中新社北京5月15日電 (陶思閱)中國央行最新發布的金融數據顯示，4月末，社會融資規模存量同比增長8.6%，人民幣貸款同比增速只有5.6%。業內專家表示，中國貸款增長可能已經告別了早年的“高增長、擴規模”路徑，增速較之前放緩或將成為常態。

　　當前，中國經濟正處于新舊動能轉換期。過往依靠地產、基建拉動信貸擴張的模式弱化，而科技創新等新動能領域對信貸資金的依賴度相對較低，難以對沖傳統領域的信貸收縮。

　　近年來，房地產市場深度調整在一定程度上影響了居民信用擴張意愿，許多家庭由過去“加杠桿”逐步轉向“去杠桿”，債務負擔明顯減輕。2024年以來，個人貸款增長有所放緩，帶動中國居民部門杠桿率持續下行，從2024年一季度的62.3%降至2026年一季度的59.0%。

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析，居民的“加杠桿”意愿偏弱，按揭早償也在持續，是居民主動降低債務負擔、改善資產負債表的自然過程，將有助于增強居民抵抗風險的能力。

　　“同時，地方政府隱性債務置換、企業債券融資替代等因素，對新增貸款規模也有所壓制。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

　　在經濟動能轉換的過程中，融資結構也會發生適應性調整。中國央行在2026年第一季度中國貨幣政策執行報告“中央銀行與債券市場”專欄中指出，在中國以銀行為主的金融體系結構下，銀行債券投資與信貸投放一樣，是向實體經濟融資的重要方式，也是貨幣創造的重要途徑。

　　中國的金融數據也支持這一判斷。2025年末，銀行持有的債券超過100萬億元(人民幣，下同)，占其總資產的25%，較2015年上升7個百分點；債券與貸款比例為35%，較2015年上升6個百分點。這意味著，銀行債券投資行為已經深度嵌入資產負債表。

　　溫彬觀察到，隨著中國直接融資市場日趨成熟，企業逐漸在融資過程中比較貸款和債券的成本，并進行結構優化。在企業債券利率持續較低、貸款利率下行有限的情況下，企業債券融資規模提升。

　　數據顯示，2026年前四個月中國社會融資規模增量累計為15.45萬億元，比上年同期少8930億元。其中，企業債券凈融資1.5萬億元，同比多7393億元。

　　“不應再將信貸融資孤立看待，而應與債券融資合并考察，可以發現二者共同對實體經濟的支持并不弱。”溫彬說，中國將形成更加健康的銀行貸款、企業債券、股權融資等多元融資體系，不同融資渠道相互補充，覆蓋更廣的社會融資需求。(完)