學指標：PMI

前一期我們講了PMI指數的作用，但是有的小伙伴根本不清楚PMI到底是怎么一回事？今天我們來看一看到底什么是PMI。

PMI是采購經理指數 (Purchasing Managers’Index）的英文縮寫，是通過對企業采購經理的調查結果統計匯總、編制而成的月度綜合性指數，涵蓋企業采購、生產、流通等各個環節，是國際上通行的宏觀經濟監測指標之一。由于采購經理調查簡單易行，科學合理，目前國際上有 50 多個國家和地區編制并發布 PMI 指數。

PMI每項指標均反映了商業活動的現實情況，綜合指數則反映制造業或服務業的整體增長或衰退。制造業及非制造業PMI商業報告分別于每月1號和3號發布，時間上大大超前于政府其他部門的統計報告，所選的指標又具有先導性，所以PMI已成為監測經濟運行的及時又可靠的先行指標。

PMI 是宏觀經濟變化的晴雨表，對國家經濟活動的監測、預測和預警具有重要作用。PMI 指標體系包括制造業PMI和非制造業PMI，分別反映制造業和非制造業經濟總體變化趨勢，及企業經營活動多個側面的運行情況。PMI是經濟的先行指標，可以方便、及時地顯示經濟變化的趨勢和范圍，預測經濟拐點。PMI 取值范圍在 0 至 100% 之間，50% 為擴張與收縮的臨界線，也叫枯榮線；高于 50%，表示經濟活動比上月有所擴張；低于50%，表示經濟活動比上月有所收縮。PMI 與臨界點的距離， 表示擴張和收縮的程度。在實際應用中，可以通過 PMI 運行走勢監測宏觀經濟變化情況。

PMI 用于監測經濟周期性波動以及預測未來經濟走勢，為宏觀經濟政策制定、行業發展狀況分析、企業生產經營以及金融投資活動等方面提供參考依據。

我們來看一下PMI在市場中的運用

我們拿滬深300為例，22年10月到12月，PMI進入枯榮線以下，滬深300也在底部區域震蕩，到了23年1到3月，PMI數據明顯有所改善，皆位于枯榮線以上，而1到3月的股市也有所好轉，1月更是迎來了一波大的拉升。到四月PMI又回到了枯榮線以下，而且一直延伸到了8月，股市在這幾個月中也沒有起色，處于緩慢的震蕩下跌之中。可見PMI是能反映經濟走勢的，所以運用好這個指數對我們判斷市場走勢有很大的幫助.

以下是 PMI 的編制方法，感興趣的小伙伴可以看一下。

PMI的編制方法，主要擴散指數法和加權合成指數法。分類指數采用擴散指數法， 綜合指數采用加權合成指數法。調查采用非定量的問卷形式，被調查者對每個問題只需做出定性的判斷，在（比上月）上升、不變或下降三種答案中選擇一種。統計各類答案的百分比。

1.制造業 PMI 計算。

制造業 PMI 是一個綜合指數，由新訂單、生產、從業人員、供應商配送時間、原材料庫存 5 個分類指數加權計算而成。其中供應商配送時間指數為逆指數，在合成制造業 PMI 綜合指數時進行逆向運算。計算公式如下：

PMI= 新訂單 ×30% + 生產 ×25% + 從業人員 ×20%+(100 －供應商配送時間 )×15% + 原材料庫存 ×10%

而組成它的新訂單、生產、從業人員、供應商配送時間、原材料庫存等分類指數則采用擴散指數方法計算。

即回答上升的企業個數百分比加上回答不變的百分比的一半，回答下降的則略去。計算公式如下：

分類擴散指數=“增加”選項的百分比 ×1+“持平”選項的百分比 ×0.5

例如：新訂單這一分類，60%的企業上升，20%家企業不變，20%家企業下降

分類擴散指數=60%*1+20%*0.5=70%

即新訂單這一分類的擴散指數為70%。

如果所有企業都回答‘’不變‘’的話，通過以上公式可得出新訂單的擴散指數為50%，這就是PMI指數中枯榮線為50%這一數據的來源。

2.綜合 PMI 產出指數計算。

綜合 PMI 產出指數由制造業生產指數和非制造業商務活動指數加權求和而成，權數分別為制造業和非制造業占兩者增加值之和的比重。

以上介紹的是官方PMI，還有另一個PMI指數叫財新PMI，官方的PMI樣本以重工行業居多,財新PMI主要是輕工業和服務業。在多數情況下兩者走勢比較一致，特殊情況下可能會存在背離，例如重工業與服務業發展不同步。

當然每一個指標都不是萬能的，PMI雖然是一個十分有用的指標，它依然需要與其他指標配合使用才有效果，例如配合庫存周期可以更好的發揮作用。