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前不久，美國內(nèi)部公布了一項(xiàng)規(guī)模約1萬億美元的新冠疫情第二階段救助方案，并強(qiáng)調(diào)新的計劃將明確降低對于非就業(yè)人員的補(bǔ)助；對此，市場認(rèn)為此項(xiàng)措施表面上頂著“紓困”的標(biāo)簽，但實(shí)則更多體現(xiàn)出了“刺激”的效果，進(jìn)而意味著美元將再度“放水”。不過，美元的持續(xù)寬松卻為中資企業(yè)海外發(fā)債提供了利好時機(jī)。

中資美元債受海外投資者熱捧：認(rèn)購倍數(shù)達(dá)10倍以上！

據(jù)證券時報網(wǎng)8月7日消息指出，由于美聯(lián)儲通過多項(xiàng)措施向市場投放流動性，美國國債收益率屢創(chuàng)新低，企業(yè)發(fā)行溢價和絕對發(fā)行成本也隨之降至低位，這推動中資美元債市場不斷回溫——中資美元債的發(fā)行成本創(chuàng)近年來新低，中資美元債也正呈現(xiàn)“供需兩旺”的景象。

何為中資美元債？其實(shí)是指那些由中國金融機(jī)構(gòu)或中資企業(yè)發(fā)行的離岸美元債券，簡單來說即是中資發(fā)行的以美元計價的債券。

根據(jù)聯(lián)合資信統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，二季度中資美元債發(fā)行利率大幅下行，平均發(fā)行票息為4.78%，創(chuàng)2017年三季度以來的最低發(fā)行成本紀(jì)錄。得益于較低的發(fā)行成本，中資發(fā)行人今年以來更青睞大規(guī)模、長期限的美元債券。數(shù)據(jù)顯示，4月中資美元債發(fā)行規(guī)模曾下降至50.57億美元，但5月和6月發(fā)行量逐漸恢復(fù)，分別上升至72.59億美元和270.90億美元。

需要關(guān)注的是，不僅是中資企業(yè)抓緊發(fā)行債券，海外投資者同時也正持續(xù)加碼中資美元債。一般來說，認(rèn)購倍數(shù)或訂單量通常能反映出投資者對債券的認(rèn)可程度；而7月以來，中資美元債發(fā)行的認(rèn)購倍數(shù)多數(shù)都在3倍以上，有的甚至?xí)哌_(dá)10倍以上。

例如，國家電網(wǎng)發(fā)行的14.5億美元和16億歐元雙幣種債券，總訂單簿峰值達(dá)到140億美元和63億歐元；中信建投證券于7月底發(fā)行的5年期5億美元債，峰值時訂單認(rèn)購超12倍，最終定價較初始價格指引收窄50個基點(diǎn)。

中資機(jī)構(gòu)為什么要在境外發(fā)行美元債？

中資美元債正受到海外投資者的熱捧，那么，中資主體發(fā)行美元債究竟有何利好呢？一般來說，能夠在境外發(fā)行美元債的主體，都是經(jīng)營實(shí)力較強(qiáng)、信用評級較高的主體，而選擇在境外發(fā)行美元債，主要有以下幾大推動因素。

其一，融資渠道多元化。企業(yè)想要長遠(yuǎn)發(fā)展，無論是在供應(yīng)鏈、原材料、上下游，還是資金端，多元化的重要性不可言喻；很容易理解，融資渠道多元化就意味著當(dāng)某個路徑出現(xiàn)問題時，企業(yè)還能依賴另一個路徑發(fā)展下去；因此融資渠道多元化也是企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的重要保證，這也是企業(yè)要在境外發(fā)性債券的一大原因。

其二，規(guī)避匯率風(fēng)險。前文提到，一般能夠在境外發(fā)行美元債的主體，都是經(jīng)營實(shí)力較強(qiáng)、信用評級較高的主體，它們一般在美國市場也擁有諸多業(yè)務(wù)；在此情況下，人民幣和美元存在的匯率上的差異則將增加企業(yè)運(yùn)營的成本及風(fēng)險，也因此，境外籌集的美元資金在當(dāng)?shù)匕l(fā)展業(yè)務(wù)，也就規(guī)避了匯率的風(fēng)險。

其三，提升國際影響力。在企業(yè)發(fā)行美元債期間，它們會被國際投行帶著去全球各個大機(jī)構(gòu)“路演”，這勢必將引起更多的海外投資者的關(guān)注，進(jìn)而帶來交叉業(yè)務(wù)。比如，工銀國際租賃，本是推廣美元債業(yè)務(wù)，結(jié)果卻給融資租賃或者是金融租賃的相關(guān)業(yè)務(wù)帶來了客戶。

文 | 劉蘇林 題 | 曾藝 圖 | 饒建寧 審 | 程遠(yuǎn)

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