日前，恒大研究院前任院長(zhǎng)任澤平先生在其公眾號(hào)發(fā)表文章稱，當(dāng)前大宗商品價(jià)格過度大漲，他認(rèn)為主要是供給的原因，隨著供給的逐步恢復(fù)，本輪大宗商品價(jià)格的高點(diǎn)也在臨近，在此之前，通脹仍會(huì)持續(xù)，那么對(duì)于普通人來說，未來5年，什么樣的資產(chǎn)才是最能抗通脹的呢？

房地產(chǎn)、貴金屬、股票，這就是任澤平心目中的未來5年之內(nèi)的硬通貨，對(duì)于任澤平先生的觀點(diǎn)，普通人可以照做嗎？

當(dāng)然，這三種硬通貨都是要加上相應(yīng)條件的，用任先生的話來說，第一，人口流入的都市圈的房子、土地；第二，供給稀缺的貴金屬；第三，大賽道的龍頭公司。也就是說，房地產(chǎn)、貴金屬和股票只是大概的說法，想要實(shí)現(xiàn)抗通脹的目標(biāo)，還需要更加精準(zhǔn)選擇才行。其中，第一條關(guān)于地產(chǎn)的說法其實(shí)是任澤平的一貫觀點(diǎn)，他有個(gè)理論，“房地產(chǎn)長(zhǎng)期看人口，”所以看好人口流入地區(qū)的房地產(chǎn)也就不難理解了。第二條供給稀缺的貴金屬，通俗的理解就是黃金和白銀，也就是說，任總認(rèn)為本輪的黃金牛市還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。第三條大賽道的龍頭公司，按照一般的理解，食品、醫(yī)藥等大消費(fèi)行業(yè)，科技領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字轉(zhuǎn)型、半導(dǎo)體和芯片替代都是屬于典型的大賽道，這些行業(yè)的龍頭企業(yè)在未來5年之內(nèi)表現(xiàn)會(huì)依然強(qiáng)勁。

那么，對(duì)任澤平先生的觀點(diǎn)，我們應(yīng)該怎么看？

首先，對(duì)房地產(chǎn)來說，如果一個(gè)城市的人口不斷流入，邏輯上就是不斷有新的需求產(chǎn)生，這個(gè)邏輯非常硬，需要買房的人不斷流，房?jī)r(jià)自然就會(huì)有支撐，反面的例子就是一些資源枯竭型城市，因?yàn)槿丝诹魇?yán)重，房?jī)r(jià)才漲不動(dòng)。所以，人口流入趨勢(shì)明顯的城市，買房的確是好投資，但是我們需要注意的是，北京、上海等一線城市的人口增速明顯在下降，而二線城市和部分強(qiáng)三線城市人口流入明顯，相對(duì)應(yīng)的就是房?jī)r(jià)的增長(zhǎng)潛力也是不一樣的，而一線城市房地產(chǎn)價(jià)格本來就已經(jīng)非常高了，投資門檻也高，且按照大多數(shù)人投資房地產(chǎn)的習(xí)慣，往往都會(huì)采用貸款等杠桿方式，也就是說，資金成本也是必須要考慮的，這樣就會(huì)對(duì)收益率造成比較大的影響，這是投資者必須要考慮的因素。所以，對(duì)于大多數(shù)人，挖掘都市圈中的價(jià)值洼地可能是更好的選擇，一線城市只是次優(yōu)選擇，人口逐步流出的眾多中小城市基本上已經(jīng)不再具備投資價(jià)值。當(dāng)然，買房本身很考驗(yàn)投資眼光，而且投資界有個(gè)普遍現(xiàn)象，那就是不管什么品種，只要不是普漲，基本上就和大多數(shù)人無緣了，因?yàn)榇蠖鄶?shù)人一定會(huì)犯錯(cuò)。

其次，貴金屬尤其是黃金這兩年漲得很快，一方面是各國(guó)央行加大了黃金儲(chǔ)備，黃金需求爆發(fā)，另一方面則是全球流動(dòng)性大放水背景下的避險(xiǎn)情緒升溫所致，貴金屬資產(chǎn)在接下來的5年之內(nèi)還能不能保持這樣的外部環(huán)境？個(gè)人覺得是存疑的，畢竟經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律很難被打破，經(jīng)濟(jì)遇到危機(jī)，大家都搞各種刺激政策，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后，各種政策慢慢退出，甚至為了防止過熱，還有可能采取一些潑冷水的方式，在這樣的情況下，貴金屬還能保持吸引力嗎？最關(guān)鍵的是，在歷史上，貴金屬?gòu)膩矶己茈y跑贏通脹，強(qiáng)如黃金，往往也只是短期避險(xiǎn)的工具，而本輪黃金牛市發(fā)端于2019年10月，迄今已差不多20個(gè)月，目前，分析師們對(duì)黃金的走勢(shì)分歧非常大，有人認(rèn)為將迎來下跌周期，也有人認(rèn)為可能會(huì)突破2500美元，或許未來的兩年之內(nèi)，黃金的通脹價(jià)值仍然會(huì)有，但是任澤平先生看的是五年，這個(gè)周期會(huì)不會(huì)長(zhǎng)了一點(diǎn)？

第三，大賽道的龍頭公司。與房地產(chǎn)和黃金相比，這一點(diǎn)應(yīng)該是最沒有懸念和爭(zhēng)議的。因?yàn)闅v史數(shù)據(jù)表明，在過去的200年里，股票資產(chǎn)，尤其是行業(yè)龍頭公司的股票，其增值倍數(shù)是最高的，所以股票其實(shí)是最好的選擇。尤其是處于剛剛起步的中國(guó)資本市場(chǎng)，機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)，事實(shí)上，A股的龍頭公司（其典型代表指數(shù)就是滬深300指數(shù)）30年來的表現(xiàn)一直不錯(cuò)，堅(jiān)持投資龍頭公司的投資者收益率也非常好，但是投資者需要注意的是，股票買入的擇時(shí)是非常關(guān)鍵的，舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，沒有人懷疑茅臺(tái)將來會(huì)再創(chuàng)新高，但是股票的走勢(shì)是有波段的，那么在新高之前的漫長(zhǎng)等待，你能否堅(jiān)持，所以理性的投資者會(huì)選擇合適的時(shí)機(jī)買入，這個(gè)合適的時(shí)機(jī)就是估值合理的時(shí)候，如果能有被錯(cuò)殺低估的時(shí)候，當(dāng)然就更好了，只是，如果按照任澤平先生的觀點(diǎn)來看，當(dāng)前的大賽道龍頭公司，有哪些估值比較合理呢？恐怕還真沒有一個(gè)人能說清楚。