原創 屠夫1868 基業長紅 2023-09-30 21:11 發表于廣東

金錢 · 邏輯 · 逆人性，屠夫問候各位晚上好。

一月一會的半天候策略月度回顧，祝周末愉快。

這篇回顧我在周五起了個頭，晚上還有事，長話短說吧。

2023，只剩最后一個季度了。

剛過去的第三季度，實在太難了。

6~7月高層接連釋放積極信號，7~8月不斷落地政策利好，但A股就是拉不起來，甚至成交額還不斷萎縮。

與此同時，外資持續從A股流出，北向資金9月份凈賣出近375億，似乎遲遲盼不來增量資金。

延長交易時間？盤后固定價格交易ETF？

7月份說要“研究”的措施，現在一個都沒見到。

同樣拉胯的還有港股 ——

恒生指數持續低迷，流動性越來越差，專責小組研究半天還沒消息。

高盛這周爆出，最終措施可能是降低印花稅10個基點，從0.13%降到0.12%，繼續保持雙向收取。(是的，A股印花稅都單向這么多年了，港股還是買賣雙向收取)

問題是，港股這印花稅在2021年才從0.10%提高到0.13%，先漲價再降價，就當讓利了？

至于美股、黃金、REITs……都在9月經歷了或大或小的回撤。

就連作為壓艙石的利率債 (7-10年國開債)，9月份也承受了很大壓力。

從個人體驗來說，屠夫覺得三季度比還難熬。

半天候策略，是通過資產配置和再平衡，在0預測的前提下，實現資產的長期穩定增值。

屠夫自己擁有多個進攻型的投資策略，建立半天候是為了擁有一個“類全天候策略”，在極端環境下也能「打不垮、壓不住、沉不了」 —— 包括全球性金融危機，甚至大蕭條。

完整配置思路和操作原則可參考：

《謀篇》從基本邏輯出發，介紹3位投資大師經典的資產配置組合

《局篇》考慮國內實際，說說半天候選擇哪些資產、配置多少比例

《弈篇》結合實戰經驗，詳解基金的選擇原則和再平衡的操作方法

【重 · 要 · 聲 · 明】

半天候策略僅作分享交流，不提供跟投，也不收取費用。

您可以參考策略自建組合，但需要您自行承擔風險。

如果賺錢，是您慧眼識珠，英明神武，千秋萬載，一統江湖……

不用告訴我，更不用謝我。

2021年起截至最近一個交易日，半天候組合年化收益率保持為正，最大回撤控制在10.59%，收益表現優于滬深300和中證500（見上圖）。

其余統計數據見下表：

組合各成分基金目前暫未觸發再平衡閾值：

1. 各資產占比偏移未超過±25%
1. 目標10%的資產（如 滬深300），組合中占比在7.5%~12.5%之內
2. 目標30%的資產（如 7-10年國開債），組合中占比在22.5~37.5%之內
2. 定期再平衡時間為每年4~5月；若近12個月觸發過閾值再平衡，暫停一次定期再平衡
3. 最近一次再平衡操作發生在2023年5月17日周三，詳見 記錄

截至最近一個交易日，資產比例如下：

受限于工具和記錄，半天候采用兩種統計口徑，適用于不同場景。

本節的且慢小賬本出現較晚，數據只回溯至2021年；用于橫向對比主流指數，以及更精確地計算多次資金投入下的組合收益率、最大回撤等。下節的數據明細為手工記錄，可追溯至2018年建倉第一天；用于內部對比各項資產的收益和偏離情況，以及確定再平衡觸發時機

截至9月29日，基于螞蟻財富數據計算的各資產情況如下：

*明細回溯至2018年，與回溯至2021年的「且慢小賬本」統計口徑不同

納斯達克100等QDII基金的買入確認和數據更新均為T+2，凈值會有些許偏差

已移除品種的收益計入現金類資產（1-3年國開債），因此現金類資產收益率不可參考

2023年第3季度，最佳表現 Top 3 分別是：

1、 7-10年國開債 ( +10.62% → +11.29% )

2、 黃金ETF ( 負收益，+20.11% → +19.72% )

3、 滬深300 ( 負收益，-4.47% → -7.19% )

2023年9月份，最佳表現 Top 3 分別是：

1、 7-10年國開債 ( 負收益 )

2、 中證500 ( 負收益 )

3、 滬深300 ( 負收益 )

2023年第3季度，最差表現 Top 3 分別是：

1、 恒生ETF ( -8.06% → -15.57% )

2、 富時發達市場REITs ( +8.36% → -0.35% )

3、 中證500 ( +12.67% → +7.83% )

2023年9月份，最差表現 Top 3 分別是：

1、 富時發達市場 REITs

2、 納斯達克100

3、 恒生ETF

最后，跟大家匯報一下半天候第四版的事。

第四版邏輯已經梳理得差不多，成分基金基本定了，等一個切換時機。

理想情況是，A股和港股一波暴力反彈，借著再平衡的機會完成切換，現有版本的不少資產都會直接清倉或者更換成分基金。

如果等不到理想情況，年底前還是會完成切換。

半天候是面向長期的戰略性資產配置，短期能碰上好運氣當然好，碰不上也不影響大局。

半天候第四版有兩個思路上的重大轉變 ——

第一，在組合設計上不再追求太遙遠的事情。

畢竟，我們正經歷著百年未有之大變局，許多資產配置規律都在最近兩三年被打破了。

半天候2024版的定位，將是「3~5年內穩定的戰略性資產配置」。

組合設計上會更重視3~5年內的因素，超出5年的部分依然會有兜底，但適當弱化權重。

在這期間，半天候組合會相對穩定，類似于現行的2021版 (第三版) 這樣只微調、不大改。

第二，大量運用場內ETF，提高組合收益能力。

多虧雪霧兄 @snowmist 的提醒，屠夫仔細調研過后發現場內ETF確實比場外基金好得多，原因有三：

一來，可選品種更豐富。

好些必備品種只有場內沒有場外，不用場內ETF就只能干瞪眼。

二來，清盤風險更低。

場外基金規模小了就清，場內ETF一般不會，這和運行機制有關。

三來，交易成本更低。

場內ETF交易費率是萬分之1，也就是0.01%，幾乎可以忽略。

場外基金A份額動輒0.12%，C份額又有銷售服務費，成本相差10倍之多。

有便宜的何必選貴的？省下的就是賺到的。

場內ETF只能通過股票賬戶交易，所以支付寶、天天基金、且慢、理財通、手機銀行……通通買不到場內ETF。

前幾天跟著《賺錢自動化》拿11天×3倍收益的同學，你已經有場內賬戶了。

哪怕國慶后屠夫就切到第四版，你也能及時跟上。

沒有場內賬戶的同學，不用急 ——

在我騰訊控股號私信【開戶】聯系小助理，就能提前做好準備。