(yè)務(wù)種類），單位：萬元數(shù)據(jù)來源：Wind

從地域來看，中國仍是中興通訊主戰(zhàn)場。2019年，該公司國內(nèi)市場營業(yè)收入582.17億元人民幣，占比64.16%；國際市場營業(yè)收入325.20億元人民幣，占比35.84%。

中興通訊在國際市場的排名也保持不變。市場研究公司Dell Oro Group近日發(fā)布2019年全球電信設(shè)備市場報告顯示，全球收入份額排名前五的供應(yīng)商為：華為（28%）、諾基亞（16%）、愛立信（14%）、中興通訊（10%）和思科（7%）。中興通訊在2019年同比提高約2%，復蘇態(tài)勢明顯。

但中興通訊仍未恢復至被制裁前的水平。該公司2015營收突破千億元人民幣（1001.86億元），之后三年不斷上揚。

目前全球處于4G向5G的換代潮，興業(yè)證券一位分析師認為，中興通訊今后幾年將陸續(xù)發(fā)揮出5G方面的實力。

運營商新一輪的5G招標已經(jīng)開始。受疫情影響，中國鐵塔和三大運營商的5G建網(wǎng)進程被迫推遲2個-3個月，但各家運營商的5G建設(shè)目標不變。2020年，中國移動計劃年底完成建站30萬站，中國聯(lián)通與中國電信計劃三季度完成新增共建共享5G基站25萬站，實現(xiàn)全國所有地市覆蓋。

2020年，三大運營商的網(wǎng)絡(luò)投資約1803億元（中國移動1000億元，中國聯(lián)通350億元，中國電信453億元），同比大增338%。加上中國鐵塔170億元的5G計劃開支，通信網(wǎng)絡(luò)整體投資規(guī)模為1973億元。

這將為中興通訊的快速復蘇提供肥沃的土壤。

運營商新一輪的招標已開啟。3月6日，中國移動啟動了23萬個5G基站集采公告。4天后，中國聯(lián)通和中國電信分別在官網(wǎng)發(fā)布“2020年5G SA（獨立組網(wǎng)）新建工程無線主設(shè)備聯(lián)合集中采購項目集中資格預審公告”。中興通訊的目標是，拿到盡可能多的中標份額。

招標結(jié)果可以直觀反映通信設(shè)備市場的競爭格局。5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)分為核心網(wǎng)、接入網(wǎng)和承載網(wǎng)三部分。核心網(wǎng)，是運營商投資最重的部分。

作為中國乃至全球最大的運營商，中國移動的集采中標對通信企業(yè)來說至關(guān)重要。在2019年6月6日工信部向運營商頒發(fā)5G牌照之前，中國移動2019年初就進行了數(shù)次集采，涉及上述三網(wǎng)。

隨后公布的“2019年5G規(guī)模組網(wǎng)建設(shè)及應(yīng)用示范工程無線主設(shè)備租賃單一來源采購結(jié)果”顯示，中興通訊中標80站，占比16%。其前面是中標250站的華為（占比50%）、中標110站的愛立信（占比22%），后面是各中標30站(占比6%）的諾基亞和大唐電信。

中興手機在公開渠道的份額有限，但在運營商渠道機會不小。中國移動“2019年核心網(wǎng)支持5G NSA（非獨立組網(wǎng)）功能升級改造設(shè)備集中采購單一來源采購信息”中，5G終端測試版招標項目，共采購1.01萬臺5G手機，中興通訊中標2000臺A10 Pro，占比19.8%。華為中標5000臺Mate 20X，占比近一半。其余是2000臺小米MIX 3（占比19.8%），1000臺OPPO Reno（占比9.90%），100臺vivo Nex（占比0.99%）。

整個2019年，三大運營商共建成5G基站13萬站，5G招標最具價值的接入網(wǎng)主設(shè)備部分，中興通訊大約占五分之一，其他領(lǐng)域，華為占半壁江山，愛立信和諾基亞聯(lián)手占四分之一，大唐電信占5%左右。

在中國移動2020年5G二期無線網(wǎng)主設(shè)備集采名單中，華為在28個省份的中標份額在50%-70%不等。中興通訊則占比25%-30%。剩余10%-20%的中標份額是愛立信或者諾基亞。

