雖然，美國紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行在1月18日發(fā)表的報(bào)告中表明訂單大幅下降，就業(yè)增長停滯，且1月制造業(yè)指數(shù)從去年12月的負(fù)11.2驟降至負(fù)32.9，創(chuàng)下自3年以來的最低水平，且1月12日公布的美國CP創(chuàng)下兩年半以來的首次下降至6.5%，且環(huán)比下降0.1%，這些可能會(huì)支持市場押注美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向的觀點(diǎn)，即通脹正朝著美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)靠攏。

但美聯(lián)儲(chǔ)決策者在隨后的表態(tài)中抗通脹立場并未軟化，不過，暗示將進(jìn)一步放慢加息步伐，里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金在1月18日表示，CPI中值仍然太高，不符合我的期望，只要通脹升高，我們就需要繼續(xù)加息，巴爾金的這番話足以證明市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向的看法過于樂觀。

緊接著，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克也再次重申標(biāo)志性的鷹派言論，表示未來25個(gè)基點(diǎn)的加息步伐是合適的，預(yù)計(jì)今年還會(huì)加計(jì)今息幾次，傾向于FOMC加息至略微高于5.0%的水平，然后暫停（本輪加息周期），維持這個(gè)水平一段時(shí)間，市場立刻做出反饋。

美國股市道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌超過1%，較長期美債收益率在震蕩交投中上漲，指標(biāo)10年期美債收益率上升2個(gè)基點(diǎn)，至3.53%，兩年期美債收益率下降5個(gè)基點(diǎn)，至4.19%，兩年-十年期公債收益率差報(bào)負(fù)66個(gè)基點(diǎn)，該收益率差一度達(dá)到負(fù)85.80個(gè)基點(diǎn)，是四周以來最嚴(yán)重倒置。

分析表明，投資者在美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)加息至“更高更久且保持更長時(shí)間”的預(yù)期背景下，料將會(huì)對(duì)美國國債的興趣繼續(xù)保持低迷，同時(shí)，市場也在密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在離2月份利率會(huì)議召開之前的最新表態(tài)。

事實(shí)上，早在1月5日，美聯(lián)儲(chǔ)就開始向市場攤牌，美聯(lián)儲(chǔ)還公布了一份長達(dá)14頁的被視為七個(gè)月以來最鷹派的會(huì)議紀(jì)要，無情地粉碎了貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻南ＭM管，華爾街并不相信美聯(lián)儲(chǔ)所謂對(duì)抗通脹的決心，但這對(duì)美債來說仍是不受歡迎的發(fā)展。

正如下圖所示，目前，美國金融狀況已經(jīng)開始收緊，但終點(diǎn)利率預(yù)期仍沒有超過5%。這表明美債投資者正在押注美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)?huì)在2023年下半年轉(zhuǎn)向鴿派，最新的數(shù)據(jù)正在反饋這個(gè)趨勢(shì)。

1月18日的2023年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議利率掉期顯示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)政策利率到2023年6月份將于5.0%附近見頂，隨后，到12月份將回落至4.6%以下，我們注意到，這是在上次FOMC利率預(yù)期點(diǎn)陣圖中沒有體現(xiàn)出來的。

這表明市場正在與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗，分析認(rèn)為，雖然，美聯(lián)儲(chǔ)在1月5日發(fā)表的會(huì)議紀(jì)要和隨后幾位美聯(lián)儲(chǔ)理事們的標(biāo)志性鷹派言論抵消了過去美聯(lián)儲(chǔ)的所有鴿派立場，寧可持續(xù)加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，也不想重蹈上世紀(jì)70年代初的所犯下的錯(cuò)誤，但卻為更多的新錯(cuò)誤打開大門，因?yàn)椋绹?lián)邦的債務(wù)支付成本正隨著利率不斷飆升。

所以，僅從這個(gè)角度來看，美國前財(cái)政部長薩默斯的解釋就是，“高債務(wù)、高通脹、高利率及低增長”這套組合就是一顆引爆美國金融債務(wù)的核彈，美聯(lián)儲(chǔ)高于市場預(yù)期持續(xù)加息的最終結(jié)果將會(huì)正式引爆美國金融市場危機(jī)，等于是在往美國債務(wù)桶里扔金融核彈，這在美聯(lián)儲(chǔ)向市場開始攤牌的背景下將變得更加明確，2023年的美債市場可能會(huì)重演2022年出現(xiàn)過的歷史性崩潰的一幕，或?qū)⒚媾R進(jìn)一步虧損的威脅。

雖然，美國債券是一種安全的低風(fēng)險(xiǎn)投資，是全球資產(chǎn)價(jià)格之錨，但在過去一年，其損失程度遠(yuǎn)超交易員們職業(yè)生涯中所見過的任何損失，且現(xiàn)在市場與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)利率終值的分歧至今仍在繼續(xù)，而這種分歧有可能構(gòu)成美國債市延續(xù)去年暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。

正如美國銀行在一周前發(fā)表的報(bào)告中所指出的那樣，雖然，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)把基準(zhǔn)利率升至4.50%，但經(jīng)通脹率調(diào)整后美債實(shí)際收益率仍處在負(fù)值區(qū)間，隨著高于債券收益率的通脹持續(xù)，實(shí)際收益率將跌入更大的負(fù)值區(qū)域，所以從理論上來說，這也意味著包括日本、中國英國等所有海外美債持有者可能將要為持有美債向美國財(cái)政部倒貼利息，變相地要向美國付款。

