美元貶值將令全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受益，今年迄今這一策略最高已經(jīng)獲得25%的回報(bào)，如果美元繼續(xù)貶值，該策略或更加繁榮……

美國(guó)通脹降溫正在加速美元貶值，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將從中受益。

美元兌一籃子貨幣較去年創(chuàng)下的20年高點(diǎn)下跌了近13%，目前處于15個(gè)月來(lái)的最低水平。在美國(guó)周三公布略低于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)后，美元跌勢(shì)加速，這支持了美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲的觀點(diǎn)。

由于美元是全球金融體系的關(guān)鍵，如果美元繼續(xù)下跌，許多資產(chǎn)都將受益。

美元走軟對(duì)一些美國(guó)公司來(lái)說(shuō)可能是件好事，因?yàn)槊涝哕洉?huì)提高出口產(chǎn)品在海外的競(jìng)爭(zhēng)力，也會(huì)降低跨國(guó)公司將海外利潤(rùn)兌換回美元的成本。

Bespoke Investment Group對(duì)羅素1000指數(shù)成分股公司的分析顯示，美國(guó)科技行業(yè)的海外營(yíng)收占其總營(yíng)收的比例略高于50%，其中包括一些今年引領(lǐng)市場(chǎng)走高的大型成長(zhǎng)型公司。

當(dāng)美元貶值時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的原材料對(duì)外國(guó)買家來(lái)說(shuō)變得更容易負(fù)擔(dān)。標(biāo)普/高盛大宗商品指數(shù)（S&P/Goldman Sachs Commodity Index）本月上漲4.6%，有望創(chuàng)下去年10月以來(lái)的最佳單月漲幅。

新興市場(chǎng)也會(huì)受益，因?yàn)槊涝H值使得以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)更容易償還。MSCI國(guó)際新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)今年迄今上漲了2.4%。

瑞士信貸外匯策略師Alvise Marino表示，“對(duì)市場(chǎng)而言，美元走軟及其潛在驅(qū)動(dòng)因素——通脹走弱，是一劑萬(wàn)全良藥，尤其是對(duì)美國(guó)以外的資產(chǎn)而言”。

在美元大跌之際，美國(guó)國(guó)債收益率近幾日走軟，削弱了美元的吸引力，同時(shí)提振日元和墨西哥比索等其他貨幣。

“你聽(tīng)到的是外匯市場(chǎng)技術(shù)水平突破的聲音”， Corpay首席市場(chǎng)策略師Karl Schamotta表示?！懊涝蛎缆?lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息前的水平，我們將看到全球范圍內(nèi)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敏感的貨幣大幅上漲”。

美元持續(xù)下跌可能會(huì)提升外匯策略的利潤(rùn)，例如以美元融資的套息交易，該交易涉及賣出美元以購(gòu)買收益更高的貨幣，使投資者能夠獲得價(jià)差。

Corpay的數(shù)據(jù)顯示，美元的下跌已經(jīng)使該策略在今年成為一個(gè)有利可圖的策略，通過(guò)拋售美元并買入哥倫比亞比索的投資者今年迄今將獲得了25%的回報(bào)，而拋售美元買入波蘭茲羅提的回報(bào)率為13%。

Amundi US固定收益和外匯策略主管烏帕德哈亞（Paresh Upadhyaya）看空美元，并押注哈薩克斯坦堅(jiān)戈、烏拉圭比索和印度盧比會(huì)上漲。烏帕德哈亞稱，“從目前的情況來(lái)看，美元前景仍相當(dāng)黯淡”。他預(yù)計(jì)，如果美元繼續(xù)下跌，套息交易將會(huì)更加繁榮。

在貨幣政策領(lǐng)域，美元貶值可能會(huì)讓一些國(guó)家松一口氣，因?yàn)?strong>這消除了它們支撐本幣匯率的緊迫性。

日本就是其中之一。美元兌日元本周下跌了3%，并將創(chuàng)下今年1月以來(lái)美元兌日元的最大單周跌幅。日元走軟給依賴進(jìn)口的日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了問(wèn)題，并引發(fā)了人們對(duì)日本將再次干預(yù)市場(chǎng)以支撐日元的預(yù)期。去年，日本對(duì)匯率進(jìn)行了1998年以來(lái)的首次干預(yù)。

法國(guó)興業(yè)銀行匯市策略師Kenneth Broux表示，日元持續(xù)走強(qiáng)可能會(huì)令投資者出清近幾個(gè)月累積的日元空頭倉(cāng)位，推高日元。

而鑒于瑞典克朗疲軟，交易員也在密切關(guān)注瑞典央行可能采取的行動(dòng)。但本周，美元兌瑞典克朗下跌近6%，創(chuàng)下去年11月以來(lái)的最大單周跌幅。

當(dāng)然，看空美元也有其風(fēng)險(xiǎn)。其中之一是美國(guó)通脹可能反彈，這可能引發(fā)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)采取更強(qiáng)硬立場(chǎng)的押注，并令今年以來(lái)盛行的許多看空美元交易遭遇打擊。

盡管通脹已經(jīng)降溫，但與其他國(guó)家相比，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保持彈性，幾乎沒(méi)有人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)很快降息，這可能會(huì)限制美元近期的跌勢(shì)。

不過(guò)，Monex USA外匯交易員Helen Given認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將先于多數(shù)央行結(jié)束加息周期，從而削弱美元的長(zhǎng)期動(dòng)能。她表示，雖然美元可能會(huì)收復(fù)近期的部分失地，但“展望六個(gè)月后，美元可能會(huì)比現(xiàn)在更弱”。