最近的招標，3月27日，中國聯(lián)通發(fā)布的《2020年中國聯(lián)通智能城域核心網(wǎng)匯聚設(shè)備集中采購中標候選人公示》顯示，中興通訊的總體中標份額為25%。華為的中標份額為54%，是中興通訊的2.16倍。烽火和華三的中標份額相當，分別為11%、10%。此外，中興通訊在中國聯(lián)通、中國電信10G PON（承載寬帶接入服務(wù)的技術(shù)）設(shè)備集采中，基本保持了25%的中標份額。

國內(nèi)運營商招標一直是三家策略。既防止設(shè)備商一家獨大，又避免數(shù)量過多帶來的后續(xù)運維壓力。國內(nèi)主設(shè)備商主要是華為、中興通訊、大唐電信，海外的兩家設(shè)備商，愛立信和諾基亞會占據(jù)20%左右的份額。

總體來說，中興通訊能夠拿下中國5G市場大約需要做的，是盡可能爭取中標份額，穩(wěn)住國內(nèi)市場這一大后方。

中興通訊的一位負責人士向《財經(jīng)》記者表示，中興通訊下一階段的戰(zhàn)略就是聚焦5G主航道，力求運營商業(yè)績提升，毛利率大幅增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)四個季度為正。

興業(yè)證券分析師稱，中興通訊有望成為5G時代全球通信設(shè)備市場格局再平衡的最大受益者。

閆慧辰認為，無論是國內(nèi)市場還是國際市場，中興通訊都會迎來一波增長。這源于5G的大興大建，整個通信行業(yè)的蛋糕做大了。對于中興通訊來說，手機業(yè)務(wù)和政企業(yè)務(wù)相對雞肋，運營商業(yè)務(wù)則需要更聚焦。

從國際國內(nèi)業(yè)務(wù)占比的角度來看，近三年來，中國對中興通訊的營收貢獻越來越重，營收占比由56.94%到63.67%再到64.16%。2019年，國際市場的營業(yè)收入占整體營收比例下降0.46個百分點，由2018年的36.3%降至35.84%，但是，絕對值較2018年增長14.5億元。

此外，在5G技術(shù)研究和標準制定方面，中興通訊已向全球標準組織提交7000+ 5GNR/5GC提案。國際專利數(shù)據(jù)公司IPLytics和柏林工業(yè)大學聯(lián)合發(fā)布的最新5G行業(yè)專利報告顯示，中興通訊以2561族ETSI 5G標準必要專利，位列全球前三。

中興通訊的挑戰(zhàn)是，如何在通信產(chǎn)業(yè)鏈重塑與大國博弈之中保持企業(yè)的靈活性與獨立性。

一方面，中興通訊需要繼續(xù)從制裁事件中緩慢修復。多位受訪者對《財經(jīng)》記者表示，中興通訊需要加快核心元器件供應(yīng)、國產(chǎn)替代廠商的培育與發(fā)展。

好的一面是，中美貿(mào)易戰(zhàn)期間，國內(nèi)半導體企業(yè)如雨后春筍，涌現(xiàn)出諸多新星。這在一定程度上會加速國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)集群的形成與成熟。中興通訊會受益于不斷向好的整個產(chǎn)業(yè)環(huán)境。

另一方面，中興通訊需要持續(xù)對美國制裁行為的蛛絲馬跡保持高度警惕。無論疫情后續(xù)如何發(fā)展，中美博弈仍是長期事件。有無“把柄”被美國當靶子至關(guān)重要。

過去兩年，中興通訊已經(jīng)將出口管制、反海外腐敗、知識產(chǎn)權(quán)三大領(lǐng)域做為企業(yè)合規(guī)重點。商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院研究員、全國企業(yè)合規(guī)委員會副主席王志樂參加了兩次中興通訊合規(guī)會議。他對《財經(jīng)》記者說，經(jīng)過幾輪改動，“中興通訊目前是國內(nèi)合規(guī)相當嚴格的企業(yè)”。

與華為不同，作為上市公司，中興通訊對特定信息必須有所披露。“對華為的打擊，很多時候像綿里扎針，力道減弱。中美博弈雖然遭遇新冠疫情突發(fā)事件，美國的目標沒有變”，一位無線專家向《財經(jīng)》記者說，擊打中興通訊，也可隔山震虎。

歷史可鑒，未來可期。中興通訊走過2019年的恢復期，步入董事長李自學口中的發(fā)展期。如何穩(wěn)發(fā)展，如期進入超越期，是時代給中興的新命題。