按美國金融機(jī)構(gòu)零對(duì)沖的解釋就是這就相當(dāng)于隱性違約，這也意味著遠(yuǎn)超美債收益率的高通脹對(duì)沖了美債發(fā)行成本。

如果隱性違約風(fēng)險(xiǎn)和美國雙赤字持續(xù)上升，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的最新會(huì)議紀(jì)要繼續(xù)維持超鷹派，作為目前唯一一個(gè)持倉超過萬億美債規(guī)模的日本不排除將美債倉位降至10%的可能，拋售美債換取流動(dòng)性以捍衛(wèi)日本國債收益率曲線，這在日本央行2023年收緊貨幣政策的預(yù)期將會(huì)使得部分購買美債資金回流日本，不再為美債接盤的背景下將會(huì)更加明確。

對(duì)此，美國資深政客，奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派的捍衛(wèi)者RonPaul在1月16日接受媒體采訪時(shí)再一次警告市場，美國經(jīng)濟(jì)的痛苦時(shí)刻已經(jīng)到來，局勢(shì)最快可能在一年內(nèi)就會(huì)變得丑陋，我看到未來有麻煩，它來自過多的債務(wù)和支出（債務(wù)增長情況請(qǐng)參考下圖）。

他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)并不想真正控制通脹，其本身就是制造通脹和債務(wù)的推手，因?yàn)椋咄浛梢詫?duì)沖美債發(fā)行成本，美聯(lián)儲(chǔ)成立至今的真正使命是為美國聯(lián)邦支出和債務(wù)融資以及支持包括美聯(lián)儲(chǔ)自身利益在內(nèi)的華爾街精英等利益集團(tuán)服務(wù)，而包括通貨膨脹和失業(yè)率，都是其主要任務(wù)的衍生品。

所以，這也就解釋了美聯(lián)儲(chǔ)之所以面對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，正式向市場攤牌也要發(fā)出“鷹無止境”的聲明以提高美債名義收益率的背后原因了。

但現(xiàn)在市場并不買賬，因?yàn)槿A爾街一直堅(jiān)信，隨著美國經(jīng)濟(jì)衰退顯現(xiàn)（費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)在1月4日發(fā)表的報(bào)告中表明現(xiàn)在美國一半以上的州經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長）、失業(yè)率增加至5%以上和美國國債市場流動(dòng)性萎縮加劇之際。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾會(huì)失去一些勇氣，將在2023年底迅速扭轉(zhuǎn)政策路徑并降息，比如，現(xiàn)在包括高盛、美國銀行、德銀等在內(nèi)的華爾街機(jī)構(gòu)正在等待美聯(lián)儲(chǔ)服軟投降，因?yàn)椋袌鲆呀?jīng)開始不再相信美聯(lián)儲(chǔ)，就像去年美聯(lián)儲(chǔ)主席一直堅(jiān)稱”通脹只是暫時(shí)“而延遲加息時(shí)所犯的錯(cuò)誤一樣。

而按華爾街金融大鱷、被譽(yù)為富有遠(yuǎn)見的美國億萬富翁投資人吉姆.羅杰斯在1月5日接受新加坡媒體采訪時(shí)的解釋就是，美國是全球最大的債務(wù)國，早已資不抵債，美國實(shí)際債務(wù)金額可能遠(yuǎn)高于美國財(cái)政部所承認(rèn)的數(shù)額，目前可能已經(jīng)超過200萬億，幾乎是美國公開所承認(rèn)金額的七倍，最終美國的債務(wù)經(jīng)濟(jì)將要付出代價(jià)，美國債務(wù)經(jīng)濟(jì)的遮羞布將正式被揭開，最新的數(shù)據(jù)正在反饋這個(gè)趨勢(shì)。

據(jù)美國會(huì)計(jì)行業(yè)機(jī)構(gòu)Accountingtruth在1月17日更新公布對(duì)美國人口最多的75個(gè)城市的財(cái)務(wù)狀況調(diào)查報(bào)告表明，有61個(gè)大城市的債務(wù)問題非常嚴(yán)重，截至2022年12月，75個(gè)最大城市的總債務(wù)達(dá)到3575億美元，沒有足夠的錢來支付包括公共養(yǎng)老金在內(nèi)所有的賬單，因?yàn)楝F(xiàn)在的債務(wù)成本正隨著利率不斷上升，具體細(xì)節(jié)也可參考美國銀行對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表與償還利息成本之間的預(yù)測(cè)。

雪上加霜的是，據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)在一個(gè)月前公布的報(bào)告（對(duì)超過18000人進(jìn)行調(diào)研）顯示，將近42%參與調(diào)查的美國人拿不出1200美元的現(xiàn)金以用于急用（比如修車、買藥等），或者需要借錢或變賣東西才可以，這份調(diào)查報(bào)告表明，越來越多的美國人已經(jīng)在美國經(jīng)濟(jì)將衰退的環(huán)境下，可能要為欠債上癮的美國而付出代價(jià)。（完)